⊙本報記者 郭素

　　千軍易得，一將難求。

　　以人才為核心資本的公募基金業(yè)，深諳這句古語的意味。所以，今年基金行業(yè)高管的頻繁變動，格外牽動人們的視線和神經(jīng)。

　　有媒體稱，許小松將離開國聯(lián)安轉會招商基金，而招商基金此前掌門人成保良有意出走公募投身產(chǎn)業(yè)投資基金。此前，可靠消息稱華夏元老郭樹強空降天弘基金。

　　記者獲悉，目前，包括國聯(lián)安、中海、國海富蘭克林、申萬菱信在內的滬上五家基金公司都在通過獵頭從外部尋覓總經(jīng)理。

　　根據(jù)基金公司公告粗略統(tǒng)計，今年以來，有23位公司高管涉及19家基金公司發(fā)生了高管變更。

　　群體性現(xiàn)象發(fā)生時，必然牽涉到整體生態(tài)問題。正如一位業(yè)內人士所言，“基金公司高管離職，從個人軌跡上看，他們已經(jīng)走到了目前職業(yè)生涯的巔峰或者瓶頸，尋求其他的出路很正常。但是，在基金行業(yè)走過十多年的時候出現(xiàn)這種群體現(xiàn)象，值得深思。”

　　看似單純人才困境的背后，實際蘊含了行業(yè)發(fā)展中的深層次問題，中小基金的生存困境、股權變更及股東紛爭、行業(yè)吸引力下降，等等，無不透射出公募基金業(yè)的隱痛。

　　一位基金大佬說，當人才流失成為一個行業(yè)問題時，我們就一定要認真反思問題出在哪里。把范圍擴大，當基金行業(yè)密集換帥成為一個群體現(xiàn)象時，更值得關注與思考。

　　換帥迷局中，或可把脈行業(yè)發(fā)展中的多個問題癥結所在。

　　⊙本報記者 郭素

　　存量游戲 中小基金換帥求生

　　近日，華夏基金郭樹強空降天弘基金成為行業(yè)人事變動的爆炸新聞之一。權威消息人士證實，華夏基金元老級人物郭樹強已于近日向華夏基金董事會遞交了辭職申請并獲得通過，目前已經(jīng)在天弘基金辦理了入職手續(xù)，只等在監(jiān)管部門走完程序后公司的正式委任。而此前1月22日，天弘基金公告總經(jīng)理胡敏因任期屆滿出于個人原因離職，暫時由董事長代任。

　　據(jù)悉，郭樹強是華夏基金資深元老。其在華夏基金籌備期間即進入公司，任職13年有余，離職前是公司投資委員會成員之一，屬于公司核心管理和投研人員，離職前掌舵機構部，主要負責專戶、企業(yè)年金等機構投資業(yè)務。

　　而資料顯示，天弘基金成立于2004年，目前旗下管理著6只基金產(chǎn)品，資產(chǎn)管理規(guī)模僅在70億元左右，在行業(yè)中排名后四分之一。

　　從公募老大哥華夏轉投一家在生死線上掙扎的小型基金公司，郭樹強此舉引發(fā)熱議。“如果從待遇及安穩(wěn)度等方面考慮，天弘肯定不如華夏。郭樹強空降天弘，可能更多的是從自身事業(yè)發(fā)展出發(fā)，希望借殼天弘，開辟事業(yè)上的另一個高峰。”上述權威人士如此評論。

　　而天弘基金的意圖則更明顯，希望通過郭樹強引入全新的管理經(jīng)驗和投資理念，促使天弘基金進一步長大與發(fā)展。據(jù)悉，天弘基金董事會在此前與郭樹強的協(xié)調溝通中給予了其極大支持，包括投研團隊整合、渠道和市場等部門的重新配置等，可以說，暢通的平臺給郭樹強即將展開的大換血減少了不少阻力。

　　一邊是希望通過引進新掌門扭轉頹勢，一方面是希望借殼實現(xiàn)自身事業(yè)的華麗轉身，當天弘基金破釜沉舟求發(fā)展的決心遇上郭樹強二次創(chuàng)業(yè)的豪情，在二者的碰撞下天弘基金發(fā)生怎樣的變化，還需要時間去檢驗。但可以確定的是，關于在激烈的競爭環(huán)境中如何求生求變，中小基金公司已經(jīng)在戰(zhàn)略層面做出思考，并果斷的邁出了實踐的步伐。

　　事實上，天弘基金引進郭樹強只是今年以來中小基金密集換帥的一個突出代表。統(tǒng)計顯示，1月17日，雷學軍出任益民基金總經(jīng)理；1月29日，民生加銀基金總經(jīng)理張嘉賓因個人原因辭職，董事長楊東代任；1月26日華富基金公司更換董事長，原董事長出任總經(jīng)理；3月4日，萬家董事長孫國茂、總經(jīng)理李振偉同時任期屆滿，分別由畢玉國、楊峰接任；3月11日，金元比聯(lián)總經(jīng)理易強由于個人原因離任，鄺曉星代任；3月30日，長盛基金公告總經(jīng)理陳禮華因個人健康原因離任，副總周兵代任；5月4日，申萬菱信發(fā)布公告稱原總經(jīng)理毛劍鳴已因個人原因離職，由董事長姜國芳代任總經(jīng)理一職；同天，國海富蘭克林也公告表示總經(jīng)理金哲非離任，由副總經(jīng)理李雄厚代任總經(jīng)理職務；此外，當天光大保德信公告稱副總經(jīng)理袁宏隆因個人原因離職。5月23日，金元比聯(lián)基金公告張嘉賓出任總經(jīng)理，此前，張嘉賓為民生加銀基金總經(jīng)理。

　　可以說，中小公司密集換帥，成為今年以來基金業(yè)人員變動的一個新變化。對此，相關人士表示，這與基金業(yè)目前的“存量游戲”下的生存窘境密不可分。

　　“近幾年雖然新基金發(fā)行不少，但總量無明顯變化，贖老基買新基是大家心知肚明的情況。在行業(yè)此種狀況之下，中小型基金公司在品牌、實力方面的沒有太大優(yōu)勢，反應在公司管理層面，高管的壓力就顯得比較大。這是一些中小基金公司高管頻繁變動的重要原因。”好買基金研究中心曾令華表示。

　　銀河證券基金研究中心王群航也認為，本輪高管特別是總經(jīng)理調整多發(fā)生在中小基金公司身上，這些公司在過去幾年大多業(yè)績平平，規(guī)模增長緩慢，不少公司成立后一直未能擺脫虧損局面，更換高管或許有助于擺脫目前的窘境。

　　“存量游戲”的說法很貼切，實際情況確實如此。數(shù)據(jù)顯示，2010年新發(fā)基金175只(A、B分開計算)，但2010年年底基金行業(yè)總規(guī)模為2.44萬億，相比2009年的2.6萬億下降約6%，行業(yè)規(guī)模未因新基金的大量發(fā)行實現(xiàn)增長。

　　同時，2011年基金一季報顯示，排名前十位的基金公司管理規(guī)模高達1.16萬億元，占公募基金行業(yè)比重達48%，行業(yè)資源向大型基金公司集中，中小基金公司生存空間進一步被壓縮。

　　不過，關于中小基金換帥求生能否起到很好的效果，有分析人士認為不能一概而論，從個案上看，換成功的和換失敗的都有，目前沒有權威的換帥與公司業(yè)績影響的實證分析統(tǒng)計。

　　“市場出現(xiàn)過換帥之后取得較大發(fā)展的例子，比如國聯(lián)安基金，此前是一家默默無聞的小公司，許小松的三年功不可沒，重造了公司核心團隊，加強了對產(chǎn)品設計和投研團隊的投入，產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模都有提升。”上述分析人士補充道。

　　作別公募 人才流失的困境

　　又一公募標桿式人物出走！日前，招商基金總經(jīng)理成保良已經(jīng)確認即將離任，國聯(lián)安許小松將接任招商基金總經(jīng)理一職。

　　雖然成保良及招商基金均希望以低調的姿態(tài)應對這一變動，但是，成保良在公募基金的地位及身份注定他的離開會引發(fā)滿城風雨。

　　成保良2002年開始加入招商基金的籌備工作，其后在招商基金總經(jīng)理職位上堅守8年。從41歲到50歲，成保良花費9年時間與招商基金及公募行業(yè)攜手共進，對于僅走過12個年頭的公募基金業(yè)來說，成保良無疑可以稱作為元老級人物。

　　“在公募基金行業(yè)，能與成保良一樣堅守9年的人物屈指可數(shù)，像南方的高良玉，博時的肖風，易方達的葉俊英，他們都絕對算得上行業(yè)大佬。”一位業(yè)內人士如此評價。

　　外界傳言，成保良的離開與招商基金的外資股東投資理念的矛盾沖突有關，而最近一兩年招商基金的業(yè)績乏善可陳也許是矛盾的導火索。事實上，截至目前，招商基金在社保基金、企業(yè)年金和專戶業(yè)務上表現(xiàn)不錯，但是在公募基金業(yè)務上雖然有19只基金產(chǎn)品，但缺乏拔尖選手，這造成招商基金公募規(guī)模徘徊在行業(yè)20多名的水平。

　　但歷史的另一方面是，成保良促成了第一家合資基金公司的落地、開創(chuàng)了最早的傘形基金、較早提倡了價值投資，伴隨公募基金的發(fā)展，他沒有停止過探索與創(chuàng)新的步伐。

　　九年招商路，歷史功過隨著成保良的轉身離開隨風而去。但是，不得不引起關注的是，正是這樣一位元老級人物，在堅守后的第九個年頭選擇了出走公募——據(jù)悉，成保良將成為上海瑞力投資有限公司主要籌備人，該公司是上海國際集團按照上海的QFII-LP政策發(fā)起設立的本外幣產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　“離開招商基金是他個人的選擇，成總作為資本市場的老人，對資本市場近幾年豐富的多層次的發(fā)展趨勢把握得很好，他是往更有吸引力的PE行業(yè)去了。”一位知情人士表示。近年來，在公募基金似乎陷入發(fā)展怪圈，只增數(shù)量不長規(guī)模，對業(yè)績的責難、對產(chǎn)品同質化的質疑不絕于耳；與此同時，銀行結構化產(chǎn)品、券商集合理財產(chǎn)品大有加快發(fā)展之勢，私募風頭也塵囂甚上。成保良選擇的股權投資市場，近年來也在高速增長。

　　成保良不是從公募江湖離開的第一個大佬。在今年某陽光私募頒獎典禮上，記者看到一個久違的身影，交銀施羅德基金公司原總經(jīng)理莫泰山，此時，他已褪去了“公募大佬”的身份，取而代之的是“上海重陽投資管理公司總裁”頭銜。

　　2010年，莫泰山奔私事件也同樣沸沸揚揚。2005年加盟交銀施羅德，任副總經(jīng)理，2008年正式升任總經(jīng)理。在短短兩年之內，他把交銀施羅德的規(guī)模一度帶進行業(yè)前十。正是這樣一位“公募大佬”，最終選擇了投身私募，一度將公募人才奔私潮推到風口浪尖。

　　事實上，近年來公募基金業(yè)不得不面對的一個新課題：行業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸，行業(yè)吸引力在下降，無論是公募淪為私募的練兵場，還是核心人員回流券商，都折射出曾經(jīng)輝煌的公募基金業(yè)光環(huán)褪色。

　　粗略統(tǒng)計，近年來出走公募的核心人才比比皆是，2010年，當年有相當數(shù)量的基金經(jīng)理甚至投資總監(jiān)等選擇了投身私募，其中代表性人物有工銀瑞信原副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)戴勇毅、建信基金投資總監(jiān)陳鵬、華夏復興基金經(jīng)理孫建冬等。2011年，公募人才回流券商的突出代表有農(nóng)銀匯理基金公司原投資總監(jiān)、王牌基金經(jīng)理欒杰轉任國泰君安證券資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)，等等。

　　公募人才頻頻出走的背后，彰顯出年輕基金行業(yè)諸多復雜難題與發(fā)展隱痛。多位轉身私募的基金經(jīng)理坦言，離開公募基金的原因不外乎私募基金模式的誘惑、公募基金投資和監(jiān)管方式的制約、個人職業(yè)規(guī)劃的變化、公募基金相對排名的考核壓力、不適應媒體的關注、企業(yè)文化認同等等。此外，公募基金監(jiān)管日趨嚴厲，也使部分基金經(jīng)理產(chǎn)生了全身而退的想法。但是總結起來最主要還是公募基金對他們的吸引力喪失。

　　基金大佬華夏基金范勇宏一針見血地指出，資產(chǎn)管理行業(yè)最重要的是人才，一個行業(yè)能否留住人才，歸根結底在于其制度是否具有先進性。公募基金如果不進行制度上的革新，就會逐步喪失人才方面的競爭力。

　　我們嘆息，諸如莫泰山、成保良等大佬出走，實為公募損失；而更應該思索的是，他們轉身離去后，公募基金吸引力下降的癥結，依然還待解決。人才，誠為基金業(yè)之根本。

　　股東紛爭 管理層頻更迭

　　某券商基金研究中心總監(jiān)對記者表示，基金公司老總出走很多是因為和股東溝通不暢。事實上，業(yè)內也普遍認為，股東權力之爭及股東變化是引起基金公司總經(jīng)理及投研核心人物變化的重要原因之一。

　　目前正尋覓總經(jīng)理的申萬菱信屬于因股東變動而導致?lián)Q帥。5月4日，申萬菱信發(fā)布公告稱原總經(jīng)理毛劍鳴已因個人原因離職，由董事長姜國芳代任總經(jīng)理一職。

　　事實上，這一變化早在外界意料之中。早在2010年，外方股東法國巴黎資產(chǎn)管理有限公司已與三菱UFJ信托銀行株式會社簽署股權轉讓協(xié)議，將所持有33%的股權全部轉讓。其后，申萬巴黎更名為申萬菱信基金。由于毛劍鳴來自于原股東法國巴黎資產(chǎn)管理，因此，業(yè)內人士認為此換帥之舉是順理成章之事。

　　“股東分手是導致申萬換帥的直接原因。”有知情人士對記者透露，由于股東雙方在眾多問題上的分歧，自前法方代表、總經(jīng)理唐熹明2007年辭職后，法方基本上就已經(jīng)放棄了對于管理權的爭奪，而隨后接任的毛劍鳴，“主要工作就是走走簽字流程”。

　　實際上，申萬巴黎中外股東的最終分手雖然有些極端，但在其漫長的磨合過程中顯示出來的中外股東雙方的投資理念、經(jīng)營管理方式上的分歧，在眾多的合資基金公司中，卻絕非特例。

　　對于合資公司來說，股東變動及斗爭似乎是回避不了的現(xiàn)實。由于國內相關法律規(guī)定外方股權不得超過49%，大多數(shù)合資公司名義上都是內資控股，因此在公司實際經(jīng)營管理中不同股東委派的高管往往相互掣肘，矛盾不能調解時或通過高管變更來實現(xiàn)雙方妥協(xié)。

　　銀河證券基金研究中心高級分析師王群航指出，不少基金公司老總離開和股東不無關系。合資基金公司并沒有表現(xiàn)出當初加入時所允諾的管理能力，但是表現(xiàn)卻比較強勢，基金公司的中國股東同樣強勢，這些都為動亂埋下伏筆。在投資理念、文化等多種摩擦中，基金公司高管往往成為第一個“犧牲品”。

　　“自基金首度引入外資7年來，無論是在資產(chǎn)管理總額還是凈值增長方面，合資基金公司都沒有表現(xiàn)出對于中資基金公司的明顯的優(yōu)勢。”海通證券基金分析師表示。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，60家基金管理公司中，合資基金公司數(shù)量已經(jīng)達到了35家。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，2010年前十大基金公司(包括QDII基金、剔除ETF聯(lián)接基金)分別為華夏、嘉實、易方達、博時、南方、廣發(fā)、大成、銀華、華安、上投摩根，其中，中資公司占到8家。

　　摒除合資與中資的分界，就公募基金行業(yè)整體而言，基金公司股東變動及股權紛爭也一直是基金業(yè)關注的焦點。因股東掐架導致的高管出走案例不在少數(shù)，比如北方一家基金公司由于股東之間的矛盾，先后導致其明星基金經(jīng)理兼副總、董事長離職，對其投研業(yè)績與公司規(guī)模造成一定影響。又如正在招聘總經(jīng)理的滬上一家基金公司，是高管人員頻繁變動的代表，其變動原因也和股東變化紛爭有關。

　　正如一位基金分析人士指出，“觀察行業(yè)排名居前的幾家公司，如果說有什么共性的話，那就是都有一個從業(yè)十余年的靈魂領軍人物和一個穩(wěn)定的核心團隊。而核心團隊的穩(wěn)定，離不開股東的支持和授權。但是，并不是說時間夠長，有先發(fā)優(yōu)勢能保證公司成功。公募基金行業(yè)，不乏些混跡市場十年、卻始終長不大的中小基金公司，行業(yè)排名仍在后五分之一徘徊。原因無非是股東干預經(jīng)營，公司內斗不止，管理層頻頻更迭。公司成了拔河的對象，一會兒左，一會兒右，難以前進。”

　　當然，對基金公司來說，股權變更有時不可避免，但一些公司，常常一朝天子一朝臣，帶來公司上下的大洗牌。如何應對股權變更帶來的核心人才流失和大洗牌問題，對不少基金公司來說是個重大考驗。