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風(fēng)格分化大盤藍(lán)籌風(fēng)格基金領(lǐng)漲(2)

http://www.sina.com.cn 2011年10月18日 16:16 新浪財(cái)經(jīng)

　　2.7 純債型開放式基金

　　上周國債市場繼續(xù)上漲，而企債市場繼續(xù)下行。上周純債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲1.08%，由于權(quán)益類資產(chǎn)持倉較少，表現(xiàn)略遜于偏債型基金。表現(xiàn)較好的純債型開放式基金主要有：博時(shí)穩(wěn)定B、博時(shí)穩(wěn)定A、萬家穩(wěn)健增利A、萬家穩(wěn)健增利C、天治穩(wěn)健雙盈。

　　2.8 貨幣型開放式基金

　　央行連續(xù)12周實(shí)現(xiàn)公開市場操作凈投放，資金面相對(duì)較為寬松。國慶節(jié)后，貨幣市場利率更是持續(xù)下行。貨幣型基金收益較穩(wěn)定，本期簡單收益率為0.05%，表現(xiàn)較好的貨幣型開放式基金主要有：萬家貨幣、中銀貨幣、易基貨幣B、易基貨幣A、南方現(xiàn)金增利B。

　　2.9 生命周期型開放式基金

　　生命周期型基金本期間簡單平均收益率為0.94%。表現(xiàn)較好的生命周期型開放式基金為匯晉2026。

　　2.10 封閉式基金

　　封閉式基金方面，所有封閉式基金(不含分級(jí)、債券型封基)的簡單平均二級(jí)市場價(jià)格上漲1.28shang1.%。分級(jí)封基中上周表現(xiàn)較好的是萬家添利B(5.34%)和富國匯利B(4.58%)，跌幅較大的是嘉實(shí)多利進(jìn)取(-2.85%)和銀華鑫利(-1.84%)。截至10月14日封閉式基金(不含分級(jí)、債券型封基)整體折價(jià)率為8.64%，較前周有所放大。其中基金銀豐折價(jià)率最高，達(dá)到了14.65%。分級(jí)封基方面，嘉實(shí)多利進(jìn)取和申萬進(jìn)取的溢價(jià)水平較高，分別達(dá)到40.38%和67.97%。上周表現(xiàn)較好的封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)主要有：基金泰和、基金裕隆、基金普惠、大成優(yōu)選、基金豐和。

　　表1 各類基金上周業(yè)績表現(xiàn)匯總

種類	業(yè)績表現(xiàn)
指數(shù)型開放式基金	2.35%
股票型(不含QDII)開放式基金	1.60%
混合型開放式基金(不含QDII)	1.32%
偏股配置型開放式基金(不含QDII)	1.36%
靈活配置型和平衡配置型開放式基金(不含QDII)	1.30%
偏債配置型開放式基金(不含QDII)	1.18%
QDII基金	5.45%
偏債債券型開放式基金	1.11%
保本型開放式基金	0.43%
純債式開放式基金	1.08%
貨幣式開放式基金	0.05%
生命周期型基金	0.94%
封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)	1.28%

　　資料來源：海通證券研究所基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)

　　3.基金行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　3.1 市場新聞

　　3季度結(jié)束，根據(jù)海通證券對(duì)基金業(yè)績及基準(zhǔn)業(yè)績的統(tǒng)計(jì)，基金逆轉(zhuǎn)了上半年落后于基準(zhǔn)的局面，今年股票型基金的業(yè)績今年首次超越基準(zhǔn)。

　　點(diǎn)評(píng)：和上半年基金大幅落后業(yè)績基準(zhǔn)相比，三季度在市場大幅下跌的情況下整體業(yè)績微弱超越業(yè)績基準(zhǔn)。其主要原因是基金在二季度末普遍增持的大消費(fèi)行業(yè)在三季度表現(xiàn)抗跌，在一定程度上減少了業(yè)績的損失。三季度股基選股能力和行業(yè)配置對(duì)超額收益獲取貢獻(xiàn)較大。三季度，股票型基金大類資產(chǎn)配置獲取超額收益的貢獻(xiàn)顯著下降，而持倉結(jié)構(gòu)在不同的市場風(fēng)格下對(duì)于基金獲取超額收益的貢獻(xiàn)較大。1季度市場主要是大盤藍(lán)籌風(fēng)格，2季度大盤藍(lán)籌風(fēng)格向中盤藍(lán)籌、成長風(fēng)格過渡，三季度市場則是明顯的業(yè)績穩(wěn)定的中盤藍(lán)籌和成長股的市場行情。整體來看，超額收益的獲得對(duì)于管理人的選股能力和行業(yè)配置能力提出更高的要求。

　　3.2 基金觀點(diǎn)

　　上周A股觸底反彈，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為CPI數(shù)據(jù)以及匯金增持對(duì)市場的影響偏正面：周五公布九月CPI同比增長6.1%，略低于預(yù)期，短期內(nèi)貨幣政策仍將維持偏緊，但沒有進(jìn)一步加碼的必要；匯金宣布增持國有銀行股份約2億元，對(duì)此基金經(jīng)理普遍認(rèn)為有助于緩解市場對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營的擔(dān)憂，對(duì)市場應(yīng)具備短期影響，但不會(huì)影響銀行板塊的中長期趨勢。對(duì)于市場后期走勢，多數(shù)基金維持震蕩行情的判斷。

　　上周五公布九月CPI同比增長6.1%，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為此數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，對(duì)市場的影響偏正面。基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，CPI同比漲幅已連續(xù)兩月回落，雖然數(shù)據(jù)還在高位，但是在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落、貨幣持續(xù)收緊的背景下，未來物價(jià)同比回落的趨勢已非常確定，年底有望回落至5%左右甚至以下。目前控通脹成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，政策已沒有進(jìn)一步緊縮的必要，四季度貨幣政策或?qū)⒕S持目前的觀望態(tài)勢。未來應(yīng)更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)回落幅度以及宏觀政策的方向和變化，CPI變化將逐步淡出投資者的視野。

　　上周匯金宣布增持國有銀行股份約2億元，對(duì)此基金經(jīng)理普遍認(rèn)為匯金的入市資金相較于整個(gè)市場而言，尚不足以改善緊縮的流動(dòng)性。該舉措有助于緩解市場對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營的擔(dān)憂，對(duì)市場應(yīng)具備短期影響，但不會(huì)影響銀行板塊的中長期趨勢。匯金此番入市更像是一個(gè)積極的信號(hào)，給市場信心以好的暗示。一旦未來政策如大家預(yù)期的產(chǎn)生微調(diào)，出現(xiàn)一些放松的跡象，會(huì)不斷給市場新的信心。從中長期來看，銀行股的表現(xiàn)仍將取決于經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策走勢。當(dāng)前銀行股價(jià)已經(jīng)隱含了很悲觀的預(yù)期，只要宏觀面不發(fā)生嚴(yán)重的系統(tǒng)性危機(jī)，四季度應(yīng)有相對(duì)收益，明年有絕對(duì)收益空間。因此匯金此舉實(shí)為實(shí)時(shí)謀局，著眼未來估值潛力的“溢價(jià)時(shí)節(jié)”。

　　對(duì)于市場后期走勢，多數(shù)基金認(rèn)為四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨增速下滑、政策難松的態(tài)勢，而且A股擴(kuò)容壓力大、資金面偏緊，加上外圍市場悲觀情緒的影響，A股市場難以出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)行情。但政策最緊的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，一旦市場捕捉到積極信號(hào)，四季度A股市場有望出現(xiàn)階段性反彈機(jī)會(huì)。板塊方面可以穩(wěn)定增長的消費(fèi)類個(gè)股、低估值的藍(lán)籌行業(yè)為主，適當(dāng)關(guān)注能走出獨(dú)立行情的化工等行業(yè)，以及受到國家持續(xù)扶助的新興產(chǎn)業(yè)主題。

　　交銀施羅德基金認(rèn)為，CPI同比漲幅已連續(xù)兩月回落，符合該公司“下半年CPI緩慢下降”的預(yù)期。但可以看到，CPI下降非常緩慢，雖然9月翹尾因素較8月繼續(xù)回落，但9月末食品價(jià)格中樞顯著上移，成為推動(dòng)9月CPI仍維持在高位的主要因素。總體來看，CPI拐點(diǎn)基本已在三季度形成，四季度及明年上半年CPI同比或?qū)⒊尸F(xiàn)進(jìn)一步回落態(tài)勢。由于上游大宗價(jià)格連續(xù)5個(gè)月基本環(huán)比為零，且經(jīng)濟(jì)增速仍呈回落趨勢，CPI回落步伐在未來幾個(gè)月可能出現(xiàn)加速下行，年底有望回落至5%左右，四季度政策或?qū)⒕S持目前觀望態(tài)勢。

　　東方基金認(rèn)為，雖然從數(shù)據(jù)的角度來看，CPI逐漸回落已然成為市場共識(shí)，可是很多新出現(xiàn)的漲價(jià)因素還是不容忽視。從9月份的物價(jià)來看，9月食品價(jià)格漲13.4%，豬肉價(jià)漲幅達(dá)43.5%，通脹的嚴(yán)峻性仍然存在，大幅回落的趨勢難以出現(xiàn)。總體來看，前期的宏觀調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，通脹數(shù)據(jù)企穩(wěn)，通脹趨勢也會(huì)逐漸緩和，在此背景下，貨幣政策很難再出現(xiàn)比之前更加緊縮的態(tài)勢。資本市場未來走勢還需要繼續(xù)觀察宏觀政策的方向和變化，貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策都需要密切關(guān)注。

　　上投摩根基金(微博)認(rèn)為，9月份CPI同比數(shù)據(jù)6.1%，略低于此前市場的一致預(yù)期，市場對(duì)于通脹反轉(zhuǎn)的擔(dān)心降低。食品價(jià)格依然是物價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿ΓZ食和肉禽及其制品提供了絕大部分漲幅。不過從環(huán)比數(shù)據(jù)看，肉禽及其制品價(jià)格漲幅有縮小的跡象。9月份CPI環(huán)比增長0.5%，這個(gè)幅度與過去十年同期比，處于正常略低水平。由于物價(jià)漲幅的回落，未來我國采取進(jìn)一步緊縮政策的可能性降低，對(duì)于股市的影響正面。

　　申萬菱信基金認(rèn)為，CPI環(huán)比趨勢項(xiàng)在頂部徘徊多個(gè)月以后，9月份數(shù)據(jù)確認(rèn)了環(huán)比趨勢項(xiàng)的回落，環(huán)比趨勢項(xiàng)的回落確認(rèn)了物價(jià)壓力的緩解，雖然同比數(shù)據(jù)還在高位，但是在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落、貨幣持續(xù)收緊的背景下，未來物價(jià)同比回落的趨勢已經(jīng)非常確定。本月對(duì)CPI的普遍預(yù)期在6.0%-6.3%之間，中性預(yù)期在6.2%，結(jié)果只有6.067%，這是自從2月份數(shù)據(jù)以來(1月份數(shù)據(jù)明顯被調(diào)整過)，第一次CPI是往預(yù)期下限靠的，這也意味著CPI超預(yù)期的時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，保持貨幣的緊縮，那么CPI的趨勢性回落已經(jīng)成為大概率事件，未來更應(yīng)該關(guān)注經(jīng)濟(jì)回落幅度問題，CPI變化將逐步淡出投資者的視野。

　　南方基金(微博)認(rèn)為，目前，控通脹成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，政策已沒有進(jìn)一步緊縮的必要。短期內(nèi)貨幣政策仍將維持偏緊，但沒有進(jìn)一步加碼的必要，加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性幾乎沒有。考慮到翹尾因素的影響越來越大，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月的CPI同比漲幅將顯著回落。到年底，CPI有望回落到5%以下。目前，控通脹成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，政策已沒有進(jìn)一步緊縮的必要。短期內(nèi)貨幣政策仍將維持偏緊，但沒有進(jìn)一步加碼的必要，加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性幾乎沒有。針對(duì)中小企業(yè)融資難的問題，央行貨幣政策將以總量偏緊、定向?qū)捤蔀橹鳌?/p>

　　鵬華基金(微博)認(rèn)為，目前A股已經(jīng)位于相對(duì)底部區(qū)域，但短期仍有一定下探空間，可適當(dāng)配置防御類板塊個(gè)股。當(dāng)前的歐債危機(jī)對(duì)國際金融市場秩序的影響是長期而滯后的，當(dāng)然外盤還是在一定程度上會(huì)對(duì)國內(nèi)市場有制約。目前來看，短期內(nèi)A股會(huì)受到外圍市場悲觀情緒的影響。當(dāng)前的策略是結(jié)構(gòu)上考慮適當(dāng)配置防御性的板塊，用時(shí)間換空間，等待市場拐點(diǎn)的到來。目前考慮大消費(fèi)、食品飲料和家電行業(yè)。如果市場出現(xiàn)反彈，并非所有的板塊都能參與，主要會(huì)考慮選擇消費(fèi)。對(duì)一些和政府投資中樞相關(guān)的板塊仍保持謹(jǐn)慎；關(guān)注那些能走出獨(dú)立行情的行業(yè)，如化工等。

　　國投瑞銀基金認(rèn)為，四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨增速下滑、通脹高位、政策難松的態(tài)勢，而且A股擴(kuò)容壓力大、資金面偏緊，在此背景下，A股市場難以出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)行情。但另一方面，A股市場整體估值中樞不斷下移，已跌破2008年歷史低點(diǎn)，政策最緊階段正在過去，一旦市場捕捉到積極信號(hào)，四季度A股市場仍有望出現(xiàn)階段性反彈機(jī)會(huì)。對(duì)于四季度具體的投資方向，建議以三條主線布局可能出現(xiàn)的階段性反彈機(jī)會(huì)。第一是新興產(chǎn)業(yè)群主題，新興產(chǎn)業(yè)基于其未來的經(jīng)濟(jì)支柱地位，有望獲得國家的持續(xù)扶助，持續(xù)調(diào)整后具備顯著估值優(yōu)勢。第二是消費(fèi)穩(wěn)定增長主題，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式逐步向消費(fèi)需求型轉(zhuǎn)變，尤其看好品牌消費(fèi)和高端消費(fèi)。第三是基本面良好的低估值藍(lán)籌行業(yè)，前期調(diào)整較為充分的低估值板塊具備相當(dāng)?shù)姆烙δ埽鄬?duì)看好金融、通信、地產(chǎn)和石油石化等板塊。

　　博時(shí)基金認(rèn)為，匯金的增持對(duì)市場的影響是正面的。我們認(rèn)為盡管匯金的增持?jǐn)?shù)量不會(huì)太大，但匯金增持四大國有銀行股票至少表明其對(duì)國有銀行未來發(fā)展的信心，有助于緩解市場對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營的擔(dān)憂，尤其是對(duì)融資平臺(tái)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　廣發(fā)基金認(rèn)為，匯金增持國有銀行的舉措并非偶然事件，此舉從2008年開始，本次已經(jīng)是第三次。資料顯示，匯金本次增持耗資約2億，增持的規(guī)模與前2次大致相當(dāng)。借鑒前兩次市場效果看，該舉措具備短期影響，但不會(huì)影響銀行板塊的趨勢。從中長期來看，銀行股的表現(xiàn)仍將取決于經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策走勢。當(dāng)前銀行股價(jià)已經(jīng)隱含了很悲觀的預(yù)期，只要宏觀面不發(fā)生嚴(yán)重的系統(tǒng)性危機(jī)，短期(四季度)有相對(duì)收益，明年有絕對(duì)收益空間。而在“三底合一”的黎明前夜，匯金此番增持之舉，實(shí)為適時(shí)謀局，著眼未來估值潛力的“溢價(jià)時(shí)節(jié)”。

　　大成基金認(rèn)為，匯金的入市資金相較于整個(gè)市場而言，尚不足以改善緊縮的流動(dòng)性。且市場目前的情緒極度悲觀，在人氣積弱的市場中信心比黃金更珍貴，僅靠一次象征性的利好很難馬上打破弱勢格局。匯金此番入市并不是毫無意義，無功而返。作為一個(gè)開始，它更像一個(gè)積極的信號(hào)，給市場信心以好的暗示。受翹尾因素影響，CPI年內(nèi)下降是大概率事件。在更為確定的通脹形勢下，政策長期、嚴(yán)厲、毫不放松的緊縮不可能一直延續(xù)，一旦未來政策如大家預(yù)期的產(chǎn)生微調(diào)，出現(xiàn)一些放松的跡象，會(huì)不斷給市場新的信心。

　　諾安基金(微博)認(rèn)為，本次匯金增持表明政府明確的救市態(tài)度，但市場是否認(rèn)同、目前是否已經(jīng)是大盤底部，仍有待探討。從歷史上看，若匯金增持時(shí)間和市場期待底部出現(xiàn)時(shí)間一致，則會(huì)對(duì)市場有較大的利好。目前市場的信心不足，流動(dòng)性緊缺，本次匯金增持從短期來看對(duì)市場形成利好，但利好的持續(xù)時(shí)間取決于后續(xù)政策是否放松、資金面有否緩解。因此，中長期來看，在政策未放松之前，市場仍將持續(xù)震蕩行情。

　　4.基金經(jīng)理變更

　　上個(gè)交易周有九家基金公司發(fā)生基金經(jīng)理變更。

　　泰達(dá)宏利基金2011年10月10日公告，許杰將不再擔(dān)任泰達(dá)宏利集利債券型證券投資基金、泰達(dá)宏利首選企業(yè)股票型證券投資基金和泰達(dá)宏利風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　華富基金(微博)2011年10月11日公告，增聘胡偉擔(dān)任華富收益增強(qiáng)債券型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　銀河基金2011年10月12日公告，增聘丁杰人擔(dān)任銀河競爭優(yōu)勢成長股票型證券投資基金的基金經(jīng)理；另外，增聘張楊擔(dān)任銀河銀泰理財(cái)分紅證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　工銀瑞信基金2011年10月14日公告，增聘王筱苓擔(dān)任工銀瑞信中小盤成長股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　東吳基金(微博)2011年10月14日公告，徐嵩和韋勇將不再擔(dān)任東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券的基金經(jīng)理。

　　建信基金2011年10月14日公告，增聘顧中漢擔(dān)任建信恒久價(jià)值股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　華夏基金(微博)2011年10月14日公告，增聘王海雄擔(dān)任華夏平穩(wěn)增長混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　益民基金2011年10月15日公告，熊偉將不再擔(dān)任益民紅利成長混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　融通基金2011年10月15日公告，增聘蔡奕奕擔(dān)任融通易支付貨幣市場證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　表 2 基金經(jīng)理變更

時(shí)間	名稱	基金管理人	免去/辭去	聘任/增聘
2011-10-10	泰達(dá)宏利風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算	泰達(dá)宏利	許杰
2011-10-10	泰達(dá)宏利集利	泰達(dá)宏利	許杰
2011-10-10	泰達(dá)宏利首選企業(yè)	泰達(dá)宏利	許杰
2011-10-11	華富收益增強(qiáng)	華富		胡偉
2011-10-12	銀河競爭優(yōu)勢成長	銀河		丁杰人
2011-10-12	銀河銀泰理財(cái)分紅	銀河		張楊
2011-10-14	工銀瑞信中小盤	工銀瑞信		王筱苓
2011-10-14	東吳優(yōu)信穩(wěn)健	東吳	徐嵩、韋勇
2011-10-14	建信恒久價(jià)值	建信		顧中漢
2011-10-14	華夏平穩(wěn)增長	華夏		王海雄
2011-10-15	益民紅利成長	益民	熊偉
2011-10-15	融通易支付貨幣	融通		蔡奕奕

　　資料來源：海通證券研究所基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)

　　5.在發(fā)基金

　　本周將有十只基金處在發(fā)行期或即將發(fā)行。

　　表3在發(fā)基金

名稱	基金管理人	起始發(fā)行日	結(jié)束發(fā)行日	基金類型
工銀主題	工銀瑞信	2011-09-19	2011-10-20	股票型
泰信中小盤	泰信	2011-09-13	2011-10-21	股票型
長盛同祥泛資源	長盛	2011-09-19	2011-10-21	股票型
匯豐貨幣A\B	匯豐晉信	2011-10-10	2011-10-28	貨幣型
中郵380	中郵	2011-09-28	2011-10-31	股票型
博時(shí)回報(bào)混合	博時(shí)	2011-10-10	2011-11-04	股票型
大成消費(fèi)主題	大成	2011-10-10	2011-11-04	股票型
中海消費(fèi)主題	中海	2011-10-10	2011-11-04	股票型
國海國策回報(bào)	國海富蘭克林	2011-10-10	2011-11-11	股票型
天治穩(wěn)定收益	天治	2011-10-12	2011-11-11	債券型