■本報記者隋文靖

　　今日，中國證監(jiān)會《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(修訂稿)》(下稱《意見(修正稿)》)發(fā)布已整一周。盡管《意見(修訂稿)》的最終“落地”要待明年基金一季報，但其對于基金公司投研工作的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。接受《證券日報》基金周刊采訪的基金公司均認為，證監(jiān)會公布的《意見(修正稿)》更加有利于市場的規(guī)范化和透明化。并表示，公司已組織基金經(jīng)理開會學習，認真貫徹新規(guī)。但在實際操作中，也有基金公司人士表示出擔憂：“專戶與公募基金之間畢竟還是有一道防火墻的，公募基金不知道專戶買了什么股票，這樣的情況下，公募基金在運作中就容易出現(xiàn)無意違規(guī)的現(xiàn)象。”

　　公募基金陽光下成長

　　基金公司對新規(guī)實施有“擔憂”

　　為進一步完善基金的公平交易制度，保護投資者權(quán)益，中國證監(jiān)會于上周五(8月12日)，公布了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(修訂稿)》。《證券日報》基金周刊通過對比該《意見(修訂稿)》與修正之前的內(nèi)容之間存在的差異發(fā)現(xiàn)，除在原有規(guī)范的基礎(chǔ)上完善內(nèi)容外，新增了4條監(jiān)管內(nèi)容。新增內(nèi)容主要規(guī)范了基金公司不同組合之間的同日反向交易，進一步明確了公司開展同向交易價差分析的具體要求，并規(guī)定從明年一季報開始，基金需披露投資組合大額同日反向交易等情況，意在進一步約束基金公司的公平交易，使公募基金在陽光下健康成長。

　　在證監(jiān)會《意見(修訂稿)》正式公布后，基金公司以及業(yè)內(nèi)人士對其的公布實施均表示，對市場的規(guī)范運作有著積極的意義，但也不免擔憂在運作中的不便之處。

　　在理財產(chǎn)品多元化的時代，市場上與公募基金形成激烈競爭的其他類似理財產(chǎn)品不斷發(fā)展壯大，比如，券商集合理財產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品，且其它理財產(chǎn)品的信息披露要求與公募基金相比，少之又少。

　　就此現(xiàn)象，華泰聯(lián)合證券王群航對《證券日報》基金周刊表示，從表面上看來，可能公募基金被證監(jiān)會管理的“太死”，但是，正所謂沒有規(guī)矩不成方圓，正因為公募基金有明確的法律法規(guī)來進行規(guī)范，也因此避免了很多不必要的風險，這是其他市場上的理財產(chǎn)品無法相比的，規(guī)范的市場才是有前途的市場。

　　地處上海的某家基金公司相關(guān)人士接受《證券日報》基金周刊采訪時表示，證監(jiān)會此次公布的《意見(修訂稿)》對公募基金的監(jiān)管更加的嚴格，這是件好事。而且對我們公司來講實施起來的難度并不大，因為公司在證監(jiān)會公布這項《意見(修訂稿)》之前，對各項監(jiān)管就非常的嚴格。”

　　“我們公司在證監(jiān)會公布《意見(修訂稿)》后，要求基金經(jīng)理認真貫徹執(zhí)行《意見(修訂稿)》內(nèi)容，并要求基金經(jīng)理們在2個星期的時間里，考慮《意見(修訂稿)》內(nèi)容中涉及在今后操作中可能會出現(xiàn)的任何狀況，并組織基金經(jīng)理開會學習討論。”上述人士向記者補充道。

　　去年份額增速最快的金鷹基金公司也對《證券日報》基金周刊表示，我們認為<<意見(修訂稿)>>對基金管理公司建立完善的公平交易制度、規(guī)范公平交易管理、保護投資者合法權(quán)益方面將發(fā)揮積極的作用，為全方位實現(xiàn)公平交易提供了制度保證。具體來說，在研究與投資決策層面，制度保證不同的投資組合能夠公平地獲取研究支持、享有公平的投資決策機會；在交易環(huán)節(jié)，制度保證在具體的交易過程中，基金公司公平對待不同的投資組合，嚴禁直接或者通過與第三方的交易安排在不同投資組合之間進行利益輸送。

　　“經(jīng)過幾年來的實踐，金鷹公司在投資管理活動中，建立了專門的公平交易制度和嚴密的公平交易量化分析體系，在保證研究、投資決策與交易執(zhí)行的公平性方面取得了比較好的效果。”金鷹基金公司相關(guān)人士對記者表示。

　　同時，華泰聯(lián)合證券王群航也向記者表示，證監(jiān)會此次公布的《證券投資基金管理公司公平交易制度《指導(dǎo)意見(修訂稿)》更加明確和規(guī)范了基金的投資行為，對市場的規(guī)范性有積極的意義和影響。

　　雖然《指導(dǎo)意見(修訂稿)》的積極意義是顯而易見的，但是上海某基金公司人士也表示出擔憂：“專戶與公募基金之間畢竟還是有一道防火墻的，公募基金不知道專戶買了什么股票，這樣的情況下，公募基金在運作中就容易出現(xiàn)違規(guī)的現(xiàn)象，這是在所難免的。”“但是我們公司始終本著老實人的態(tài)度對待每一位投資者，因為聲譽對公司來講是最重要的，如果做一些法律法規(guī)不允許的操作影響聲譽，是得不償失的。”他補充道。

　　王群航：

　　規(guī)范的市場才是有前途的市場

　　公募基金在市場上運作透明、信批規(guī)范是有目共睹的事實，但在理財多元化的時代，市場上與公募基金形成激烈競爭的其他理財類產(chǎn)品不斷發(fā)展壯大，勢有搶奪公募基金“地盤”的架勢。

　　面對今年的錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境和競爭對手的“圍追堵截”，公募基金信息披露透明、規(guī)范的優(yōu)勢似乎也不再突出。在今年早些時候的基金業(yè)年會上，也有多位業(yè)內(nèi)專家因此呼吁，對相似的理財產(chǎn)品監(jiān)管標準要統(tǒng)一。好買基金研究中心首席分析師曾令華在當時接受《證券日報》基金周刊采訪時便對記者直言：“同在市場上競爭，信息披露卻有明有暗，在某種程度上對公募基金來講不是很公平。”

　　金鷹基金公司上述相關(guān)人士就此表示，對投資者的信托責任是基金公司最根本的社會責任，誠信是基金公司的安身立命之本，任何時候基金公司都應(yīng)以客戶利益至上為第一生存準則。加強基金公司在公平交易方面的公開信息披露，可以讓投資者了解到不同公司的公平交易制度安排與執(zhí)行情況。這有助于強化外部約束機制(包括來自媒體、第三方評價機構(gòu)以及個人投資者)，相信《意見(修訂稿)》能夠使基金公司更加嚴格地履行信托責任，保護持有人的利益。雖然《意見(修訂稿)》的制度約束可能會在一定程度上限制基金管理人對某些投資品種與交易時機的選擇，但是必要的約束是防范管理人潛在的道德風險、取信于持有人的基礎(chǔ)，也是基金取得長期穩(wěn)定的投資回報的有力保證。另一方面，推進公平交易制度，有利于引導(dǎo)基金經(jīng)理進一步重視投資對象的價值挖掘，而非交易性機會的把握，從長遠來看，對基金管理人的整體投研效率也會形成有益的幫助。

　　華泰聯(lián)合證券王群航表示，證監(jiān)會對公募基金的監(jiān)管相比于市場上其他監(jiān)管部門管理的理財產(chǎn)品來講要嚴格和規(guī)范的多，市場上很多與公募基金競爭的理財產(chǎn)品沒有透明和嚴格的監(jiān)管規(guī)范，這樣就難免在面對利益的時候保持良好的自律。也正因如此，市場上的這些理財類產(chǎn)品由于沒有良好的監(jiān)管和信息披露規(guī)范，將來不排除有風險爆發(fā)的可能。

　　“從表面上看來，可能公募基金被證監(jiān)會管理的“太死”，但是，正所謂沒有規(guī)矩不成方圓，正因為公募基金有明確的法律法規(guī)來進行規(guī)范，也因此避免了很多不必要的風險，這是其他市場上的理財產(chǎn)品無法相比的，規(guī)范的市場才是有前途的市場。”王群航接著向記者說道。

　　并向記者舉例：“比如今年市場大幅下跌的時候，很多非公募基金的理財產(chǎn)品的凈值也隨之不進行公布，這就很不規(guī)范。也正由于這些產(chǎn)品沒有規(guī)范明確的監(jiān)管約束，所以投資者對其產(chǎn)品的特性以及業(yè)績好壞的具體原因都無從知曉，對投資者而言是很不公平的。所以我認為證監(jiān)會此次公布的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(修訂稿)》雖然表現(xiàn)上看，使公募基金在公平競爭的市場上由于信息披露相對過度而更見的不利，但其實這是公募基金公平對待每一位持有人的表現(xiàn)，對市場運作的規(guī)范性起到了積極的作用，也更加有利公募基金良好的市場形象。”

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