理財一周報記者/蔣穎博

　　“七月翻身”僅僅持續了三周，隨著滬上氣溫突破38攝氏度，股市反而陷入冰點，真是冰火兩重天。7月下旬，61家基金公司公布了二季報。類似考生，基金公司交出了自己的半年表現成績單。

　　雖然較之前多了一家基金公司，但是基金的整體規模并沒有增長，反而略有萎縮。根據基金二季報，二季度基金的資產總值為2.44萬億元，其中股票資產為1.63萬億元，占到了總資產的66.7%，債券資產比例較以往有所提高，目前有0.39萬億元，占到了總資產的15.93%。

　　由于股市和債券以及海外市場普遍不佳，二季度基金整體虧損930億元，這讓許多基民不滿，也導致了某基金公司總裁在微博上發問：“怎么樣的基金投資業績才能讓投資者滿意？”

　　雖然各大基金公司整體虧損，但理財一周報記者發現，在61家基金公司中，規模較小的基金公司虧損程度較低，譬如規模最小的兩家基金公司——金元比聯基金和紐銀梅隆基金公司，雖然它們的規模都沒有超過10億元，但是兩家的虧損額度是最少的。反觀規模前十大的基金公司，它們的虧損比較嚴重，虧損較大的前五名分別是華夏基金、易方達基金、銀華基金、嘉實基金和大成基金。由此可見，基金公司依然是“靠天吃飯”，規模越大受股市行情的影響也越大。

　　從基金持有的重倉股來看，根據Wind資訊統計，貴州茅臺代替招商銀行成為第一大重倉股，其余9只股票是招商銀行、海螺水泥、中國平安、格力電器、蘇寧電器、美的電器、五糧液、浦發銀行和瀘州老窖。

　　這十大重倉股中，前4只個股被超過100只基金產品持有，其中貴州茅臺被129只基金持有，招商銀行被130只基金產品持有，海螺水泥被102只基金持有。

　　另外根據海通證券的統計，從凈申購和凈贖回的情況來看，根據基金二季報數據統計開放式基金二季度末總份額為21835.09億份，凈贖回份額為485.45億份，凈贖回比例為2.17%。

　　除指數型基金凈申購0.23%外，其余各類型基金均被凈贖回。主動股票型和混合型基金的份額基本維持穩定，凈贖回比例為1.59%和0.51%，QDII及固定收益類基金的凈贖回比較高。債券型基金凈贖回比例-8.62%，貨幣型基金凈贖回比例11.52%，QDII基金凈贖回比例7.04%，其中貨幣型基金凈贖回比例最高，二季度，政策持續緊縮，市場資金流動性嚴重匱乏，同業拆借利率大幅上揚、回購利率高居不下，導致貨幣型基金贖回比例較大。

　　從股票混合型開放式基金的倉位來看，其平均股票倉位由上季度的82.18%降至本季度的80.62%，減少了1.56個百分點，整體處于歷史中高水平上。受歐洲國債危機及美國經濟增速低于預期的影響，外圍市場萎靡，QDII基金平均股票倉位從87.86%縮減至85.63%，減少了2.23個百分點。封閉式基金的平均股票倉位從上季度的73.30%提升至本季度的74.38%，增加了1.08個百分點，是唯一一類股票資產占比提升的基金。高倉位基金大幅減少，中高倉位基金占比最多，本期高倉位(倉位大于90%)基金的占比相對于一季度減少了21.59%，降幅較明顯；中高倉位(倉位在80%~90%)的基金本期數量最多，為163只，較上期增加了12.41%；中等倉位(倉位在70%~80%)基金數量亦有小幅增加，為10.68%。另外，基金公司倉位增減一致性趨弱，二季度十大基金公司主動增減倉操作存在一定分歧，4家主動增倉，6家主動減倉。 

　　從行業來看，二季報食品飲料重新進入前三重倉行業。二季度基金重倉持有的前三大行業是機械設備、金融保險和食品飲料。被食品飲料取代原有位置的金屬非金屬位列第四，這三大行業持有比例分別為13.50%、11.87%和7.31%，而在2011年一季報中，這三個行業的持有比例分別為14.64%、11.63%和6.61%。機械行業被減持1.14個百分點，成為減持比例最高的行業。

　　滬上一位不愿意透露姓名的基金分析師表示：“一季度被增持的機械行業、二季度被大幅減持，而一季度大盤藍籌板塊估值修復行情中被拋棄的食品飲料行業在二季度被增持。二季度市場表現疲弱，南方災情推動食品價格上漲，二季度通脹維持高位。”

　　本期理財一周報將基金二季報進行解剖，我們的著重點將是基金重倉的行業和基金聯手的控盤股，為讀者分析這場基金中考成績如何。另外再讓我們看看那些曾經排在《中國基金經理能力榜》上的優秀的基金經理如何看待下半年行情。

　　食品飲料重回基金前三大重倉行業

　　機械設備、金融保險和食品飲料為基金二季報前三大重倉行業，前20大重倉股留存度高

　　理財一周報記者/蔣穎博

　　7月下旬，61家基金公司公布了二季報。類似考生，基金公司交出了自己的半年表現。由于股市和債券以及海外市場普遍不佳，二季度基金整體虧損930億元。根據海通證券統計，從凈申購和凈贖回的情況看，根據基金二季報數據統計，開放式基金二季度末總份額為21835.09億份，凈贖回份額為485.45億份，凈贖回比例為2.17%。

　　二季度基金整體倉位略減

　　首先從基金倉位入手，雖然各大機構每周發布的基金倉位測算成為了雞肋，但是，基金二季報的倉位是準確無誤的，雖然已經距離真實倉位數據近三周，但倉位對市場依然有參考意義。

　　從股票混合型開放式基金的倉位來看，其平均股票倉位由上季度的82.18%降至本季度的80.62%，減少了1.56個百分點，整體處于歷史中高水平上。

　　從單個基金來看，股票型中倉位最高的是新華優選成長，達到95.05%，已經是股票型基金倉位的上限，而混合型中最高的是融通行業景氣，達到94.77%。二季度高倉位的基金普遍在上季度也是高倉位，股票型和混合型都是如此。由于二季度股市表現不佳，不少基金選擇降低倉位，國富成長動力在二季末的倉位最低，只有62.94%，比一季度減倉近30%。而混合型中，國聯安安心成長的倉位最低，為24.89%。

　　從基金公司的角度看，二季度倉位最高的是天弘基金，旗下股票型基金的倉位為94.60%，摩根士丹利華鑫旗下的股票型基金倉位最低，為67.67%。在倉位變動上，交銀施羅德旗下的股票型基金減倉最多，減少了8.94%，而增倉比例最大的是民生加銀，增加了19.35%。由此可以看出，各個基金公司對于后市看法不同，分化較嚴重。

　　好買基金指出，從股票型基金的倉位分布來看，超過一半的基金倉位在80%~90%之間，比一季度高出10個百分點。而高倉位的基金有所減少，大于90%倉位的基金從31.90%減少到23.71%。不過，低倉位的基金也有所減少，倉位低于70%的基金從5.17%降為2.59%。

　　基金二季度增持食品飲料行業

　　從行業來看，二季報中食品飲料重新進入前三重倉行業。二季度基金重倉持有的前三大行業是機械設備、金融保險和食品飲料。被食品飲料取代的金屬非金屬列第四。

　　二季度前三大行業持有比例分別為13.50%、11.87%和7.31%，而在2011年一季報中，這三個行業的持有比例分別為14.64%、11.63%和6.61%。機械行業被減持1.14個百分點，成為減持比例最高的行業。

　　滬上一位不愿意透露姓名的基金分析師表示，“一季度被增持的機械行業在二季度被大幅減持，而一季度大盤藍籌板塊估值修復行情中被拋棄的食品飲料行業在二季度被增持。二季度市場表現羸弱，南方災情推動食品價格上漲，二季度通脹持續維持高位。”

　　“盡管市場普遍認為通脹高點即將到來，下半年通脹壓力有望得到緩解。但投資者對短期通脹超預期的擔憂不斷加重，市場恐慌情緒有所提升。機構對機械、金屬非金屬、采掘業等周期性板塊進行了減持，對食品飲料、交通運輸、醫藥等防御型行業進行增持。”該分析師說。記者發現，以酒類為代表的食品飲料股走勢獨立于大盤。

　　從絕對市值上來看，市值增加的行業中食品飲料和房地產行業以分別增加58.95億元和44.35億元成為市值增加最多行業的前二，另外，電力煤氣和紡織服裝這些行業市值都出現了增長。而市值減少較多的行業為機械設備、金屬非金屬、采掘和石油化學。上述四個行業市值減少都在100億元以上，而機械設備行業市值減少最多，減少了376.02億元。“基金在二季度增持食品飲料行業，一方面這些業績較為確定，另一方面在經濟增速降低的情況下受宏觀經濟影響較小。”業內人士表示。

　　最后，我們發現， 二季度基金對金融、醫藥生物等行業存在異議。其中金融保險行業占比增加的基金家數為241家，該行業占比減少的基金家數為240家，說明基金對該行業的預期存在一定的分歧。

　　前20大重倉股留存度較高    

　　從已公布的重倉股來看，基金二季度持有的前20大重倉股留存度比較高，僅有雙匯發展和萬科A2只股票退出前二十重倉股， 中國聯通和五糧液躋身前20。貴州茅臺取代了招商銀行成為基金持有的第一大重倉股。

　　從前20大重倉股所在的行業來看，大消費行業、銀行保險行業占據主導地位。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、伊利股份、格力電器等大消費行業個股占據半壁江山，此外，金融保險個股如招商銀行、中國平安、民生銀行等也被各基金重點持有。

　　從被增持的個股來看，二季度，在流動性趨緊、通脹高企以及政策壓力下，導致市場呈現單邊下跌狀態，低估值的行業以及未來業績增長明確的行業被資金青睞。二季度食品飲料、家用電器、采掘、房地產和金融保險等行業的表現較好，被基金增持的股票中也大都集中在以上行業。

　　在被新增的重倉股中，所屬行業以大消費為主，但行業分布比較凌亂。從風格上看，中小盤個股占據主要部分，在上半年市場整體下跌背景下，高估值的中小盤個股更是跌幅較大，在二季度后期隨著中小盤個股結構性估值泡沫的釋放，部分成長性個股重新回到基金的視野。在新增重倉股中，被基金持有量最大的為立訊精密、嘉實服務、農銀成長、華寶增長等6只，基金持有6.45億元，占流通市值27.25%。

　　重倉股中，二季度具備估值較高或受損于通脹程度較大等特征的一些個股被減持或被剔除，其中雙匯股份由于“瘦肉精”事件被基金大幅減持，持有股數較一季度減少30%。此外，在被減持的股票中行業分布雜亂，有銀行、機械等周期型行業，也有消費、信息技術等非周期行業。

　　“需要明確的是基金的增持股票行為存在兩種可能，一種是主動增持，另外一種是由于市值大幅增加產生的被動增持。當增倉比例超過該股票的區間漲幅時，可認為是主動增倉，而當增倉比例小于該股票的區間漲幅時，則可認為是被動增倉。二季度市場整體市場下跌，在該季度前20只增持的股票中，可以認為是主動增倉。在減倉股票中，減持比例普遍低于相關股票市價跌幅，因此減持的股票也基本可以認為是主動減持。”海通證券表示。

　　基金二季報現另類“重倉股”

　　二季度基金重倉股重合率平均值達36.67%，4只個股占流通股比超30%

　　理財一周報記者/蔣穎博

　　根據Wind資訊，基金二季度持有826只個股，從重倉股看，相比一季度，二季度重倉股共654只，較一季度重倉股個數666只略有減少，新增加的重倉股119只，剔除131只重倉股。二季度前20大重倉股持有市值合計占基金股票投資總市值的38.12%， 較一季度有所集中。

　　與常規的重倉股不同的是，從理財一周報基金小組統計來看，二季度基金介入了ST股和未股改的S股，并且，我們發現，不少個股在二季度被基金控盤。

　　二季度參與6只ST股和2只S股

　　雖然各大公司的中報還未公布完畢，但是根據基金的二季報，我們已經可以發現基金在一些個股上進出的蛛絲馬跡。從公布的二季報來看，有6只ST股和2只S股入了基金公司的法眼。

　　先看兩只S股，分別是S上石化和S儀化。S上石化被6只基金持有，分別是富國上證綜指ETF聯接基金、易方達平穩增長基金、申萬菱信新經濟基金、上投摩根中國優勢基金、國富中國收益基金和海富通股票基金。其中，上投摩根中國優勢基金持有6451萬股成為老大。

　　而S儀化也被上投摩根中國優勢基金一家基金持有3260萬股，可見，該基金鐘情于S股，從上投摩根中國優勢基金的二季報公布情況我們也可以看出，S上石化成為這只基金的第一大重倉股，而在S儀化位列第十大重倉股。

　　除了尚未股改的S股，原本被基金唾棄的ST股也出現在此次的二季報中，各大基金公司對于ST股的投資有著嚴格的限制，有些基金更是規定，不準碰ST股。

　　但從歷史上看，ST股反而有著最強的爆發力，特別是基金公司參與的ST股，多半存在著基本面強烈變化的預期。譬如三安光電、中航電子都是由ST股變身成為超級大牛股。

　　在二季度，基金參與了6只ST股，它們分別為*ST金馬、*ST盛工、ST東源、ST匯通、ST科龍、ST能山。

　　*ST金馬被4只基金持有，分別為大摩領先優勢基金、新華優選成長基金、新華泛資源優勢基金和新華中小市值優選基金。可以看出，新華基金重倉持有該股，3只新華系基金共同持有716.2萬股。

　　*ST盛工被3只基金持有，均是國泰基金旗下基金，分別是國泰金牛創新成長基金、國泰區位優勢基金和基金金泰，共同持有1182.97萬股。

　　ST東源被9只基金持有，是所有ST股中，持有基金最多的一家，這9只基金分別是國泰金鷹增長基金、國泰區位優勢基金、國泰金鹿保本三期基金、長盛創新先鋒基金、富國優化增強A基金、國泰中小盤成長基金、廣發行業領先基金、上投摩根雙息平衡基金和長盛動態精選基金。

　　我們發現，國泰基金旗下有4只基金共同介入，持有該股998.56萬股，另外，廣發行業領先基金單只基金持有670萬股成為持有老大。

　　另外還有3只ST股均被一至兩只基金持有，ST匯通被招商大盤藍籌基金和長盛創新先鋒基金持有，ST科龍由博時創業成長基金持有498.25萬股，ST能山被寶盈鴻利收益基金持有322.79萬股。

　　細辨基金二季度控盤股

　　所謂基金控盤股，是我們統計二季報中發現，有不少個股被基金大量持有，其持有的股票市值已經達到了流通股中很高的比例。

　　一般來說，如果持有一家上市公司30%以上的流通股，就能夠影響其股價。記者發現，在826家個股中，有4只個股的基金持股比例超過了流通股的30%，它們是萬邦達、威孚高科、瀘州老窖和國中水務。各大基金持股占流通股比分別達到了52.44%、32.70%、32.44%和30.87%。

　　萬邦達被8只基金持有，分別是嘉實主題精選、銀華內需精選、銀華優質增長、銀華富裕主題、華富競爭力優選、華商盛世成長、華商產業升級和華商策略精選。可以看出，北京的兩大基金公司銀華基金和華商基金分別有3只系列基金持有該股。

　　其中，銀華基金總共持有1742.99萬股，華商基金持有1353.79萬股。而萬邦達的基金持股數高達50%以上，可謂是絕對控盤。

　　威孚高科被30只基金持有，分別是華夏回報、華夏回報2號、華安創新、博時價值增長、嘉實回報靈活配置、長盛創新先鋒、富國天合穩健優選、富國通脹通縮主題、易方達平穩增長、易方達積極成長、易方達行業領先、易方達科訊、大成深證成長40ETF、南方中證500、鵬華中證500、廣發中證500、銀華優質增長、基金同盛、南方盛元紅利、南方優選價值、南方優選成長、南方恒元保本、華泰柏瑞行業領先、長盛動態精選、富國天博創新主題、長盛同德、建信內生動力、中郵核心優勢、華商盛世成長和華商策略精選。

　　從威孚高科的持股明細來看，富國天博創新主題基金持有1887.09萬股，占流通股比例的4.957%。從基金公司上看，易方達基金旗下有4只基金共同持有，南方基金旗下有5只基金在二季度共同持有。

　　作為控盤股四大股之一，瀘州老窖的持股基金數量可謂是最多的，共同被77家基金持有，分別是廣發聚豐、南方成分精選、廣發策略優選、長城消費增值、廣發小盤成長、景順長城增長2號、東方精選、易方達消費行業、博時精選、長城安心回報、興全趨勢投資、大成價值增長、基金銀豐、交銀精選股票、工銀瑞信紅利、南方避險增值、大成財富管理2020、銀河銀泰理財分紅、鵬華動力增長、長城久富、景順長城動力平衡、景順長城增長、國投瑞銀瑞福優先、廣發穩健增長、基金景宏、易方達價值精選 、基金科瑞 、東吳價值成長 、大成精選增值、廣發行業領先、基金景福、大成積極成長、銀河行業優選、天治核心成長、交銀先鋒股票、長信銀利精選、廣發核心精選、長信增利策略、中銀中國精選、金鷹行業優勢、信誠盛世藍籌、中銀藍籌精選、工銀瑞信深證紅利ETF、中銀動態策略、建信內生動力、華富成長趨勢、農銀匯理中小盤、國富成長動力、農銀匯理策略價值、交銀主題優選、長盛動態精選、農銀匯理平衡雙利、諾安主題精選、中銀行業優選、南方寶元債券、華安動態靈活配置、國聯安優勢、建信核心精選、中歐新趨勢、上投摩根中小盤、金鷹穩健成長、華泰柏瑞價值增長、易方達科翔、金鷹主題優勢、銀河創新成長、華安行業輪動、中銀穩健雙利A、南方策略優化、國泰金龍行業精選、國投瑞銀中證下游、諾德中小盤、信誠深度價值、長盛量化紅利策略、浦銀安盛紅利精選、國聯安紅利、中海藍籌配置和大成強化收益A。

　　最后來看一下，國中水務，該股雖然被5只基金共同持有，占流通股比的30.87%，但其實是由一家基金公司控盤，它就是新華基金，數據顯示，新華基金旗下5只基金共同持有3010萬股。

　　除了以上四大基金控盤股，持股20%以上的不在少數，根據統計，有16家上市公司被基金持股占流通比達20%以上，這些公司是七星電子、立訊精密、伊利股份、匯川技術、三安光電、永清環保、小天鵝A、國電南瑞、浙富股份、中國化學、美的電器、恒生電子、康得新、格力電器、上海家化、蘇寧電器和人福醫藥，而持股10%以上、20%以下的個股多達103只。

　　重倉股重合率有所下降

　　基金重倉股的選擇決定著基金的業績，同時也體現了基金管理人的投資策略和風格偏好。

　　好買基金認為，可以從基金公司重倉股的配置來考察旗下基金在投資策略上的一致性和基金經理在具體操作上的風格自由度。

　　好買基金設計了重倉股重合率，具體公式為：

　　其中N表示所考察的單只基金重倉股個數，一般取10。該指標反映的是基金重倉股的平均重合率，即單只基金重倉股中平均有多少比例是與其他基金重倉股重合或共享的，其取值范圍為0%～100%。

　　好買基金認為，從二季度基金的重倉股重合率來看，平均值為36.67%，比一季度降低了0.38個百分點，體現出基金的操作比一季度略有分化。從單個基金公司來看，規模較大的公司普遍重合率較高，小公司的重合率較低。

　　比如華夏、易方達和嘉實基金的重合率都超過六成，說明在偏股型基金的10只重倉股中，平均有6只是交叉持有的。而重合率較低的如金元比聯、浦銀安盛和民生加銀則只有10%的重合率，旗下基金的重倉股基本都不相同。

　　從排名來看，超過50%重合率的基金公司有華夏基金、易方達基金、嘉實基金、南方基金、博時基金、廣發基金、大成基金、華安基金、銀華基金、富國基金、工銀瑞信基金和上投摩根基金。

　　“造成這種現象有兩個原因，首先是在旗下基金較多的情況下，由于可供選擇的優質股票數量是一定的，重倉股重合的可能性會比較大。第二個原因是大規模基金往往配置大股票，大公司旗下基金的規模也較大，這樣就使得重合度較高。”好買基金研究中心分析。

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