深圳金中和投資公司在2008年脫穎而出，成為市場(chǎng)稱道的“熊市冠軍”，但該公司原投資總監(jiān)鄧?yán)^軍、研究總監(jiān)彭迅已于今年年初離職。此后有向日葵投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)金曉斌離職，孫燕軍離開北京弘酬投資，彤源投資基金經(jīng)理顧峰低調(diào)出走，華富勵(lì)勤卜毅文代替投資經(jīng)理朱精華走向前臺(tái)。近日，更有原柏坊資產(chǎn)投資總監(jiān)謝柳毅辭職。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年私募核心人員離職事件已經(jīng)發(fā)生了10起以上。

　　在陽光私募發(fā)展初期，團(tuán)隊(duì)中的核心成員多為校友、曾經(jīng)的同事，是有錢出錢有力出力階段，大家并不是特別看重股權(quán)。比如深圳金中和投資2008年的團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)多是武漢大學(xué)的校友和巨田證券的同事，展博投資的核心團(tuán)隊(duì)也是武漢大學(xué)校友，瀚信投資的團(tuán)隊(duì)出自原國信證券資管團(tuán)隊(duì)。

　　但隨著陽光私募的壯大，其凝聚力不能再依靠緊密的親友關(guān)系，利益分配顯得至關(guān)重要，只有優(yōu)越的激勵(lì)機(jī)制才能形成持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，管理規(guī)模在30億元以上的私募公司已達(dá)到11家，包括重陽、澤熙、凱石、朱雀等，11家陽光私募管理資產(chǎn)總規(guī)模為488億元，占比34.36%，平均管理規(guī)模達(dá)44.36億元，規(guī)模最大的陽光私募規(guī)模已經(jīng)超過100億元。投研團(tuán)隊(duì)也跟隨壯大，據(jù)德邦證券統(tǒng)計(jì)，投研團(tuán)隊(duì)10人以上者已經(jīng)占到了行業(yè)的一成。

　　“今年的私募核心人員離職風(fēng)潮，大多數(shù)是由于激勵(lì)不足所致。”一位離職的投資經(jīng)理表示，其獲得的收入遠(yuǎn)低于為公司創(chuàng)造的價(jià)值，在其任職私募基金經(jīng)理兩年期間，管理的產(chǎn)品為公司實(shí)現(xiàn)上億元的凈收益，而該公司給予的報(bào)酬僅百萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自己的預(yù)期。

　　在飽嘗了人才流失的被動(dòng)局面后，私募公司已經(jīng)開始重視激勵(lì)，尤其是股權(quán)激勵(lì)，用“金手銬”將大家綁在一條戰(zhàn)船上。2008年的“熊市冠軍”再度崛起，深圳金中和投資公司的“重慶國投·金中和西鼎”取得了今年上半年業(yè)績(jī)第五名，目前該公司的股權(quán)已經(jīng)能夠覆蓋到了所有的核心人員，而全員股權(quán)激勵(lì)也正在籌劃中。

　　展博投資是一家新銳陽光私募，被多家第三方評(píng)為五星級(jí)私募，今年上半年所有的產(chǎn)品收益率為正，風(fēng)險(xiǎn)控制良好，排名市場(chǎng)前百分之十，展博投資的股權(quán)涵蓋了從總經(jīng)理到投資經(jīng)理到市場(chǎng)總監(jiān)的核心管理團(tuán)隊(duì)。

　　中睿合銀管理著8支陽光私募產(chǎn)品，行業(yè)中排名靠前，該公司的股權(quán)激勵(lì)覆蓋到所有的核心成員，除了創(chuàng)始人外，新加盟的市場(chǎng)總監(jiān)鄧凱也被賦予合伙人身份。原國海證券辦公室主任楊杰加盟簡(jiǎn)適投資，成為該公司的市場(chǎng)總監(jiān)，也順利晉級(jí)該公司合伙人。

　　股權(quán)激勵(lì)給私募人才帶來的收益可觀。據(jù)了解，一家私募去年的公司凈利潤為4000萬元，市場(chǎng)總監(jiān)作為一個(gè)小合伙人意味著有400萬元的進(jìn)賬。

　　朝陽永續(xù)副總經(jīng)理張子冰認(rèn)為，“證券行業(yè)就像一個(gè)人才的大漏斗，人才總是從賣方流向買方，再從買方流向私募，而在民間成長起來的優(yōu)秀投資管理人也會(huì)在私募行業(yè)沉淀下來。因此，私募行業(yè)永遠(yuǎn)不會(huì)缺乏優(yōu)秀的人才，而正是這些不斷涌現(xiàn)的優(yōu)秀投資管理人，會(huì)讓整個(gè)私募行業(yè)長期保持旺盛的活力。”

　　產(chǎn)品發(fā)行遇冷

　　今年上半年，尤其是5月份以來，陽光私募的發(fā)行遭遇冰點(diǎn)，延期募集的陽光私募數(shù)量達(dá)16只，其中不僅包括尚雅、云程泰等明星私募，2011年上半年收益冠軍呈瑞投資也遭到“冷遇”，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)減弱和信托公司募集規(guī)模要求提高是主要原因。

　　呈瑞投資是2011年冒出的最大黑馬，但依然遭遇發(fā)行難。資料顯示，“呈瑞5期”產(chǎn)品推介時(shí)間為2011年5月18日至6月18日，但截至7月8日，呈瑞5期才得以募集成立。

　　融智投資研究員彭曉武指出，陽光私募募集期一般是一個(gè)月，也有信托公司的募集期30個(gè)工作日，盡管如此，這些產(chǎn)品目前仍然無法正式成立。彭曉武表示，往年陽光私募發(fā)行很少延期，很多產(chǎn)品半個(gè)月就能募集成功，今年以來，市場(chǎng)持續(xù)低迷，陽光私募賺錢效應(yīng)減弱，發(fā)行遭遇困境也是在所難免。

　　數(shù)據(jù)顯示，上述發(fā)行延期的16只陽光私募中，多只產(chǎn)品的募集時(shí)間已經(jīng)超過兩個(gè)月，分析人士指出，盡管目前市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，但有些產(chǎn)品仍難以逃脫發(fā)行失敗的厄運(yùn)。

　　陽光私募從2003年發(fā)行第一支產(chǎn)品至今，到2011年已經(jīng)進(jìn)入第9個(gè)年頭，陽光私募得到了長足的發(fā)展，過去三年產(chǎn)品數(shù)量以每年翻倍的速度增長，但今年上半年首次出現(xiàn)規(guī)模縮水的情況。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2011年6月30日，全國520家私募基金管理機(jī)構(gòu)，管理的私募證券基金產(chǎn)品達(dá)1593支，總規(guī)模達(dá)1420億元，比2010年新增約220億元；新發(fā)行351支產(chǎn)品，規(guī)模300億元左右。

　　由于今年的總發(fā)行規(guī)模和新增資金的差額可以推算，今年私募凈流出的規(guī)模在80億元左右，流出的原因主要是虧損、贖回和清算。

　　面對(duì)發(fā)行困境，部分陽光私募用創(chuàng)新突破困局。今年上半年的冠軍產(chǎn)品———博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金1期就是一款有著全新設(shè)計(jì)理念的產(chǎn)品。資料顯示，這支基金的投資對(duì)象為定向增發(fā)型股票。在設(shè)計(jì)此款產(chǎn)品時(shí)，投資顧問就考慮到定向增發(fā)的股票兼具績(jī)優(yōu)、成長性和長線投資三重特性，而且由于定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際，定向增發(fā)股票折扣發(fā)行一般比市價(jià)低10-30%，是打折買優(yōu)質(zhì)股票，勝算概率大。

　　據(jù)了解，近兩年國內(nèi)多家私募基金管理人已經(jīng)進(jìn)入或者準(zhǔn)備搶食定向增發(fā)這塊蛋糕。目前，凱石投資、朱雀投資、江蘇瑞華、上元投資等私募已經(jīng)參與到定向增發(fā)市場(chǎng)，比如凱石投資依靠上市公司雅戈?duì)?/a>的重金支持，2009年期間，在定向增發(fā)市場(chǎng)投資資金43億元，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。

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