Morningstar晨星ETF策略師 JackieChoy, CFA

　　譯者：Morningstar Editorial Team

　　香港聯(lián)合交易所(港交所)有100只掛牌交易的ETF，當中4只為以港幣計價的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)ETF(數(shù)據(jù)截至2012年11月14日；2012年11月28日有3只商品ETF上市)。雖然在數(shù)量上僅落后于日本和韓國，位于亞太地區(qū)第三，不過投資者對于進一步擴大ETF投資的選擇有著明顯的需求。在本文中，我們會細看香港ETF市場的狀況并列舉了我們希望將來會出現(xiàn)的ETF。

　　香港ETF市場

　　倘若不計SPDR金ETF(02840，同時也在美國、日本和新加坡上市)高達740億美元的資產(chǎn)規(guī)模，則不論是從數(shù)量還是管理的資產(chǎn)規(guī)模(AUM)來看，股票ETF都是在香港上市ETF的主流。扣除所有相互上市(cross-listed)的ETF之后，股票ETF約占港交所上市ETF總資產(chǎn)規(guī)模的87%，其次為固定收益ETF約僅占總資產(chǎn)規(guī)模的12%。 

　　不意外的，在港交所上市的ETF當中，也是以股票ETF的成交金額占最大比重，該類型ETF約占所有港交所上市ETF毎日平均成交金額的98%，其中以中國A股ETF(追蹤中國內地上市的股票)的成交金額最高。所有中國A股ETF的毎日平均成交量約占港交所上市ETF毎日平均成交金額的72%，其中有三只中國A股ETF更名列于港交所上市ETF成交金額的前五名。追蹤香港股市的股票ETF成交金額則占總成交金額的17%，主要源于投資者進出頻繁的盈富基金(02800)。總的來說，成交量金額五大的ETF已包辦港交所ETF總成交金額的91%。

　　除此之外，商品ETF的成交量也有占總成交量2%，主要來自于SPDR金ETF(02840)。

　　股票ETF

　　以資產(chǎn)規(guī)模計算，香港ETF市場有87%為股票ETF(不含相互上市ETF)。進一步分析股票ETF的類型，我們發(fā)現(xiàn)A股ETF占有相當大的比重，包括合成A股ETF和最近新發(fā)行的實物RQFIIA股ETF，合計約占香港上市股票ETF總資產(chǎn)規(guī)模的40%左右。位居第二的是追蹤香港股市的ETF，包括管理資產(chǎn)近70億美金的盈富基金(02800)和管理資產(chǎn)近40億美金的恒生指數(shù)ETF(02833)。

　　“策略型ETF”追蹤的指數(shù)不同于傳統(tǒng)市值加權的市場指數(shù)，指數(shù)的成分股及權重皆參考多種基本因素來決定，例如高股息ETF或是低波動ETF等。在香港市場中，目前有8只這樣的策略型ETF，追蹤的指數(shù)包括惠理基金設計的價值指數(shù)(價值ETF追蹤)、RAFI基本面指數(shù)(平安ETF追蹤)及力寶投資設計的房地產(chǎn)指數(shù)(力寶ETF追蹤)等。這些指數(shù)基于一些基本因素來選擇它們的成份：如收入增長率、股息率等。以資產(chǎn)規(guī)模衡量，這些策略型ETF在股票ETF中所占比例不高，只占約1%而已。

　　“行業(yè)ETF”追蹤代表特定產(chǎn)業(yè)/行業(yè)的指數(shù)，是股票ETF中另一個規(guī)模較小的類型(資產(chǎn)規(guī)模大約只占股票ETF的1%)。這些ETF追蹤的行業(yè)包括銀行、房地產(chǎn)及消費品等，其中不少是追蹤中國A股市場的不同行業(yè)。 

　　固定收益ETF

　　固定收益ETF占香港ETF資產(chǎn)總值的12%(不含相互上市ETF)，該比重略小于美國的15%，然而選擇卻非常有限，因為香港只有兩只固定收益ETF，分別追蹤香港主權債券指數(shù)和泛亞洲主權債券指數(shù)。

　　商品ETF

　　目前所有在香港上市的商品ETF都是追蹤倫敦黃金定盤價(London Gold Fixing)。不過，在全球交易所交易產(chǎn)品(ETP)當中，卻有從白銀到糖等多種商品可供投資人選擇。

　　近來香港在商品ETF方面亦有所進展。總部位于英國，專門發(fā)行商品ETP的ETF Securities(ETFS)于11月28日在香港推出了3只新的ETP。這3只ETP分別追蹤黃金、鉑金和白銀，讓投資者能有更多樣化的投資選擇。

　　我們希望將來會出現(xiàn)在香港市場的ETF

　　更多的行業(yè)股票ETF —更多的行業(yè)股票ETF可以使投資者擁有更多的選擇以執(zhí)行更具行業(yè)針對性的投資理念。投資者也可以利用行業(yè)ETF來操作長短倉策略從而賺取A股和H股之間相同行業(yè)的價差，或是將其作為一種對沖工具。

　　更多的固定收益ETF —總的來說，固定收益投資與股票市場的相關性較低，例如ABF香港債券指數(shù)與恒生指數(shù)在過去三年的相關系數(shù)只有5%。更多的固定收益產(chǎn)品可以為投資者提供更多的工具來幫助他們管理好投資組合風險。同時，追蹤中國債券的ETF，無論是公司債還是主權債，也是我們希望能夠見到的產(chǎn)品；這樣投資者可以利用它們來平衡A股配置過高的投資組合，因為正如我們前面提及的，A股ETF的資產(chǎn)規(guī)模在香港上市ETF中占有很高的比例。

　　更多的商品ETP —不同的商品有不同的特性，有些被看作是通貨膨脹的避險工具，例如黃金；而有些則與特定市場的供求變化以及天氣的無常緊密相關，例如農(nóng)產(chǎn)品。擴大商品ETP的菜單，可以讓投資者更能實時為他們的策略性(如通貨膨脹避險)及戰(zhàn)術性(如價格投機)目標作好投資布局。