海通證券股份有限公司 婁靜,陳瑤


　　海通基金行業輪動策略主要原理及構成。海通基金行業輪動策略主要根據幾類宏觀經濟先行指標劃分市場經濟周期,同時結合國內市場行業輪動的基本情況,在改進的投資時鐘的基礎上,滿倉配置各經濟周期下具有代表性且目前有對應指數基金或行業基金產品的行業,即,復蘇期配置金融地產及資源品,過熱期配置資源品,滯脹期配置消費品,衰退期配置消費品及銀行。策略不過分考慮周期拐點,而關注于利用改進的投資時鐘進行行業輪動帶來的收益改善。

　　實證結果。我們在目前市場上所有指數基金的標的指數以及行業基金的業績基準指數中,選取各經濟周期對應的行業指數,構造等權指數組合,采取時刻滿倉策略,設定申購不扣費,贖回費率0.5%。統計從2005年1月至2013年1月11日的投資收益,可以看到,海通基金行業輪動策略期間累計收益達605.33%,超越4個階段最優指數組合收益148.74個百分點,超越各階段指數累計收益平均水平249.38個百分點。年化收益方面,海通基金行業輪動策略年化收益為27.66%,超越最優指數組合年化收益3.72個百分點,超越各階段指數年化收益平均水平7.01個百分點。從各獨立年度來看,除2006年業績落后各周期指數組合以及滬深300收益外,其余各年度策略累計收益顯著高于各周期指數組合平均收益及滬深300指數收益,并且2005年、2007年以及2011年策略收益均戰勝各周期指數組合以及滬深300收益。

　　策略增強。我們將海通基金行業輪動策略與基金資產配置策略相結合,以靈活穩健型投資者為例,設置權益類資產投資范圍為0~100%,基準倉位為50%,策略權益類資產部分按行業輪動策略進行投資,固定收益類基金以債券型基金平均水平及貨幣型基金平均水平代替,設定申購不扣費,贖回費率0.5%。統計從2005年1月至2013年1月的投資收益,可以看到,將海通基金行業輪動策略與資產配置策略結合,期間累計收益達879.97%,較僅應用行業輪動策略收益605.33%,顯著提升274.64個百分點。

　　海通基金行業輪動策略特色。相比于其他行業輪動策略,海通基金行業輪動策略的主要特點即,(1)引入代表宏觀經濟的先行指標,刻畫經濟周期;(2)行業配置是建立在改進的投資時鐘基礎之上,結合國內市場行業輪動的基本情況,并不過分考慮周期拐點,而關注各經濟周期下具有代表性的行業;(3)該策略所選擇的行業指數均為市場上現有指數基金的跟蹤標的或行業基金的業績比較基準,因而策略具備一定可操作性。 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。