新浪財經訊 由中國證券基金投資年鑒主辦的2011年中國基金投資者服務巡講大型公益活動暨紀念中國開放式基金10周年特別活動4月16日在廣州舉行，此次活動的主題是“轉型與變革期的新機遇”，新浪財經將全程圖文直播本次活動。上圖為摩根資產管理高級經理朱軍。

　　新浪財經訊  由中國證券基金投資年鑒主辦的2011年中國基金投資者服務巡講大型公益活動暨紀念中國開放式基金10周年特別活動4月16日在廣州舉行，此次活動的主題是“轉型與變革期的新機遇”，新浪財經將全程圖文直播本次活動。以下為摩根資產管理高級經理朱軍演講實錄：

　　朱軍：謝謝主持人的介紹，非常榮幸有這個機會和大家交流我們對投資市場的看法，我是今天最后一個環節，首先要感謝到目前還留在現場的嘉賓。因為剛才兩位嘉賓講得非常精采，我就拼命地學習，所以非常累，能夠留下的同志都是好同志。

　　在講2011年的投資展望之前我想先回顧一下去年的經濟事件。我特地準備了5個圖片代表了去年5個重大的事情，大家可以猜測一下是什么事情。我們來看看第一張圖片，這個大家看看，猜到是什么事情嗎？

　　嘉賓：量化寬松政策

　　朱軍：太厲害了。其實我自己第一次看到這個圖片的時候，第一個反應就是這個圖片是真的還是假的，美聯儲主席伯南克和財政部長蓋特納兩個人同時出現在100美元的照片前，那是美國印新鈔的時候，而且兩個人的神情是如此的愁眉苦臉，我還以為是電腦加工的呢。但是這個照片是真的，極具紀念價值。這個當時是發行了100元新版美鈔。當時正值美國推出二次量寬政策來刺激美國經濟的發展，準備從10年11月開始至11年6月，用新發行的美鈔向市場購買6000億美元的債券。

　　第二個圖片大家可以看出是什么事情呢？

　　嘉賓：希臘歐債危機

　　朱軍：曾經有個朋友猜，是有人去年找不到工作在那里哭。歐債危機，IMF出資幫助希臘，但是有條件的，我借錢給你，但你不能亂花，要希臘收緊財政支出。但希臘老百姓上街去游行。第三張圖片，大家能夠想到什么？

　　嘉賓：泰國騷亂

　　朱軍：咱們廣東的投資者非常厲害，因為很多人把這個國旗看成是法國的，這是泰國的一個商場，紅衫軍騷亂把這個商場燒掉了。但泰國去年整體股市表現非常好，股市上漲了40%，加上泰銖升值10%，以美元計價的投資收益超過50%。第四張圖片

　　嘉賓：世博會

　　朱軍：上海世博會的中國館，這個小女孩很可愛，但是我看著有點像芙蓉姐姐小時候的照片。去年的上海世博會非常成功，平均每天達到了39.7萬。大家知道迪士尼樂園最高峰的時候才只有6萬。第五張圖片，大家在看電影，大家猜一下是什么電影？

　　嘉賓：玩具總動員三

　　朱軍：去年票房最火的一個動畫片，實現了超過11億美元的票房收入，但是6億萬是來自美國之外的。根據中國電影家協會他們的預期，在十二五末期中國會超過日本成為全球第二大的電影市場。所以看電影也可以拉動消費，在娛樂自己的同時也可以幫助經濟。

　　去年的情況回顧完了我們來看一下對投資的展望。整個經濟的復蘇進程沒有被打斷，但是最近的幾個問題，歐債危機，日本的核泄露。在成熟市場當中，我們相信美國的股票比其他西方國家好。金融危機之后，大部分資金流入債券市場。美國是在2009年6月份正式脫離危機。隨著整個經濟的復蘇，公司的盈利也上去了，去年開始整個股票市場的表現又開始優于債券的表現。利率的上漲其實對債券是有不利的影響特別是國債。

　　溫和的通脹對整個股票市場是有刺激和推動作用的。在區域方面我們看好新興市場，去年新興市場表現比較好，但是我覺得去年都表現比較好，但是新興市場是優于成熟市場的。另外在整個經濟復蘇方面，成熟市場和新興市場的差距逐漸縮小，所以資金又慢慢流入成熟市場。但是現在又有回流到新興市場，這背后有幾個原因，加息的影響，生產增長方面現在是朝著新興市場的方面在改變。全球市場展望，更看好美國的股市，很可能跑贏歐洲股市。最近美國美聯儲發表說美國增長勢頭加強，工業和消費繼續回暖。美國股市十年前的累計收入是負的，這是壞的消息，但是他們通常是中長期牛市的開始。股票市場很有意思，就像主人遛狗，狗它一會兒在主人的前面，一會兒主人的后面，很少看到狗和主人并排走的。股市也是一樣的，總是在合理水平上下波動，總是會回歸到合理的水平。

　　亞太國家市場展望，環球復蘇、亞洲出口首先受益，OECD經濟領先指標已回到本輪危機前的水平，韓國、臺灣出口數額也增長了。

　　中印：2011年預計經濟增長達9%。

　　中國：H股估值吸引并低于亞洲其他地區，2011年預期市盈率12.1倍，企業盈利增長預計14.3%。中國內地擔憂政策風險，A股和H股表現可能分化。

　　印度：內需及基建項目將推動經濟，未來三、四年企業盈利預計翻倍。盡管目前股指與其他國家相比并不便宜，仍低于自身歷史高位。

　　整個亞洲地區消費在2009年的時候除了日本，是2萬億美元。亞洲地區中長期增長潛力很大。亞太區國家個人電腦保有量，日本高達90%，印度是5%，中國是30%以上。所以中產階級的增長對經濟推動非常厲害，亞洲國家會出現激增。印度的確是有他的優勢，因為他的人口優勢比我們好，印度的人口比較年輕。如果中國把自己定位成世界的工廠，印度的定位就是世界的辦公室。

　　在亞太市場最大的問題是通脹問題，通脹困擾新興市場，目前形勢可控。在新興市場，著重選股為上策，亞洲(除日本)市場歷史市凈率通常在一倍到三倍之間波動。新興市場的經濟地位明顯提高，左邊是出口比重，以前是出口給西方發達國家，但是最近我們發現這些國家之間的出口有增長。QE2對各個新興市場國家的影響有所不同，所以要著重選股。

　　新興市場總體估值合理，流入的資金并非全是熱錢，其中一部分是全球投資者對新興市場做出的結構性調整。新興市場合理市凈率股指區間為1.5倍至3倍，目前新興市場平均市凈率為2倍，尚處區間中段。新興市場企業占全球企業利潤的份額已經從1990年約2%上升至如今15%。

　　剛才說的理由也印證我們的觀點，相對債券來講更看好股票市場，新興市場會跑贏成熟市場，而在成熟市場，美國又好于其他國家。以上就是我對我們今年投資市場的報道，也希望對大家有所幫助，在這邊也衷心地祝愿大家在今年的投資上有所斬獲。