新浪財(cái)經(jīng)訊 5月28日，2011年度基金投資者服務(wù)巡講大型公益活動(dòng)南京專(zhuān)場(chǎng)在南京市古南都飯店舉行。以下為摩根士丹利華鑫基金副總理秦紅講述大摩基金“心靈基湯”。

　　秦紅：很高興到我們南京來(lái)與我們各位投資人分享我對(duì)基金投資的一些特別的理解。我想大家是不是都買(mǎi)過(guò)基金？

　　答：套住了。

　　秦紅：我想問(wèn)大家我們買(mǎi)基金是在漲的時(shí)候還是在底部的時(shí)候買(mǎi)？

　　答：底部買(mǎi)。

　　答：不知道什么時(shí)候是底。

　　答：高的地方買(mǎi)。

　　秦紅：好的，我們自己的投資歷史是在過(guò)去的一千多點(diǎn)買(mǎi)的還是在兩千、三千、五千買(mǎi)？還是越高買(mǎi)的越多？

　　答：越高買(mǎi)的越多。

　　秦紅：好的，第二個(gè)問(wèn)題，我們認(rèn)為什么樣的購(gòu)買(mǎi)決策對(duì)我們的財(cái)富最大化是最棒的，是高的地方買(mǎi)還是低的地方買(mǎi)？

　　答：低的地方買(mǎi)。

　　秦紅：好的，但是在低地我們掏很多的錢(qián)嗎？

　　答：不確定因素太多。

　　秦紅：所以我們都知道應(yīng)該在低的地方買(mǎi)，但是我們的行為會(huì)在高的地買(mǎi)，不是我們不知道，只是我們不知道怎么辦？我做基金行業(yè)已經(jīng)有13年了，有開(kāi)放式基金以來(lái)我一直在做營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，我從2006年開(kāi)始研究了基金的另外一個(gè)主題，叫我們的投資心理，就是我們是根據(jù)什么來(lái)做的決定，這件事情可能比我們知道了什么還重要。我想講一個(gè)關(guān)于市場(chǎng)是否可以短期預(yù)測(cè)，我知道大家來(lái)其實(shí)很想知道明天哪個(gè)行業(yè)會(huì)漲，下個(gè)月哪個(gè)股票會(huì)漲是嗎？這個(gè)是我們大家最想知道的。我想與大家分享的一個(gè)就是我最喜歡的，對(duì)市場(chǎng)是否可以被短期預(yù)測(cè)的描述，這個(gè)是美國(guó)的前財(cái)長(zhǎng)羅伯特的描述，我非常喜歡。

　　他說(shuō)：投資唯一可以確定的事情就是根本不存在所謂的確定性。什么意思？就是我們有這么多的分析師這么多的基金經(jīng)理他們都在搗鼓一點(diǎn)事，搗鼓的事就是我們希望的明天什么可以漲。但是這種事情是根本不存在，因?yàn)橥顿Y唯一可以確定的事情就是根本不存在的所謂的確定性。為什么不存在？剛才賈所長(zhǎng)說(shuō)了，政府大力發(fā)展太陽(yáng)能新技術(shù)，然后出了一個(gè)什么新的膜，然后這個(gè)膜出來(lái)，我們認(rèn)為會(huì)大漲五天，然后第六天就會(huì)大跌一天。然后我就跟大家講了，這只股票大漲五天，第六天會(huì)跌下來(lái)，然后它的走勢(shì)會(huì)怎么樣？第一天我們會(huì)怎么辦？買(mǎi)對(duì)不對(duì)？第二天呢？接著買(mǎi)，還會(huì)漲。第三天呢？還會(huì)買(mǎi)，還會(huì)漲。最重要的是到了第五天會(huì)怎么樣？因?yàn)榈诹�天�?huì)大跌，所以第五天的上午是買(mǎi)還是賣(mài)呢？不好說(shuō)，但是第五天的下午呢？會(huì)買(mǎi)還是賣(mài)？會(huì)賣(mài)吧？所以第四天開(kāi)始跌的呢？第四、第五天一定會(huì)跌。為什么沒(méi)有趨勢(shì)，因?yàn)槲覀儗?duì)一個(gè)規(guī)律的認(rèn)知會(huì)改革這個(gè)規(guī)律，就是當(dāng)我們所有人都知道大漲五天，第六天會(huì)跌了之后，這個(gè)規(guī)律一定會(huì)改了，因?yàn)槲覀冎�道第六天�?huì)大跌，第五天就開(kāi)始買(mǎi)，所以它第五天就漲不上去了。證券市場(chǎng)每天都在發(fā)生這樣的事情，甚至每分鐘。所以這種規(guī)律沒(méi)有人能測(cè)得出來(lái)，這就是為什么投資短期唯一可以確定的事情就是根本不存在的所謂確定性。那我們這些基金經(jīng)理在干嗎？分析師們?cè)诟蓡幔繘Q策是一個(gè)權(quán)衡幾率的過(guò)程。擲色子只有50個(gè)概率，我們希望能找到60個(gè)，假設(shè)我連對(duì)了三次，第四次意味著我會(huì)對(duì)嗎？不一定。我連續(xù)錯(cuò)了三次，我第四次就會(huì)錯(cuò)嗎？也不容易。是吧？所以重要的不是說(shuō)我這一次的對(duì)和錯(cuò)，重要的是我很多次積累下來(lái)的對(duì)和錯(cuò)，并且很多次的決策把它們轉(zhuǎn)化成為投資回報(bào)，所以決策只是一個(gè)權(quán)衡幾率的過(guò)程。但是盡管存在不確定性，但是我們還是要迎難而上，因?yàn)檫@一點(diǎn)的投資回報(bào)對(duì)我們的人生質(zhì)量會(huì)有很大的變化。其實(shí)這就是一個(gè)市場(chǎng)的短期預(yù)測(cè)。

　　下面我再問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，在這么一個(gè)不確定的市場(chǎng)，基金公司是干嗎？基金公司做的好不好？

　　答：不好。

　　秦紅：一般我們都說(shuō)基金公司都喜歡叫他什么專(zhuān)家理財(cái)是嗎？其實(shí)我最怕人家叫我專(zhuān)家，為什么？大家說(shuō)他是專(zhuān)家的時(shí)候，什么是專(zhuān)家？專(zhuān)家我們的內(nèi)心的話(huà)就是專(zhuān)家的話(huà)就是對(duì)的，就像賈所長(zhǎng)說(shuō)的句句都是真理，都是非常正確的話(huà)，如果以這個(gè)要求來(lái)要求專(zhuān)家，證券市場(chǎng)有專(zhuān)家嗎？

　　答：沒(méi)有。

　　秦紅：對(duì)，所以我從來(lái)不敢讓人叫我專(zhuān)家，我一聽(tīng)就害怕，因?yàn)槲抑�道我只是一個(gè)概率論者，那如果我不是專(zhuān)家，我們是干嗎的？就像您說(shuō)的，我們是吃這碗飯的，我們靠干這點(diǎn)事拿工資。我們干什么呢？我們大概就干這么點(diǎn)事：第一個(gè)我們對(duì)上市公司進(jìn)行深入研究，我們有一幫基金經(jīng)理每天都干這么點(diǎn)事，看看報(bào)紙、上上網(wǎng)、打打電話(huà)，然后看報(bào)紙的時(shí)候一看這個(gè)太陽(yáng)能公司看著不錯(cuò)，然后就跟領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)我要現(xiàn)場(chǎng)去看看，調(diào)查一下。然后領(lǐng)導(dǎo)就說(shuō)你去看吧，然后他就坐著飛機(jī)就去了，然后看看生產(chǎn)前怎么樣，是不是跟真的一樣好好的生產(chǎn)呢？然后到銷(xiāo)售的地方看看客戶(hù)那一塊，這個(gè)東西真的那么好用嗎？還是都放在庫(kù)房里呢？再到供貨商看看有沒(méi)有誰(shuí)對(duì)它形成了極大的壟斷。也許還要到它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里看看，看看是不能值得尊重的對(duì)手。然后還要看看是否符合國(guó)家的支持的行業(yè)。他們就有這么一班人回來(lái)就寫(xiě)報(bào)告，然后就說(shuō)我看了這個(gè)企業(yè)，一到十，我覺(jué)得它未來(lái)國(guó)家一定會(huì)扶持，未來(lái)一定是更有機(jī)會(huì)的。我們是對(duì)上市公司進(jìn)行深入研究分析評(píng)估企業(yè)價(jià)值依次為依據(jù)進(jìn)行投資，他們天天就干這點(diǎn)事，所以我叫他們專(zhuān)業(yè)投資。我們那些人探討了很多的問(wèn)題之后寫(xiě)了報(bào)告，領(lǐng)導(dǎo)就說(shuō)好，然后就給你發(fā)獎(jiǎng)金了。其實(shí)我們天天都拿這些事，以此拿工資。那么他們干的好還是壞呢？這個(gè)是很重要的。

　　那么什么叫在證券市場(chǎng)里做的好？

　　答：跑贏指數(shù)。

　　秦紅：非常好。基金行業(yè)跑贏了嗎？

　　答：跑贏了。

　　答：沒(méi)有。

　　答：大部分沒(méi)有跑贏。

　　主持人：好的，我們看看數(shù)據(jù)，這個(gè)是2003年到2010年的綜合指數(shù)，如果它做的好應(yīng)該在哪？在上面。如果做得不好就在下面。剛才大家一直最我們基金行業(yè)的評(píng)價(jià)應(yīng)該在哪？我們看看過(guò)去的狀況，在上面。上面有多少？2003年到2010年八年間綜合平均回報(bào)是10%，基金指數(shù)的平均回報(bào)是22.5%。從它的均值來(lái)講超過(guò)了上證綜指，八年當(dāng)中六年時(shí)間基金均值超過(guò)了上證綜指。其實(shí)有好有壞，其實(shí)我們大摩有一個(gè)基金，2005年成立的，它現(xiàn)在大概是第五的樣子，五的時(shí)間它只有一年輸給了基金指數(shù)，剩下四年都戰(zhàn)勝了基金指數(shù)，年化基金指數(shù)是32，它有41。好的，我們說(shuō)綜指不夠好，誰(shuí)更有市場(chǎng)代表性？300，基金戰(zhàn)勝300，一樣是八年當(dāng)中六年戰(zhàn)勝，比例沒(méi)有那么高，因?yàn)?span id=stock_sz399300>滬深300在過(guò)去八年跑的還不錯(cuò)，是14，基金是23，但是也有八、九個(gè)點(diǎn)。我們?cè)趺蠢斫饣�金呢？叫波�?dòng)上行，產(chǎn)品多樣、專(zhuān)業(yè)投資、創(chuàng)造價(jià)值。其實(shí)今天我跟大家分享的是大摩“心靈基湯”服務(wù)，我們希望給大家更好的體驗(yàn)，時(shí)間不夠，我們能講多少就講多少。

　　人生有七情，例子與《禮記禮運(yùn)》，里面說(shuō)：喜、怒、哀、懼、愛(ài)、惡、欲七者弗學(xué)而能。這些都有吧？這些事其實(shí)還是很好玩的，如果什么都沒(méi)有那么日子怎么過(guò)呢？投資我們都是有目標(biāo)的，我們的投資的目標(biāo)是什么？

　　答：賺錢(qián)。

　　秦紅：那如果七情對(duì)我們投資賺錢(qián)有幫助怎么辦？那我們就要發(fā)揚(yáng)光大，如果對(duì)我們的盈利有負(fù)影響我們就要想辦法克制掉。我們看看投資的七情，第一個(gè)我們投資是為了回報(bào)、賺錢(qián)。那是不是賺了錢(qián)我們就高興嗎？

　　答：不一定。

　　秦紅：對(duì)，我們要看看是什么時(shí)候才會(huì)高度。這個(gè)是我們大摩自己的資源，當(dāng)時(shí)是我們的點(diǎn)位是1100點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候買(mǎi)基金我們會(huì)買(mǎi)嗎？2005年的9月份，不會(huì)吧？1700很快成了1100了。所以這個(gè)時(shí)候肯定不掏錢(qián)，然后您剛?cè)×隋X(qián)，然后理財(cái)經(jīng)理就過(guò)來(lái)勸你，讓你買(mǎi)，然后你正好十萬(wàn)塊錢(qián)到期了，然后就說(shuō)算了就買(mǎi)了一萬(wàn)塊錢(qián)吧，到了第二年8月7日，基金變成了1.47元，感覺(jué)如何？不錯(cuò)吧？應(yīng)該表?yè)P(yáng)這個(gè)張經(jīng)理，恨不得當(dāng)時(shí)為什么不把十萬(wàn)都買(mǎi)了呢？好后悔啊。但是一個(gè)月之前它是1.69元，那這個(gè)時(shí)候我們是賺錢(qián)了開(kāi)心呢還是這樣樣子？把錢(qián)還給我。所以你如果1.69出手的話(huà)是不是多賺了呢？你少賺了多少？相對(duì)來(lái)說(shuō)賠了多少？所以什么叫賺錢(qián)？賺錢(qián)首先是有參照點(diǎn)的，而參照點(diǎn)會(huì)不斷的漂移，漂到哪里去？過(guò)去最高點(diǎn)。我們想想我們自己的投資是不是。所以在1.47元的時(shí)候我們不覺(jué)得是賺錢(qián)，我們覺(jué)得是少賺，甚至是賠了，賠了多少？我們會(huì)覺(jué)得是22%，我們把參照點(diǎn)放到了最高點(diǎn)。到什么時(shí)候會(huì)感到賺錢(qián)了？

　　答：創(chuàng)新高。

　　秦紅：沒(méi)錯(cuò)，到了1.7元。現(xiàn)在看看數(shù)據(jù)，這個(gè)是我們一段美妙時(shí)期的不錯(cuò)產(chǎn)品的實(shí)際數(shù)據(jù)，2005年9月20日到去年的10月30日，這個(gè)時(shí)候還是不錯(cuò)的，這期間它的回報(bào)非常好，但是它再創(chuàng)新高的日子有多少？

　　答：不見(jiàn)得。

　　秦紅：大摩資源從來(lái)沒(méi)有低于過(guò)1元錢(qián)，但是它創(chuàng)造新高的日幾率不到14%。我們有快樂(lè)嗎？

　　答：有。

　　秦紅：然后14%已經(jīng)高于股票基金指數(shù)的168天，高于綜指165天，但是痛苦有多大？最大下跌55。所以在一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)賺錢(qián)的痛苦是很大的，而且只有再創(chuàng)新高才會(huì)快樂(lè)。其實(shí)大摩資源還是不錯(cuò)的，他的三年、五年都是五星，它的配置是30到95，是2005年的時(shí)候證監(jiān)會(huì)發(fā)的大范圍的整合基金，現(xiàn)在都不批了，它做的很不錯(cuò)，做了沒(méi)有一年就排名前八。它的也許不后它也不前。剛才我們看的是很好的時(shí)期，我們看一看更長(zhǎng)的時(shí)期是什么樣的。這個(gè)是從2003年的1月到去年的12月八年的時(shí)間，期間綜指的回報(bào)是10%，基金指數(shù)的回報(bào)是22.5%，但是再創(chuàng)新高的日子我們看一下是10%。大概是什么？就是您一年如果投基金指數(shù)一年大概22%的回報(bào)可以，但是您感到賺錢(qián)的日子一個(gè)月里的兩天，一個(gè)月里面只有兩天賺錢(qián)，賠了十八天，所以投資首先要知道一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)的錢(qián)是由痛苦換來(lái)的。

　　這個(gè)我們不再講了，我們?cè)僦v另外一個(gè)，我們的感知和事實(shí)到底是怎么回事，現(xiàn)在最關(guān)鍵的點(diǎn)位是多少點(diǎn)？3000點(diǎn)大家會(huì)比較關(guān)注，看一下從3000點(diǎn)到3000點(diǎn)數(shù)字的變化是什么樣的。第一次3000是2007天的3月19到6000到3000。看這下這幾個(gè)指數(shù)的走勢(shì)，第一個(gè)是2007年3月19到2007年的10月17日的日子，這個(gè)是沒(méi)有戰(zhàn)勝指數(shù)，跟滬深相比差了20%，再向后看，這個(gè)從6000點(diǎn)掉下來(lái)，基金掉了59%，綜指是掉了72%，好嗎？這個(gè)那個(gè)時(shí)候基金受到的置疑是非常多的。下一個(gè)階段，綜指又漲了100，滬深長(zhǎng)了130，基金長(zhǎng)了94，好嗎？也不好，又跌了，3400跌到3000，滬深跌了12%，基金跌了10%，差不多吧？是不是？反正我就知道陪了10%左右，至于是10%還是12%感覺(jué)不出來(lái)。這幾個(gè)漲跌走下來(lái)，重新回到3000點(diǎn)，誰(shuí)應(yīng)該漲的多？?jī)奢啙q跌下來(lái)感覺(jué)誰(shuí)好？是不是滬深300感覺(jué)好？看看數(shù)據(jù)，綜指一點(diǎn)沒(méi)有跌，滬深300是24%，基金是43%，誰(shuí)好？我每次看到這個(gè)數(shù)我總覺(jué)得竇娥比我還冤，我漲的時(shí)候挨罵，跌的時(shí)候也埃瑪，是漲跌是錢(qián)還是數(shù)字是錢(qián)呢？這個(gè)是43是真的賺到了43，中間的就是感受。所以感覺(jué)事實(shí)跟數(shù)字不一樣，而數(shù)字才是錢(qián)。為什么呢？主要是下跌的過(guò)程跌的少，差多少？當(dāng)綜指回原值的時(shí)候基金已經(jīng)上升了四個(gè)點(diǎn)了。

　　走到近期它是什么樣呢？看看近期的，9月14到今年的4月6日，我統(tǒng)計(jì)的時(shí)候綜指沒(méi)漲沒(méi)有跌，滬深張了4%，基金漲了26%，但是我們的感覺(jué)是這樣嗎？不是吧。現(xiàn)在我們看這個(gè)標(biāo)題，一季度基金全面跑輸，我看了之后也覺(jué)得挺慚愧，然后我信概率不算故事。所以我就算了一下，真正基金年化戰(zhàn)勝了市場(chǎng)12個(gè)點(diǎn)以上，但是它有多少個(gè)季度是戰(zhàn)勝的？前面我說(shuō)了只是一個(gè)概率而已，一共32個(gè)季度，其中基金賺錢(qián)的季度只有21個(gè)，綜指有18個(gè)，基金超過(guò)綜指能夠戰(zhàn)勝綜指的季度只有72%，也就是三分之二，就是說(shuō)基金能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)也就是三分之二季度概率，所以基金輸給市場(chǎng)蠻正常的，最輸過(guò)多少點(diǎn)？16%，2006年第四季度。超過(guò)300只有69%。其實(shí)大摩資源獲勝，大摩資源戰(zhàn)勝基金指數(shù)的進(jìn)度也不過(guò)就是62%，就是60多個(gè)概率，多10個(gè)點(diǎn)而已，就這一點(diǎn)足以給投資人帶來(lái)超額回報(bào)。所以并不是說(shuō)100%，出這個(gè)事在我看來(lái)很正常，要看概率里面有多少。我們投資人其實(shí)只有投資這點(diǎn)痛苦嗎？我們會(huì)虧錢(qián)，我叫它心理虧損之苦，市場(chǎng)我們叫波動(dòng)上行，只要你拿的夠時(shí)間，波上去也會(huì)波下來(lái)。但是你還會(huì)有虧損的感覺(jué)，那種痛苦就是心理虧損的痛苦。漲了之后又下來(lái)我叫他漂移之苦，因?yàn)楦�過(guò)去高點(diǎn)相比我少賺了。那么創(chuàng)新高了就開(kāi)心嗎？另外還有一個(gè)東西比我漲的還快。所以我們還是覺(jué)得不高新。大跌之后大漲我們之后開(kāi)心嗎？其實(shí)也很煩，除了這些以外，我們賣(mài)出的兩個(gè)基金大概同時(shí)期買(mǎi)的一個(gè)是1.2元，一個(gè)0.95元，您是賣(mài)掉哪一個(gè)？

　　答：隨便。

　　秦紅：正常情況下呢？賣(mài)哪一個(gè)？

　　答：賣(mài)0.95元的。

　　秦紅：我們說(shuō)的時(shí)候都會(huì)賣(mài)0.95元的，但是我們往往賣(mài)是1.2元的，所以說(shuō)我們把賺錢(qián)的基金都賣(mài)了。所以這就是投資更大的痛苦，就是市場(chǎng)下跌10%的時(shí)候我所有的基金都是賠的，所以因?yàn)橘u(mài)的時(shí)候我是快樂(lè)的，因?yàn)槟鞘且淮纬晒Φ耐顿Y，但是賣(mài)完了以后就是痛苦的，因?yàn)槭Ｏ碌亩际琴r的，所以投資的痛苦是很大的。為什么還要做？

　　答：累計(jì)收益。

　　秦紅：沒(méi)有負(fù)利投資這件事情不做也罷，我本人是一個(gè)極端風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者。2%的回報(bào)銀行存款，4%的回報(bào)是理財(cái)產(chǎn)品，29跟65的差別在哪？29是最花錢(qián)的時(shí)候，65我覺(jué)得是比較難以出賣(mài)勞動(dòng)時(shí)間賺錢(qián)的時(shí)候。是不是？這個(gè)只能靠我們以前的積累，靠我們自己財(cái)富的滾動(dòng)讓我們自己的生活更好，2%的回報(bào)29歲一萬(wàn)元將近到65歲是兩萬(wàn)元，七二法則是36年翻一番。如果您現(xiàn)在26歲拿一萬(wàn)元獎(jiǎng)金您是花了還是存了？

　　答：花了。

　　秦紅：對(duì)。如果是4%的話(huà)您拿一萬(wàn)元是花了還是存了？29歲拿了一萬(wàn)到65歲的時(shí)候拿的是4萬(wàn)，所以我們很多人都是買(mǎi)基金。前面我們看了一些數(shù)，大概12%的回報(bào)，我喜歡看16%，29的一萬(wàn)到65是兩百萬(wàn)，值得嗎？基金是22%，比16高很多，但是能不能得到是另外一件事情，但是算起來(lái)是這樣的數(shù)，但是16%的回報(bào)我們必須付出點(diǎn)什么吧？

　　答：痛苦。

　　秦紅：對(duì)，一個(gè)波動(dòng)上行的市場(chǎng)波動(dòng)的幅度是我們的痛苦，但是只有一個(gè)波動(dòng)上行的市場(chǎng)痛苦就能有錢(qián)，如果是一個(gè)對(duì)沖品的市場(chǎng)痛苦就有錢(qián)嗎？沒(méi)有了。對(duì)沖的市場(chǎng)是靠概率的，有賠有賺的，最后拿的回報(bào)，而一個(gè)連續(xù)波動(dòng)上行的市場(chǎng)是波動(dòng)的幅度，那個(gè)時(shí)候我們的痛苦就能夠有更大的回報(bào)，因?yàn)楦呤找婢鸵馕吨�更大的風(fēng)險(xiǎn)。我們的感受就是我們的痛苦。

　　剛才我們看了23，中國(guó)的過(guò)去八年綜指10%其實(shí)不算高也不算低，但是基金有23，如果假設(shè)我們未來(lái)還能有這么高，29的一萬(wàn)到65會(huì)有多少？1700萬(wàn)。所以克服我們情緒上的認(rèn)知，讓我們自己有更理性的決策原則—會(huì)帶給我們很大的財(cái)富，是百倍和千倍。我想講一點(diǎn)，我們?nèi)绾螞Q策，我們的決策大概取決于四個(gè)部分，第一個(gè)叫環(huán)境信息，環(huán)境信息里有兩個(gè)要素，一個(gè)是客觀(guān)事實(shí)一個(gè)是主觀(guān)判斷。哪個(gè)多呢？

　　答：主觀(guān)。

　　秦紅：好的，我們看看。這個(gè)是市場(chǎng)跌下來(lái)的時(shí)候的中國(guó)證券報(bào)說(shuō)A股觸底也將在地步運(yùn)行相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在迎來(lái)下一輪牛市前可能要經(jīng)歷比上一輪熊市更長(zhǎng)的等待，這個(gè)是主觀(guān)還是客觀(guān)？

　　答：主觀(guān)。

　　秦紅：對(duì)，但是它其實(shí)是客觀(guān)的。外部信息是什么多？主觀(guān)判斷多，主觀(guān)判斷也是都是一個(gè)情緒者，也都是人。所以我們能在底部買(mǎi)嗎？沒(méi)有什么不可以，就是比較難，就是要克服掉很多東西。那么外部是這樣，高點(diǎn)我們就不說(shuō)了，6000年的時(shí)候說(shuō)的超級(jí)牛市加速行情仍將延續(xù)。總體上是沒(méi)有結(jié)束。真是好的，那么有錢(qián)怎么辦？買(mǎi)啊。然后就跌72。所以信什么？

　　答：政策。

　　秦紅：那個(gè)時(shí)候的政策就是要打壓了。真等到信政策的話(huà)我們5000點(diǎn)就不該進(jìn)去了。政策只是我們自己推托了一個(gè)話(huà)，所以外部有一個(gè)客觀(guān)事實(shí)，那么客觀(guān)事實(shí)是這樣的，我們會(huì)不會(huì)吸收那些逆反的信息？那這就有一個(gè)叫做心境一致性效應(yīng)。比如說(shuō)走在我們的中山陵上，兩邊參天大樹(shù)，正是熱戀的季節(jié)，飄下了蒙蒙細(xì)雨，我們說(shuō)那是浪漫的情懷。過(guò)了幾天分手了，天又下雨了，你會(huì)說(shuō)老天都在為我哭泣。雨怎么了？其實(shí)這就是心情的理解，心情好的時(shí)候都是好事，心情不好的時(shí)候都是壞事。我們的吸收是這樣的，那么我們的加工呢？我們的加工比吸收還可怕，我們的加工積極的情緒會(huì)導(dǎo)致快速簡(jiǎn)單啟發(fā)式的加工，不注意細(xì)節(jié)也不注意嚴(yán)謹(jǐn)，我們酒后一高興，我們就怎么樣？就說(shuō)：行，就這樣吧。消極的情緒呢？導(dǎo)致緩慢系統(tǒng)分析、警覺(jué)的加工，你說(shuō)了很多我都覺(jué)得你說(shuō)的不靠譜。

　　所以我們到最后6000點(diǎn)看8000，很多人都說(shuō)我們是貪婪的，并不是這樣的，不是我貪婪，我以理性的出發(fā)點(diǎn)作出了貪婪與恐懼的行為。不是沒(méi)給我們機(jī)會(huì)，不是我們沒(méi)有信息，是我們不能夠按照一個(gè)正常的東西，正確的路徑去決策。

　　給大家一點(diǎn)建議，一點(diǎn)點(diǎn)更好的回報(bào)方向，叫長(zhǎng)期投資、建立核心組合與外圍組合，價(jià)值選擇，調(diào)整投資等等，這些都沒(méi)有辦法講了，這些東西是什么呢？前面我們說(shuō)了這個(gè)事情是不確定的，不確定的事情沒(méi)有真理，那么我們給的建議是什么？它是什么？這些方法不是非理性的表現(xiàn)，它是在長(zhǎng)期不懂上行、短期不確定的市場(chǎng)找出的一些相對(duì)正確的簡(jiǎn)單策略，是簡(jiǎn)單、聰明、有效的判斷，它不能保證時(shí)時(shí)正確，次次正確，但是按它投會(huì)給我們更大的回報(bào)概率和幅度，這就是簡(jiǎn)單聰明有效的決策方法。如果它所有的東西都不是好東西，那我們根本就不理解在不確定的情況下什么是真理，因?yàn)樵诓淮_定的情況下沒(méi)有真理，只有大概率的獲勝的方法，我們要尋找的就是這樣的方法，并不是每一分鐘都是正確的。

　　長(zhǎng)期我認(rèn)為中國(guó)是波動(dòng)上行，如果波動(dòng)上行大家承認(rèn)的話(huà)，在一個(gè)波動(dòng)上行的市場(chǎng)，如果我們有錢(qián)是早投還是晚投資？

　　答：早。

　　秦紅：我覺(jué)得剛才賈所長(zhǎng)的話(huà)讓我們看到了什么，其實(shí)賈所長(zhǎng)的話(huà)給我們感受最強(qiáng)的是中國(guó)政府的水準(zhǔn)真的是每況愈上。比如說(shuō)我們?cè)谪泿耪�策上怎么走、�?cái)政上怎么走、民生上怎么走，它都是通過(guò)對(duì)未來(lái)的研究制定一些有針對(duì)性的策略，為的是我們的GDP向下掉的時(shí)候更加平緩，要只有當(dāng)時(shí)日本和臺(tái)灣當(dāng)時(shí)沒(méi)有做出這種好的決策，才使他們出來(lái)了現(xiàn)在這樣的問(wèn)題。所以在這樣長(zhǎng)期波動(dòng)上行的時(shí)代里頭盡早投資是有效策略，我相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一定會(huì)掉下來(lái)，只是怎么掉下來(lái)。按照政府現(xiàn)在的做法我們能夠軟軟的掉下來(lái)真的就是政府的高超的手段，我們應(yīng)該感謝他們。

　　如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速遲早要掉下來(lái)，我們下一代還會(huì)享受經(jīng)濟(jì)這么好的增長(zhǎng)嗎？所以我們的財(cái)富還是要取決于今天的決策，所以我們要盡早投資。說(shuō)一個(gè)小案例，我們家裝我們?cè)诿绹?guó)是圣誕節(jié)，圣誕節(jié)一過(guò)，圣誕節(jié)要出去休假，我們剛經(jīng)過(guò)了一個(gè)很難的資格考試，你也不知道你過(guò)沒(méi)過(guò)，這是一個(gè)學(xué)期的期末，這個(gè)資格考試要是沒(méi)有過(guò)，就要補(bǔ)考，考不過(guò)去不能畢業(yè)。現(xiàn)在就出去這樣的事情，你還不知道考試的成績(jī)。然后我們現(xiàn)在拿一個(gè)非常便宜的去夏威夷的度假套票，一周的優(yōu)惠活動(dòng)明天截止，后天我們才能知道我們考試成績(jī)，很煩，現(xiàn)在請(qǐng)選擇你是去夏威夷還是不去。

　　答：去。

　　秦紅：還給你一個(gè)選擇，還可以花五美元來(lái)保留這個(gè)機(jī)會(huì)到后天，但是這個(gè)五美元是不返還的。現(xiàn)在選擇。

　　答：去。

　　答：掏五美元。

　　秦紅：我們的回答跟全球的回答一致。下面我們的問(wèn)題是如果考試過(guò)了去不去？

　　答：去。

　　秦紅：如果考試沒(méi)有過(guò)去不去？

　　答：去。

　　秦紅：我們跟全球的調(diào)查也差不多，但是他們?cè)谕ㄟ^(guò)考試的時(shí)候大部分都選擇去履行，看起來(lái)通過(guò)了考試我們通過(guò)旅行來(lái)慶祝一下，如果沒(méi)有通過(guò)，我們就放松一下以備在戰(zhàn)，但是當(dāng)我們不確定結(jié)果的時(shí)候我們傾向于掏五美元。所以在證券市場(chǎng)每天都是這樣的不確定性，明天完了還有后天，推動(dòng)決策至少值多少錢(qián)？五美元。這就是我們的服務(wù)，推動(dòng)大家的決策。做五分鐘廣告，我所在的公司，一回大家還會(huì)發(fā)現(xiàn)還有一個(gè)公司和我有兩個(gè)字像的我們都叫摩根，我們公司叫摩根史丹利華鑫基金，我們是全行業(yè)最長(zhǎng)的基金簡(jiǎn)稱(chēng)。早些年我們兩家是一起的，是摩根集團(tuán)的，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)以后有一個(gè)老頭拯救了美國(guó)的金融危機(jī)，那個(gè)老頭也叫摩根，他就是我們以前的老板，三、五年的時(shí)候分拆了，政府有了法案要求我們經(jīng)營(yíng)，投行的部分叫做摩根史丹利，大家覺(jué)得投行蠻高級(jí)的，然后摩根史丹利做的又是最高端的，所以在香港和臺(tái)灣別人叫它大摩，有大摩就有小摩。那個(gè)是正統(tǒng)摩根，我們職能叫摩根史丹利，他們這個(gè)系列有很多，他們都叫摩根。我們這個(gè)系列禁止叫摩恩，所以我們職能叫摩根史丹利。因?yàn)槟Ω�史丹利這個(gè)詞比較長(zhǎng)，然后華鑫是我們另外一個(gè)股東，他們兩個(gè)是我們的戰(zhàn)略合作伙伴，他們現(xiàn)在正準(zhǔn)備做一個(gè)投行，他們?cè)?008天的時(shí)候收購(gòu)了老的一個(gè)基金，大家覺(jué)得我們是一個(gè)蠻新的公司，其實(shí)我們的公司是2003年成立的，但是我們是2008年更名的，2009年我們才重新再次開(kāi)展業(yè)務(wù)。因?yàn)榈?005年我們巨田的兩個(gè)股東都倒產(chǎn)了，到我國(guó)收購(gòu)的時(shí)候這個(gè)公司是全行業(yè)的58名。我們?nèi)ツ晔俏覀兺暾�年度的第一個(gè)年度，我們大摩200支股票里面第九，其他的基本上都是前十名，貨幣去年也不錯(cuò)，去年我們第一個(gè)完整年度交出了一個(gè)不錯(cuò)的答卷。中證報(bào)、上證報(bào)、證券時(shí)報(bào)都給了我們很多的獎(jiǎng)項(xiàng)，這就是我們公司的簡(jiǎn)單的介紹，希望我剛才所介紹的，我們的七情對(duì)我們決策與感知的影響能夠帶給大家今后看待自己投資、看待自己決策的一個(gè)新的試點(diǎn)，不僅我們有數(shù)據(jù)，我們還要讓自己做出更好的決策—而財(cái)富來(lái)自于數(shù)據(jù)，而不是來(lái)自于我們的感覺(jué)。

　　謝謝大家。