□深交所投資者教育中心

　　和股票一樣，基金也定期披露季報、半年報、年報。投資者只要重視基金財務報告，并掌握了閱讀基金年報的科學方法，將對基金產品有一個更加細致的了解，完全可以找到基金產品中的亮點。

　　幾個關注點

　　一、主要財務指標

　　基金季度財務報告中披露的主要財務指標包括本期利潤、本期凈收益、加權平均基金份額本期利潤、期末基金資產凈值和期末基金份額凈值等5個指標。

　　投資者可以重點關注封閉式基金的本期凈收益這一指標，根據2007年7月1日實施的最新會計準則，封閉式基金的本期凈收益指標可以作為測算年度可分配收益的參考。

　　二、基金凈值表現

　　在“基金凈值表現”中顯示過往一定階段基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較，階段包括3個月、6個月、1年、3年、5年、自基金合同生效起至今。它為投資者從各種時間段上全面了解基金業績提供了鮮明和直觀的信息，借此投資者可以獲得對該基金增長情況的初步印象。

　　本部分一般包括凈值收益率、凈值收益率標準差、業績比較基準收益率、業績比較基準收益率標準差四個部分。收益率較容易理解，顧名思義，不再解釋。標準差則是統計學的概念，可以作為收益風險程度的參考。標準差反映的是收益率的波動程度，標準差越小，說明收益率越穩定，相應的風險也較小。對于收益率相同的兩只基金來說，收益率標準差越低的基金表現越穩健。而“業績比較基準”則是基金業績的參考基準。一般來說，基金都會選定某個標準，譬如股票指數，作為業績的比較基準。可以這么講，比較基準是基金自選衡量運作成敗的尺度。如果基金業績優于比較基準，則說明運作較為成功，收益率高于基準說明實現了超額的盈利，標準差低于比較基準則說明成功地降低了價格波動的風險。

　　三、管理人報告

　　從財務報告的介紹中，我們可以大體了解基金經理的情況，例如專業背景和履歷等。當然，其投資能力和風格不能憑一段描述就得出結論，還有待財務數據的檢驗，但至少可以粗略地獲得一些感性認識。并且這些描述是否客觀都可以在后面的財務分析中得到衡量和驗證。

　　另外，應注意是否發生了基金經理的人事變動。如果基金經理發生了變動，則投資者應注意分析報告中披露的原因，并通過年報披露的新基金經理人的投資閱歷、歷史業績及有關陳述對其作出判斷。考慮到投資者接觸到的信息相當有限，對于基金經理發生變動的基金，建議投資者注意風險。

　　在基金對于市場展望的闡述中，投資者可以了解該基金的投資思路，對市場的分析和行業的配置策略。如果某只基金的基金經理在策略報告中并不看好后市，那么在將來的一個季度，他就將會保持較低比例的倉位或者持有一些偏防御性的個股，如果您屬于激進型的投資者，就要考慮換一只對后市更為樂觀的基金了。

　　四、投資組合報告

　　從基金投資組合報告部分，投資者可以看到基金的整體資產配置情況(股票、債券、權證等所占比例)，并了解到股票投資的行業分布，重倉股票的持股明細，投資者可以將其與基金本身的投資定位相比較，看基金是否遵守約定，并按持股構成對基金走勢作出大致預期。

　　投資組合報告的末尾是投資組合變動報告，投資者可以查詢到持股變動情況，大致判斷出基金對股票價值和資金投向的判斷，從而對基金的投資策略和動向有更好的把握。

　　五、交易成交量和及傭金情況

　　基金年報和半年報中在最后還會披露交易成交量及傭金情況，如基金提供了該報告，投資者就可以獲得交易頻率的進一步信息，計算基金股票投資周轉率，

　　幾點注意事項

　　一、不要過度依賴數據，對數據的理解不要教條化

　　要做一個成功的年報讀者和報表分析者，也不能過度依靠直尺計算器式的運算和數據分析，更需要藝術評論式的經驗和靈感。既然是藝術，分析時應切忌生搬硬套，唯數字論。在數據分析時，也不要盲目將分析標準教條化，一定要追求某個指標達到某一數值。一切數據分析都離不開相應的環境，而市場環境是錯綜復雜的，用某種靜止的指標來衡量變化環境中的基金顯然是難以完全符合實際的。

　　二、多采用單位化的分析方法

　　因為基金的資產規模一般較為龐大且總規模并不統一，在進行比較分析時很難得出直觀的認識，在這種情況下，應考慮將各種財務資料或會計項目的數字化為單位數字，尤其盈利能力等指標，都按基金份額進行平均，這樣往往有利于快速得到有價值的信息，并且有利于基金的年度比較和基金間比較。

　　三、 注意把握指標區別，深入體會指標含義

　　基金的很多指標都具有行業特殊性，較難理解且容易混淆，例如未實現利得(損失)、未分配收益，等等。希望投資者加以充分注意，并在日常分析使用中加以利用。

　　四、勤看報表，開卷有益

　　俗話說，熟讀古詩三百首，不會吟詩也會吟。財務分析水平的高低與經驗多少息息相關，建議有心學習分析的投資者多多閱讀報表，并抽時間學習會計準則，多讀其他人的分析成果，加以積累，必然會有所收獲。

　　五、 隨時跟蹤基金報告

　　基金報告不限于定期報告。本講只對定期報告加以分析，原因是定期報告內容最為全面完善，最有代表性。投資者如果想及時了解基金信息，應密切跟蹤和關注基金周報等日常報告，隨時閱讀和分析，留心積累這些信息，都會成為投資者日后寶貴的財富。希望廣大基金投資者都能掌握良好的分析方法，并在基金投資道路上不斷取得收獲。(本文由深交所證券教室叢書作者趙迪撰寫)