新浪財經訊 匯豐晉信基金(微博)日前發布2012年A股投資策略報告，報告稱2012年A股市場將總體處于底部震蕩，中樞逐漸趨升的運行格局；相對看好食品飲料，醫藥，餐飲旅游，零售，汽車等消費服務行業的增長前景。

　　以下為匯豐晉信報告主要觀點：

　　一、宏觀前景：增長、通脹雙回落，政策側重穩增長、調結構

　　展望2012年，我們認為中國經濟圖景將從“增長回落，通脹上升”的“類滯脹組合”逐步切換到“增長回落，通脹回落”的“雙回落組合”。其中，通脹回落所帶來的主要變化是貨幣政策的逐步放松，主要措施包括擴大信貸規模，下調準備金率和降息等；增長回落帶來的主要變化是財政政策的積極改善，主要措施包括恢復和延續重大基礎設施在建和續建項目，進一步加大民生領域的投資力度，進一步擴大居民消費需求，進一步推進結構性減稅等。從主要經濟指標上來看，我們預計2012年CPI、 PPI、投資增速和出口增速將明顯回落，而在刺激內需消費政策作用下，消費增速下滑幅度相對有限，仍將維持穩定增長。

　　二、市場展望：震蕩筑底 中樞趨升

　　我們判斷2012年A股市場將總體處于底部震蕩，中樞逐漸趨升的運行格局。首先，在2012年“穩增長”的政策基調下，盡管市場仍然面臨著盈利增速下滑和全球經濟減速等負面影響，但對于已經處于估值底部區域的A股市場而言，估值下降的相對空間有限。其次，伴隨著政策改善(貨幣政策微調，財政政策更趨積極，結構性減稅等制度紅利釋放)，流動性改善(控制新股發行節奏，引導長線資金入市等)和市場風險溢價水平下降(通脹回落，利率水平下降)，市場中樞有望逐漸趨升。

　　三、投資策略：看好消費服務，布局制度紅利

　　我們看好中國消費服務的持續增長趨勢，看好制度紅利釋放所帶來的新興產業發展空間。(1)從2012年情況來看，考慮到“抗通脹”壓力有所減輕，而經濟下滑所帶來的“就業壓力”將可能成為政府關注的焦點。在經濟轉型的背景下，只有保證就業穩定才能保證社會穩定，以消費服務為代表的第三產業具備較大的政策刺激空間和發展空間。我們預計2012年政府將在增加城鄉居民特別是低收入群眾收入，拓寬和開發消費領域，促進居民文化，旅游，健身，養老，家政等服務消費等方面可能出臺一系列相關扶持政策。結合通脹回落因素，2012年我們相對看好食品飲料，醫藥，餐飲旅游，零售，汽車等消費服務行業的增長前景。(2)當前，中國經濟面臨著人口紅利因素逐步減弱，資本邊際推動效應遞減，以及早期制度紅利釋放步入尾聲的增長放緩風險，中國迫切需要啟動新一輪改革開放以釋放新的制度紅利來推動中國經濟新一輪增長。未來，在要素價格改革，財稅制度改革，土地制度改革，分配制度改革，公共服務改革等方面，政府制度紅利仍然存在巨大的釋放空間。

　　展望2012年，重點領域和關鍵環節的改革突破將最可能集中在結構性減稅領域，這既符合拉動經濟增長的政策目標，也符合產業升級、經濟轉型的需要。從結構性減稅的政策方向來看，預計未來政策細節將主要是圍繞十二五規劃展開，重點將是借助稅收手段擴大消費，推進產業升級。從細分行業上來看，我們看好新興產業相關(節能環保，TMT，高端裝備等)的政策改善機會。