創業板會出現分化 消費醫藥逐步具吸引力

　　私募排排網：創業板經過前期的暴跌后，近期出現企穩反彈的跡象，您怎么看創業板的走勢？

　　羅興文：創業板整體估值還偏高，但經過這一輪下跌后，創業板后期會開始出現分化。

　　創業板兩百多家企業里良莠不齊，但也存在著部分優秀的企業，經過下跌后，部分個股估值進入合理區間。我們不能將創業板里高成長公司的估值和銀行、地產比，雖然整體估值仍處高位，但真正高成長的企業會有好的表現，業績差的公司，調整路程還很漫長。

　　私募排排網：市場對消費、醫藥一直比較看好，那您認為經過前期的調整后，這些板塊是否已經到了建倉的好時間點？

　　羅興文：從估值上講，已經逐步具有吸引力。但從彈性上講，新興產業的彈性相對更大。

　　新興產業大方向是非常明確的，唯一需要確定的是進入的時間點，許多股票的估值比較高，我們也一直找不到合適的買入點，但經過這波下跌后，許多股票已經跌出機會。

　　市場擴容短期壓制市場 長期利好整體估值

　　私募排排網：國際板、新三板、港股直通車、IPO、再融資等問題困擾市場，在目前市場流動性并不充裕的情況下，市場擴容的“抽血”會對市場造成怎樣的影響？

　　羅興文：市場擴容的“抽血”肯定會對市場產生影響，特別是在弱市中，會造成比較大的負面影響。

　　從長期看，市場擴容也是一件好事。近一年來，中小板、創業板除了成長性不足外，其最大的問題就是估值過高，這是它們上市當天就已經決定了。市場上對新股發行有許多質疑的聲音，但我認為股票估值的高低最終還是由市場決定的。近期新股基本都破發，會拉低新股的整體估值，從中長期看，這是一件好事。

　　房地產累積風險大 保障房故事沒有吸引力

　　私募排排網：您怎么看我國房地產未來的走勢，認為樓市調控會進一步加碼嗎？

　　羅興文：我們對房地產保持非常謹慎的態度，國家對房地產調控的態度非常堅決。如果房價仍然居高不下，政府會進一步出臺調控政策。

　　房價的累積漲幅已經非常大，相對而言風險也就高。任何的投資品，總會有漲有跌，不會只漲不跌。國家的調控力度也非常大，在這種情況下，房價下跌的可能性還是比較大的。

　　私募排排網：那您看好保障房相關概念股的投資機會嗎？

　　羅興文：我覺得保障房的故事沒有太大的空間。第一，房地產的主營業務是商品房，利潤應該和其主營業務相關。

　　第二，保障房的收益率相對商品房而言低得多，利潤空間并不大，不會在根本性改變房地產企業的利潤。

　　兩條主線助推業績增長

　　私募排排網：今年以來，貴公司產品取得了非常好的收益，您認為取得這優異成績的主要原因是什么？

　　羅興文：首先，我們對市場的整體方向判斷比較準確。去年年底開始，我們對市場的判斷比較樂觀，到了今年4月份，開始悲觀，4月后將倉位控制到半倉以下。

　　第二，我們年初開始主要重點布局兩條主線，一是水泥，二是高送轉題材。

　　第三，我們對上市公司的調研比較深入，挖掘了一些增長非常好的高端制造股票。

　　公募、券商和草根的結合

　　私募排排網：貴公司的核心團隊構成是怎樣的？

　　羅興文：我認為我們的團隊有幾個優勢：第一，我們的核心團隊基本上就是公司的核心股東，這樣的股權結構有利于公司的長期穩定發展。

　　第二，我們是公募派、券商派和草根派結合，優勢互補。投資總監江崇義宏觀研究能力非常出色，在機會把握上擅長準確把握市場運行節奏，對資金的趨勢性和博弈帶來的機會有敏銳的感覺。草根派擅長交易性機會的把握，盤感好。同時，能夠很好的結合各種資源優勢。

　　第三，我們核心團隊人員認識都有十年的時間，團隊默契度會比較好。

　　價值與博弈雙輪驅動

　　私募排排網：貴公司的投資理念是什么？

　　羅興文：我們是價值與博弈雙輪驅動。中長線投資，著重于價值與成長；短線投資，著重于市場博弈。

　　堅持價值投資，做價值的發掘者。通過對公司基本面的全面分析，從趨勢變化中尋找拐點，使用金融資產定價模型估計股票的內在價值，發掘市場價格遠低于其內在價值的潛力個股，以期獲得超過主要指數增長率的超額收益。

　　重視并尊重市場波動，掌握資金搏弈機會。尊重并跟隨市場的節奏變化，靈活調整結構與投資方向，適當關注資金流動造成的交易性機會與搏弈機會。

　　自上而下和自下而上結合

　　私募排排網：貴公司如何做投資決策流程？

　　羅興文：公司投研體系由研究、投資決策、交易和風控四個部分構成，在研究分析和投資決策上，采用“自上而下”的宏觀和行業研究與“自下而上”的公司深度研究相結合，建立了一套科學的證券評級系統，及時調整和優化投資組合。

　　以挖掘成長股為例，首先，通過分析國家宏觀政策、產業政策和行業發展趨勢，選擇成長空間廣闊的行業；再尋找行業主要上市公司；通過實地調研，分析標的在行業的競爭力、財務狀況、潛在價值和管理層的能力魄力，篩選目標；等待合適的價位，選擇合適的時點買入；買入后，持續動態跟蹤；當達到預期目標或者公司基本面發生根本性變化時，賣出股票。

　　私募排排網：貴公司的持股周期一般為多長？

　　羅興文：我們70%的倉位配置在中線品種，持有周期一般為3個月左右。30%倉位是把握交易性機會，持股一般為一到兩個星期。

　　我們一直都堅持在沒有大機會的情況下，采取謹慎態度，嚴格控制倉位，低倉等待大機會的來臨。

　　底線：寧肯不賺錢也不虧錢

　　私募排排網：貴公司如何做風險控制？

　　羅興文：我們始終堅持風險控制放首位，建立了規范的內部控制體系和嚴格的風險管理措施，有效識別、監控和管理業務各個環節可能出現的風險；在主要風險因素分析、產品風險的追蹤與控制、投資組合的最優資產配置等各個投資管理環節上，利用組合風險控制模型減低各種問題的方差，并對不同程度的風險進行監控。將主觀性的風險降到最低，寧肯不賺錢也不虧錢始終是我們堅守的底線。

　　買入風險控制。精選個股，買入時預留一定的安全邊際是風險控制的第一道閘門。

　　倉位管理與組合調整。每個交易日根據市場情況對管理帳戶的倉位分布及總倉位水平情況作出風險評判，確保投資組合的風險始終處于可控水平。

　　止損管理。兩種情況需要止損：

　　第一、對于基本面可能存在潛在不確定因素的個股，如果買入后發現公司有新的不良動態，嚴格止損出局；

　　第二、如果本公司判斷宏觀面出現重大利空因素，可能導致較嚴重的系統性風險，堅決出局。

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