市場拐點可期 精選個股與行業應對震蕩波動性

　　新浪財經訊 南方基金(微博)昨日發布的2012年度投資策略報告，報告稱隨著政策內在的周期性擴張，2012年下半年經濟增速將溫和回升，經濟硬著陸風險不大。在通脹下行趨勢確立的情況下，貨幣政策面臨著從偏緊到適度放松的轉向。目前來看，市場已進入底部區域，隨著政策的逐漸轉向，A股有望通過反復震蕩，逐步完成筑底過程。投資策略上，南方基金策略報告認為，可通過精選個股和行業來應對股市的震蕩波動性。短期內仍要控制倉位，等待更好的入場機會。

　　國內經濟：經濟硬著陸風險低 政策轉向已現

　　南方基金策略報告認為，在持續一年宏觀調控和經濟增速下滑的雙重作用下，當前我國經濟整體呈現增速放緩、通脹回落的格局。外需不振和投資放緩拖累2012年在上半年GDP增速將繼續下滑。隨著政策內在的周期性擴張，2012年下半年，經濟增速將溫和回升。本次經濟增速出現回落，是宏觀調控主動調控的結果，并不是經濟本身出現問題，加上逆周期的宏觀調控將限制增長下滑的幅度，因此經濟硬著陸風險不大。

　　在持續一年宏觀調控和經濟增速下滑的雙重作用下，我國經濟的通脹壓力明顯減弱。到了明年，隨著經濟增速的回落和基數的增加，通脹也許不再是問題。經濟增速回落加快將逐漸取代通脹成為市場首要擔心的問題。目前，貨幣政策面臨著從偏緊到適度放松的轉向，預調微調成為主基調。考慮到09年過度寬松政策帶來了一系列負面影響，尤其是物價和房價大幅上漲，目前房地產調控處在關鍵時期，放松的可能性小。但在通脹下行趨勢確立的情況下，貨幣政策和財政政策的放松力度可能超出預期。

　　全球經濟：美國溫和復蘇 歐洲下滑趨勢明顯

　　南方基金策略報告中表示，美國經濟2012年仍將溫和復蘇，陷入衰退的可能性很小。美國經濟最大的下行風險將來自于歐洲形勢的惡化。如果歐債危機繼續深入，歐元區的核心國家面臨債務違約的風險，金融市場可能出現大幅動蕩，打擊投資者信心。同時，金融市場的波動，也會導致實體經濟對未來失去信心，投資和消費意愿大幅下降。

　　歐元區2012年經濟下滑趨勢明顯，甚至有較大可能陷入衰退。歐元區的經濟前景與歐債危機關系極大，數據顯示，衡量歐元區制造業和服務業景氣程度的PMI指數自今年以來便一路下滑，目前已降至50 的萎縮標準線以下，歐元區經濟下滑的趨勢明顯。目前，歐債危機已經從希臘、意大利逐漸轉移到西班牙，就像一場瘟疫一樣傳播開來。但是歐債危機失控的可能性較小，歐盟對于債務問題國家仍有較強控制力，歐債危機最終更可能會通過漫長的談判慢慢解決。

　　市場展望：震蕩中完成筑底

　　南方基金策略報告指出，雖然股市精確底部難以測算，但根據A股市場在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經濟極端惡化)形成的兩個大底的標準來看，目前市場已進入底部區域。估值上來看，A股市場當前的整體PE水平相當于05年998點、08年1664點的水平。隨著政策的逐漸轉向，A股有望通過反復震蕩，逐步完成筑底過程。

　　投資策略：精選個股和行業 應對股市震蕩波動性

　　當前市場已經處于底部區域，探底成功后將呈現震蕩反彈格局，南方基金策略報告認為，投資策略上應通過精選個股和行業來應對股市的震蕩波動性。短期內仍要控制倉位，等待更好的入場機會。重點配置行業：1.受益于政策放松的銀行；2.隨著通脹和成本壓力回落，中下游制造業毛利率有望小幅回升，關注工程機械、白色家電、汽車等制造業板塊反彈的機會；3.通脹回落后，居民真實收入和購買力將回升，可以繼續持有品牌消費板塊。