來源：國金證券

　　國金證券公募基金策略周報(08.31-09.06)：利用杠桿品種關注市場超跌反彈機會

　　基本結論

　　長期以穩健品種為主，短期適當關注進攻型品種——開放式基金投資建議

　　近期國內宏觀經濟數據如工業利潤率、中報業績、PMI等頻頻低于市場預期，國內經濟下滑的趨勢仍未有效改觀。本周市場在前期大幅下挫后處于低位震蕩。從當前全球經濟來看，經濟復蘇仍舉步維艱，但是隨著歐洲央行購債計劃以及國內發改委集中批復軌交項目等措施讓市場對政策托底有更多預期。加之近段股指進一步下跌，釋放了部分系統性風險，低估值成為不爭的事實。我們認為股指下跌空間有限，市場以個股或結構性行情為主。基于以上判斷，在低估值背景下，建議投資者可從中長期投資角度出發選取操作風格穩健、歷史業績持續性好且風險控制能力較強的基金，進行布局。此外，短期穩增長政策預期下市場信心有望提振，對于一些彈性較高的、進攻能力突出的基金適當短期關注。

　　利用杠桿高彈性品種關注市場超跌反彈機會——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年8月31日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為10.06%。在平均剩余存續期2.27年的背景下，平均到期年化收益率為5.17%。從封基中報數據以及考慮當前市場環境，分紅能力不容樂觀，加之已不具折價優勢，封基整體仍難獲取超額收益。對于杠桿品種投資，在前期市場大幅下跌釋放部分系統性風險且市場對政策預期逐步改善，對于高風險偏好的投資者可適當參與超跌反彈行情，在具體選擇上可結合基金產品風格和流動性情況，匹配高杠桿產品，比如銀華銳進、信誠500B等。

　　過去一周基金市場分析

　　主動管理型基金業績普漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-08-31~2012-09-06)市場處于低位震蕩，上證指數收于2051.92點，小幅下跌0.03%；深證綜指收于859.3點，上漲2.39%。在此背景下，板塊表現分化，其中信息技術、房地產表現相對出色；而交通運輸、能源及金融表現相對落后。

　　伴隨著市場低位震蕩，指數型基金一周收益率加權平均上漲0.56%，納入統計的173只基金132漲5平36跌。從表現來看，中小盤指數型基金如創業板、融通創業版、中創400、中小成長、中小300等基金表現居前。本周主動管理的股票型和混合型基金業績均有相對較好的表現，其中股票型基金凈值加權平均上漲2.14%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲1.87%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲1.81%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.89%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，在市場低位震蕩下，本周納入統計的主動管理型基金中98%的基金取得絕對收益，而近99%的基金取得超越上證指數的收益，震蕩市場中主動管理優勢明顯。此外，在房地產、信息技術等板塊表現相對較好背景下，持有較多相關行業個股的基金如中歐小盤、信誠中小盤、中海環保、長盛信息、國投穩健、信誠四季紅、信誠精選等基金表現相對較好。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　部分LOF基金溢價率較高——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.72%，同期凈值加權平均上漲1.45%。基金凈值方面，納入統計的61只基金54漲1平6跌，其中中歐小盤、信誠深度、南方高增、信誠機遇等8只基金凈值增長率超過3%，表現相對較好。從二級市場表現來看，共有27只基金價格漲幅超過1%，其中富國500、天弘深成、申萬量化分別上漲11.7%、5.63%和4.8%，表現相對較好。從LOF基金成交來看，61只基金成交99萬手，成交量較上周有所提升。ETF基金價格平均一周上漲0.91%，43只基金29漲3平11跌，其中創業板、中小板、中小成長等5只基金漲幅超過3%，表現相對較好。

　　截至9月05日，LOF基金整體折價0.22%，其中中銀300E、國投資源、長信100折價率相對較高，分別為4.19%、1.98%和1.91%；而中歐300、海富100、信誠深度溢價率相對較高，溢價率分別為19.03%、9.82%和9.62%。ETF基金整體折價0.06%，其中深TMT、中小ETF、責任ETF折價率相對較高，分別為2.06%、1.9%和1.5%。而深F60、深F200溢價率相對較高，分別為4.61%和1.71%。

圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-09-06)
折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
中歐300	19.03	中銀300E	-4.19	深F60	4.61	深TMT	-2.06
海富100	9.82	國投資源	-1.98	深F200	1.71	中小ETF	-1.9
信誠深度	9.62	長信100	-1.91	龍頭ETF	0.2	責任ETF	-1.5
富國500	6.42	銀華內需	-1.88	深紅利	0.12	中創400	-0.82
信誠機遇	5.56	景順鼎益	-1.38	深100ETF	0.11	民企ETF	-0.67

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　債券型基金凈值漲跌參半——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-08-31~2012-09-06)債券市場表現相對穩健，其中國債指數上漲0.09%，企債指數上漲0.09%，可轉債指數下跌0.89%。全周債券-普通債券型開放式基金收益率加權平均上漲0.02%，124只普通債券型開放式基金54漲17平53跌，其中融華債券、長信利豐債券、南方寶元、上投回報等基金表現相對較好；債券-新股申購型開放式基金收益加權平均下跌0.06%，92只基金34漲8平50跌，其中添富信用、海富債券、華富收益、中信雙利等基金表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.08%，20只基金14平4平2跌，其中長信中短債、南方金利、招商債券、華寶短融50等基金表現居前；14只封閉式債券型基金凈值加權平均上漲0.01%，而價格上漲0.38%，整體折價4.69%，其中招商信用、信用增利、中銀信用折價率相對較高。

圖表5：表現居前的各類債券型基金
普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
融華債券	1.16	添富信用C	0.19	長信中短債	0.21
長信利豐債券	0.88	海富債券C	0.19	南方金利A	0.2
南方寶元	0.84	華富收益A	0.13	招商債券A	0.15
上投回報B	0.76	中信雙利	0.12	華寶短融50	0.1
民生強債A	0.63	銀信添利A	0.1	易方達純債債券C	0.1
注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周納入統計的20只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲2.1%。整體表現相對較好，20只基金14漲6跌，其中增利B、聚利B、多利進取、利鑫B等4只基金價格漲幅超過5%，表現出色。絕大部分固定收益份額基金均實現正收益，其中互利A、多利優先分別上漲1.48%和1.09%，表現居前。

　　從折溢價變化來看(截至09-06)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周小幅下滑，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了回報B、雙翼B、雙翼B、信達利B分別溢價37.79%、15.99%、1.58%和0.32%外，其余基金處于折價交易，其中添利B、利鑫B和聚利B折價率相對較高，分別為13.35%、13.2%和8.73%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金中多利進取、互利B溢價交易，溢價率分別為42.95%和13.63%，而鼎利B小幅折價。債券型固定收益份額基金除了鼎利A溢價交易外，其余均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

圖表6：表現居前固定收益份額基金					圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金
基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換		基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
互利A	1.48	-7.35	有		增利B	10.33	-0.74	無
多利優先	1.09	-9.57	有		聚利B	6.28	-8.73	無
聚利A	0.95	-9.08	無		多利進取	6.05	51.41	有
匯利A	0.28	-1.39	無		利鑫B	5.24	-13.20	無
浦銀增A	0.20	-1.73	無		豐利B	4.18	-6.11	無
來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.14%，25只保本型基金17漲4平4跌，其中南方恒元、金元保本、銀河保本、招商保本等基金表現相對較好。85只貨幣基金萬份單位收益平均為7，7日年化收益率平均為3.24%。

　　黃金主題基金表現領先——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-08-30～2012-09-05)恒生中國企業指數下跌4.75%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌2.06%，MSCI全球指數下跌0.88%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均下跌1.48%，納入統計的60只基金13漲47跌。其中黃金主題基金如添富貴金、易方達黃金主題、嘉實黃金、諾安全球黃金、嘉實黃金等基金表現相對較好。

　　來源：國金證券研究所  天相數據

　　部分杠桿份額基金表現突出——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格上漲0.81%，26只封閉式基金價格21漲2平3跌，其中基金鴻陽、基金通乾、基金科瑞、基金泰和等8只基金價格漲幅超過1%，表現相對較好。

傳統封閉式基金整體折價率(按照08-31凈值、價格計算)為10.06%，折價率較上周有所下降。在平均剩余存續期2.27年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.17%。從換手率來看，封閉式基金中基金鴻陽和基金景宏的換手率較高。

　　從股票型分級基金表現來看，在前期市場大幅下跌并低位震蕩企穩，且政策預期有所改善背景下，近一周杠桿份額基金表現相對較好，整體價格簡單平均上漲1.11%。其中中小板、工銀500B、雙力B、諾安進取分別上漲10.14%、6.23%、6.19%和5%，表現出色。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲1.07%，表現穩健。絕大部分基金均取得正收益，其中中小板A、銀華穩進、信誠500A分別上漲10.14%、3.48%和3.37%表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至08-30)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周小幅擴大，其中具備配對轉換業務的基金中除瑞福進取、瑞和小康、商品B、雙力B、盛世B、同慶800B、銀華瑞祥折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除同慶800A、雙力A、盛世A、商品A、中小板A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有建信雙利、銀華能源、中歐盛世、廣發100、大宗商品、浙商300、銀華深證100、久兆300、工銀500、申萬中小板、金鷹500等11只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。 

圖表11：表現居前的固定收益份額基金					圖表12：表現居前的杠桿份額基金
基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換		基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
中小板A	10.14	10.46	有		中小板B	10.14	10.46	有
銀華穩進	3.48	-14.56	有		工銀500B	6.23	8.40	有
信誠500A	3.37	-11.46	有		雙力B	6.19	-4.25	有
工銀500A	2.97	-3.60	有		諾安進取	5.00	7.82	有
久兆穩健	2.72	-12.37	有		泰達進取	4.71	6.26	有
來源：國金證券研究所 天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有5只基金成立，鵬華純債首募23.86億、信達澳銀消費首募6.53億、富國中國中小盤(香港上市) 首募2.50億、農銀匯理深證100首募4.14億、華商500首募3.44億、光大雙月理財首募34.44億。

　　本周共有2只基金進入發行期或即將進入發行期，國泰理財6月基金9月6日起發售；大成月添利9月10日起發售。

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