新浪財經訊 9月3日下午，2011年度基金投資者服務巡講大型公益活動東莞站在東莞東城國際酒店舉行。以下為匯添富深證300ETF聯接基金擬任基金經理演講實錄。

　　吳振翔：今天跟大家分享一下我們現在對于市場上的投資策略方面的一些觀點和想法，然后再一個就是跟大家介紹一下我們現在正在發行的一個指數產品就是深證300和ETF的情況，那么對當前投資的環境分析一個總的判斷覺得當前經濟增速是出現了短暫的回落，但是這個回落是可控的而且是有限的，再一個通脹是現在大家關心的比較大的問題，通脹后面仍然處于一個比較高的水平，從通脹的估值水平來看還是處于低位，那么投資策略就是在質地比較良好，成長策略的股票，現在政策比較極端還沒有比較明確的階段，投資要相對均衡。對當前的經濟增長的擔憂，不用過于擔憂，包括現在8月份的指數也都結束了4、5個月的回落，告別了連續下滑的態勢，所以經濟硬著陸的態勢不用太態勢，經濟增長在“十二五”里面是一個非常有重要的年度，上半年對水利民生方面的建設上半年可能落實不夠，但是在明年的時候對于這些方面的投資，地方政府投資的意愿比較強，那么隨著新興產業的規劃，接下來的投資還是相對樂觀的，從投資層面積極因素在增多，從出口這邊來說，現在出口是但是最為擔憂的問題，全球的經濟是一個緩慢復蘇的過程，在這個過程當中我們碰到了很大的障礙，比如說世界的經濟體，美國、日本都碰到了障礙，特別是歐洲主權債務的問題，待會兒會給大家介紹的更詳細一點，我這里就是對歐洲產生了影響，這塊不用擔憂，我們自從金融危機之后，政府意識到了我們對出口依賴性特別強，2008年的以后我們出口的比例是不斷上升的，所以在發達國家出口的程度還是有所緩解的，那么現在就是發達國家的經濟體，前景影響不是很大，相對來說最近幾年政府注重內需的增長，特別是最近出臺了各種提高居民收入的政策，改善民生方面的政策推出，以及后面的政策落實會進一步得到提升，然后在這個過程里面消費是一個穩定增長的，所以消費這邊還是看好的。整個經濟在二季度的時候出現了一定的下滑，下滑雖然不多但是心里上的感覺不好，但是我們感覺下滑的速度還是可控的，而且在可控的局面下我們不必要太擔心經濟出現硬著陸的風險，全球來看的話，美國、歐洲也好又開始了一些對寬松政策的提升，特別是巴西這兩天還發生了降息，那么對于今年來說影響證券正常通脹是一個非常重要的因素，因為通脹直接影響了政策制定的方向，然后政策制定的方向又影響了貨幣的供求關系，然后又進一步影響了我們的證券市場、股票市場，對于通脹我們認為有兩個方面引起的，一個是需求拉動的，一個是需求收入的，這幾需求拉動不斷下滑的，所以大家看到了經濟的下滑，需求拉動的源泉開始減小了，而且從輸入型來說，最近黃金爆漲，致大宗商品價格回調，國家對流動型態度是非常堅決的，今年是持續回落的，6、7月份降低了新低，未來的話有利的通脹是在增加的，但是要關注其他的不穩定因素，最近的糧油、食用油的價格增長會超過預期，然后在災害性上面會產生慢于預期的影響，通脹是一個預期，速度會慢于大家之前的預期。

　　我們的財政政策政策下半年區于積極，“十二五”規劃來說的話，地方政府投資利潤比較強，我們在通脹真正見底之前不要希望通脹有放松的可能，比如8月份的CPI我們感覺有大的比較高的水平那么在這種情況下希望貨幣放松的可能性是非常小的，再一個進一步縮緊的政策是非常有限的，今年上半年的你的貨幣指標都處在一個相對歷史的高位，所以在這兩年貨幣政策進入觀察的階段，那么現在說加息，現在民間的準備金率，所以加息僅僅是調控通貨膨脹的手段，而并不會對資本市場產生太大、太直接的影響，我們對前面的判斷，進一步經濟是一個筑底的過程，通脹是見底，現在半年報已經公布完了，今年上半年比去年上半年上市公司盈利的增速差不多23%左右，這個水平還是比較高的水平，上市公司并沒有出現整體的回落，而是保持了比較好的態勢，而且對整體的估值是處于低估的，現在這個時候應該A股的市盈率還是比較合理，對于未來來說我們知道市場現在要想有一個非常大的快速的反轉，快速的大幅上漲的可能性還是不大的，因為并不具備這樣的客觀的經濟基礎或者是總的市場基礎，但是未來的市場行情是反復的結構性，那么在這種情況下，我們建議投資者相對回避那些因為前期這種大量的比如說4萬億投資或者20萬億投資所拉動行業，因為這些行業的處于歷史的高點，而我們比較關注的前期明顯的股票，而且這類股票它自身抗風險的能力也好、還有它自身對行業的理解也好都有一定的基礎，這類公司我們認為有一個比較好的下一步的選擇，然后在現在來說大家看到市場還是處于探底的過程，那么在這個過程里面，我們雖然覺得是一個估值底，但是不知道市場能不能認可，所以我們建議投資者采取相對左側的策略，市場跌一點的時候買一點，或者采取定投，這種有比較好的收益體現舉個例子，你比如2007年最高點的時候，開始每個月的定投來算，到了2009年的4月份總的投資開始盈利的，所以定投在左側交易的時候，市場處于左側的交易。我們可能對市場沒有準備的判斷，要保持行業的平衡，主要的市場的風險還是在于通脹超預期引起進一步的調控。

　　我再簡單說一下我們的產品，我們這個產品是指數型的產品他是深證300，在介紹這個指數之前看一下深證市場，他包括多種的結構有主板、創業板，它的成長性大家公認，深圳市場是成長性的，所以說占比來說的話，深圳市場符合國家經濟轉型的特性強于其他的市場，從機構來說，深圳的持有股票占比不斷提高，從2005年的30%到2010年底有45%的水平，這說明大家對深圳的偏好性在提高。40支的深成指已經不能表明深圳市場的全體概貌了后來推出的深證100也不能體現出來，我們在全體活躍的市場我們希望找到比較廉價、比較好的反映市場概貌的投資產品，2009年11月份的時候，深證300利用這個需求產生的，這個指數深證市場按照它的綜合考慮它的流通市場在交易量300的股票，他是一個大宗商品的指數，而且跟行業比較均衡所以這點對行業的市場比較切合的，對深證市場的覆蓋率達到了76%，利潤的覆蓋率達到了71%，這是針對這個市場形成比較好的指數，深證300是當前唯一跨三個板塊的指數，他跟深圳市場的三個板塊是特別注意的，那么在權重來說我們有三個股票要均衡，現在是金融地產比較偏低，信息、和醫療生物偏高的，這種行業分布的均衡比較有利于市場在這種快速行業能動的時候投資的效果。

　　成長性不說了，從長期收益來說他是2009年發布的，在接近兩年的時間里，他的收益率不僅要領先于深圳成指而且好于滬深300，他比滬深300高了大概100個百分點，比反映深圳市場的A股指數好40個百分點，同時他的收益率高他的年化波動也高，也特別適合做定期定投，比較適合投資者做波段性的操作，你在波段里面獲取的空間更大一些，深證300有代表性和交易性的特點，也是比較可行的，我們拿到這個產品的授權很早，在2009年的時候，我們拿到這個產品的時候有很多開發商品可以選擇比如說可以做一般的指數基金可以做指數增強，可以做市場比較火熱的分級基金的，但是發展來看的話還有ETF產品，因為它比其他的產品多了一個定價非常高的二級市場，可能其他的產品也有但是它的效益遠遠不于ETF，我們針對ETF產品采取完全復制的方法進行跟蹤指數，因為完全復制的方法保證我控制了一定的水平對于ETF的特點不了，就是指數化的投資策略，誤差小交易的便捷，成本更低廉，但是由于制度上的原因，可能使得銀行上的客戶無法提供ETF，但是我們提供了ETF聯接基金，就是它的90%以上的資產都是投資于深證300ETF的，ETF是有它的優勢的，再一個深證300ETF在本質上來說很好地保持了深證標的指數的特性這對銀行客戶來說是一個非常好的長期選擇也是非常好的定期定投的選擇那么聯接基金通過目標的方式來投。

　　我們選擇這個指數覺得這個指數是深證市場的核心指數，因為深證300是一個核心指數，從國際經驗來看像深證核心指數未來具有發展潛力美國的S/P500、日本的NASD(音)指數，他是一個長期配制的工具，而且他很好地反映了深圳市場長期的特點，而且他的優勢好于明顯的其他的大中盤的指數，深證300指數跟市場比較契合，有一次去機構路演，我們把他們的持倉股列出來給他們看，回去的時候研究了一下怎么看的，他的行業分布不是像深圳大盤300的指數，跟深證300的中盤特點更明顯的，右邊更明顯達到了83%以上，所以他是一個非常核心的公益，如果投資者認可了機構投資行為的話也可以把他當做核心配制的主要工具，如果你買了一堆基金，從行業風險暴露來說是跟深證300類似的，所以他適合做長期布局的產品。再一個投資者比較選時，深證300比較好的就是波動性高，它的獲利空間大，同時進得去，出得來，比ETF更家操作靈活，你收回的時候不會導致或者延期失敗的情況。需要說一下ETF當前面臨非常好的發展機遇，以ETF作為標的的推出，這是對ETF發展具有推動性的作用，以后可以融資買ETF也可以賣ETF，對于ETF來說它的影響力大大超越市場的預期。

　　深證聯接資金非常適合當前市場的需求，之前說了他是一個估值底，現在現在來看有布局的價值，我們從投資者還是少數的，美國友一個從1985年到2004年的，他的平均年收益率只有35%，而這個是接近13%，所以我們看到一些日常投資者他的收益率很高，但是那些是少數大部分還是難以占領市場的指數，推移推廣指數的基金，或者推廣深證300比較好的基金是一個比較好的手段，而且時間長的話跟其他的優勢也是很顯著的。

　　美國的調查機構調查了ETF的個人投資者的背景，有三類人，一類是所有的美國家庭，第二類擁有ETF的家庭，第三類擁有個股投資的家庭，擁有ETF的家庭家庭收入高高一些，幸福指數高一些，在長期來看其他的主動性產品很難戰勝你的業績，因為在美國這樣的市場里面你連續多少年戰勝指數的其實寥寥無幾或者沒多少，但是在中國這個市場里面，市場的有效性不斷提升，我們從這幾年投資可以看到，就是在之前我們買一個股票可能考慮怎么做，但是大家注意價值，大家更多的是宏觀面、宏觀投資關注，所以在有效的被動投資產生的越來越明顯的。我今天就到這兒，謝謝大家。