本報記者 付 剛 北京報道

　　由粗獷式發展步入到精細化運作——隨著3月31日包括國信證券、中信證券在內的融資融券首批試點券商開始受理投資者開戶申請，滬深300股指期貨合約將自4月16日起上市交易，證券業界普遍預言中國資本市場將真正進入到機構博弈時代。

　　《華夏時報》記者在采訪中注意到，由于股指期貨突出的資產配置、避險功能和套利模式，將吸引企業年金、保險資金、社保資金等低風險偏好的機構進入現貨市場，使得股票市場的機構博弈更為激烈；同時，私募與公募基金的較量也將更趨白熱化，私募基金預言未來與公募將漸行漸遠，“絕對回報與相對回報將一決高下”，而公募基金亦不甘示弱，不少基金公司已在準備和股指期貨對接的“一對多”產品。

　　吸引低風險偏好機構入市

　　中信建投證券王士明預測認為，滬深合約推出后，市場可能與韓國初期類似——出現流動性不足現象，影響機構套保交易參與程度。但他認為，隨著市場平穩運行，通過降低保證金水平逐漸增加流動性，期貨市場將形成機構套期保值為主、投機提供流動性的股指期貨市場。

　　“雖然短期一些風險偏好程度較高的投資者可能會將資金從現貨市場轉移到期貨市場，降低現貨市場的資金供給，但股指期貨突出的資產配置、避險功能、套利模式，將吸引企業年金、保險資金、社保資金等低風險偏好的機構進入現貨市場，從而增加現貨市場股票的交易量。”上證紅利ETF基金經理柳軍也向記者指出。

　　在王士明看來，央企等持有大量股權的大型企業集團也可以用股指期貨套期保值，以規避股市的系統性風險�！肮芍钙谪浀耐瞥鲈鰪娏藱C構投資者的持股信心，有望吸引更多場外資金增加對股票市場的配置比例。”

　　他認為，在股指期貨推出一段時間后，參與資金必然越來越多。當股市因基本面變化產生趨勢性行情時，股指期貨市場的機會會從日內交易轉化為短線交易，甚至波段交易。主流資金將進駐股指期貨市場，通過股市、期市連做獲得巨大超額利潤。

　　公募“一對多”籌謀對接

　　最新統計數據表明，滬深300 指數成份股中，機構持股比例合計高達42%，其中基金持有10.24%；滬深300指數成份股總市值約20.4萬億元，其中基金持有2.3萬億元。無論從持有市值還是市場份額看，基金公司都是參與滬深300指數成份股程度最高的機構。

　　“股指期貨推出后，將豐富投資者尤其是機構投資者的投資策略�！毙胚_證券分析師劉明軍告訴記者，“對于基金公司來說，可將正常股票倉位控制在80%左右，同時利用股指期貨將總倉位靈活控制在60%-90%之間而不觸及監管紅線�！�

　　劉明軍最近對基金公司調研后發現，很多基金公司都在為此做準備，尤其是儲備數量化和衍生品專門人才�！岸挤浅Ｈ�，以前沒有這種準備，現在很多都是從國外引進，巴克萊都成了國內基金公司這方面人才的搖籃了�！�

　　易方達指數與量化投資部總經理劉震就是其中一位“海歸”，回國前，他曾在Brevan Howard 等美國定量對沖基金公司擔任對沖基金經理。

　　在劉震看來，股指期貨最大的意義在于分化了資產管理行業。對沖基金在國內公募基金中的結構其實已經有了，那就是“一對多”業務。他認為“一對多”就是對沖基金，其結構、組織形式等各方面和國外一模一樣，只是推出時還沒有股指期貨等做空機制。“大家沒有意識到，公募基金已經成了‘公募基金+對沖基金’了。”

　　記者了解到，雖然“一對多”等專戶產品參與股指期貨的實施細則還沒有推出，但很多基金公司已在準備和股指期貨對接的“一對多”產品。劉震透露，他們在研究類似產品，目前主要分兩類：和股票市場風險沒有關聯的絕對收益產品，加上杠桿的業績主動延伸產品。

　　此外，私募基金也在摩拳擦掌創新業務，據私募排排網調查數據顯示，目前已有11.11%的私募開通了股指期貨賬戶，74.07%的私募表示近期內會開通，僅有14.82%不打算開通賬戶、不參與股指期貨交易。

　　好買基金研究中心總經理楊文斌預見，私募與公募基金將越走越遠，絕對回報與相對回報將一決高下。私募的投資策略也將多元化，但與此同時，股指期貨也將私募基金的風險控制提到非常高的高度，整個行業業績離散度會急劇加大。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。