新浪財經(jīng)訊 1月5日，博時基金(微博)在北京2012年投資策略發(fā)布會。博時基金認為，2012年市場趨勢由周期力量決定，政策只會改變節(jié)奏。中國經(jīng)濟將會由衰退轉(zhuǎn)向小幅滯脹，全球經(jīng)濟重新失衡增大了新興國家的風險溢價，政府通過制度變革對沖資產(chǎn)重估風險。上半年僵持于過度刺激后果未除與制度紅利未現(xiàn)的博弈，下半年周期向上與制度紅利釋放改變資本市場的趨勢。因此，趨勢改變尚需等待。

　　博時基金表示，2012年中國資本市場將不得不面臨一個嚴峻的事實：中國風險溢價上升、估值下移的過程仍在繼續(xù)，結束了持續(xù)近十年的中國資產(chǎn)重估進程。從一貫堅持的邏輯出發(fā)，形而上地講，對2012年市場的正確理解至少要尊重以下幾個基本的道理：政策操作只能改變節(jié)奏，實體經(jīng)濟的修復和動能才能改變趨勢；政府擔心過度刺激重現(xiàn)，重復犯錯定要背負責任；權力交接需要平穩(wěn)過渡，構成對經(jīng)濟的緊約束；需要持續(xù)警惕全球經(jīng)濟的低位失衡對風險溢價的影響。

　　博時基金預計2012年上市公司盈利增長率(剔除金融企業(yè))為5-10%，全年的低點較大概率出現(xiàn)在二季度初，或成為全年市場的重要轉(zhuǎn)折點。下半年，上市公司盈利趨于回升，急速的上升概率較低，但緩慢上揚可期。目前，貨幣、債券與股票三大市場正在角力。但從趨勢而言，在2012年上半年，貨幣將確定性向下，債券向上但空間有限，A股向上但確定性不夠；在2012年三季度后，將有可能看到三個市場的輪回，即貨幣和股市吸引力上升，而債市吸引力再次向下。

　　進一步具體到板塊上，博時基金表示，從行業(yè)景氣的角度可以做出區(qū)分，景氣的轉(zhuǎn)換背后是周期的演繹。工業(yè)企業(yè)方面，以庫存的短周期看，從產(chǎn)業(yè)鏈的視角，總體上可選消費、中游制造、上游資源能源企業(yè)，將依次完成去庫存的過程，并且迎來新的需求周期。消費在防御性配置中占據(jù)主要地位。但考慮到消費行業(yè)差異較大，需要更仔細地考察用于防御的最佳標的。

　　大類資產(chǎn)配置勝在輪回。博時基金認為，一季度應增加貨幣工具與債券頭寸，減少股票頭寸； 中期增加股票頭寸，減少現(xiàn)金與債券頭寸；年末減少股票和債券頭寸，增加現(xiàn)金頭寸。上半年股票配置以防御為主，超配必選消費品與公用事業(yè)，低配資本品和原材料、金融服務，標配房地產(chǎn)。下半年進攻，超配房地產(chǎn)、資本品和原材料，低配消費品。在股票選擇中，只有股息率尚可的大盤股與價值股才是藍籌。全年防范以虛補實對泛金融業(yè)的殺傷力，上半年防范新興產(chǎn)業(yè)泥沙俱下的風險。