從業(yè)績的整體表現(xiàn)看，私募頭尾分化依然嚴(yán)重，這是由于對(duì)市場行情研判和個(gè)股選擇的差異導(dǎo)致的，這直接決定私募倉位的高低。回顧八月和九月對(duì)私募基金的調(diào)查，盡管大部分私募基金依然保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，但經(jīng)歷七月的大漲后，私募的整體倉位已經(jīng)明顯在提高。銘遠(yuǎn)投資就一直保持滿倉操作，所以才能取得如此驕人業(yè)績。

　　2.第三季度業(yè)績點(diǎn)評(píng)：三季度私募基金偏謹(jǐn)慎 跑輸公募和大盤

　　A股從七月的大漲到八九月的震蕩盤升，成交量逐漸上升，市場人氣正在恢復(fù)，而私募基金做多股票的熱情也在增加。第三季度滬深300指數(shù)漲幅為14.53%，同期股票型公募基金漲幅為17.73%。

　　據(jù)本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，存續(xù)期在3個(gè)月以上的私募基金產(chǎn)品共有455只，平均收益率為8.77%，跑輸大盤5.76%。排名第一的是中融-混沌1號(hào)，收益率達(dá)40.27%，第二名為新生私募廈門信托-明華一期，收益率為34.19%，第三名為中融-歲騰1號(hào)，收益率為33.66%。

　　榜單前十名如下：

　　從整體收益情況來看，在第三季度實(shí)現(xiàn)正收益的私募基金產(chǎn)品共420只，占92.3%，而跑贏大盤的有只有85只，占18.68%。

　　產(chǎn)品收益分布圖如下：

　　如上圖所示，81.54%的產(chǎn)品保持在0-20%的收益區(qū)間，而收益率在20%以上和虧損10%以下的差不多，虧損10%以上的產(chǎn)品并沒有出現(xiàn)。

　　從整體表現(xiàn)來看，私募基金在第三季度的表現(xiàn)并不是非常理想，不但跑輸大盤，而且跑輸公募，原因依然是私募的操作策略依然過于謹(jǐn)慎。

　　如下圖所示：

　　從上圖可以看出，私募基金在七八九三個(gè)月的業(yè)績變化并不明顯，盡管大盤波動(dòng)幅度較大，而私募基金則表現(xiàn)得非常穩(wěn)健，趨于謹(jǐn)慎，這也足以說明私募基金在第三季度的操作策略和持倉情況并無發(fā)生明顯變化。  

　　從個(gè)別表現(xiàn)來看，在第三季度表現(xiàn)最為出色的是葛衛(wèi)東掌舵的混沌投資，此外還有趙軍的淡水泉、韓躍峰的銘遠(yuǎn)投資、段焰?zhèn)サ亩μ罩燧x、魏上云的云程泰，值得注意的是，但斌的東方港灣第三季度表現(xiàn)非常優(yōu)秀，以32.9%的收益率排在第四名。

　　3.今年以來業(yè)績點(diǎn)評(píng)：私募業(yè)績嚴(yán)重分化 世通1期收益54.83%位居榜首

　　今年以來的九個(gè)月時(shí)間里，滬深300指數(shù)下跌了17.9%，本研究中心統(tǒng)計(jì)的507個(gè)非機(jī)構(gòu)化私募信托產(chǎn)品的平均收益率為2.32%，跑贏大盤20.22%。

　　常士杉管理的世通1期以54.83%的收益率領(lǐng)先今年的收益排行榜，彤源2號(hào)以42.81%繼續(xù)排第二，第三名為王貴文的隆圣精選，收益率為41.47%。

　　榜單前十名如下：

　　從整體來看，私募基金今年以來的收益在增加，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的產(chǎn)品有317個(gè)，占62.52%，跑贏大盤的有487個(gè)，占96.06%。

　　產(chǎn)品收益分布圖如下：

　　從上圖可以看出，今年以來虧損的私募大有人在，最大幅度達(dá)26.58%；相比之下，收益率在10%以上的私募基金比重較小，但最高的收益也有54.83%，榜首與榜尾相比，冰火兩重天；與上期相比，虧損幅度在0-10%之間的比例在減少，而收益幅度在0-10%之間的比例則在增加，說明私募基金已逐漸收復(fù)上半年失地，整體業(yè)績?cè)谏仙��?/p>

　　從今年三個(gè)季度的表現(xiàn)來看，在前兩個(gè)季度的下跌市中，私募基金的業(yè)績明顯好于大盤和公募，但在第三季度的上升市中，私募基金的表現(xiàn)則較為遜色。如下圖所示：

　　私募基金操作較為靈活，所以在下跌市中倉位控制得好，損失較小，但如果在上升市中沒有及時(shí)轉(zhuǎn)換策略，則將錯(cuò)過大好行情，總體來看，私募基金今年的表現(xiàn)要比大盤和公募穩(wěn)健得多。

　　今年以來，私募基金無論在對(duì)行情研判還是對(duì)板塊的選擇方面都存在較大的分歧，這是業(yè)績分化的主要原因。今年以來實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的私募僅為62.52%，仍有許多處于虧損狀態(tài)，雖然不至于出現(xiàn)2008年大跌的情況，但也給投資人選擇優(yōu)秀的私募基金增加了難度。

　　4.近一年業(yè)績點(diǎn)評(píng)：震蕩中成長 世通1期扭虧在即

　　滬深300指數(shù)在近十二月下跌了-2.30%，本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)的507個(gè)非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，存續(xù)期在一年以上的共有317個(gè)(同比上期新增22個(gè))，私募整體業(yè)績繼續(xù)提升，平均收益率為13.79%，跑贏大盤16.09%。

　　今年以來一直表現(xiàn)搶眼的世通1期以105.49%的收益率取代新價(jià)值2期，取得一年期收益率第一名。羅偉廣的新價(jià)值2期較上月增長偏緩，滑落至一年期第三名，收益率為63.06%。翼虎投資則以74.23%的收益率繼續(xù)蟬聯(lián)第二名寶座。

　　榜單前十名如下：

　　獲得本研究中心五星級(jí)評(píng)價(jià)的產(chǎn)品共有31個(gè)，其中最高收益率為105.49%，最低收益率為31.56%，平均收益率為48%。同期可統(tǒng)計(jì)的全體317個(gè)私募平均收益率為13.79%，比融智五星產(chǎn)品平均收益率低34.21%。

　　在這317個(gè)產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的產(chǎn)品共有251只，占79.18%，收益分布圖如下：

　　如上圖所示，76.34%私募基金在這波行情中表現(xiàn)得比較穩(wěn)健，收益率在0-50%之間，而收益率在50%以上的僅占2.84%。

　　從個(gè)別產(chǎn)品來看，常士杉管理的世通1期近一年來表現(xiàn)異常優(yōu)異，年收益率105.49%，大幅領(lǐng)先第二第三名，但仍不足以填補(bǔ)早期虧損，成立以來累計(jì)收益-3.34%，即將收復(fù)失地。王貴文的隆圣系列在沉寂了兩年后，今年業(yè)績?nèi)〉蔑w躍，特別是近幾個(gè)月的表現(xiàn)，但斌的東方港灣亦如此。

　　5.近二十四個(gè)月點(diǎn)評(píng)：新價(jià)值2期雄踞榜首 收益率達(dá)242.48%

　　近二十四個(gè)月滬深300指數(shù)上漲了30.84%，據(jù)本研究中心不完全統(tǒng)計(jì)的507個(gè)非結(jié)構(gòu)化私募證券信托產(chǎn)品中(同比上期新增26個(gè))，存續(xù)期在兩年以上的有154個(gè)(同比上期新增5個(gè))，平均收益率為54.11%，陽光私募大幅跑贏指數(shù)23.27%。

　　羅偉廣的粵財(cái)-新價(jià)值2期繼續(xù)不敗神話，以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)蟬聯(lián)榜單第一名，收益率高達(dá)242.48%，高出同期第二名61.63%。而尚雅4期與尚雅3期，分別以180.85%、165.65%的收益率取得二十四個(gè)月收益榜單的第二與第三名。

　　榜單前十名如下：

　　從整體上來看，統(tǒng)計(jì)到的154只產(chǎn)品中有146只實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益，比例高達(dá)94.8%。具體收益率分布圖如下：

　　如上圖所示，整個(gè)陽光私募行業(yè)在過去兩年中表現(xiàn)不凡，大部分私募基金實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益，15.58%的陽光私募更是實(shí)現(xiàn)了100%以上的收益率，近半數(shù)產(chǎn)品兩年期收益率達(dá)50%以上。45.45%的私募產(chǎn)品收益率保持在0-50%之間，而至今仍虧損的產(chǎn)品僅占5.19%。

　　從個(gè)別產(chǎn)品來看，新價(jià)值2期以高出第二名61.63%的收益率領(lǐng)軍其他私募產(chǎn)品，而尚雅的兩只產(chǎn)品尚雅4期、尚雅3期均入圍三甲，尚雅2期也在前十之列。另外，源樂晟、云程泰系列等私募基金在這兩年中也表現(xiàn)突出。而塔晶系列則持續(xù)虧損，新東風(fēng)成長兩年來虧損高達(dá)98.86%，虧損幅度遠(yuǎn)高出其他7只虧損產(chǎn)品。

　　第三部分：信托發(fā)行情況分析

　　研究員 彭曉武

　　九月信托發(fā)行量創(chuàng)年內(nèi)新低

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，全國私募證券類信托產(chǎn)品在九月份一共成立了27只，同比八月減少7只，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有21只，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有6只，而在九月份仍在募集中的產(chǎn)品有11只，同比上期新增5只。      

　　成立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品如下表：

　　從信托發(fā)行平臺(tái)來看，本月成立的產(chǎn)品大部分集中在聯(lián)華信托、陜西國投、平安信托和華潤深國投，這幾個(gè)信托公司仍是產(chǎn)品發(fā)行的主要平臺(tái)，其他信托公司只有零星的幾個(gè)產(chǎn)品。從產(chǎn)品管理人來看，老私募如朱雀、睿信、尚雅、合贏、新價(jià)值、源樂晟等均有新品成立，而首次發(fā)行私募產(chǎn)品的公司有融智投資、名禹資產(chǎn)、畢升投資、鼎弘義、達(dá)仁投資、挺浩投資，比重較小，私募發(fā)行仍以老私募為主。

　　在這些產(chǎn)品中，黃金優(yōu)選2期7號(hào)、黃金優(yōu)選5期2號(hào)、黃金優(yōu)選2期8號(hào)、融智私募基金組合寶1期均為投資子信托類私募產(chǎn)品，其中融智私募基金組合寶一期是全國首個(gè)由第三方私募基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)融智投資作為投資顧問管理的產(chǎn)品，投資的私募基金組合包括尚雅投資、合贏投資、展博投資、武當(dāng)資產(chǎn)。

　　8月仍處在募集期的產(chǎn)品如下表：

　　九月份成立的證券類私募信托數(shù)量創(chuàng)今年新低，僅27只，而在此月募集中的產(chǎn)品數(shù)量同比上期有所增加。在這些處在募集期的產(chǎn)品當(dāng)中，值得關(guān)注的是明達(dá)資產(chǎn)，作為中國私募基金元老級(jí)人物之一，劉明達(dá)在沉寂了三年后，于本月發(fā)行第四個(gè)產(chǎn)品明達(dá)4期。

　　劉明達(dá)在中國私募界有著極高的威望和地位，他的“傻瓜投資組合”一度為客戶創(chuàng)造了不菲收益，其在近一年的投資收益能排在全國前列。回顧明達(dá)資產(chǎn)旗下的產(chǎn)品，均成立于牛市初期，明達(dá)4期的發(fā)行是否暗示A股牛市行情即將到來？不僅是劉明達(dá)，睿信資產(chǎn)的李振寧同樣在近期連發(fā)產(chǎn)品，于本月成立了睿信5期。

　　繼從容投資推出的醫(yī)療行業(yè)私募基金產(chǎn)品后，朱雀投資也于本月發(fā)行了其以大消費(fèi)為主題的基金產(chǎn)品朱雀18期，行業(yè)私募基金發(fā)展正當(dāng)其時(shí)。

　　今年1月以來，據(jù)本研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，全國信托平臺(tái)共發(fā)行了334個(gè)產(chǎn)品，其中非結(jié)構(gòu)化有216個(gè)，結(jié)構(gòu)化有118個(gè)，前三季度的非結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品數(shù)量已超2009全年，去年成立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品數(shù)量為164個(gè)。今年各個(gè)月份的發(fā)行數(shù)量比較如下圖：

　　今年一月大跌以來的震蕩行情以及不能開設(shè)證券信托賬戶并沒有成為私募新產(chǎn)品發(fā)行的絆腳石，公募基金演繹的“奔私”潮和私募基金優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)讓越來越多投資者青睞私募。

　　前交銀施羅德總經(jīng)理莫泰山于9月28日正式離職，將奔赴上海重陽投資任CEO，這是公募基金最高級(jí)別的“奔私”。莫泰山作為證監(jiān)會(huì)前官員加入私募基金具有象征性意義，將公募奔私浪拉向高潮。

　　第四部分 海外對(duì)沖基金業(yè)績點(diǎn)評(píng)

　　高級(jí)研究員 張?jiān)?/p>

　　經(jīng)過6月、7月連續(xù)兩個(gè)月的升勢(shì)后，8月港股沖高回落，恒生指數(shù)全月累積下跌2.35%收?qǐng)?bào)20536點(diǎn)。雖然內(nèi)地上證綜指全月微漲，但國企指數(shù)依然下挫4.22%，領(lǐng)跌港股大市。

　　得益于本土背景的管理人對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和調(diào)控政策的熟悉和敏感，這些海外對(duì)沖基金在投資中國企業(yè)時(shí)對(duì)行業(yè)的取舍和對(duì)個(gè)股的把握優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，中國背景的海外對(duì)沖基金75%跑贏恒指、全部跑贏國企指數(shù)，總體逆市微漲，平均漲幅0.83%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于大勢(shì)。

　　今年來一直表現(xiàn)優(yōu)異的亞聯(lián)天馬中國成長基金再一次拔得頭籌，8月份逆市大漲8.95%，采用倉位穩(wěn)定、長期持有的投資策略卻能在弱勢(shì)市場取得如此優(yōu)異的業(yè)績，基金經(jīng)理超強(qiáng)的選股能力顯露無遺。上半年一直潛伏的淡水泉中國機(jī)會(huì)三季度開始發(fā)力，繼7月大漲12%后又創(chuàng)佳績，上漲近8%，基金逆向選股、挖掘“浴火重生企業(yè)”的策略成效顯現(xiàn)。另外，老牌勁旅明達(dá)資產(chǎn)和東方港灣所管理的兩只基金也表現(xiàn)不俗，凈值穩(wěn)步增長。

　　第五部分 期貨私募業(yè)績記錄

　　2010年10月

　　一、 商品期貨單帳戶業(yè)績記錄(截止到2010年9月30日)：

　　第五部分 期貨私募業(yè)績記錄

　　2010年10月

　　一、 商品期貨單帳戶業(yè)績記錄(截止到2010年9月30日)：

　　二、股指期貨單帳戶業(yè)績記錄(截止到2010年9月30日)：

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