近期，受地方政府融資平臺違約風險增加的影響，城投債受到投資者的大肆拋售。由于債券的成交量本身就很小，無接手盤讓重倉城投債的機構(gòu)投資者很難快速出清，城投債成了“燙手山芋”，二級市場價格重挫，并波及到一般的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、債基，尤其是高杠桿的杠桿債基。債基和杠桿債基的成交也很清淡，凈值的快速下跌，遭到投資者的贖回或恐慌性拋售。有的封閉債基的折價率甚至超過了10%(還有不足3個月就要到期的富國天豐折價率也達到了4.3%)。而杠桿債基的凈值跌幅遠高于一般的封閉債基，高杠桿、流動性差加劇了投資者的恐慌情緒，其二級市場表現(xiàn)更加“慘烈”，部分杠桿債基的折價率超過了9%，有的甚至達到了14%(聚利B)。

　　盡管城投債的違約風險加劇，但一般的企業(yè)債違約風險并未顯著增加，目前其收益率大幅增加正好為債基提供了較好的建倉機會。一旦違約風險緩解或市場資金面有所放松，這些債基(尤其是杠桿債基)必有較好的凈值表現(xiàn)，建議長線看好債市的投資者關(guān)注近期凈值較抗跌的(城投債的倉位可能較低)、有一定安全邊際的添利B以及新上市的、現(xiàn)券倉位較低的天盈B、聚利B。

　　近期債市重挫、分級債基的優(yōu)先級基金、杠桿債基全線走低。而永續(xù)性的優(yōu)先級股基卻逆勢走強，流動性較好的銀華穩(wěn)進漲幅甚至超過2%。這些基金的近期走強的原因有三：

　　一是這些永續(xù)性分級股基為指數(shù)型基金，沒有配置城投債，且其杠桿較低。盡管股市也在下跌，但它們都存在到點折算的保護條款，股市的小幅下跌遠不會危及其約定收益的支付。

　　二是近期加息預期減弱，而這些基金的約定收益在一個運作期之內(nèi)(一般為1年)不變，加息預期的存在一直壓制著其二級市場表現(xiàn)。

　　三是這些基金前期也遭遇重挫，估值吸引力不斷增強。以雙禧A為例，其目前的價格為0.93元，折價率高達13.4%，1.7年之后，每份將分紅0.1725元，投資成本降為0.767元，之后每年還能獲得0.07元的收益，非常具有吸引力。銀華穩(wěn)進目前的價格也為0.93元，今年年底和明年年底將分別獲得0.0575元和0.065元的收益，屆時，投資成本也降為0.81元，之后每年還能獲得0.065元的收益，吸引力也較強。

　　另外，部分永續(xù)性優(yōu)先級股基的流動性很好，如銀華穩(wěn)進、雙禧A等，其成交量遠大于分級債基。除了這些永續(xù)基金外，一些固定期限的優(yōu)先級基金也具有較強吸引力，如同慶A、聚利A的年化收益率都超過了8%(目前國債收益率繼續(xù)走高，聚利A的年化收益仍有提升的空間)，還有1年半就要到期的國泰優(yōu)先年化收益率也達到了7.2%。這些優(yōu)先級基金都有杠桿基金為其擔保，其當前的“違約風險”(尤其是優(yōu)先級股基的“違約風險”)要比城投債低得多。

　　邱小平