樂觀派：上半年經濟增速繼續下滑，下半年將溫和回升，經濟硬著陸風險不大，A股估值將積極回升，2012年表現值得期待。

　　悲觀派：預計全年經濟增長將呈現L形走勢。A股出現系統性上漲的機會不大，市場仍會平淡，更多的是結構性機會。

　　證券時報記者 朱景鋒

　　目前已有10余家基金公司發布2012年A股投資策略報告。綜合各基金公司的觀點來看，今年A股市場仍面臨復雜局面，2012年股市仍將以寬幅震蕩筑底為主基調，總體結構性機會應該大于去年。

　　經濟大勢：

　　增速放緩 U形與L形

　　各基金公司對經濟形勢的判斷基本一致，全球經濟出現放緩大勢所趨，中國經濟也將面臨增速下滑的考驗。部分基金對國內經濟觸底后能否顯著回升表示擔心。經濟增長U形說和L形說成為主要判斷。

　　南方基金(微博)認為，當前我國經濟整體呈現增速放緩、通脹回落的格局，外需不振和投資放緩將拖累國內生產總值(GDP)增速在2012年上半年繼續下滑，下半年隨著政策內在的周期性擴張，經濟增速將溫和回升。經濟硬著陸風險不大。

　　交銀施羅德認為，2012年國際環境總體仍較為復雜，美國經濟將現低增長，歐債危機仍未徹底解決，并可能引發零增長風險。預計2012年國內工業增速“先下后穩”并略有回升，全年GDP增長約為9%。

　　工銀瑞信(微博)基金認為，去杠桿化，再平衡和寬松的政策將是2012年全球經濟的三大主題。2012年美國經濟仍處于溫和復蘇之中，歐洲經濟預計出現大幅衰退。國內經濟在上半年繼續放緩，一季度見底可能性較大，下半年有望逐步回升，但回升幅度和節奏偏慢。全年GDP處于8.3—8.8%的運行區間，呈小U形走勢。

　　國投瑞銀預計一季度中國經濟增長的壓力最大，此輪經濟增長環比增速低點可能出現在2012年一季度，同比增速則有望在二季度見底，中國經濟將呈現前低后高的走勢。

　　廣發基金(微博)顯得較為悲觀，認為雖然上半年出現低點的概率較高，但下半年復蘇的理由并不充分，預計中國經濟將在政策調控下實現經濟增長中樞下移，全年經濟增長呈現L形走勢，全年GDP增長8.2%左右。

　　股市走向：

　　震蕩筑底 結構性機會為主

　　基金公司對今年股市走勢出現較大分歧，樂觀派認為A股估值將積極回升，表現值得期待；悲觀派認為市場仍會平淡，系統性機會不大。

　　交銀施羅德認為，目前A股的估值水平具有極高的吸引力。一方面，A股市場整體估值處于歷史低位，無需過分擔心下行風險，市場已對經濟下行風險計入了較高的風險溢價率；另一方面，流動性可能在2012年得到顯著改善，將推動估值積極回升。南方基金認為，整體看市場仍然處于底部區域的左側，短期內將延續震蕩探底、伺機反彈的走勢，探底成功后將呈現震蕩反彈格局，2012年表現值得期待。長城基金(微博)認為，由于政策預期好轉和流動性改觀，春節前后市場可能會迎來較好投資機會，中小板300指數有望反彈。

　　更多的基金公司認為股市將呈現震蕩筑底，更多的是結構性機會。匯豐晉信判斷2012年A股市場將總體處于底部震蕩，中樞趨升的運行格局。新華基金(微博)預計年初在貨幣適度放松、流動性改善的環境下，股市會有一個“跌出來”的反彈行情。年中在企業業績下滑的引領下股市會震蕩回調，四季度則有望重拾升市。全年看，上證指數呈現U形走勢的概率比較大。鵬華基金(微博)傾向于認為全年總體呈震蕩格局，但波段性機會大于去年。東吳基金(微博)認為，在經濟增速中樞下移背景下，市場更多是一種結構性投資機會。大摩華鑫預計全年市場仍維持寬幅震蕩格局，但全年上行空間大于下行空間。

　　悲觀派也不在少數。就全年看，廣發基金認為出現系統性上漲的機會不大，全年基調仍以區間震蕩、資產配置和精選個股為主。金鷹基金(微博)認為，從估值角度看，市場有結構性機會。綜合來看，金鷹基金認為明年的市場會相對平淡，核心波動區間可能收斂。

　　行業配置：

　　績優低估值成配置核心

　　具體在投資策略上，業績和估值成為基金公司尋找標的的主要導向。

　　南方基金認為，策略上應通過精選個股和行業來應對股市的震蕩波動。短期內仍要控制倉位，等待更好的入場機會。重點配置行業：受益于政策放松的銀行；隨著通脹和成本壓力回落，工程機械、白色家電、汽車等制造業板塊迎來反彈的機會；繼續持有品牌消費板塊。

　　工銀瑞信認為，目前，宏觀經濟處于小衰退周期，在大類置產配置上，應以債券和貨幣為主，股票資產保持低配；在行業配置上，超配金融、非周期消費、公用事業等行業，低配基礎工業、資源、信息技術、工業、周期消費等行業。

　　鵬華基金建議以低估值的大盤藍籌以及穩健類的、業績增長確定的估值相對便宜的消費類、成長型股票作為基本配置；如果政策確實有超預期的大幅轉向，再伺機階段性參與相關周期股的投資。

　　交銀施羅德將自上而下擇機選擇周期品，金融、地產估值具備修復空間；自下而上選取穩定成長的細分行業，消費升級可能是貫穿全年的主題。食品飲料、品牌服裝、服務性消費、醫藥等非周期行業將保持較高成長性。中長期關注裝備制造及產業升級。

　　新華基金長期看好擴大內需背景下的大消費類行業，以及以節能環保產業、新一代信息技術產業、生物制藥、醫療保健、傳媒娛樂為代表的新興成長行業。

　　東吳基金重點關注：受益于政府支持和經濟轉型的行業及成長股，如傳媒、軟件、節能環保、電力設備及新能源；業績穩定增長的弱周期行業，如食品飲料、品牌服飾、醫藥。政策放松力度加大而引致估值修復的周期性行業，重點關注房地產、金融、汽車和工程機械。

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