作者：■本報記者 李濤

　　故事往往美好，但現實總是殘酷。近日，由于受到即將啟動直接快速退市機制等消息的影響，聚集在創業板板塊周圍的投機氣氛快速消散，使得這一板塊出現大幅回調，平均跌幅高達4.98%。

　　在接受記者采訪時，券商、基金等主流機構均表示，近期創業板的暴跌，主要是受到消息面上利空消息的影響。深圳證券交易所理事長陳東征表示，目前創業板直接退市制度已經上報證監會。創業板直接退市制度不再實行長時間的退市風險警示制度。

　　公募基金“夢斷”海普瑞

　　大盤哀鴻遍野，A股市場第一發行高價股海普瑞也沒能逃脫破發的厄運。5月11日，海普瑞以148.5元大幅低開，開盤不過5分鐘，直線沖擊破發，午后不足半小時便封于跌停，最終跌幅達9.84%。

　　值得注意的是，海普瑞在網下配售時，有211家機構動用1078億元參與其中。因堅信“之前很少見到這樣好的醫藥企業”，明星經理王亞偉攜其操盤的華夏大盤、華夏精選基金以148元每股的價格分別申購180萬股海普瑞，最終獲配近4萬股；整個“華夏系”共有8只基金參與海普瑞新股網下申購，在所有基金中排名第一。在此次的破發危機中，這批機構無疑已被全線套牢。

　　上海證券分析師表示，作為新經濟代表的創業板和中小板市場，未來必將更多受益于國家經濟結構的調整，中長期看投資機會巨大。不過，隨著主板市場大幅走弱，帶來的估值重心下移，中小板和創業板市場短期的估值壓力也相應增加。中小盤股或存在較大的“補跌”壓力。

　　對此，某基金經理稱，中小市值板塊在上周繼大盤股之后同樣出現了大幅補跌，說明短期系統性風險釋放的速度在加快，市場整體重心在政策緊縮環境中逐漸開始下移，原有依靠樂觀預期支撐下的高估值領域內部將出現分化，僅依靠短期題材炒作的投機風險值得警惕，唯有符合或超出預期的盈利增長才是獲得市場中長期認可的根本。

　　另有專家稱，從市場估值來看，全部A股PE估值水平回到21倍左右，從歷史位置來看目前低于歷史均值。考慮到之前市場的做空動能已經經過較大幅度釋放，其現在的估值也已反映了政策調整的效用，因此后期市場的下跌空間受到擠壓。

　　機構扎堆潛伏創業板

　　19家創業板公司披露的一季報顯示，繼此前的兩市第一高價股神州泰岳一季度受到基金熱捧之后，竟有16家公司是機構投資者所重倉持有的個股。其中，機構股東最多的3家公司分別是超圖軟件、回天膠業和陽普醫療，分別有9家、8家和7家機構股東。

　　具體來看，在超圖軟件的機構股東中，持股最多的華商盛世成長股票型證券投資基金，持有61萬股；回天膠業持股最多的機構股東易方達價值成長混合型基金，持有41.9萬股；陽普醫療持股最多的機構股東是國投瑞豐證券投資資金信托，持有69萬股。

　　與此同時，在創業板公司普遍較高市盈率下，這些公司盈利能否為此帶來支撐尚有懸念。相關數據顯示，截至4月30日，在創業板上市的有78家公司，剔除今年上市的20家創業板公司，余下的58家公司去年第四季度累計實現凈利潤10.23億元，到今年一季度，這些公司實現的凈利潤只有7.20億元，環比下滑近30%，這與A股兩市上市公司總體環比23.22%的增幅大相徑庭。

　　某專業機構表示，中小盤個股尤其是業績低于預期的中小盤股則存在較大的估值壓力。建議投資者短期內保持適中倉位，規避中小盤高估值、行業發展受政策打壓和業績低于預期的風險；中期關注業績增長明確、低估值的大盤藍籌和人民幣升值受益股；長期關注經濟增長方式轉型受益的新興戰略產業、消費類行業的投資機會。

　　某基金經理稱，創業板股價的短期波動是很自然的現象，這里面既有市場對創業板高成長的期待，也有短期市場炒作情緒的影響。預計隨著創業板市場的不斷壯大和完善，股價會逐漸分化，波動幅度也會減小。投資者應該把眼光放長遠，由于市場波動，這些高估值的成長股會有回調的機會，只要估值回落到一定水平，就是比較好的投資機會。

　　快速減倉、激進投資形成悖論

　　記者發現，在A股調整時多次扮演“掩護部隊”角色的公募基金，這一次卻提前撤退。德圣基金研究中心最新測算數據顯示，截至4月底，主動性股票基金平均倉位已大幅降至78.21%，遠遠低于2009年底的90%。撤退似乎顯示出基金對市場調整的“先知先覺”，但更多分析人士認為，在指數調整過程中，逢低吸籌遠比隔岸觀火“高明”。

　　業內專家判斷，此輪下跌中，基金對于倉位的調整更為積極，與2008年的固守形成鮮明對比，可看出基金對市場更為謹慎，而對下跌更是及時避險。不過，基金的謹慎減倉似乎與在創業板股票中的頻繁“出沒”形成悖論。

　　“目前，創業板中的許多上市公司成為低碳經濟的楷模和引領者，有望成為未來投資主線之一。”匯豐晉信基金總經理李選進認為，中國將實現由粗放型經濟增長方式向內需型的低碳經濟發展方式的轉變，該轉型將蘊含大量的重要的投資機會，一些優勢企業將有望脫穎而出。而投資于低碳經濟相關產業將有望獲得相當的利潤回報，既為國家的經濟結構調整作出貢獻，同時也能分享國家經濟發展的成果。

　　銀河證券研究所所長滕泰則認為，伴隨經濟結構調整和產業升級，創業板市場將會呈現出五彩斑斕的投資機會。華商基金對此表示，產業結構調整在很長時期內會對實體經濟的發展帶來深遠影響，也將為資本市場帶來豐富的投資機會。投資產業升級受益公司，能夠謀取高于市場平均水平的回報。華商產業升級基金經理胡宇權則表示看好信息網絡、先進制造業、新能源、新材料、生物醫藥等國家重點扶持新興產業。

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