新浪財經(jīng)訊 6月11日，2011年度基金投資者服務(wù)巡講大型公益活動濟南專場在濟南市山東大廈一層影視廳舉行。以下為博時基金管理公司零售業(yè)務(wù)總經(jīng)理田昆演講實錄。

　　田昆：很高興能在山東跟各位父老鄉(xiāng)親我們在一起談?wù)勍顿Y，我們知道大家有兩個會場，一個是我們這個會場，還有一個是結(jié)婚的一個典禮會場，大家放棄了周末這么美好的時間，大家來聽投資方面的東西，我想大家必然是像主持人說的，帶著一些困惑和疑問過來的，其實我想說如果能帶著喜悅和收獲來聽該多好啊，但是現(xiàn)在看來，大家的心情跟我們一樣比較沉重，為什么呢？大家看我這個題目，2800點如何投資和配制資產(chǎn)，昨天收盤收到多少點，是勉勉強強站上2700點，所以呢，大家的心情肯定不會說是喜悅和收獲，而是困惑與沉重，但是不管怎么說，我們想基金行業(yè)走過了風(fēng)風(fēng)雨雨，現(xiàn)在還是在風(fēng)雨當(dāng)中，走過了10年，在座各位投資者投資的時間我們少則3年，多則可能六七年，大家可能都在想基金投資到底是怎么回事，我通過基金投資能不能賺錢，我還要不要去投資，我現(xiàn)在這么多錢套在里面我怎么辦，現(xiàn)在一公布就是百分之五點幾，今天非常感謝工行的王總和領(lǐng)導(dǎo)，他們能夠到會場，并且通過他們的平臺向各位發(fā)出誠摯的邀請，來參加今天的會議，為什么，就是因為我們覺得尤其在這種艱難的時刻，大家需要多一份信心和耐心，跟我們在一起，把這個比較艱難的日子過去，接下來我覺得會是比較美好的明天。

　　再說句題外話，聽說未來會開高鐵，從北京到濟南會1個半小時，說什么是信心，中國的速度就是信心。上市公司每年至少有20%的增長，這也是其他國家所沒有的，在這種情況下，我們是可以足夠地支持我們有一個20倍甚至于30倍市盈率的這樣一個市場，雖然它在不斷地擴容和擴張，很多新的小的股票，都在不停地上市，種種種種這些東西，我覺得還是支持這個市場向前走，繼續(xù)地成長。昨天看了一下上海證券交易所的網(wǎng)站，網(wǎng)站上，寫的目前的市盈率是多少呢？14倍，14倍，所以今天沒來的同志們，聽不到這個數(shù)字，來的同志們你們就聽到了，聽到是什么意義，大家可能是愁眉苦臉的，往后看，但我覺得你往前看，一個巨大的投資機會就在上面，現(xiàn)在有一個什么樣的情況，什么都漲，對吧，小到雞蛋蘋果，對吧，大到家用電器，都在漲價，但是股市不漲，在這種情況下我們更多地需要一份信心和耐心，本人叫田昆，我是博時基金目前也是國內(nèi)最大的一家基金管理公司，我目前管理的基金規(guī)模有2000個億左右，在座的各位我覺得你們多多少少都買過我們的基金，另一方面這個公司，是國內(nèi)最大的社保資金的管理機構(gòu)，在座的叔叔阿姨，還有在座的年輕小伙子們，你們工資單里頭，社保那一塊的錢拿出來了，委托專業(yè)機構(gòu)去做投資了，哪幾家專業(yè)機構(gòu)，其中就有博時基金，而且我們是管的最多的，可以今天大家可以跟我們互動一下，都有，對吧。好，先別放下，多少人投資基金了？都舉手了，咱們再稍微看一看，到現(xiàn)在你的賬面上還是賺錢的人有多少，舉手一下，我們的主持人，我一聽聲音特別動聽，原來是我們山東廣播電臺的主持人，現(xiàn)在還賺著錢，不錯，恭喜你，但你回頭看一看全場，有點像中獎的感覺，今天聽我講的，我保證你接下來的投資不會虧錢，而且你會想到一個很好的辦法，把你套住的資金，怎么樣慢慢的盤活，而且我講的東西，會改變你的觀點，甚至于對投資房產(chǎn)的管理，都是很簡單淺顯的道理，你說田昆你是博士，是不是給我們弄個公式和軟件來算，不會的，投資理財如果搞這么復(fù)雜的話，那就不是為大眾服務(wù)了，今天我講幾個有用的東西，我希望對大家今后的生活，產(chǎn)生比較深遠的影響。

　　為什么這么說，今天講幾個東西，大家比較感興趣，第一個大盤為什么會暴跌。第二個投資者什么時候買基金，什么時候買股票，還有投資者該買多少股票基金呢？有很多人問我，田昆我到底是買還是賣呢，我到底持有多少我不知道。第三個是為啥要長期投資，目標收益率是多少合適？你說田昆我覺得你們講的都差不多，我聽了好多場，基本就這么句話，今天齊魯證券的唐總也在，這有一個事實，跟大家講一下，坐在營業(yè)部門口買報紙的老太太，大家股市特別紅火股指高漲的時候，大家都買報紙，她賣報紙，賺很多錢，股市大跌的時候，她就覺得這些人排隊買的什么東西，她就買了買股票了，她能不能賺錢，賺錢了，為什么，在低點進去了，高點賣出了。這個故事講給大家說什么呢，就是所有基金公司到這來講基本上都這樣說，大家要有信心。二是很簡單的投資法則，大家都去買基金和股票的時候，你怎么樣啊，你收著點，少買點或者不買，大家都不去買的時候，你怎么樣，你就進去多買點，多拿點。這個法則有沒有道理大家說？什么道理？想想07年對不對，排大隊要注意風(fēng)險，還是買了，這是牛市，瘋牛市，趕到08年沒有人去買了，但是現(xiàn)在有一些人還是賺了最好也是2200點上來的，也是賺了不少。還有大家說07年被套住一回，去年有沒有買中小板股票，到今年上半年怎么樣，難受吧？對不對。這個法則有道理，但是投資者跟我們交流的時候，不是這么說的，說你看3000點買的人也很少，我去買嗎，2700點的時候，他們說這波會不會跌破2650點，這個股市就保不住了，可能奔2200點去了，說你說我什么時候買呢，我現(xiàn)在買嗎？一般地投資者，這是你們碰到的第一個問題。第二個問題呢，是這樣的，我最不愿意聽你們買基金，我07年買了套了，我現(xiàn)在唯一的愿望我什么也不想了，大盤回本，回到3500點，我的基金就回到1塊錢了，我就什么也不買了，可不可以買，買了基金了，一塊錢進去的，然后呢，買基金都知道，過去的漲勢很好，一塊錢進去了，然后跌到8毛錢，靠不容易回到9毛5、9毛6了，等了兩三年趕快走吧，再也不看了，然后真的不看了，大盤又開始漲了，3000點3200點，漲到1塊2不能買，說了再也不買基金了，到了1塊3買了5萬塊錢，接下來漲到1塊5了，中國經(jīng)濟騰飛，產(chǎn)業(yè)升級換代等等一些，有意思，把自己50萬弄進去了，1塊錢漲到1塊5，50萬進去了，結(jié)果怎么樣，大盤漲到1塊6開始下跌了，50萬進去虧1毛錢，那可不行，我得等回來了，然后變成多少，1塊4了不行了，又進入一輪新的等待，會不會出現(xiàn)這個情況大家說，會的。我在廣東也講過，我今天再講一遍，現(xiàn)在大盤是千載難逢的好機會，大家都懂得去投資的，接下來怎么辦，什么時候該進去，為什么現(xiàn)在進去，不是你們?nèi)松傥覀兙瓦M去了對不對，什么時候出來，為什么講這些東西？大家發(fā)現(xiàn)沒有，中國股市有一個很鮮明的特點，叫波動性對不對，當(dāng)然像美國人那樣從80年那樣，一直到2000年是完整的牛市，那好我也相信，你把錢放那，踏踏實實的呆著，89年有個下跌，但是馬上又恢復(fù)過來。中國有什么特點大家發(fā)現(xiàn)？“牛短熊長”對不對，基本上都在熊里面煎熬煎熬，最后一個人熬不住了，算了，我不玩了，我拿出來買買房子，瀟灑瀟灑對不對。所以，今天給大家講什么道理，就是講兩三個法則，我覺得很多同志是炒股票的，大家會很容易懂，這個圖是2003年的股市，一個年線，我個人的判斷，基本上從現(xiàn)在08年到現(xiàn)在還是一波慢牛修復(fù)的行情，不能說是個反彈，這個東西現(xiàn)在看還是不錯，原因也很簡單，中國的經(jīng)濟真的是率先從全球復(fù)蘇的。二是中國的經(jīng)濟有可圈可點的動力在這里，勞動力剩余力還有大的發(fā)展，其他國家是做不到的，但是呢大家會發(fā)現(xiàn)，03年04年經(jīng)濟不差，但是走不出牛市，所有投資者在這里受到了煎熬。直到了06年年終，大家知道有營業(yè)部開始跳樓了，那個就是熊市見底的信號了，什么是牛市見底的信號呢，我去報材料，說有人在里面放炸彈，不讓我進去，那就是熊市見底的信號，你發(fā)現(xiàn)這么長時間等待，其實你通過多少時間的收獲，其實短短在一年半的時候就收獲回來了，中國股市是有這種特點的，為什么不能像美國的股市那樣上去，我告訴你，誰也等不到那個時間，誰也沒有那個耐心，那怎么辦，你要忍耐，大家說不對吧，經(jīng)歷過07年誰還會這么瘋狂，不會是不是，我跟唐總可以跟大家聊，去年的中小板，那是不是很瘋狂，一年賺一塊錢，拿到市場上這個錢可以賣90塊錢。還是會出現(xiàn)的，為什么，畢竟今天來聽課的人是少數(shù)的，今天坐到這里是多少人，大家說田昆別賣關(guān)子了，好，我趕緊講。

　　考大家一個小的知識，買房子什么東西最關(guān)鍵？位置，對不對。位置、位置、還是位置。做股票基金投資什么重要，時機、時機還是時機。一定要看好您現(xiàn)在進入的時機對不對，你如果是像我們剛才看到的，你在這個時候進去，只要等待就可以了，到這一年最差最差的基金是賺50%，最好的博時基金賺到80%，不管怎么樣這是一個很高的收益，你要是這個時機進去，到現(xiàn)在來說怎么樣，比較難受。怎么來選時機，我們一會來講。我跟大家分享我的三個最實際的想法，通脹會是一段時期中國乃至世界的一個主題，圍繞它的投資應(yīng)該怎么樣，應(yīng)該能有不錯的收益，所以大家可以看博時基金，你一定要找一個符合股市投資的主要風(fēng)格，你說非要買中小盤的基金，可以，買新的基金，不要買老的，我覺得接下來的股市如果反彈企穩(wěn)的話，中小盤會率先有這個趨勢。通脹仍然是一段時間的主題，不是半年的主題和一年的主題，美國想自救，不可能追究會收回來。

　　二是基金經(jīng)理的業(yè)績要好，這個不多說，你看什么，有沒有三年的投資經(jīng)驗，為什么三年，經(jīng)歷過牛市和熊市的轉(zhuǎn)換，三年經(jīng)驗。還有一個我的道理是這樣的，基金規(guī)模要比較小，不要太大，我扇形基金越大越好，但是現(xiàn)在也不是最好的時候，因為現(xiàn)在想買好債也不容易，股票基金小一點，宣股的里面顯得非常突出，你同樣買股票，股票漲的很多，沒有很大的影響，但是小的就會很好。2008到2011年乃至今后今年，在座各位如果做股票的話，我告訴大家，個人投資一定要“低頭看個股，抬頭看大勢”。眾人有更好地主題更好的消息，但是大盤下來了，誰也擋不了，所以你一定要看大勢，看大勢有幾點，我給大家談一談，短期的話要看資金，3到6個月，中期看政策面，6到12個月，長期看經(jīng)濟面1到3年，短期不用說，工商今年很重視存款，往年都小行重視，今年工行也在重視資金面，政府在踩它的剎車，這個通脹同時對股市會產(chǎn)生比較深的影響，當(dāng)然大家會擔(dān)憂企業(yè)的基本面會不會因為通脹的上來，會有所下降，那我覺得下降幅度不會太大，每年收益20%的增長還是看得到的，但是呢，資金面和政策面可以解釋今年上半年股市下跌的原因，大家對這個東西分析一下就可以。2010年大家看一下GDP，2011年看CPI，現(xiàn)在可以發(fā)現(xiàn)，對中小企業(yè)的政策，對支持中小企業(yè)的稅收的政策在松動，這已經(jīng)有一個信號，你不能不松動，山東可能還好，我知道浙江月薪三分五分的都有，一年50%的貸款利息，中小企業(yè)活不下去了，人民幣升值，擠一塊利潤，貸款利率上升擠一塊利潤，所以呢我覺得政策，悄然地可能會有一些變化，也帶來一些機會。下半年我們覺得，機會還多，房價如果能夠走穩(wěn)的話，中國的宏觀政策也會有一個拐點，目前困擾市場的稻草是國際版，國際版的登陸，一個是但尋貨源，二是市盈率比價的問題，我們接下來看好藍籌和價值投資。接下來我想說一個觀點，2011年2012年、2013年應(yīng)該是投資基金的一個比較好的時間，去年我決定投資股票好的時期，但為什么說2011年2012年，大家又從概念炒作，回到了一個本來的東西，什么東西，藍頭投資和價值投資，這誰比較適合呢，基金公司比較適合，當(dāng)然這個是基金當(dāng)然是私募做的好，我們覺得第一個觀點。

　　第二個觀點的話，就說短期內(nèi)是有影響，但是機會可能在下半年。具體行業(yè)我們覺得低估值的板塊，比如家電、消費、醫(yī)藥，甚至工程機械都還是不錯的，今年的話，我們覺得估值低，大家耐心等待，我覺得不太像2003、2004年當(dāng)然也說一個，我從北京來有時候也談點政治，2011年2012年也是政府緩環(huán)節(jié)的一年，做了一個研究發(fā)現(xiàn)，在政府的尾期它會控，但是一個新的政府開張的時候，它會放會做，市場永遠都會比這個經(jīng)濟先起來半年甚至一年，大概這樣一個情況，所以現(xiàn)在關(guān)注身邊的投資機會，還有就是房價回穩(wěn)了，大家說房價能回穩(wěn)嗎，一定能，政府拉出三個代表的態(tài)勢來做，政府想做還是能做的成的這件事。

　　時間有限，我就把我想跟大家分享的兩個法則講一下，一是我現(xiàn)在要買基金，我買多少基金合適，或者說我現(xiàn)在盤了一下，我現(xiàn)在虧了這么多錢，我現(xiàn)在手里的基金是拋還是留，很簡單，你比如除了房產(chǎn)和汽車，你手里頭有10萬塊錢可以投資的東西，你用80歲減去年齡，就等于股票基金的投資比例，例如，您今年50歲，80歲減50歲，等于30，30%的閑置資金可以投資于股票和股票基金。你說好，我現(xiàn)在的基金，加在一起，大概有6萬，其余的閑錢有4萬，你的就高了，你說這么簡單啊，就這么看。我給你講，06年我在上海講過這個東西之后，一個老教授跟我談完了，就按這個法則去做，07年中期，07年發(fā)生什么事大家知道，股市上漲的一年，07年中期他見著我說：田總，我把我的股票基金拋掉一半了。我說為什么拋掉一半，我3萬塊錢買的基金，06年底，我3萬塊錢變成6萬塊錢了，我拋掉一半，他不用看市盈率，就這樣來操作一下，來到08年我們在一起聊天，我說您的投資怎么樣，08年下跌這么多，你跑掉了，他說我又買了2萬多塊錢的股票基金，又抄底了，我說為什么呢，他說我的股票資金下跌了一半，占整個的比例又少了，所以我又放進去了，這個就是說大家要做一個資產(chǎn)的配制，我們經(jīng)常說好，現(xiàn)在特別值得你去投資，你現(xiàn)在要去買一些股票基金，但是往往有些投資人說，田總，我現(xiàn)在所有的錢都放在里面，我再也沒有錢了。07年我在北京的講壇上，我第一句話講，大家知道不僅有股票資金，還有債權(quán)基金，有絕對收益的產(chǎn)品，正收益的，我的目的是打敗工商的一年存款利率，有的時候會有不錯的收益，去年大家買股票基金，如果是正收益是中彩了，多數(shù)的基金收益都不錯，七八的收益都算少的，80法則很簡單，80歲減去你的年齡，60%的錢可以放到股票里，剩下的錢買債券基金，為什么這么說，股票因為套住，您年齡輕，有更多的時間去回本，和另外一個法則放在一起就更好辦了，是市盈率法則。所有的投資者都知道市盈率法則，股價初一每股的收益，得就是市盈率。大家可以去想，濟南市中心的房子，現(xiàn)在多少錢，一萬五，100平米，乘以1萬5150，你在濟南市中心每個月月租能多少錢，3000塊錢，3000乘以12個月，一年的受益是多少，5萬塊錢左右，150萬，除以5萬等于30，大概30年可以收回我的投資，這也可以啊。在北京1萬5的房子，就得跑到八環(huán)去買，顯然是泡沫，30年是比較合理的，這什么意思呢，你投資多少錢能收回，中國股市因為我一開始講了每年是9%的增長，每股收益大概20%的增長，它可以支持20倍到40倍這么一個市盈率，很簡單，大盤如果再20倍到40倍之間是合理的，但是，如果再20倍以下的話，機會怎么樣，就在你身邊，只不過是時間的問題，而且時間不會太短。大家可以看這張圖，這不是最近的，其實都符合這個道理，市盈率在20倍40倍質(zhì)檢，你發(fā)現(xiàn)超過40倍一定會被拉下來，跌到20倍一定會拉回來。但是你用當(dāng)時的股價除以每股收益，你就知道是高是低了，那叔叔阿姨說，我怎么去找這個市盈率，很簡單，《中城報》上首頁上就有，現(xiàn)在我看了是14倍，什么叫機會，我給大家說。把市盈率法則再說一遍，20倍以下的非常好的投資機會，不太容易碰的到，20倍到40倍你的股票基金拿著，如果超過40倍怎么樣，你要考慮到多賣出一些了。大家說這個有用嗎，有用。接下來再有一波快牛來的時候，你怎么走，別人再來說現(xiàn)在市盈率是50倍，那你一定要小心了，我跟大家說，07年當(dāng)時的市盈率是多少，60到70倍，去年中小盤股票市盈率是八九十倍，所以這個法則還是有道理的。這個法則可以跟80法則結(jié)合在一起，什么意思，現(xiàn)在這個時候你用80法則可以，但是現(xiàn)在你看現(xiàn)在的市盈率低于20倍以下，你怎么樣，多放股票在里面，當(dāng)算到市盈率是40倍往上去的時候，你要考慮80法則。

　　最后一個就是大家說，我怎么來設(shè)定我的目標收益率，你說我現(xiàn)在已經(jīng)套了三年，真的明年或者股市起來了，我什么時候拋掉，我覺得08年到現(xiàn)在，平均下來每年12%的收益率，股票投資股票基金合理的一個收益率。比如說在明年會在后年一把把前三年的收益率，一下子有36%的收益，我覺得就可以叫做比較合理的收益率，為什么這么說，我們說大家要投資，要投資道理很簡單，人生苦段，怎么計算人生苦段，72法則，72除以你的收益率，如果是銀行存款3%，如果你達到12%的話，那就是6年。24年和6年有很大的差異，這個大家都會知道。

　　我覺得投資上有很多建議，目前被基金套牢的客戶呢，要做一些轉(zhuǎn)換，我覺得適當(dāng)把股票資金轉(zhuǎn)成新基金為主。還有一個如果還在觀望的一些新的客戶，也可以分批的買一些新的基金。今天我講這么多，我覺得有幾點，還要強調(diào)，個人投資還是要注重時機、時機還是時機。二是基金做的好要看投資方向和基金規(guī)模，三是大勢，關(guān)注通脹和房價，等待政策拐點，估值歷史較低，個股從概念股向品牌類股票風(fēng)格轉(zhuǎn)換，基金投資80法則加市盈率法則，我最后的建議是在2011年2800點可以買入新基金，布局新思路，可以選擇博時基金，是一個比較好的途徑。先到這里，謝謝大家。