Morningstar晨星(中國)研究中心 曾元

　　1、股市明年有戲嗎？亮點可能出現在哪些領域？股基投資是否適合，是指數基金還是其他主題類基金？

　　晨星回答：股市目前處在估值低位，各方數據整體反映經濟筑底跡象逐漸出現，中長期看股票基金具有投資機會�；�建投資明年仍將維持，相關領域有所受益；新型城鎮化是政府中長期關注的對象，相關投資主線也具備亮點。作為經濟轉型重要的一環，消費也具有一定投資機會。但經濟復蘇過程可能較為緩慢，股市出現系統性行情可能性不高。

　　2、這一階段新興市場股市表現良好是何原因，后期行情能否延續，相關主題QDII基金是否值得介入？

　　晨星回答：9月美國QE3和歐洲救助機制出臺以來，熱錢持續涌入新興市場，推高股市走勢。下階段，在歐美保持寬松政策的前提下，新興市場流動性會繼續充裕，且新興市場相對估值偏低，后期行情可期。晨星認為，投資者可綜合考量自身的財務需求與風險承受能力，適當配置相關QDII基金，但不建議投資者快進快出博取短期收益。

　　3、年內QDII漲幅領先，但對于財政懸崖的擔憂始終未散，您如何看待明年的QDII基金投資時點？哪類QDII基金適合介入？

　　晨星回答：如市場人士普遍預測的，晨星認為，在美國國會就解決“財政懸崖”達成協議之前，市場可能因二次衰退的擔憂大幅震蕩；但不論談判遇到多少波折，協議很有可能會在年底期限到來之前或年后一兩周內達成，協議將在不損害經濟增長的情況下降低赤字，也將提振消費者和企業信心。因此短期內成熟市場不確定性較大，建議回避。年底將至，避險資金預計更多會流向貴金屬、估值偏低的新興市場等相對安全的投資區域，港股配置比例較高的大中華區與亞洲日本外股票基金受益明顯。在全球廣泛的寬松政策背景下，大宗商品也將持續一段時間走強。中期來看，美國近期經濟數據表明復蘇預期良好，圣誕節消費旺季也將提升經濟，年底數據出爐，若延續復蘇勢頭，美股應能重拾升勢。

　　4、固定收益基金今年很火，因為股市不好；那明年您怎么看待相關產品的行情，短期理財債基、普通債基、貨基、保本基金，您覺得哪類更適合后市行情？

　　晨星回答：積極的財政政策和穩健的貨幣政策仍將持續，央行持續側重公開市場操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩定收益可期。債市的平穩發展的情況下，普通債券型基金可保持關注；由于股市處于低估值，經濟見底信號逐漸顯現，股市或有一定機會，保本基金或有所受益。

　　5、上半年債市高歌猛進，三季度以來下跌調整，您覺得后期債市還有行情嗎？現在是否是投資債券基金的好時機？

　　晨星回答：積極的財政政策和穩健的貨幣政策仍將持續，央行持續側重公開市場操作的可能性較高，明年資金面仍有望維持偏寬松，債券型基金獲取穩定收益可期。由于年末資金面的慣有性偏緊，投資者可在明年初擇機進入，以獲得穩定收益為投資目標。

　　6、明年整體行情預期如何？基金投資該如何做資產配置？

　　晨星回答：股市目前處在估值低位，各方數據整體反映經濟筑底跡象逐漸出現，明年股市或有一定機會。資金面維持偏松，通脹數據仍值得關注，債市明年或將平穩發展。經濟周期處于底部和逐步復蘇時，股市機會相對更大。穩健的投資者可考慮適當增加股票型或激進配置型基金的配置。

　　7、近期市場出現間歇性的反彈，唱多的聲音也時斷時續，您如何預期未來走勢，反彈真的近了么？

　　晨星回答：從各方數據看出，經濟底部跡象已逐漸顯現，且股市估值處于低位，明年經濟增長仍將依靠投資和消費的可能性較高。明年是政府換屆后的開局之年，城鎮化建設、資源價格改革等都有帶來一定的投資機會。但鑒于復蘇或是個較為漫長的過程，支柱性的經濟增長熱點尚未出現，股市系統性行情機會的可能性不大，對后市保持謹慎樂觀看法。