文│機(jī)構(gòu)投資  Institution Investment  黃梅

　　《機(jī)構(gòu)投資》的基金公司總經(jīng)理離職專題引起業(yè)界不少關(guān)注，其他媒體的相關(guān)報(bào)道也是鋪天蓋地。

　　不管我們?nèi)绾伟�容，或者變得有些麻木，基金行業(yè)現(xiàn)在的狀況，無論怎么談危機(jī)都不為過，尚且不說銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品這兩年都以萬億級的數(shù)字兇猛擴(kuò)張。

　　如果說前些年明星基金經(jīng)理離職反映的是局面問題，作為公司領(lǐng)頭羊，總經(jīng)理如此大規(guī)模的變動(dòng)，反映的應(yīng)該是公司或者行業(yè)危機(jī)。

　　現(xiàn)實(shí)是無可否認(rèn)了。

　　是什么？讓從業(yè)者失去了激情，讓投資者心灰意冷，讓這個(gè)朝陽的行業(yè)失去前進(jìn)的動(dòng)力，變成了一個(gè)暮氣沉沉的怨婦！

　　監(jiān)管部門、從業(yè)人員、投資者、媒體……基金業(yè)各參與者思考的是，作為資產(chǎn)管理行業(yè)受托理財(cái)，基金行業(yè)存在的價(jià)值在哪里？

　　—— 中國的投資者從投資公募基金產(chǎn)品中賺了多少錢？這是最簡單，也最深?yuàn)W的道理，也是《機(jī)構(gòu)投資》一直堅(jiān)持的所謂基金行業(yè)價(jià)值。

　　2011年上半年，中國公募基金業(yè)整體虧損4397.5億元；

　　2010年，中國公募基金全年實(shí)現(xiàn)了約750億的凈收益；

　　2009年，中國公募基金業(yè)為持有人賺取收益9102.46億元；

　　2008年，中國公募基金業(yè)全年基金虧損額1.5萬億元。

　　即，在2007年這個(gè)關(guān)鍵年度轉(zhuǎn)折之后，從2008年迄今，中國公募基金業(yè)讓投資者整體虧損了9543億元。

　　若將時(shí)間軸拉回到1998年，第一只公募基金產(chǎn)品面市那一年。數(shù)據(jù)顯示，公募基金產(chǎn)品在1998年到2007年十年盈利總規(guī)模在1.4萬億元-1.45萬億元之間。

　　綜合可知，整整十三年中，公募基金業(yè)一共為投資者賺了不到5000億元，年均約賺380億元。

　　2010年，公募基金業(yè)僅從投資者身上收取的管理費(fèi)收入就有302.19億元。也就是說，走到今天，這個(gè)行業(yè)為投資者賺的錢，幾乎沒能抹平投資者投進(jìn)這個(gè)行業(yè)的投資成本。

　　而與公募基金業(yè)所吸納的龐大資金規(guī)模相比，上述盈利更不值一提。

　　其實(shí)，這個(gè)問題同樣適用于私募，巨虧之下今年陽光私募走下神壇，這一步越早出現(xiàn)越好，投資者越早清醒，成長的代價(jià)不至于那么血淋淋。

　　有資深基金人士說，這不意味著基金沒有給投資者帶來財(cái)富。“一部分說明這幾年大勢不好，一部分說明投資者比較短線，追漲殺跌，導(dǎo)致高位套牢籌碼太多。”

　　往更深層次說，投資者多不愿意面對這兩個(gè)問題：其一，公募基金是做“相對收益”的——當(dāng)你用放大鏡檢視這個(gè)行業(yè)時(shí)，不能以絕對收益的標(biāo)準(zhǔn)去檢視之。

　　這里頭既有投資管理人疏忽的原因，也有可能是他不愿意講這句話。萬一講清楚，客戶跑了怎么辦？

　　其二，在中國市場，靠股票交易為主的公募基金行業(yè)，其大部分產(chǎn)品無法實(shí)現(xiàn)絕對業(yè)績。

　　那么，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理行業(yè)，是否該對投資者做必要的引導(dǎo)？

　　從國外的經(jīng)驗(yàn)來說，投資管理人、基金公司，是生產(chǎn)產(chǎn)品的。教育投資者，不是投資管理人的責(zé)任，而是第三方投資機(jī)構(gòu)，即理財(cái)顧問的責(zé)任。

　　但在我國，理財(cái)顧問是銀行。但銀行為何沒好好承擔(dān)這個(gè)教育責(zé)任？因?yàn)殂y行要賺錢。

　　銀行怎么賺錢？每次鼓勵(lì)客戶買它剛上線的產(chǎn)品，不斷更換。至于這個(gè)產(chǎn)品是否適合客戶，這個(gè)產(chǎn)品的基金經(jīng)理是否好，它不管。

　　銷售基金產(chǎn)品的中間業(yè)務(wù)收入還是比較高的，比銷售銀行理財(cái)產(chǎn)品來得容易些。通過銀行的年報(bào)可知，銀行的中間業(yè)務(wù)費(fèi)用，占其利潤的1/3強(qiáng)。

　　股市就是個(gè)泡沫市場。泡沫大的時(shí)候大家賺錢；泡沫破的時(shí)候，投資者虧錢，基金公司少賺，銀行也少賺。

　　說到底，中國基金行業(yè)還太年輕。只是，如果要客戶來承擔(dān)所有成長的代價(jià)，那么最后還有誰肯陪著這個(gè)行業(yè)一路走到成熟？

　　如某位業(yè)內(nèi)高層所說，從業(yè)人員要好好考慮行業(yè)存在的價(jià)值，一個(gè)有價(jià)值的公司或行業(yè)才能進(jìn)步，目前的千頭萬緒才能打開。

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