曹中銘(微博 專欄)

　　如果說去年是私募基金的 “發展年”的話，那么，今年就是私募基金的“清盤年”。隨著新泉1期結構化信托計劃產品的被清盤，今年上半年已有11只私募基金產品清盤。即使是由原明星基金經理領銜的私募基金，同樣難逃厄運。如曾任職海富通、交銀施羅德基金公司的鄭拓管理的深藍1號，在今年就遭遇了清盤之痛。

　　市場在發展，私募同樣在發展。2007年以前，私募基金產品只有可憐的11只。借助于其時的大牛市行情，私募基金的發展迎來了雨后春筍之勢，去年發行的私募基金產品就達到創紀錄的275只，而私募基金產品的數量也達到了630只。

　　任何事物的發展都不可能是一帆風順的，私募基金同樣沒有例外。就像公募基金的規模在2007年獲得了爆炸式增長之后即陷入低谷一樣，私募基金在今年亦遭遇了“滑鐵盧”。而且，如果股市行情繼續疲弱，被清盤的私募基金產品將會更多。私募基金產品被清盤，主要有如下的幾種情形：一是產品的存續期屆滿；二是觸及平倉線；三是出現較大的虧損；四是為了利用老產品證券信托賬戶重新發行新產品。當然，其中最引人矚目的還是由于業績問題被清盤的。

　　與公募基金拼命發行新產品以搶占市場份額不一樣，目前私募基金處于一種邊緣狀態，只能以信托計劃等方式生存，不像公募基金能公開地發行產品，并且還有一部《基金法》進行規范。

　　今年4月中旬開始的持續調整，使私募基金面臨著熊市的巨大考驗。業績不佳，將意味著出局。更嚴重的是，私募基金還面臨著生存上的考驗。曾經，公募基金的明星基金經理投奔私募成為市場一道亮麗的 “風景”；“公轉私”大潮的興起，定然有其產生的理由。但隨著私募基金清盤的不斷出現，其曾經“神秘”的面紗亦終于被扯下。畢竟，市場是殘酷的，適者生存才是市場永恒不變的法則。

　　其實，私募基金清盤潮的出現，同樣應為公募基金敲響警鐘。截至6月21日，公募基金產品數量已突破800只的大關，達到801只。公募基金數量上的增長，并沒有導致其規模的同步放大。盡管在6月初萬家雙引擎的資產凈值跌至0.48億元，已低于5000萬元的底線，但13年來，卻沒有任何一只公募基金產品被清盤，這顯然是不正常的。

　　公募基金的清盤難，明顯不利于保護其持有人的利益。試想，當一只單位凈值只有0.60元的基金在其凈值跌至0.85元時就被清盤，持有人的損失無疑會減少。但在旱澇保收的管理費收取模式下，基金公司都將旗下基金當成了“現金奶牛”，只追求規模效應而漠視持有人利益的事實，表明現行的基金業體制存在不小的漏洞。

　　筆者以為，公募基金應該借鑒私募基金的清盤“經驗”，單位凈值跌至一定程度，應立即啟動清盤程序。如此，公募基金才會更加努力地為持有人理好財，也能更好地保護持有人的利益。