來源：海通證券

    高級分析師：王廣國

　　538只公布2012年4季報的主動股票型(包括封閉型)和混合型(偏股混合型、平衡混合型、生命周期混合和偏債混合型)基金的前五大重配行業分別是金融保險、機械設備、醫藥生物、食品飲料和房地產業，持有市值占基金資產凈值比例分別為12.10%、10.45%、8.73%、7.99%和7.66%。與上季度對比，基金增持前五大行業為金融、機械、房地產、建筑和金屬非金屬，增持比例分別為3%、1.64%、1.42%、0.76%和0.59%。基金減持的前五大行業為食品飲料、信息、批零、醫藥和采掘業，減持的比例分別為2.57%、0.75%、0.4%、0.32%和0.31%。整體來看，4季度單只基金對行業的增減持判斷一致性較高，60%以上的基金增持了機械和金融；50%以上的基金增持了地產、金屬非金屬、建筑、社會服務和石化。在減持行業方面，7成以上基金減持食品飲料，50%以上基金減持信息技術、醫藥和批零。與滬深300相比，當前股混基金總體超配的行業有16個，前三大超配行業是醫藥生物、電子和食品飲料，分別超配4.03%、1.94%和1.68%。基金當前總體低配的行業有6個，低配最多的行業依然是金融、采掘業和金屬非金屬，分別低配22.09%、7.12%和4.61%。

　　1。金融再次躍居第一大重倉行業

　　統計538只公布2012年4季報的股混基金的整體行業持倉情況，行業占比采用基金持有該行業的總市值除以這些基金總資產凈值的方法來計算。截至2012年12月31日，基金前五大重配行業分別是金融保險、機械設備、醫藥生物、食品飲料和房地產業，持有市值占基金資產凈值比例分別12.10%、10.45%、8.73%、7.99%和7.66%。與上季度對比看，2012年3季度主動股混基金前五大重配行業分別是食品飲料、金融保險、醫藥生物、機械設備和房地產業，持有市值占基金資產凈值比例分別10.54%、9.14%、9.01%、8.86%和6.25%。

　　2012年12月以來A股上演絕地反擊，且伴隨市場風格的較大轉變，由成長向價值轉變。行業上，四季度地產、金融等周期股上漲而2012年以來一直強勢的大消費行業如食品飲料有所回調。在市場風格和特征發生較大轉變的背景下，基金重倉行業也發生了較大的變化。食品飲料由3季度基金第一大重倉行業下降到第四位，主要由于塑化劑事件后白酒類個股集體下調，基金集體拋售白酒股。四季度銀行券商大漲后基金整體對金融保險持倉比例大幅提升到2010年中水平，由平均9.14%的持倉比例提升到12.10%。隨著經濟小幅復蘇，地產行業雖然依然處在基金重倉行業第五位，但整體占比也有較大提升。

　　從歷年基金前5大重倉行業縱向對比看：金融保險在低配了相當長一段時間后首度大幅回升；食品飲料配置比例從歷史高位大幅滑落；機械設備配置比例從下降通道中掉頭向上，當前配置比例超過10%；房地產業的配置依然處于歷史中等偏高位置；醫藥生物配置比例略有下降但依然處在歷史高位。

圖12012年4季度基金持有的前五大行業歷史配置比例

資料來源：海通證券金融產品研究中心

　　2。增持周期，減持大消費

　　統計526只公布了2012年4季報和2012年3季報的主動股混型基金作為可比樣本，對其統計整體行業的增減持情況顯示：基金增持的前五大行業分別是金融、機械、房地產、建筑和金屬非金屬，增持比例分別為3%、1.64%、1.42%、0.76%和0.59%。基金減持的前五大行業為食品飲料、信息、批零、醫藥和采掘，減持的比例分別為2.57%、0.75%、0.4%、0.32%和0.31%。

　　增持周期行業。4季度基金整體增持了偏周期行業，增持前五大行業金融、機械、房地產、建筑和金屬非金屬均為偏周期行業，金融行業大幅增持了3%。

　　減持大消費類行業。4季度基金減持最多的是大消費的食品飲料、此外信息技術、批零、醫藥減持比例也較高。2012年前三季度大消費類個股持續占優，而四季度食品飲料、醫藥等相對占優情況有所轉變，因此基金在4季度減持了較多的大消費類行業。

　　3。六成以上基金增持機械、金融，七成以上基金減持食品飲料

　　統計股混型基金對每個行業的增減持方向如下表，四季度單只基金對行業的增減持判斷一致性較高，60%以上的基金增持了機械和金融；一半以上的基金增持了地產、金屬非金屬、建筑、社會服務和石化。在減持行業方面，7成以上基金減持食品飲料，一半以上基金減持信息技術、醫藥和批零。

　　4。醫藥、電子和食品飲料繼續超配

　　基金行業配置與整個股票市場行業分布(以滬深300指數自由流通市值行業分布為例)對比看，當前股混基金總體超配的行業有16個，前三大超配行業是醫藥生物、電子和食品飲料，分別超配4.03%、1.94%和1.68%。基金當前總體低配的行業有6個，低配最多的行業依然是金融服務、采掘業和金屬非金屬，分別低配22.09%、7.12%和4.61%。