基金周報                      

　　海通證券高級分析師 單開佳

　　市場連續第五周震蕩下行，板塊普跌。上周市場在悲觀情緒的影響下連續第五周震蕩下行。上證指數收于2534.36，全周下跌2.27%，深證成指收于11301.53，全周下跌3.00%。深指與滬指相比跌幅較深。板塊表現方面，根據證監會行業分類，上周全部行業下跌，建筑業、金屬非金屬、農林牧漁、造紙印刷和采掘行業領跌，跌幅超過3%。傳播與文化產業跌幅最小，全周僅下跌0.09%，金融板塊同樣表現較為抗跌。紡織服裝、社會服務業、石化塑膠行業跌幅也相對較淺。

　　重倉金融板塊基金表現抗跌，低倉位基金排名靠前。上周市場板塊普跌，但板塊風格較前周變化較大，大盤風格的金融、石化等板塊較抗跌。因此上周股票型和混合型基金表現均差強人意，凈值無一上漲。大類資產配置成為影響基金業績的主要因素，在股票型基金和混合型基金中跌幅較少的有：股票倉位較低的基金如新成立基金和偏債配置型基金，重倉金融板塊的基金如金融指數基金、華夏經典混合等，股票倉位較低、投資國債較多的富國天源，金元寶石動力等。

　　港股前4日上漲拉升QDII收益，黃金主題基金繼續上漲。上周歐洲主權債務危機與銀行業系統風險仍在持續，多家機構相繼下調美國經濟增長預期，令投資者擔心全球經濟增長前景。受其影響美國股市震蕩下行。截至上周末道瓊斯指數收報10817.65，全周下跌了4.24%。港股受外圍市場影響同樣度過大幅波動的一周，先漲后跌。截至上周末恒生指數收報19399.92，全周下跌了1.12%。由于港股上周前四個交易日表現尚可，恒生指數前四個交易日累計上漲2.02%，受益于此，QDII基金截至8月18日凈值平均上漲0.17%，表現優于國內股票混合型基金。黃金主題基金和投資港股及亞太市場較多的QDII表現較好。

　　債市震蕩，股市行情拖累債基收益。上周市場資金面前松后緊，公開市場操作連續五周實現凈投放。國債市場連創新高，而企債市場則沖高回落。截至周五，上證國債指數報收于129.21，全周上漲0.14%。上證企債指數報收于145.08，全周下跌0.11%。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.41%。上周股市震蕩下行，持有權益資產較多的偏債型基金的收益不如純債型經濟。持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。

　　多數基金認為美歐債務危機短期緩解，長期仍存不確定性，在A股震蕩整理期間自下而上精選優質成長股。上周市場在壓抑的氣氛下連續第五周震蕩下行。經濟數據與政策面處于平淡期。外圍市場方面，多數基金認為美歐債務危機暫時得到緩解，但中長期仍存不確定因素，可能壓制A股反彈。宏觀經濟方面，多數基金認為通脹仍是核心矛盾，8月應處下行通道，貨幣政策看不到放松的跡象。4季度經濟有望溫和筑底企穩。A股市場短期應維持震蕩整理走勢，真正的反彈機會要等到通脹開始回落、政策面出現明確放松信號之后。可自下而上精選優質成長股，消費類、新興產業特別是互聯網傳媒行業及老年行業被看好。

　　1.市場表現回顧

　　上周市場在悲觀情緒的影響下連續第五周震蕩下行。上證指數收于2534.36，全周下跌2.27%，深證成指收于11301.53，全周下跌3.00%。深指與滬指相比跌幅較深。

　　周一，由于上周五央行定調下半年貨幣政策，仍將穩物價放首位，市場情緒有所好轉。A股當日震蕩收漲，板塊全線飄紅，盤面個股活躍，量能沒有明顯放大。周二，央行意外上調一年期央票利率，令市場對于加息的憂慮升溫；同時，穆迪下調美國經濟增長預期，且德國二季度經濟增速差于預期，加劇市場對于全球經濟前景的擔憂。當日A股弱勢震蕩，小幅收低，結束了連續四個交易日以來的升勢，券商股大幅下挫。周三，市場延續了周二小幅振蕩整理格局，滬指全天大部分時間在2600點上方縮量震蕩，市場追漲意愿不強，氛圍謹慎，量能急劇萎縮。周四，央票利率全線上行，調準、加息預期再度升溫，加之隔夜歐洲股市英德下跌，當日滬深兩市開盤后走低，午后加速下跌，雙雙跌破十日均線。周五，受美國疲弱經濟數據及歐洲銀行業問題影響，全球股市跳水， A股早盤大幅下挫，權重股均遭重創。尾市受有色、房地產板塊帶動兩市股指震蕩回升，跌幅收窄。當日指數連續第四日收跌。

　　板塊表現方面，根據證監會行業分類，上周全部行業表現為下跌，建筑業、金屬非金屬、農林牧漁、造紙印刷和采掘行業領跌，跌幅超過3%。傳播與文化產業跌幅最小，全周僅下跌0.09%，金融板塊同樣表現較為抗跌。紡織服裝、社會服務業、石化塑膠行業跌幅也相對較淺。

　　2.各類基金業績分析

　　按照海通基金分類標準，截至2011年8月17日，各類基金業績如下：

　　2.1 指數型基金

　　上周所有指數型基金的簡單平均凈值下跌2.22%。從該時間段的市場表現來看，所有行業普跌，跌幅較淺的是傳媒行業和金融業。因此指數型基金中跟蹤金融類指數的基金較抗跌，如國泰金融ETF及聯接，國投金融地產等。此外，倉位較低的新發基金也較抗跌，如深證基本面120ETF及聯接，上證180成長ETF。另外，跟蹤上證民企指數的上證民企50ETF及聯接也跌幅較淺。

　　2.2 主動股票型開放式基金

　　所有主動股票型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值下跌2.17%，表現較指數型基金略好。上周A股市場各板塊普跌，傳播、金融、社會服務和石化塑膠業下跌較少。上周表現較好的主動股票型開放式基金主要受益于持倉結構，漲幅排名靠前的有重倉金融板塊的新華行業輪換、重倉金融石化的德勝精選、倉位較低的新成立基金如天治成長精選、信誠新機遇、鵬華新興產業等。寶盈資源優選憑借其重倉的小盤成長股同樣排名靠前。

　　2.3 混合型開放式基金

　　上周所有混合型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值下跌1.90%，其中偏股型基金簡單平均凈值下跌2.07%，靈活配置型基金和平衡配置型基金簡單平均凈值下跌1.84%，偏債配置混合型基金凈值平均下跌0.83%。本時間段股市震蕩下行，股票市場風格分化，金融石化等行業較抗跌。另一方面，普跌的市場情況下，大類資產配置也主導基金業績。國債市場上周穩步上漲，國債配置比重較高的基金上周業績表現相對平穩。本期表現較好的混合型開放式基金主要有是倉位較低且配置國債較多的富國天源、金元寶石動力，重倉的金融板塊的華夏經典混合和博時精選也跌幅較小，另外偏債配置型基金由于其較低的股票倉位也排名靠前，如申巴盛利配置和銀河收益等。

　　2.4 QDII基金

　　上周歐洲主權債務危機與銀行業系統風險仍在持續，多家機構相繼下調美國經濟增長預期，令投資者擔心全球經濟增長前景。受其影響美國股市震蕩下行。截至上周末道瓊斯指數收報10817.65，全周下跌了4.24%。港股受外圍市場影響同樣度過大幅波動的一周，先漲后跌。截至上周末恒生指數收報19399.92，全周下跌了1.12%。由于港股上周前四個交易日表現尚可，恒生指數前四個交易日累計上漲2.02%，受益于此，QDII基金截至8月18日凈值平均上漲0.17%，表現優于國內股票混合型基金。諾安全球黃金和易方達黃金主題仍然憑借黃金的避險特性業績躋身漲幅榜前三，海富中國海外、嘉實恒生中國、易基亞洲精選由于主要投資港股和亞太市場較多，四日的凈值增長率也超過了2%。

　　2.5 偏債型開放式基金

　　上周市場資金面前松后緊，公開市場操作連續五周實現凈投放。國債市場連創新高，而企債市場則沖高回落。截至周五，上證國債指數報收于129.21，全周上漲0.14%。上證企債指數報收于145.08，全周下跌0.11%。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.41%。上周股市震蕩下行，持有權益資產較多的偏債型基金的收益不如純債型經濟。持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。本期表現較好的偏債型基金主要有：博時回報債券C、博時回報債券A/B、光大信用添益A、嘉實穩固收益、光大信用添益C。

　　2.6 保本型開放式基金

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