新浪財經訊 2011年的投資慘淡收官，這一年，出現了罕見的“股債雙殺”格局，上證綜指創下十年來的新低。2012年的投資將何去何從？上投摩根基金(微博)日前發布的2012年投資策略報告指出，明年大市依然會比較糾結反復，但可以確定的是流動性環境比今年改善，股市估值下行的風險會小于今年，投資主線在于尋找確定的價值和確定的成長。

　　A股流動性改善 尋找確定性主線

　　從宏觀面分析，中國經濟正處于結構轉型期，潛在增速逐步下移。經濟諸多方面需要再平衡、培育新增長點。 2012年我國經濟在投資和出口增速方面面臨較大壓力，同時物價漲幅將會階段性回落，保增長的重要性相對提高。全年增速預計在8.5-9%。逐季看，同比前低后高，環比繼續波動。貨幣政策已出現微調，明年仍有降存準的空間，但難以大幅寬松。同時對房地產的調控政策短期難以改變。需要更多關注國家的積極財政政策以及其他結構性改革措施。

　　從上市公司盈利來看，全年經濟增速繼續下行的環境下，上市公司業績一致預期下調的風險大于今年。市場的下行風險主要來自業績沖擊。預期明年上半年延續弱市震蕩格局，年中隨著經濟政治環境的明朗，市場情緒和資金面有改善契機。

　　A股市場整體估值已經處于歷史底位，一些高股息率的大盤權重股處于底部區域；而中小板、創業板仍有估值下調空間；大市依然會比較糾結反復，但可以確定的是流動性環境比今年改善，風險回報率下行，有利債市。而股市估值下行的風險會小于2011年。

　　投資主線建議尋找確定的價值和確定的成長。首先，把握中長期轉型經濟中的結構性機會，如必需消費品、新潮電子、替代能源(天然氣)、現代服務業(文化傳媒、軟件、環保、醫療服務)、醫藥等需求端確定的成長股；此外，高股息率的金融、水電、鐵路運輸、石化，NAV安全墊充分的地產企業等確定價值的行業值得關注。最后，可適當關注周期性行業波動機會。

　　新興市場潛力可期

　　2012年海外市場整體將呈低增長、高流動性、低通脹的狀態。成熟市場將低度復蘇，上市公司盈余成長率下降，但企業估值不高。從海外的資金面分析，貨幣政策總體為寬松狀態，歐美日等成熟市場積極寬松，新興市場由緊轉松，全球資金總體充沛。

　　海外市場2012年最大的擔憂仍是歐債危機，我們看到，意大利明年上半年將有大筆歐元債務集中到期，對此市場一定會相對緊張。屆時歐洲國家勢必被迫要有解決方案出臺。

　　相比成熟市場，海外新興市場的發展潛力仍不容忽視。一些新興市場國家相對于發達國家而言，有著低赤字和低債務比率，新興市場有著更大的政策放松空間，新興市場總體估值較為合理。所以，部分海外新興市場表現值得期待。