眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　富蘭克林國海恒久信用債券型證券投資基金不僅是國富旗下第一只信用債基金，同時也是國富旗下首只純債基金。該基金對信用債的投資不低于固定收益類資產的80%，其中投資于信用債券的比例不低于固定收益類資產的80%，投資于非固定收益類資產的比例不超過基金資產的20%。該基金采用雙重策略鎖定債市良機——采用自上而下的方法確定投資組合久期，結合自下而上的方法選擇個券，專注于挖掘信用債的投資機會。該基金將基金份額分為 A 類基金份額和 C類基金份額兩種，A類份額代碼為450018，C類份額代碼為450019。

　　國海富蘭克林基金管理有限公司(微博)成立于2004年11月，由國海證券股份有限公司和富蘭克林鄧普頓投資集團全資子公司鄧普頓國際股份有限公司共同出資組建，目前公司注冊資本2.2億元人民幣，國海證券股份有限公司持有51%的股份，鄧普頓國際股份有限公司持有49%的股份。截至2012年8月2日，國海富蘭克林基金管理有限公司共管理11只基金產品，基金資產規模達151.85億元，管理規模在68家基金公司中排名第39位。該公司旗下共有基金經理7人，平均從業年限為3.74年，其投研團隊穩定性較高，成立近8年來，僅有1任基金經理離職。

　　宏觀經濟方面，庫存周期底部后延，內需繼續低迷，外部經濟復蘇不斷遭遇挫折，我國經濟筑底的復雜性在增加。經濟筑底的不確定性對債券市場構成基本面支撐。2012年6月7日央行近三年來首次降息，7月6日央行再次降息，降息進度略超預期，延續非對稱結構，體現了中央決策層把穩增長放在重要的位置。央行兩度降息對債券市場影響積極，基準利率下調將直接促進各品種和各期限的債券收益率下降。貸款基準利率大幅降低，對信用債構成更大利好。由于信用債的利率要參比企業從銀行融資的成本，間接融資成本大幅下降，必然帶動信用債一級市場和二級市場收益率的大幅下行，信用利差有望繼續收窄。另一方面，經濟探底企穩后，企業信用狀況的改善將縮小信用利差，帶動信用債進一步上漲。因此，信用債市場預期收益有望繼續提高到，主要投資于信用債的基金產品有望從中分享收益。

　　基金經理刁暉宇先生，CFA，美國堪薩斯大學工商管理碩士，美國南方衛理公會大學工程學碩士和上海交通大學(微博)工程學學士，擁有12年證券行業從業經歷。曾任美國景順基金管理公司基金經理，美國Security Benefit Group資深投資分析師，Federal Home Loan Bank資深金融風險及金融衍生產品分析師，湖南中期廣州營業部負責人。現任國海富蘭克林基金管理有限公司固定收益投資總監。基金經理劉怡敏女士，CFA，四川大學金融學碩士，四川大學國際金融與貿易專業學士。曾任西南證券研究發展中心債券研究員，并曾在富國基金管理有限公司(微博)從事債券投資及研究工作。現任富蘭克林國海強化收益債券型證券投資基金及富蘭克林國海中國收益證券投資基金的基金經理。

　　當前宏觀經濟增速及物價水平處于下降趨勢的階段，債券基金依然被列為優質資產，且在降息通道中，債券市場走牛還將有一段時間，債券基金仍可繼續配置，信用債預期收益有望提高。目前信用債市場的大部分品種只有機構投資者才能參與，對于追求相對穩定且高于國債收益水平，同時又因為資金門檻不能直接參與信用債市場的普通投資者來說，可以通過信用債基金進行信用債的投資。基于此，建議穩健型投資者關注該基金。

　　投資建議等級劃分