外有歐美債務危機，內有通脹猛虎，股債翹翹板也失靈，投資者面臨兩難境地。債券市場由于資金面緊張，債券收益率上行，債券價格下降。同時城投債風險雪上加霜，債基普遍急跌，尤其是二級市場交易的債券型基金，集體暴跌，部分已由溢價轉為折價，或折價率明顯上升。

　　進取債基跌幅成倍放大

　　債市恐慌情緒的蔓延，引發了不計成本的瘋狂拋售，在杠桿的放大作用下，分級債基進取份額跌幅被成倍放大。上周，泰達宏利聚利A和B的折價達到了12.7%和15.9%，成為折價幅度最大的債基。

　　同時，11只分級債基中的10只高風險份額平均跌幅有3.92%，富國匯利分級和大成景豐分級高風險份額因重倉信用債，7月以來截至8月12日回報率分別下跌7.47%和7.81%。

　　某基金研究人員坦承：“歐債美債危機，城投債引發的信用債危機，下半年的加息預期，高企的通脹預期都給債市帶來了很大的負面影響，在沒有人接盤的情況下，下跌就是不可避免的了”。

　　部分分級債基折價超過5%

　　上周在交易所公開交易的7只分級債基折溢價出現了不同程度的分化。大成景豐分級、泰達宏利聚利、國泰估值3只均出現了高風險份額和低風險份額雙折價的現狀。其中，泰達宏利聚利A和B在上周二的折價分別達到了12.7%和15.9%。而大成景豐A 和B在上周出現了超過5%以上的折價。直至昨日，這兩只基金的A、B份額仍在折價中。

　　短線可以抄底

　　債基的系統性下跌，令分級債基上市交易的份額表現雪上加霜，但同樣也孕育著更大的投資機會。山西證券分析師段超告訴記者：“分級基金中的B份額跌得最多，其持有的錯殺品種較多，未來也將反彈較多，加上杠桿的放大作用，一旦債市反彈，此類基金最具優勢。現在的企業債年化收益率已經高達7%，偏離了市場，而回購利率只有3%，未來收益率會逐漸向合理區間靠攏，企業債利率下降，債券價格反彈，此類交易型的債基投資機會更大些。”

　　國金證券基金研究員王聃聃也表示，資金面最緊張的階段已經過去，且有望呈現逐步緩解的態勢，而未來經濟適度下滑仍將是大概率事件，海外市場動蕩、避險情緒也有助于債市顯現階段性交易機會。二級市場交易的債券基金可重點關注，考慮到可轉債市場調整基本見底、估值優勢明顯，城投債仍需要謹慎，可從持倉結構優化上選擇。

　　好買基金的分析師曾令華認為“歐債美債危機，城投債引發的信用債危機，下半年的加息預期，高企的通脹預期都給債市帶來了很大的負面影響，加上這些分級債基是封閉的，不能在二級市場交易。這就很容易受到市場心理預期的影響，在沒有人接盤的情況下，下跌就是不可避免的了，即使要做，也只能以短線為主，快進快出”。

　　分級債基風險提示

　　●除了債務風險之外，分級債基也有時間差的風險，通常來說配對轉換一般需要2到3個交易日，當時的折(溢)價，可能在交易完成時已經填平，操作意義不大。

　　● 有渠道人士透露，現在最好賣的是分級債基的穩健端，因為其約定收益遠高于同期銀行定存，對老百姓有較強吸引力；而分級債的進取端則更多要靠基金公司去溝通聯系買家，有的基金公司雖有心發行分級債基，但在向機構推介時頻頻卡殼，因為機構對此中風險也是心知肚明。

　　● 對于普通投資者來說，首先要選擇合適的杠桿。現在分級債基杠桿比例最低的約1倍，高的則達到了約4倍。伴隨杠桿比例的提高，預期風險也相應增加。從投資范圍進行區分，側重資金安全的投資者可考慮一級債基，這類債基不能主動投資股票二級市場。

　　● 雖然A級份額約定收益較高有投資價值，但從風險的角度來看，這個收益率也只是約定，基金管理人通常并不承諾或保證期滿時A級份額持有人獲得約定的收益。即如果出現極端情況，如B級出現大幅虧損，A級仍可能面臨無法取得約定應得收益乃至投資本金損失的風險。信息時報記者 葉靜

　　截至上周五，市場上已成立的分級債基數量為11只。

　　5月后成立的次新基金：

　　是泰達宏利聚利

　　富國天盈分級

　　萬家添利分級

　　博時裕祥分級

　　中歐鼎力分級

　　長信利鑫分級

　　其中，萬家添利分級A、天弘添利分級A、富國天盈分級A、長信利鑫分級A和博時裕祥分級A為混合一級債基。除此之外，均為封閉式基金。值得注意的是，除去混合一級基金外，仍然有包括中歐鼎力分級、長信利鑫分級B、博時裕祥分級B還沒有上市交易。