新浪財經訊 由中國證券基金投資年鑒主辦的2011年中國基金投資者服務巡講大型公益活動暨紀念中國開放式基金10周年特別活動4月9日在太原舉行，此次活動的主題是“通脹時期的應對之策”，新浪財經全程圖文播報本次論壇。上圖為博時基金管理公司零售事業部總經理萬云在太原站演講。

　　新浪財經訊 由中國證券基金投資年鑒主辦的2011年中國基金投資者服務巡講大型公益活動暨紀念中國開放式基金10周年特別活動4月9日在太原舉行，此次活動的主題是“通脹時期的應對之策”，新浪財經全程圖文播報本次論壇。以下為博時基金管理公司零售事業部總經理萬云在太原站演講實錄。

　　萬云：今天非常榮幸能夠來到太原，非常榮幸能夠在我們這么熱情的來賓面前和大家做這樣一個交流。今天我的題目是《通脹時期的應對之道》，想和大家交流一個概念就是通脹。通脹這個概念，我想問下大家，因為早上一開始，我們做一個簡單的互動，想請教一下各位，通脹和您有什么關系嗎？我們大家在現代生活中您覺得通脹和您有什么關系？或者說您覺得在今天我們這個社會生活里面有哪些因素的變化，有哪一些東西價格的變化最影響到你的生活或者說投資的？

　　每一個投資者，每一個中國居民他所感受到價格的變化對自己的影響是差別很大的。比如說有些人，出租車司機，我經常去很多城市我都會問司機，您覺得這個油價的變化對您影響大不大？有一次聽到非常震驚的對比數據，我以前沒有接觸過的。就在一個城市，這個出租車司機給我講，在十年以前，也就是02年、03年的時候他一個月的凈收入可以達到7、8千塊。出租車運價是沒有調整的，但是八九年前他的月收入達到7、8千塊，但是他現在月收入只能夠剩下3、4千塊。一半的，作為我們出租車司機的純收入就被什么吞掉了？主要是就是油價。他給我講了一個形象話，七、八年前我上班很自豪地想我是賺錢去了，七、八年前他有七八千的月收入，現在他想是我去混日子了，混個三四千塊的東西。出租車司機對油價是非常非常敏感的。

　　有一些朋友可能會對利率的變化很敏感，我們這個4月6號又加息了，咱們銀行就門庭若市，有來轉存的，有來選理財產品的，利率的變化對這些朋友的影響非常大。尤其是一些現在所謂蝸居、房奴的朋友，當他有比較大的房貸負擔時，利率對他的影響非常大。大到什么程度？上次我看一個報道有這樣一個測算，100萬的貸款，30年還，我們這兩三次加息下來，比加息之前，就比我們利息在09年的低點的時候，30年累計要多還利息40萬。這就是利率變化對我們有息族人群的長期的影響。說到每個月可能很少，可能就多還1、2千塊，放到整個還貸周期你還的錢就非常多。降息也有好處，我自己買房子的我的房貸有7點幾的利息，到08年最低的時候當時才5點幾的利息，光利息就相差很多了，這個影響也非常大。所以加息確實是對部分朋友來講影響非常大。

　　還有其他的上漲，黃金價格上漲對部分朋友的影響也很大。那么還有咱們山西比較特別的，煤炭價格的上漲，當然煤炭價格在這兩年相對來講漲幅是平穩的，但是在幾年前在四、五年前，比較快速整個上漲時期的時候，對于我們擁有資源的這部分朋友，他們的財富增長是非常驚人的。可能每天睡覺起來以后就發現自己所擁有的資產增長又上了一個臺階了。

　　前幾天在中央2臺看一個紀錄片講玉石，一個地方有一個人做玉石生意的，他買的料不算很好的料，但是他十年來養成一個習慣，凡是看見覺得比較喜歡的料都買下來，也不加工，就堆在自己的倉庫里。他帶記者進去看那個倉庫。這都是以前部分以前幾千塊、上萬買的，總共花了將近一千萬，十年累計的。就這些料就這兩三年漲幅都差不多五倍以上，一屋子現在就差不多五六千萬了。再講到以前，因為上個月我在另外一個地方有過講座。在這個之前中央2臺又放過一個叫做《云南的山茶花》，山茶花價格的上漲對部分朋友影響非常大。當地講什么？每天價格漲至少50%，每天都會漲，一個星期就漲兩三倍。最形象的是記者聽了以后瞠目結舌，問花農，您能對您講的東西負責嗎？您能對剛才講的價格負責嗎？這個花農就舉起一個手，他說有天為證，句句屬實。記者又問，您覺得這個價格合理嗎？這個價格的漲幅合理嗎？這個花農想了一下說，我覺得不太合理。記者又問，為什么呢？這個花農就說，因為它只是花，它只能看一下。我們國家所有的電視紀錄片都是要治病救人的？？，過了一兩個月，花價跌的時候，有些人拿以前所有的做生意的錢買了幾百萬的花，那個花可能買的時候是一萬塊，最后可能要賣一百塊錢，幾個星期從一萬塊錢跌成一百塊錢，出現一些問題，甚至有人為此跳樓了。

　　剛才講的例子都是通脹這幾年本身的數字，從數字本身來講，其實影響并不是說特別大。那么我們今年現在加息的時候，就說我們的這個通脹大概是5%左右，CPI漲幅是5%左右。我們看過去十年，2001年到現在，把我們國家的CPI進行累加。就十年前一塊錢的東西，不是具體的某樣東西，而是用來表征價格漲幅。十年，這個CPI累加起來？有朋友可以給一、兩個答案嗎？10塊？我不是具體的東西，而是僅以CPI做價格的表征。給大家一個我自己算的，1.3，漲了30%，十年累計漲了30%。但是隨便在生活中找一個東西漲幅都不止30%。剛才講了很多例子，比如說黃金、山茶花、煤炭、玉石都不止30%。

　　再舉一個例子，茅臺酒，2001年的時候，標準的56度的那種茅臺酒，2001年大概賣多少錢？400多。差不多，200多、300塊錢，這是標準的價格，200多塊錢。現在呢？當然我們不要管你能不能買到真的，也不要管能不能買到這個酒，現在的出廠價格大概是800塊錢，市場價格大概是1200、1300塊錢。包括貴州省委書記專門講茅臺漲價的問題。現在是1200、1300塊錢，十年時間漲了四倍左右。

　　我們太原的房子，2001年的您住的房子賣多少錢一平方？2000左右吧？1000多。1300？2001年還沒有麗華小區。現在您那套房子價格多少錢？5000有吧？漲了多少？四五倍吧？要是算土地價格的話，要是光算土地的話漲了更多。所以過去十年是一個整個中國人都面臨的很多很多資產都飛漲的一個十年。當然有東西沒漲。大家想想什么東西沒漲？股票沒漲，這朋友說得對。還有什么沒漲？比股票漲得更慢的是工資。我只講一個我自己的例子，我是2001年研究生畢業工作的，那時候我有同學去上海的四大會計事務所，普華永道、德勤等等。當時他的工資是7000塊錢。去年我們公司搞一個招聘，有同學來應聘我們公司的時候，我們錄取了但是他沒有來，他去了普華永道，我問他工資多少，他還是說7000塊。十年工資沒變。股票，上證指數過去十年累計漲幅跟CPI差不多。十年以前，就是2001年的時候是一個高點，2200點。就算它2000點。昨天星期五的收盤是3000點。十年漲了1000點。這是什么概念？就相當于十年漲了50%。十年漲了50%，我們平均一年漲多少？一年漲了5%不到。所以我們講這個，通脹其實每個人都有切身體會。最后我們一起來分享一個笑話。

　　總體來講我們講這個整個CPI它換化成我們所面臨的每一種具體的商品，其實已經深深影響到我們的生活，但是我們發現一個可怕的事情，大部分影響的都是我們的負擔，都是我們的成本。比如說我們的汽油漲價了，這個我們的生活出租車司機最明顯的，活生生十年每個月收入被吞掉了4000塊錢。比如說我們的食品漲價也是非常大的。但是我們的投資品、我們的股票市場、我們的收入來源，我們的工資卻沒怎么漲，因此過去十年，真正能從CPI，就是通脹中受益的是有擁有資產的人，他們真正的從中受益；而靠工資來還房貸維持生活，希望通過勤勞來改善生活的群體，他們在過去十年里面，從本質上其實是被剝奪了。這個是我們今天面臨的非常大的一個投資的課題。

　　我們講應對通脹投資的應對之道就是尋求一個怎么樣在目前的這樣一種擠壓下，能夠為我們自己的未來找到一個釋放口，找到一個出路的問題。接下去問題非常簡單，我們來看一下通脹到底是什么？

　　通脹是什么？在中國通脹是什么？在中國通脹首先是豬肉，首先是食品。因為中國的CPI指數里面食品價格占到30%多，所以中國有些學者把中國的CPI指數叫做豬肉指數。其次通脹在全世界范圍內都有一個非常重要的影響，都是能源成本，石油、汽油、原油，這些是我們的一個成本。還有通脹一個非常大的背景，就是通脹其實所對應的不僅僅是一個我們的一個生活的概念的，它還是一個貨幣現象。通脹對應的是我們整個中國實質是全世界貨幣的一個泛濫。貨幣多了、錢不值錢等于通脹。通脹既是一個生活的概念，代表我們生活成本的變化，同時也對應著貨幣概念。貴金屬的價為什么出現這么大的漲幅，剛才我看一個新聞，金價創一個歷史新高1474美元，2010年金價漲了30%，還有比金價長得更快的什么？白銀。白銀去年漲了多少？漲了80%。白銀去年長漲了80%。今年又漲了多少？今年到現在漲幅又超過20%，現在白銀已經是40美元，去年年初的時候是十幾美元。還有其他的，非常典型的一些，不那么常見的貴金屬，我們了解不多，但是漲幅是更加驚人，比如說鈀金，去年漲了一倍多，將近一倍的樣子。所以整個我們面臨的這樣一個問題，我們把這個通脹問題，我們把它深入下去看的時候就會看到我們主要把它分作這三個方面。

　　農產品，在中國首先是農產品，其次主要指能源，第三從貨幣的角度看通脹。這三個方面我們分析清楚以后，我們可能就找到一個什么？找到了一個從投資的角度來應對通脹，就是要怎么樣來應對通脹，從投資的角度，如果你來直接對應對通脹的話，我們需要從通脹是什么這個角度思考問題，我們其實是有一條路的。什么路？就是你就直接投資貴金屬、直接投資農產品、直接投資原油。那么你的這部分資產價格的上漲不就覆蓋了通脹了嗎？那么直接投資貴金屬，這個風潮現在慢慢在中國大地上開始起來了。剛才聽鄭總講，山西的朋友投資黃金，尤其是實物金，有些人可能上百斤的買。上海一些人到金鋪500克的金條好多買回家。說實話，直接買黃金，買到家里面除了自己家里面有那么一個安全措施以外，其他時候從投資的角度來講并不一定特別需要這樣做。如果我們想直接投資貴金屬的話，其實渠道蠻多的，有銀行提供的賬戶金等。

　　接下來第二個，原油，您投資過原油嗎？在中國投資原油也有途徑，通過期貨市場投資。你不可能買一桶油放家里，在中國目前只能夠通過期貨市場投入原油。應該說沒有朋友投資過。有投資過嗎？看來沒有，因為期貨市場對普通投資者來講是一個專業門檻比較高的市場。這是原油。

　　接下去看，農產品，如果我們這個講座在山東講的話，恐怕投資農產品的朋友就會有，可能山西投資農產品的朋友會少一點。有投資農產品的嗎？可能也沒有。去年發生過很多事，投資大蒜、投資生姜、投資綠豆、投資玉米，投資很多農產品都有很多故事。對于我們有地域限制的朋友來講，農產品比較受限。需要很多工具，比如說倉庫，管理成本非常高。所以我們要應對通脹，我們知道要投資什么，就相對于這鍋肉燉在鍋里，但是我們沒有辦法把它吃到碗里，你知道它價格在漲，但不是門檻太高，就是需要很多管理成本。怎么辦？

　　我們公司這次給大家提供一個應對通脹的比較低門檻的，非常簡單的工具，就是博時抗通脹增強回報基金。它就是直接投資于農產品、原油、貴金屬的ETF，直接投資掛鉤真實資產的ETF。所以這個從投資的理念上講，雖然我今天最后給大家提一個這個產品，因為這種理念，投資于真實資產的理念在過去是非常缺乏的。如果我們生在生姜之家，就能夠知道生姜怎么投資；生在黃金之家，就知道怎么樣投黃金。但是一般的投資者，通過金融工具投資真實資產過去是沒有的，這是可一個很可怕的空白。所以從今年開始有一些金融工具提供給大家，認識這個市場，來認識投資真實市場的產品。這種投資方式、這種產品對于您個人理財的現實意義就在于什么呢？我們知道這個東西在漲價，我們知道這個東西漲價對我們生活產生了影響，過去由于缺乏便利的工具，便利渠道，這鍋肉燉在鍋里，冒煙，吐泡，你沒有碗筷從鍋里拿出來，現在我們這種便利的工具就是給大家提供了一副碗筷。讓大家把鍋里的肉夾出來放碗里。你想試一下，就夾一小塊兒。我個人覺得對大家來講是非常有意義的，非常有價值的一個投資理念。首先是一種投資理念，其次才是一種產品。所以就是希望大家可以從中獲得實際的認識。

　　今天我講的東西不給大家講得特別發散，主要的核心就是想和大家分享這樣一個基本的思想，就是說通脹在中國，如果你光看CPI的數字來講，是遠遠不夠的，通脹已經變成一個具體的資產價格上漲，已經深深影響到我們的生活，影響到我們的資產。那么應對通脹的投資有很多方法，最直接的就是直接投資于這些通脹的資產，比如說豬肉漲價，你就買豬肉；鹽漲價你就買鹽。但是購買這個資產本身存在很高的專業門檻，或者說是儲存成本，也就是管理成本，一般的投資者不太會這樣做。那么怎么樣能夠既進入這樣的市場，又能比較方便呢？現在基金這種方式就給我們提供這樣一個間接的通道，所以首先我們交流這樣一個理念。其次我們大家一起來分析這個產品對大家彌補這塊資產配置的空白給帶來的非常大的好處。

　　這是我今天對《通脹時期的應對之策》我自己的一個解釋，這個解釋是什么？既然通脹影響到我們的資產，影響到我們的生活，我們要從投資的角度應對通脹的話，最直接的方式就是直接買通脹本身的資產，但是通脹本身這些資產從投資的角度來講，專業門檻過高，資金門檻過高，管理成本過高，所以我們通過基金的這種方式頭投資，可以給我們提供很好的彌補我們現在資產配置空白的一個工具，推薦給我們一起分享這個理念。好，我就講到這，待會如果有問題我們可以多多交流。