日前，人民日報海外版發表的一篇題為《中國經濟趨好 股市為何跌跌不休？》的文章里說，股指期貨推出后放大了股市的下跌幅度，這一觀點引起了激烈的爭論，私募排排網就這一問題對全國80個頂尖私募基金管理人做了調查，其中有效回復49個，調查結果如下圖所示：

　　如圖所示，78%的私募基金管理人認為股指期貨對股票市場的持續下跌會有影響。其中，20%的被調查者認為影響很大，58%的被調查者認為有一定影響，16%的被調查者認為無影響，而6%的被調查者是不確定的。

　　那么這些持有不同觀點的私募基金管理人的態度如何呢，對于后市又怎么看呢？私募排排網研究中心對其中的幾位做了電話采訪，他們分別是：北京京富融源投資總監李彥煒、湖北盈捷投資董事長李少偉、深圳翼虎投資總經理余定恒、深圳金中和投資首席執行官曾軍、深圳感恩在線總經理寧金山，以下是他們的精彩觀點：

　　李彥煒：我國股指期貨的制度設計有問題

　　股指期貨放大股市的下跌幅度是很正常的，股指期貨本來對股市就有助漲助跌的作用，目前市場的走勢也反應了這一點。投資者進行股指期貨的操作一般取決于基差的預期，基差縮小，市場的反應也就更清晰，從這幾天的走勢看，基差是在變小的，存在套利的空間也就小了。

　　股指期貨具有杠桿效應，放大了市場交易，同時，股指期貨比A股是提前延后15分鐘進行交易的，這樣就使投資者有了更強的心理預期，更具可操作性。從這個角度上來講，我國股指期貨的制度設計是有問題的，中國的市場不差，公司的質量也好，應該向國際趨同，沒有必要股指期貨市場和A股市場存在時間差，這是我國政府對市場不自信的表現。

　　市場其實也在反應價格發現功能，中國投資者是很聰明的，對政策的敏感度高，不必要進行再教育，投資者改變不了市場，只能按目前的規則進行操作，在現有的規則下，市場的走勢也就表明了投資者對市場和經濟走勢的判斷，是價格發現功能的體現。

　　今天看了一個很有趣的數據，說中國A股跌幅全球排第二，第一的是出了債務危機的希臘。這種情況可能是兩種原因導致的，第一是中國財政出現了問題，第二是中國政策面出了問題。根據我的統計，中國目前有7000多億的財政盈余，也就不存在財政問題，那么就只能說中國的政策面出現問題了。

　　中國的政策開始趨緊，流動性收縮，通貨緊縮也成了最大的風險。目前看來，人民幣掛在美元上，減少人民幣供應相當于減少美元供應，這樣全球的錢就不夠了，集中反映在歐洲就形成了本輪危機的惡化。

　　目前的通脹是假象，很快會變成通縮，不盡快修正貨幣政策很快就變成通縮，采取緊縮的政策，其結果會和2008年一樣，如果再加存準率，或者加息，必然演變成為經濟和市場都二次探底。如果政策不轉向，反應可能會比2008年更加激烈。

　　目前不用去看經濟數據，就看政策面，目前市場還沒有穩定性政策出臺，不去預測市場。如果政策不出現轉向，市場向下機會大。

　　操作上，2600點是一個關口，如果2600點跌破，后市不看好，政策不轉向，2000點估計也難守，一切都取決于政策面的變化，選股和行業選擇都不起作用，如果對政策有信心，可以建倉，如果對政策沒有信心，則觀望為主。

　　但從這兩天交易情況看，護盤的可能性比較大。

　　李少偉：期指放大股指下跌 二次探底可能性大

　　我是贊同這個觀點的，由于現在參與股指期貨的主體投機性居多，套保資金還沒有入場，投機性導致股指期貨助漲助跌的效應放大。等套保、做方向等資金進場后，市場才會進入有效的穩定。

　　短期來看，市場向下的空間較小，由于目前市場下跌幅度巨大，技術指標需要得到修正，具有反彈的要求。

　　但市場反彈后進入二次探底可能性大，因為周邊市場環境不好，流動性緊縮，資金面緊張，買貨資金有限。同時，從經濟數據來看，目前經濟過熱，加息的預期強烈，宏觀調控政策會延續。同時，房地產調控剛開始，還遠沒有結束，如果房價不下來，后續的政策會繼續出臺。

　　操作上，反彈減倉。重點關注的是新興產業、錯殺股，提前埋伏節能減排個股。

　　余定恒：現貨市場對期貨市場的引導作用在逐漸加強

　　近期股市的持續下跌與股指期貨不能說沒有關系，是有一定影響的，但不是很大。主要原因是：首先從目前的情況來說，現貨市場對期貨市場的引導作用在逐漸加強；

　　其次，股指期貨上市快一個月了，從最初的3000戶到現在的20000戶，開戶數在不斷增加，成交量也隨著擴大，但是有實力的機構參與并不多，所以對股市的影響是有限的；

　　最后，股指期貨對中小盤的個股影響，我認為還是比較大的，但對于大盤藍籌影響不大。現在股市行情并不樂觀，投資股票的資金可能就會從中小盤個股分流出來，去參與股指期貨交易，這很大程度是投機行為，套利的空間是非常有限。

　　目前A股的調整還沒有結束，大盤還沒有站穩，還有下探的空間，目前我自己的倉位非常低，主要以控制風險為主，對于未來的投資要把握好三條投資主線：

　　第一是戰略新興產業。比如最近的移動支付、智能終端，新型電子器件如觸摸屏等等。

　　第二是傳統產業升級類型。類似于智能電網、三網融合題材。

　　第三是站在周期拐點的長周期行業，比如醫藥產業處于較長周期的上升性趨勢戰略拐點上，周期可能是5年、10年。

　　曾軍：期指對股市沒影響 尚不能言底

　　股指期貨對股市沒有影響。從目前的市場看，股指期貨是完全跟著現貨市場在走，沒有起引導作用，股指期貨處于升水，股指期貨跌幅并沒有比現貨市場大，從市場的表現看，股指期貨并沒有對股市造成影響。

　　A股的大幅下跌，主要是受政策和經濟預期的影響，緊縮的政策和經濟預期轉壞的兩者的疊加造成了股市的暴跌，沒有其他的因素影響。

　　年初以來，國家的政策就是模糊不清的，市場投資者沒有充分的心理準備，現在的政策轉向和言論導致了恐慌性拋售。因此，這種情況下，對政府以后出臺政策也提出了更高的要求，要求政策的透明化。

　　A股會延續弱勢，但經過暴跌后，會有反彈的要求，從國內外的環境看，目前A股還不能言底，需要謹慎操作。

　　寧金山：夸大了期指對股指的助跌作用

　　期指對股市有一定影響，但說股指期貨放大了股市的下跌幅度是夸大了股指期貨對現貨市場的效應。目前股指期貨市場持倉量小，對市場的助跌助漲作用還小，對股市造不成決定性的影響。由于股指期貨的反應靈敏要快于現貨，它對市場的心理預期會有影響，從而一定程度上影響市場的走勢，但這不是根本性的。

　　A股的大幅下跌主要是受緊縮政策的延續這一個市場共識影響的，目前市場處于弱勢，投資者都持謹慎態度，市場越跌投資者信心就越不足，由于市場信心的脆弱，市場一下跌，投資者就會為市場的下跌尋找原因，各種理由也就出來了。

　　個人看來，市場對政策的預期反應過大了。

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