上投摩根新興動力、景順長城核心競爭力、廣發聚瑞等年內業績前十強股基的掌舵人對于不明朗的后市，更傾向于保守的策略，而業績維持穩定的大消費板塊正是他們前進中努力尋找的投資標的

　　■本報記者 陳 霖 

　　今年以來A股劇烈調整，板塊輪動突出。截至10月25日，上證指數下跌4.45%，但仍有238只主動管理的偏股基金取得了正收益，兩只基金回報率更是突破20%，一定程度上凸顯基金作為專業機構投資者的賺錢效應。

　　當下，基金三季報陸續披露，如何為當前的A股市場把脈，成為投資者關注的焦點，本文選取了今年以來業績排名主動管理的偏股型基金前十的基金，看其掌舵人如何把脈接下來的市場？

　　宏觀經濟：

　　基金經理直呼沒底

　　廣發聚瑞基金今年以來回報率17.83%，排名普通股票型基金第三，其基金經理劉明月在基金三季報直呼沒底，他表示國內房地產調控和歐債危機對未來國內外經濟的影響仍不確定，投資者盡管對經濟增速的預期已降低，但到底能穩定在什么水平心里還是沒底。

　　萬家精選今年以來回報率15.37%，排名普通股票型基金第八，基金經理馬云飛和吳印在三季報中也表達了對未來經濟增長的擔憂，目前我國長期經濟增速下滑已成必然，隨著人口結構拐點到來，全社會杠桿率的不斷提高，下一步的增長動力只有來自新的制度紅利，而這個過程將是漫長的艱難的，這就決定了傳統行業企業的需求增長難以大幅增長，而行業內部整合也困難重重，這些因素都使得這類企業的盈利增長將保持較低的速度，而這些企業正是A股市場的中流砥柱。

　　今年以來取得16.33%的回報率的中歐新動力基金經理茍開紅認為，對于后續的投資，我們要正視當前的宏觀經濟環境，著眼點也應該是在國內自身的經濟表現，在宏觀上更關注環比數據，在政策上更要關注經濟變革、需求制度性紅利的機會。

　　政策層面：

　　放松力度決定市場機會

　　廣發聚瑞的劉明月認為國內經濟增速會放緩但也不會急降，穩增長已成為主要矛盾。目前國內宏觀政策已轉向為穩增長、調結構。通脹壓力已基本消除，國內商品房市場調控仍在進行中，流動性相關政策呈有限寬松狀態，宏觀調控政策在不斷地預調微調。國內經濟依然在增長、結構和通脹之間進行均衡，政府在流動性定向寬松、產業政策、財政稅收、金融制度等方面陸續出臺了一些積極的措施。

　　泰達宏利效率優選今年以來回報率為11.69%，排名偏股混合基金第三，其基金經理陳少平和胡濤認為后期市場的機會仍然主要取決于政策的放松力度是否會加大，目前來看通脹的情況還是比較理想的，但是美國QE3的推出是否會使得通脹維持高位還有待觀察，如果通脹在QE3的作用下不能繼續大幅下降，則國內的貨幣政策空間就會更為有限。

　　大盤方向：

　　緊盯宏觀政策

　　廣發核心基金今年以來回報率16.23%，排名普通股票型基金第六，其基金經理朱紀剛對4季度行情謹慎中稍顯樂觀，而下半季度走勢則要取決于十八大開完后整體的經濟定調和動作。他預判4季度要比3季度稍微樂觀點。尤其是上半季度。目前投資者已經習慣了經濟很差，所以只要沒有特別超預期的差數據出來，市場應該不會有激烈反應。相反由于社會形勢的明朗，大家對未來經濟刺激的期待可能有所增強，市場應當會在目前點位有所震蕩或反彈。

　　作為今年以來偏股混合基金的業績桂冠中銀收益，基金經理陳軍和甘霖在三季報中稱，四季度，經濟能否見到短期底部很大程度取決于宏觀政策對經濟下滑是否有容忍度。除非國內政策有較大幅度地放松，或者地產成交明顯地持續放量，或者外圍經濟復蘇大超預期，否則我們認為市場以及強周期股票難有大的趨勢性上漲機會。

　　萬家精選基金經理馬云飛和吳印則較為謹慎，他們表示，對于A股的中長期走勢，以上證指數為代表，我們仍然保持謹慎的態度。就四季度而言，近期的反彈有市場內在的需求，也有政策的預期，但是這些因素都難以持續。

　　投資主線：

　　謹慎對待周期股

　　廣發聚瑞劉明月稱謹慎對待強周期類股票和大金融類股票。重點投資大消費行業和經濟結構調整、優化受益的行業，總體布局在中下游行業。

　　廣發核心精選朱紀剛則著眼防守策略，他認為4季度主線不會太明朗，周期股上漲缺乏政策和基本面支持，成長股目前估值偏貴，按明年估值時間尚早，主題投資機會又難以把握，所以4季度賺錢不一定容易。我們整體策略以防守為主，跟住指數，結構方面傾向相對均衡。擇機買入部分超跌股票和基本面發生向好變化的股票。重點持有：穩定增長的消費類股票如食品飲料，服裝和醫藥；其它成長性個股如裝修園林安防電子等；被錯殺的業績不會有大幅變化且估值便宜類消費股票如部分家電汽車；基本面有向好變化的周期股。

　　同樣中銀收益的陳軍和甘霖也是相對保守，注重倉位控制和個股選擇。維持本基金醫藥和園林裝飾等消費成長行業和業績確定且估值合理的個股配置，但是對于周期股，他們認為要積極關注政策變化，尋求階段性機會。