陳伙鑄 

　　私募排排網專訪廣州贏隆投資管理有限公司董事長羅興文

　　摘要：短線會存在技術性反彈，但整體調整還沒有結束。但我們非常看好整體性行情，對下半年、明年的走勢非常看好，認為會有比較好的行情出現。主要看好新材料、節能環保、信息技術和高端裝備。在確定性的方向里，尋找股市黑馬。短線，大藍籌不排除有下挫可能，醫藥消費逐步具有吸引力。

　　通脹6、7月份會見頂；貨幣政策目前處于觀察期，下半年或會比上半年寬松；產業資本增持、市場擴容等問題不會從根本上改變市場的走勢。

　　通脹超預期經濟下滑造大跌

　　私募排排網：近期A股出現了比較大幅的下跌，您認為導致A股下跌的主要因素是什么？

　　羅興文：第一，通脹超出市場預期。市場普遍預期通脹會在年中見頂，但目前干旱使得通脹預期繼續超預期，6月份CPI甚至有可能會破6%，這是第一個擔憂。

　　第二個擔憂是經濟下滑。從PMI等先行數據看，我國經濟出現下滑的趨勢比較明顯，目前眾多企業利潤出現了問題，市場上擔憂政策的繼續緊縮會否使我國經濟進一步走壞。

　　私募排排網：您未來關注哪些因素影響市場走勢？

　　羅興文：主要是通脹會否出現轉折，什么時候見頂回落，這是我們最關注的因素。因為這兩年，政策和市場都是圍繞著通脹變化，未來，通脹仍然會主導著市場的走勢。

　　通脹6、7月見頂回落

　　私募排排網：那您怎么看我國通脹的走勢？

　　羅興文：我們對今年通脹的預期是前高后低的走勢，只是目前干旱的自然災害拖延了通脹見頂的時間。我們認為通脹會在6、7月份見頂回落，但我們不是經濟學家，具體的點位不好猜測，我們只要對大體的區間有一個判斷就足夠。

　　對通脹的走勢不用過于擔憂，市場也不會由通脹而決定其走勢。

　　貨幣政策下半年或會相對寬松

　　私募排排網：通脹會影響貨幣政策的走勢，您認為我國貨幣政策會怎么變化？

　　羅興文：我覺得貨幣政策變化不會太大，干旱導致的通脹上漲只是短期的影響因素，年初制定的貨幣政策不會受其太大的影響，還會維持原來的政策步驟。

　　最近貨幣政策還屬于觀察期，后續會有所轉變，下半年相較上半年而言，應該會相對寬松。

　　經濟增長仍可觀 不用過于擔心經濟下行

　　私募排排網：經濟出現下滑跡象，長三角、珠三角許多中小企業處于關閉或半關閉狀態，您認為我國未來經濟會怎樣呢？

　　羅興文：經濟走勢整體上不用過于擔心。首先，我國經濟整體上增速并不差，還處于比較高的水平。

　　第二，從我國目前出現“電荒”的現象看，一方面它會抑制市場的走勢，另一方面又說明了我國經濟的基本面沒有變壞，對電的需求還比較大。

　　第三，上半年市場存在去庫存化的問題，但對下游的消費并沒有產生影響，隨著去庫存的結束，下半年上中游的企業有補庫存的需要，對下半年經濟會有推動作用。

　　產業資本增持不足以改變市場走勢

　　私募排排網：近期中國石油、攀鋼鋼釩等都出現了大股東增持，您如何理解大央企的這些行為？

　　羅興文：首先，產業資產進行增持肯定是一個很積極因素，中石油、攀鋼鋼釩這些企業規模比較大，增持的市值也比較大，中石油動用3個多億，累計增持比例不超過已發行總股份的2%，并承諾在增持期間及法定期限內不減持，這是一個非常高的比例。

　　第二，這些因素不足以改變市場的走勢。如2006、2007年，小非大量解禁，但在強勢市場中，股價仍然不斷上揚，增持行為也一樣，不會根本上改變市場的走勢，如2008年匯金增持，市場也是在一個多月后才見底。

　　產業資本增持對市場更多是心理層面的積極影響，但不會改變市場的整體趨勢，市場按其自身的規律運行。

　　短線技術性反彈 整體調整尚未結束

　　私募排排網：您怎么看市場行情走勢？

　　羅興文：我們感覺短線會存在技術性反彈，但整體調整還沒有結束。但我們非常看好整體性行情，對下半年、明年的走勢非常看好，認為會有比較好的行情出現。目前我們保持三四成的倉位，等待機會的出現。

　　我們不看大盤的支撐，而是注重看其方向。從估值上講，目前處于合理區間。從“遛狗”原理來講，市場總是會漲過頭、跌過頭，特別是在市場出現恐慌情緒，在熊市的思維下，會將如社保基金入市、大股東增持等積極因素忽視掉。

　　我們更關注的是在市場進入合理區間后，市場情緒的變化，如通脹預期是否出現轉折，或者貨幣政策轉向等積極因素出現，市場信心增強，市場底部也就出現。

　　藍籌股或會回調

　　私募排排網：中小市值個股調整幅度比較大，但銀行、消費、煤炭等股相對強勢，這些板塊后續會否出現回調，市場底才會真正來臨呢？

　　羅興文：不排除會出現這種情況，我們發現近半年來，每個板塊的調整幅度相對一致。如去年10月份的行情，銀行、有色等藍籌股先行啟動，中小盤股后續跟著上漲，但每個板塊基本上都是“怎么上漲，就怎么下跌”。

　　這一次是小盤股先行調整，鋼鐵出現反彈后回落。將時間段拉長看，每個板塊的調整幅度基本一致，出現銀行、消費等強勢股的回調并非不可能。但市場具體怎么運作，沒有必要過多去猜測。

　　看好下半年和明年機會 新興產業里尋黑馬

　　私募排排網：您看好哪些板塊的投資機會？

　　羅興文：從中長期看，我們比較看好今年下半年和明年的機會，我們認為大部分股票都會有機會。從安全的角度講，投資大盤藍籌比較合適，但從我們陽光私募追求絕對收益的角度講，我們更加看好新興產業的投資機會。

　　新興產業的政策扶持力度非常大，方向也非常明確。從“十二五”規劃看，新興產業在2015年要占GDP的15%，2020年占GDP的20%，從目前的4%到20%，有5倍的空間。假設從目前到2020年，GDP翻一倍，新興產業也就相當于10倍的空間，龍頭企業可能就存在100倍的空間。

　　在新興產業里，我們主要看好新材料、節能環保、信息技術和高端裝備。在確定性的方向里，尋找股市黑馬。

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