□本報記者 李良 上海報道

　　上海某債券基金的基金經(jīng)理信心滿滿地向中國證券報記者表示，資金面和貨幣政策有望在四季度逐步由緊轉松，債券市場可能迎來一波中等級別的反彈，盡管這波反彈力度無法與2008年相比，但對于已經(jīng)深幅調(diào)整的債券市場而言，其間蘊藏的投資機會依然不可忽視。其中，可轉債和信用債有望成為反彈的主力軍。

　　“危”中見“機”

　　城投債風波與緊縮貨幣政策的雙重夾擊，令債券基金在今年遭受了罕見的沖擊。

　　銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，74只普通一級債基平均凈值跌幅達2.5%，89只普通二級債基平均凈值下跌3.63%。其中，多只債基今年以來的跌幅已達8%以上，接近標準股票型基金今年的平均凈值跌幅。對于一向以低風險而收益穩(wěn)定著稱的債基而言，這種表現(xiàn)顯然難以讓投資者接受。

　　不過，多位基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪時表示，隨著緊縮貨幣政策可能轉向正常化，債市掀起一波較大反彈的概率很高，而債基有望借此擺脫當前的困境。一位基金經(jīng)理指出，債市此前的調(diào)整屬于對城投債風波以及緊縮政策的過度反應，其調(diào)整幅度也已經(jīng)包含了對更多利空的預期，絕大部分債券價位都處于歷史底部，投資價值非常明顯。在此背景下，一旦出現(xiàn)利好，債市的估值修復行情會迅速產(chǎn)生。

　　富國天豐在半年報中指出，最為艱難的時刻已經(jīng)過去，政策進一步緊縮的可能性較小，下半年股市、債市的環(huán)境都將出現(xiàn)好轉。富國天豐認為，隨著地方融資平臺負債實際風險逐步為社會所了解，城投債將逐步獲得投資人的再次認可，收益率將見頂回落。此外，7月之后CPI會逐漸回落，這也為利率產(chǎn)品帶來了投資機會。

　　可轉債成香餑餑

　　盡管近期許多可轉債仍處于下跌趨勢，但是在債市反彈的預期中，可轉債無疑占據(jù)了相當大的分量。

　　華富收益增強基金在半年報中表示，今年純債、可轉債和新股都經(jīng)歷了大幅度的調(diào)整，很難在三個方向上都保持謹慎心態(tài)，而目前來看，可轉債是其中更能確認已經(jīng)調(diào)整到位的類別，信用債未來跌幅有限，但時機尚未到來。展望后市，華富收益增強指出，仍需堅定對可轉債的信心，以繼續(xù)持有為主；在第四季度，信用債或有積極增持的機會，利率產(chǎn)品也會出現(xiàn)交易型機會；對于新股，未來將擇機減倉。

　　“可轉債目前已經(jīng)跌至非常具有投資價值的位置，具有較高的安全墊。”上海某基金經(jīng)理表示，“而且，如果貨幣政策由緊轉松的預期能夠在四季度得到實現(xiàn)，那么對于A股同樣利好，可轉債將有望迎來債市和股市雙雙反彈的雙重刺激。相較于其他債券品種而言，可轉債潛在收益率具有更高的上升空間。”