受困于資金緊缺和可轉債價格下跌，債券型基金近日遭到了大量拋售，其中分級債基的交易價格創下了新低。

　　多位基金經理稱“債券市場要到明年才會好轉”

　　早報記者 柯智華 

　　受困于資金緊缺和可轉債價格下跌，債券型基金近日遭到了大量拋售，其中分級債基的交易價格創下了新低。

　　Wind資訊數據顯示，截至8月30日，第一只分級債基的杠桿份額富國匯利B收于0.912元，下跌0.015元或1.62%，收盤價創下了去年10月份上市以來的新低；而萬家添利B繼前一日的跌停后昨日再次下跌5.11%。

　　“目前的信用債流動性很差，一些機構為了應對贖回必須賣出流動性更好的可轉債，可轉債近期的進一步下跌對債基的影響比較大。”上海一債券基金經理說，目前市場上資金比較緊缺，從投資的角度講，如果有足夠的資金，這個時候建倉會取得比較好的收益。

　　最高折價率14.41%

　　Wind資訊統計顯示，截至8月30日，多只分級債基中的杠桿份額創下了上市以來的新低，這些分級債基包括富國匯利B、大成景豐分級B、天弘添利分級B和萬家添利B。

　　其中，萬家添利B于8月29日在深交所掛牌上市，但是，一上市即遭遇了一字跌停，最終收盤價為0.842元，跌幅為9.95%，成了2010年9月份分級債基誕生以來，首只上市即遭遇跌停的杠桿債基。

　　8月30日，萬家添利B再度大幅下跌，一度跌至0.781元，最終收于0.799元，下跌0.043元或5.11%，創下了其交易價格的新低。

　　富國匯利B則是國內首只分級債基，其上市以后一直受到追捧，且多處于溢價狀態。不過，自7月份開始，匯利B開始大幅下跌，截至昨日，該基金收于0.912元，較其0.925元的凈值折價1.41%，其交易價格7月份以來跌幅高達14.77%。

　　同時，富國天盈B在昨日盤中一度創下了上市以來的價格新低。富國天盈B于今年7月份上市，截至昨日其收于0.88元，下跌0.008元或0.9%，而盤中其最低價格一度下跌至0.841元，下跌了0.047元或5.29%。

　　此外，大成景豐B和天弘添利分級B昨日分別下跌了6.27%和1.12%，分別收于0.673元和0.796元，其收盤價均為上市以來的新低。

　　值得注意的是，折價率最高的分級債基為天弘添利B，達到了14.41%；泰達宏利聚利B和泰達宏利聚利A緊隨其后，分別為13.91%和13.81%。此外，折價率在10%以上的還有萬家添利分級B、大成景豐分級B和國投瑞銀雙債增利A，其折價率分別為13.25%、10.86%和10.01%。

　　“贖回導致賣出可轉債”

　　上海一家基金公司的債券基金經理昨日告訴早報記者，分級債基遭遇集中賣出的問題主要出現在可轉債上，“現在信用債基本沒有什么流動性，可轉債的價值本身發生了一些變化，再加上為了應對贖回，部分機構只有賣出流動性更好的可轉債。”

　　可查資料顯示，目前的債券基金持有可轉債的數量一般占其占投資標的的20%左右。Wind資訊統計顯示，截至今年6月30日，債券型基金中投資可轉債的總額為約254億元，占基金資產凈值的17.94%，占債券投資市值的20.82%。

　　上述基金經理分析說，6月份信用債出現了地方平臺貸違約的相關報道，可轉債也有一定的跌幅，7月份后可轉債狠狠地跌了一下，基金經理一度認為可轉債將會反轉，“中行的可轉債到期收益率那個時候達到了一點幾個百分點，這個收益率是非常高的。”

　　但是中行發行可轉債的公告再次導致了可轉債價格的下跌。“這個公告對可轉債價值的判斷是一個很大的沖擊，使得估值體系發生改變。”該基金經理說。

　　8月28日，中國石化公告稱，將再次發行可轉債，由于此前中國石化發行的可轉債并未轉股或還本付息，使得中國石化或成為第一家新舊可轉債同時運行的上市公司。

　　“現在信用債的利率為6%，而發行可轉債的綜合成本只有2%，機構投資者會擔心是不是今后多數上市公司都會采取發行可轉債來募集資金，也就是說可轉債的供給將會增加。”該基金經理分析說，另一種影響則是可轉債估值體系發生改變，“和第一期可轉債相比，中國石化這一期可轉債轉股價格可能比第一期要低。”

　　另一方面，央行出人意料地擴大了存款范圍，對債市的影響更加顯著。“由于央行收取資金將會延續幾個月，資金面相對會比較緊張。”

　　“現在是債基建倉良機”

　　實際上，資金面是困擾債券市場最大的問題，多位債券基金經理說，今年的債券市場有局部單邊下跌的味道，債券市場要到明年才會好轉。

　　上述基金經理分析說，首先是信用債的停發，使得下半年或將迎來發行潮，新發的信用債已經夠多了，市場發行的壓力比較大；另一方面則是“大家都沒有流動性”。

　　“比如保險機構，其一，今年的保費收入增長比較慢，其二，其可投資的渠道在放寬，其三，保險公司對投資債券的內部評級收緊，對信譽的要求比其他機構要求更嚴格。至于銀行，由于是次擴大存準范圍，銀行首先賣出的便是債券，而不會去壓縮信貸。”

　　至于公募基金，同樣面臨著發行困難，難以募集資金。

　　據上海證券基金研究中心統計，7月份共計有4只債券型基金募集成立，平均每只基金的募集規模為6.07億元。此外，在8月份，某只債券型基金兩次延長募集時間，成為今年以來首只兩次延長募集的基金。

　　“實際上央行擴大存準范圍并沒有市場擔心的那么嚴厲，因此可轉債的價格在一個月內很有希望將現在的下跌給補漲回來。今年9月末等銀行的考核期過了也許資金會寬松一點，但是債券市場的真正好轉要到明年。”

　　“從投資的角度看，如果有資金，現在倒是債券建倉的好時機。”該基金經理說。

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