⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　9月以來，伴隨市場下跌和筑底預期，作為搶反彈利器的分級基金高風險份額在二級市場頗受歡迎，溢價屢創新高。與之相對應的是，低風險份額的折價卻持續擴大，部分高達20%以上。專業人士指出，目前低風險份額折價率處于歷史高位，未來將會逐步大幅收窄，已經具有一定的投資價值。

　　溢價與折價雙雙創新高

　　近期在A股大幅下跌的情況下，股票型分級基金母基金凈值集體下挫，但是高風險份額二級市場跌幅均小于凈值跌幅，表現出明顯的抗跌性，由此高風險份額溢價率被進一步推升。數據顯示，截至10月10日，申萬進取將溢價率刷新至72.73%，創下歷史新高；此外，銀華鑫利的溢價達到45.10%，銀華銳進也達35.06%。

　　與之相對應的，是低風險份額二級市場價格一路走跌，其折價率持續擴大并達到歷史高位。數據顯示，截至10月10日，有6只股票型分級基金低風險份額超過20%，分別為，申萬收益折價28.71%，雙禧A折價27.44%，銀華穩進折價27.2%，信誠500A折價25.26%，銀華金利折價21.60%，建信穩健折價20.55%。

　　對于分級基金高低風險份額在二級市場的冰火兩重天現象，專業人士認為這與此類基金的配對轉換機制以及高風險份額的二級市場高溢價炒作有關。“由于近期高風險份額在二級市場上頗受歡迎，溢價居高不下，導致分級基金整體出現溢價，此時套利資金通過場外申購母基金然后轉場內拆分拋售。但是，由于高風險份額受到市場追捧，有人接盤，而低風險份額接盤者很少，造成其價格下跌，折價率擴大。因此，低風險份額價格暴跌實質上是為高風險份額大幅溢價買單。” 好買基金分析師陸慧天如是表示。

　　而為何高風險份額在二級市場受追捧，而低風險份額接盤者甚少？陸慧天指出，這或還是源于二級市場上投資者風險偏好度相對較高，在筑底行情中希望通過持有杠桿基金博取反彈收益。

　　低風險份額投資價值顯現

　　一邊是72.73%的瘋狂高溢價，一邊是超過20%的非常態高折價，風險與機會都有一定程度體現。專業人士指出，目前低風險份額投資價值已經凸顯，而高風險份額已經積累一定風險。

　　“有配對轉換機制的低風險份額折價率均處于上市以來的歷史高位，而我們判斷市場下行的動能不大，因而認為高風險份額溢價進一步擴大的動能不大，未來市場一旦上漲，高風險份額收益確認后溢價將會大幅回歸，對應低風險份額的折價將會大幅收窄。也就意味著低風險份額持有人除了每個運作周期可以拿到相應的利息，還能分享到折價回歸的收益。” 海通證券(微博)基金分析師如是表示。

　　其還進一步指出，對于大額資金而言，在二級市場上進行類似投資的沖擊成本將很大，大額資金可以考慮通過一級市場進行申購母基金到場內拆分，賣掉流動性較好的高風險份額后持有低風險份額。而對于有閑置資金的小額投資者而言，則可以直接在二級市場進行買賣。

　　另一方面，對于目前高溢價的高風險份額，業內人士紛紛指出追漲已經有一定風險。一位基金分析師指出，“目前高風險份額二級市場價格抗跌，其高溢價已經透支了未來的部分收益，真正等到市場上漲趨勢確立后，其溢價會迅速回歸，這一現象可以從2008年瑞福進取的走勢中清晰地看到。目前部分高風險份額溢價已經離譜，建議謹慎操作。”