晨報記者 陳重博

　　本周以來，股市的動蕩加劇，使得股票型基金的凈值波動也隨之變大。相比之下，之前受信用債重挫的分級債基，卻在本周暗暗發力，不少分級債基的B類份額保持了穩步反彈的態勢。一些分析觀點認為，高折價的分級債基，其投資價值已逐步顯現。

　　本周止跌回升

　　在近一個月的行情中，市場對城投債風險的恐慌，加上資金面的偏緊，造成了信用債市場的整體危機，分級債券基金也深受其累，多數分級債基的B份額，價格一度出現大幅跳水。

　　然而，進入本周以來，受益于債市逐步回穩，分級債基的止跌也在情理之中。本周一，盡管股市大跌，但受益于企業債、信用債小幅上漲，多只分級債基逆市上揚。周二、周三收盤價格翻紅的分級債基數量繼續增多。昨日，這些分級債基的B份額仍有較佳的表現，匯利B的漲幅為1.08%，添利B的漲幅為0.99%，景豐B的漲幅為0.53%。據統計，這三只分級債基本周以來的漲幅分別為1.52%、-0.12%、1.07%。這樣堅挺的表現，與之前的低迷形成了鮮明的反差。

　　折價率高企

　　由于經歷7月的暴跌，目前分級債基的折價普遍較高，一些分析觀點認為，中長線布局分級債基的時機已到來。

　　相關研究數據顯示，從2002年到2010年債券型基金的平均業績來看，年化收益率約為7.89%。如果去除掉2006年和2007年特別高的收益率，則剩下年份的年化收益率為5.26%，依然處于相對較高的水平。

　　因此，有分析機構指出，目前分級債基中，部分進取份額的折價率在10%以上，高折價足以抵消對優先份額補償的影響，從二級市場上買入高折價的品種并持有到期，還是可以獲得正收益。考慮到債券市場連續低迷三年以上很難出現，因此進取份額通過杠桿獲得超額收益是一個大概率的事件，長線投資的價值已經凸現。

　　WIND資訊的數據顯示，分級債基中，聚利B目前折價率最高，達到15.87%，緊隨其后的為添利B，折價率為13.79%；而聚利A的折價率也達到12.56%。其余分級債基的折價率均不超過10%。

　　封閉操作顯優勢

　　“前一階段城投債的下跌，一方面向投資人揭示了債券市場也是存在風險的；另一方面，也給專業的投資管理人提供了更好的入市時機。展望2011年中起的未來3年，穿越牛熊的品種可能為信用債。”華泰柏瑞信用增利擬任基金經理沈濤表示。

　　他認為，在債基封閉運作的情況下，投資管理人可以直接在市場上購買一些期限和封閉期一樣長的信用債。如果精心挑選、持有到期，是有可能取得比買同期限國債更高的收益率的。

　　同樣，海富通穩進增利分級債基的擬任經理張麗潔也表示，該基金采取了三年封閉操作的設計，給基金操作帶來了較多的便利，與普通債基相比有望實現更高的收益。由于債券投資周期普遍較長，封閉式管理無需考慮申購贖回帶來的資金沖擊，可以選擇持有久期更長的債券組合以獲取高收益。