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市場整體資金面狀況略偏緊,但債市表現仍相對較為平穩。而上周股市出現反彈,并且風格表現的分化仍在繼續,大盤股相對表現更好一些。持股風格的不同對不同基金的業績有一定的影響。上周所有保本型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.45%。本期間表現較好的保本型開放式基金主要有:南方恒元保本、南方避險增值、交銀保本、建信保本、銀華保本增值。
2.7 純債型開放式基金
上周債券市場表現相對較為平穩,上證國債指數和上證企債指數都維持高位震蕩。股票市場表現不俗,對純債型基金也有一定的刺激作用。上周純債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.35%。本期間表現較好的純債型開放式基金主要有:博時穩定A、博時穩定B、華富收益A、華富收益B、天治穩健雙盈。
2.8 貨幣型開放式基金
市場資金面略微偏緊,貨幣型基金表現仍較好,本期間簡單收益率為0.05%。本期間表現較好的貨幣型開放式基金主要有:鵬華貨幣B、鵬華貨幣A、寶盈貨幣B、寶盈貨幣A、農銀貨幣B。
2.9 生命周期型開放式基金
生命周期型基金本期間簡單收益率為3.14%。本期間表現較好的生命周期型開放式基金為匯晉2026。
2.10 封閉式基金
封閉式基金方面,本期間所有封閉式基金(不含分級、債券型封基)的簡單平均二級市場價格上漲3.29%,表現稍遜色于開放式股票型基金。分級封基中高風險份額在市場反彈過程中表現強勁,銀華銳進全周上漲10.2%,申萬進取以及銀華鑫利漲幅都超過了9%。截止6月24日封閉式基金(不含分級、債券型封基)整體折價率為7.15%。其中基金豐和折價率最高,達到了-12.82%,而基金興華則出現了0.1%的溢價。分級封基方面,嘉實多利進取和申萬進取的溢價水平較高,分別達到22.63%和20.65%。上周表現較好的封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)主要有:基金景宏、大成優選、基金泰和、基金景福、基金同盛。
表 1 各類基金上周業績表現匯總 | ||||||||||||||||||||||||||||
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資料來源:海通證券研究所基金評價系統 |
3. 基金行業動態
3.1 市場新聞
證監會6月21日晚間發布了《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》(以下簡稱《辦法》,該《辦法》將于今年10月1日起正式實施,《辦法》的主要內容包括放寬基金銷售機構的準入資格條件,增加基金銷售“增值服務費”等。
點評:目前我國的基金銷售狀況是以商業銀行銷售為主、基金管理公司和證券公司銷售為輔。各渠道之間的發展非常不平衡,而證券投資咨詢公司和獨立基金銷售機構等專業銷售機構進展緩慢。第三方銷售機構的大量介入或許對原有的行業格局將是一種挑戰,促進行業更好的發展。
3.2 基金觀點
上周市場在經歷連續下跌之后,終于迎來反彈,周五更是放量大漲。目前時點上,基金普遍對市場并不悲觀,認為經濟基本面風險不大,但認為通脹仍將維持高位,短期內政策難以出現放松跡象。
對于基本面,多數基金認為基本面風險不大。普遍認為,緊縮的貨幣政策效果已經開始顯現,經濟增速下滑已成市場共識。但目前來看降速緩和,不會出現2008年下半年時需求大幅萎縮的情況,經濟增長的前景并沒有出現惡化,“硬著陸”風險可控。只要經濟“硬著陸”的風險可控,基本面的影響也可控。
對于政策面,基金普遍認為短期仍難現放松的跡象。在食品價格上漲和其他結構性因素作用下,目前通脹的壓力持續高位,所以貨幣政策在短期內依然保持緊縮的概率很大。盡管放松的可能性短期來看不大,然而進一步的政策已經在市場預期當中。同時,保障性住房相關政策導向,也開始傳遞結構利好的信息,因此未來進一步超預期緊縮的概率不大。
對于市場走勢,基金目前并不悲觀。多數基金認為市場連續下跌已經對經濟放緩等負面因素作出的超前反應,并且基金普遍認為當前的市場存在一些操作機會。部分基金認為盡管經濟增速放緩,但企業盈利的進一步下調不是系統性的,并且A股市場在估值上有一定支撐,進一步下跌的空間有限。短期壓制A股市場表現的因素是市場資金的緊張和通脹的高企,預計A股總體仍處于相對弱勢的格局。而部分相對樂觀的基金認為在未來一段時間流動性緊縮預期逐步緩和的情況下,A股市場有望出現修復性反彈行情。
長城基金認為,市場有望迎來階段反彈。從基本面上看,雖然經濟增速下滑已成市場共識,但目前來看降速緩和,硬著陸風險可控。只要經濟硬著陸的風險可控,基本面的影響也可控。盈利的下調是緩慢的,然而市場的超前反應已經部分記入了當前估值,尤其是成長性的板塊,未來盈利的進一步下調不是系統性的,對某些板塊的影響才更顯著。政策層面看,盡管放松的可能性短期來看不大,然而進一步的政策已經在市場預期當中,包括一次加息。保障性住房相關政策導向,也開始傳遞結構利好的信息。除非再次出臺更加嚴厲的政策,否則政策對市場的負面影響在邊際上轉淡。
大成基金認為,市場仍處于弱市當中,心態較為迷茫,尋底是目前市場的主要趨勢。不過,在艱難筑底后,未來一個季度的市場將比現在樂觀。大成基金指出,影響未來市場走勢的關鍵因素仍是通脹水平的變化。目前來看,長江中下游地區旱澇急轉令投資者擔憂農產品價格進一步上漲,在5月份通脹創出新高的基礎上,6月份通脹可能還會維持高位。在此背景下,不排除央行近期再次加息的可能,因此市場資金面抽緊明顯,預計A股總體仍處于弱勢探底過程。不過,大成基金認為,經濟增長的前景并沒有大幅惡化,經濟“硬著陸”的概率較低。因此,隨著緊縮性政策接近尾聲,市場將在基本面上得到一定支撐,按照目前的估值水平,從長期來看風險有限。
摩根士丹利華鑫基金認為,從基本面來看,積極的變化或將在第三季度出現,市場正在接近中期底部。短期壓制市場的因素主要來自資金面的緊張,以及6月份CPI超預期可能導致的政策進一步緊縮。未來兩周處于數據真空期,扭轉市場弱勢震蕩格局的因素暫時難以看到。
東吳基金認為,由于短期利率水平高企,未來一段時間股市還會保持弱勢和存量資金市場的特點,不過近期市場的走勢已經反映了市場較多負面因素,估值已經大幅回調的中小盤行情值得關注。加上政策的結構性放松有望逐步展開,相關的行業包括“十二五”相關的新興產業的投資機會將顯露端倪。投資者可以逐步增加跨周期的和新型商業模式成長股的配置,以獲得中期的超額收益。
國投瑞銀基金認為,4月份以來的下跌行情是對緊縮超預期、經濟擔憂加劇的集中反映。目前來看,權重股的估值進一步向下的空間已較為有限。而下半年市場走勢更多地取決于后期的政策走勢,預計7月份將是國內通脹階段高點。四季度通脹壓力逐步減弱,政策持續緊縮可能性不大。在流動性緊縮預期逐步緩和的情況下,A股市場有望出現較大幅度的修復性反彈行情。
上投摩根基金認為,宏觀層面短期看,緊縮的貨幣政策效果已經開始顯現,在食品價格上漲和其他結構性因素作用下,通脹的壓力持續高位,同時房價依然堅挺。所以貨幣政策在二季度依然保持緊縮的概率很大,甚至不排除進一步緊縮性的政策出臺。對于A股市場,上投摩根則認為目前正處于尋底區域,股指進一步下行的空間有限。上投摩根稱,目前A股市場賺錢效應缺乏。而且從市場情緒來看,目前投資者對于通脹擔心和由之帶來的超調和經濟硬著陸已經有了充分的擔心。所以上投摩根認為市場已經處于箱底,但市場明朗可能還要待6月數據出臺,時間窗口為7月中。
鵬華基金認為,目前市場震蕩和調整或將持續。市場總體估值基本合理,但結構性泡沫仍然存在,大盤股估值較低,中小盤股仍然高估,未來仍面臨壓力。大小非解禁在弱市中加速了價值的回歸,而市場的增量資金有限,未來仍應適當保持謹慎。不過,那些真正質地較好的個股已進入中長期投資的底部區域,值得關注。
銀河基金認為, A股市場經過長期調整,整體動態市盈率已經回到2008年1600點時的歷史低位水平。同時,2011年企業盈利大幅下調的可能性不大,這些都制約了行情向下的空間。從宏觀層面看,中國經濟可能出現短期調整,但不會出現2008年下半年那樣的需求大幅萎縮。到今年下半年,伴隨通脹的高位回落,整體流動性將從最差的局面走出,市場可能會對經濟底部做出提前反應。
博時基金認為,近期市場持續下跌體現的是投資人對反彈持樂觀預期的破滅。目前,中國經濟頹勢明顯,政策從緊的壓力并沒有放松跡象。A股市場在估值上有一定支撐,進一步下跌的空間有限,接著是在弱市中逐漸尋底的過程。當今年CPI指數出現拐點時,市場將出現更多操作機會。很多周期性行業的凈資產收益率在 2010 年四季度到 2011 年一季度已 經達到了歷史新高,未來在需求下滑時將面臨較大的向下壓力。市場目前已經對 上市公司的盈利增速下滑有所預期,但對下滑幅度的判斷取決于國際經濟環境 與國內貨幣政策是否超調。
4. 基金經理變更
上周共有八家基金公司發生基金經理變更。
匯添富基金2011年6月22日公告,王玨池將不再擔任匯添富增強收益債券型證券投資基金和匯添富貨幣市場基金基金經理職務。
銀華基金2011年6月22日公告,黃瑞麒將不再擔任銀華全球核心優選證券投資基金基金經理職務。
摩根士丹利華鑫基金2011年6月22日公告,何濱將不再擔任摩根士丹利華鑫卓越成長股票型證券投資基金基金經理。同時,新聘徐強摩根士丹利華鑫卓越成長股票型證券投資基金以及摩根士丹利華鑫資源優選混合型證券投資基金基金基金經理。
【海通證券基金研究中心聲明】
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