新浪財經 > 基金 > 海通證券基金研究中心專欄 > 正文
海通證券：繼續規避高風險份額(2)
2.2分級基金高風險份額基金情況
2.2.1高風險份額溢價擴大或折價收窄
分級基金中的高風險份額由于具備高杠桿可以放大收益，因而在市場上漲或市場整體情緒較為樂觀時，易受追捧出現溢價，反之當市場下跌時由于會加速下跌因而也易大幅折價，屬于波動很大、風險高的產品，適合風險承受能力較高的投資者。
上周市場下跌，所有分級基金母基金凈值均下跌，對應所有高風險份額凈值集體下跌，其中凈值跌幅最高的為瑞福進取，單周下跌6.70%，申萬進取和銀華鑫利凈值跌幅也均超過6%。相比之下，主動型分級基金建信進取延續了較強表現，凈值跌幅最小，為1.10%。相比凈值較大的跌幅，高風險股票基金二級市場的表現顯著較優，所有高風險份額二級市場的表現均強于凈值，對應各高風險份額溢價擴大或折價縮小，其中二級市場表現最好的是建信進取，微跌了0.58%，二級市場跌幅最大的是銀華鑫利，下跌了5.39%。經過上周變動，目前市場上溢價最高的仍為申萬進取，溢價達到18.51%，折價最高的為同慶B，目前折價率為7.30%。
表 3 高風險股票型杠桿基金二級市場表現(截至2011-7-29)
| 子基金名稱 | 基金代碼 | 本周換手率 | 成交量(萬股) | 成交金額(萬元) | 折溢價率(%) | 最近一周母基金凈值增長率(%) | 最近一周子基金凈值增長率(%) | 最近一周子基金二級市場漲跌幅(%) |
| 瑞福進取 | 150001 | 3.29 | 9,862.06 | 5,942.70 | 2.74 | -2.67 | -6.70 | -2.91 |
| 同慶B | 150007 | 6.62 | 58,307.83 | 50,663.73 | -7.30 | -2.89 | -5.19 | -3.57 |
| 瑞和小康 | 150008 | 0.79 | 454.70 | 398.78 | -5.09 | -2.94 | -2.94 | -2.77 |
| 瑞和遠見 | 150009 | 1.42 | 818.21 | 789.37 | 4.22 | -2.94 | -2.94 | -2.63 |
| 國泰進取 | 150011 | 13.64 | 5,748.07 | 5,684.48 | -7.18 | -2.55 | -5.11 | -4.56 |
| 雙禧B | 150013 | 19.10 | 39,994.33 | 43,745.05 | 8.27 | -2.82 | -4.83 | -4.65 |
| 合潤B | 150017 | 4.61 | 657.47 | 721.82 | 2.08 | -1.41 | -2.26 | -1.85 |
| 銀華銳進 | 150019 | 30.73 | 66,001.93 | 86,309.97 | 7.26 | -3.02 | -5.53 | -4.76 |
| 申萬進取 | 150023 | 30.12 | 16,227.99 | 13,846.78 | 18.51 | -2.78 | -6.68 | -5.06 |
| 中證500B | 150029 | 30.00 | 1,335.48 | 1,270.44 | 9.29 | -3.11 | -5.53 | -3.35 |
| 銀華鑫利 | 150031 | 11.87 | 8,364.42 | 7,565.43 | 10.07 | -2.85 | -6.44 | -5.39 |
| 建信進取 | 150037 | 3.67 | 123.57 | 126.97 | 4.26 | -0.60 | -1.10 | -0.58 |
資料來源：海通證券研究所基金評價系統
表 4 高風險股票型杠桿基金二級市場表現續(%)
| 子基金名稱 | 最近一個月母基金凈值增長率 | 最近一個月子基金凈值增長率 | 最近一個月
基金漲跌幅 |
最近三個月母基金凈值增長率 | 最近三個月子基金凈值增長率 | 最近三個月子基金漲跌幅 | 最近半年母基金凈值增長率 | 最近半年子基金凈值增長率 | 最近半年子基金漲跌幅 |
| 瑞福進取 | 1.32 | 3.54 | -4.91 | -4.97 | -12.03 | -10.96 | -3.77 | -9.30 | -11.62 |
| 同慶B | -0.20 | -0.75 | -2.92 | -3.81 | -7.54 | -6.59 | -2.61 | -6.43 | -3.89 |
| 瑞和小康 | -0.96 | -0.96 | -1.35 | -6.95 | -6.95 | -7.49 | -2.12 | -2.12 | -4.15 |
| 瑞和遠見 | -0.96 | -0.96 | -1.13 | -6.95 | -6.95 | -6.23 | -2.12 | -2.12 | -0.41 |
| 估值進取 | 2.98 | 5.79 | 2.82 | -1.38 | -3.90 | -3.72 | -0.09 | -2.75 | -1.90 |
| 雙禧B | -1.99 | -3.65 | -3.21 | -7.61 | -13.07 | -11.77 | -2.18 | -5.46 | -2.60 |
| 合潤B | 5.69 | 9.49 | 9.00 | 2.02 | 3.29 | 5.89 | 0.74 | 1.19 | 3.82 |
| 銀華銳進 | 0.72 | 0.92 | -1.81 | -4.51 | -9.00 | -6.74 | -0.27 | -2.80 | -0.08 |
| 申萬進取 | 0.81 | 1.28 | 0.60 | -2.68 | -8.00 | -4.63 | 0.58 | -2.60 | 0.24 |
| 中證500B | 3.66 | 6.21 | 6.12 | -3.91 | -7.82 | -4.22 | - | - | - |
| 銀華鑫利 | -0.86 | -2.63 | -4.38 | -5.94 | -13.95 | -10.13 | - | - | - |
| 建信進取 | -0.40 | -1.00 | -0.68 | - | - | - | - | - | - |
2.2.2債券分級跌跌不休 聚利B折價快速擴大
上周債券分級基金凈值和二級市場繼續延續下跌之勢。從凈值表現來看，偏債基金業績大幅落后于純債基金，但偏債基金二級市場表現相對較強，表現出對前期超跌的回調。相比偏債基金二級市場的抗跌表現，剛剛上市沒多久的聚利B則令人失望，在凈值下跌0.62%的情況下，二級市場單周跌幅高達4.41%，使得該基金折價迅速擴大，達到14.17%。經過本周變動，目前市場上共有2只高風險份額溢價，分別是匯利B和多利進取，其中多利進取當前溢價已達到27.50%，投資者需警惕該基金短期溢價回歸的風險。
表 5 高風險債券型杠桿基金二級市場表現(截至2011-7-29)
| 子基金名稱 | 基金代碼 | 最近一周換手率(%) | 成交量(萬股) | 成交金額(萬元) | 折溢價率 | 最近一周母基金凈值增長率(%) | 最近一周子基金凈值增長率(%) | 最近一周子基金漲跌幅(%) |
| 匯利B | 150021 | 2.36 | 2,123.10 | 2,011.41 | 1.39 | -0.40 | -1.47 | 0.11 |
| 景豐B | 150026 | 9.57 | 9,317.91 | 6,988.10 | -9.21 | -0.82 | -3.40 | -0.66 |
| 添利B | 150027 | 0.68 | 683.27 | 570.26 | -11.77 | -0.10 | -0.42 | -1.06 |
| 多利進取 | 150033 | 0.86 | 3.86 | 4.33 | 27.50 | -0.32 | -2.22 | -0.53 |
| 聚利B | 150035 | 0.80 | 379.30 | 316.73 | -14.17 | -0.10 | -0.62 | -4.41 |
| 天盈B | 150041 | 2.50 | 2,629.12 | 2,382.55 | -7.52 | 0.00 | -0.20 | 0.00 |
資料來源：海通證券研究所基金評價系統
表 6 高風險債券型杠桿基金二級市場表現續
| 子基金名稱 | 最近一個月母基金凈值增長率 | 最近一個月子基金凈值增長率 | 最近一個月子基金漲跌幅 | 最近三個月母基金凈值增長率 | 最近三個月子基金凈值增長率 | 最近三個月子基金漲跌幅 | 最近半年母基金凈值增長率 | 最近半年子基金凈值增長率 | 最近半年子基金漲跌幅 |
| 匯利B | -1.66 | -6.39 | -11.21 | -1.37 | -6.77 | -12.04 | 0.70 | -2.19 | -10.97 |
| 景豐B | -1.72 | -7.41 | -15.27 | -3.48 | -14.51 | -17.51 | -1.52 | -10.52 | -19.98 |
| 添利B | -1.00 | -3.64 | -6.77 | -1.24 | -5.56 | -7.39 | -0.12 | -4.03 | -10.73 |
| 多利進取 | -0.61 | -5.06 | -1.49 | - | - | - | - | - | - |
| 聚利B | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 天盈B | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
資料來源：海通證券研究所基金評價系統
2.3低風險杠桿型基金
2.3.1同慶A、國泰優先持有到期收益上升
上周低風險份額二級市場漲跌互現。合潤A二級市場表現出對上周過分下跌的回調，本周漲幅最大，為1.15%。中證500A是本周下跌最多的低風險份額基金，跌幅為0.22%。經過上周的變動，目前低風險份額依然處于全面折價狀態。作為有到期日的低風險份額，我們可以算出同慶A以及國泰優先的到期年化收益，這兩只基金上周均小幅下跌，因而到期年化收益進一步上升，截至上周五，同慶A及國泰優先到期年化收益均超過7%，相比市場上固定收益類產品頗具吸引力，穩健投資者可適度關注。
表 7 低風險股票型杠桿基金二級市場表現(截至2011-7-29)
| 子基金名稱 | 基金代碼 | 當前約定收益 | 到期日/運作周期 | 最近一周換手率 | 成交量(萬股) | 成交金額(萬元) | 近一周漲跌幅(%) | 折溢價率(%) | 持有到期年化到期收益(%) | 提醒 |
| 同慶A | 150006 | 5.60% | 2012-5-11 | 2.22 | 13,032.21 | 14,273.24 | -0.18 | -2.49 | 8.39% | 母基金凈值1.6元以上有額外收益 |
| 國泰優先 | 150010 | 5.70% | 2013-2-9 | 1.09 | 459.65 | 483.89 | -0.19 | -2.86 | 7.40% | 母基金凈值1.6元以上有額外收益 |
| 雙禧A | 150012 | 5.75% | 3年運作周期 | 8.56 | 11,976.62 | 11,093.61 | 0.22 | -13.41 | - | 到點結算提供本金保護 |
| 合潤A | 150016 | - | 3年運作周期 | 9.04 | 858.50 | 822.68 | 1.15 | -3.10 | - | 到期凈值大于等于1元本金保護 |
| 銀華穩進 | 150018 | 5.75% | 1年運作周期 | 6.79 | 14,559.55 | 13,527.97 | 0.00 | -9.97 | - | 到點結算提供本金保護 |
| 申萬收益 | 150022 | 5.75% | 1年運作周期 | 5.60 | 3,014.74 | 2,675.23 | 0.11 | -14.04 | - | 每年收益結算 |
| 中證500A | 150028 | 6.20% | 1年運作周期 | 9.41 | 279.22 | 253.55 | -0.22 | -11.76 | - | - |
| 銀華金利 | 150030 | 6.50% | 1年運作周期 | 4.05 | 2,852.09 | 2,642.65 | -0.11 | -9.38 | - | 到點結算提供本金保護 |
| 建信穩健 | 150036 | 6.75% | 1年運作周期 | 3.19 | 71.43 | 66.82 | 0.11 | -7.78 | - | - |
資料來源：海通證券研究所基金評價系統
2.3.2多數債券低風險份額折價擴大
債券型低風險份額二級市場同樣漲跌參半，其中剛剛上市的聚利A本周價格下跌最多，為2.74%，而多利優先本周表現最好，上漲了0.63%。由于上周除了匯利A，其他低風險份額債基二級市場表現均弱于凈值，因此折價延續擴大趨勢，目前市場上債券型低風險份額折價最高的依然為聚利A，折價高達15.64%。
表 8 低風險債券型杠桿基金二級市場表現(截至2011-7-29)
| 子基金名稱 | 基金代碼 | 約定收益 | 到期日 | 最近一周換手率(%) | 成交量(萬股) | 成交金額(萬元) | 近一周漲跌幅(%) | 折溢價率(%) |
| 匯利A | 150020 | 3年期AAA級票據利率下限+0.5% | 2013-9-8 | 0.33 | 696.61 | 682.54 | 0.10 | -4.93 |
| 景豐A | 150025 | 3年期銀行定期存款利率+0.7% | 3年封閉期 | 1.35 | 3,060.77 | 2,977.18 | -0.61 | -5.72 |
| 多利優先 | 150032 | 5% | 1年運作周期 | 1.41 | 25.40 | 24.23 | 0.63 | -5.77 |
| 聚利A | 150034 | 1.3×5年期國債到期收益率 | 5年運作周期 | 1.30 | 1,436.40 | 1,232.41 | -2.74 | -15.64 |
資料來源：海通證券研究所基金評價系統
3. 在發交易型基金提示
本周處于募集期的分級基金有一只：海富通穩進增利分級債券基金。
海富通穩進增利分級債券基金運作周期3年，到期轉OF。海富通穩進增利分級債券基金采用統一募集然后按照8：2拆分為增利A和增利B，募集結束后高低風險份額分開上市交易，且在封閉期內停止申贖。增利A和增利B基金凈資產將合并運作并按照約定享受不同的收益分配。
增利 A 的約定收益為3年期銀行定期存款利率+0.5%，約定年化收益率每季度調整一次，調整日為公歷每季度的第一個自然日。封閉期末，如果基金份額凈值大于等于1，則優先分配增利A的約定收益，剩余資產分配給增利B；如果基金份額凈值小于1，增利A和增利B則分別以期末本基金份額凈值等于1時兩者的份額凈值為基礎共同承擔損失。
總體上，該本基金為債券型基金，屬于較低風險的證券投資基金品種，其預期收益和預期風險高于貨幣市場基金，低于混合型基金和股票型基金。增利A為低風險、收益穩定的基金份額，適合風險偏好較弱的投資者；增利 B為較高風險、較高收益的基金份額，適合風險承受能力中等的投資者。海富通穩進增利分級債券基金起始認購日為2011年7月25日，結束認購日為2011年8月19日。
表9 在發基金
| 名稱 | 基金管理人 | 起始認購日 | 結束認購日 | 基金類型 |
| 海富通穩增分級債券 | 海富通 | 2011-7-25 | 2011-8-19 | 債券型分級基金 |
資料來源：海通證券研究所基金評價系統
【海通證券基金研究中心聲明】
本報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。