□ 本刊記者 張冰/ 文

　　寶盈基金管理有限公司的問題在虎年再次被關注。

　　春節過后，一份深圳證監局對寶盈基金現場調查的反饋意見函(下稱“意見函”)下發給寶盈基金以及相關股東，寶盈基金被要求在5月10日前解決股東代持問題，并在三個月內對管理混亂以及一些違規問題進行整改。

　　作為基金業“老十大基金公司”的寶盈基金在經歷了三輪股權變動及相應的高管調整之后，公司治理結構變得無比脆弱，繼而導致公司人員變動頻繁、管理混亂以及業績落后同業。

　　“監管當局幾乎每年都針對寶盈基金的問題發出整改通知，但問題每年都存在，狀態混亂。”接近監管層的人士說。

　　燙手的股權

　　今日的寶盈基金公司系中國對外經濟貿易信托(下稱外經貿信托)、聯合證券、重慶國際信托投資、山東省國際信托及天津信托等五家公司在2001年成立，當時寶盈基金承接了1.68億元藍天基金的債務。在股權分布上，外經貿信托和聯合證券分別占25%的股權，其余三家各占16.67%的股權。

　　寶盈成立之初，由于股東對不良資產處理、公司經營等方面意見分歧很大，經常直接干預公司經營。

　　“當時的股東什么都要管，并不是按照市場化來經營公司，感覺就是行政化的管理。”一位知情人士表示。

　　2004年，四川衡平信托開始收購寶盈基金股權，彼時外經貿信托也希望控股寶盈基金，最終衡平信托成功收購了其他股東的股權，聯合證券、重慶國際信托、天津信托、山東國際信托退出寶盈。新的股權結構為衡平信托公司持有49%、成都工業投資經營公司持有26%、外經貿信托占比25%。此后一個月里，寶盈基金新班底落定—郭偉出任寶盈董事長、金旭出任總經理，金旭曾任中國證監會基金部處長。

　　在這輪變更中，衡平信托實際上收購了原寶盈基金四家股東的股權，持股比例高達75%，而這一持股比例顯然不符合證監會對內資基金公司單一股東持股不得超過49%的規定，于是衡平信托找到成都工業投資經營公司為其代持。

　　2005年，中國鐵路工程總公司及其所屬的中鐵二局集團共同收購衡平信托72.39%的股權，成為這家信托公司的第一大股東，并間接控股了寶盈基金。此后，衡平信托易名中鐵信托。

　　寶盈基金的股東格局至此奠定：大股東中鐵信托公司持股49%；第二大股東成都工業投資集團持股26%；跟隨寶盈基金變局已四年的外經貿信托為第三大股東，仍持股25%。之后，李建生擔任董事長，陸金海擔任總經理。“中鐵接手后，由于股權代持是歷史遺留問題，中鐵信托又是間接控股，因此一直缺乏動力解決這個問題。”寶盈基金的一位前高管向本刊記者表示。

　　在春節后深圳證監局對寶盈基金的意見函中，寶盈基金被要求在5月10日前解決股東代持問題。

　　“這一措辭并不激烈，同樣因為股權問題被管理層點名的華夏基金已經被暫停新發基金資格，而對寶盈還沒有形成類似的懲罰性措施。不過這次再不變動，就會有動作了。”前述知情人士說，“不過，公司現在業績這么差，股權如同燙手的山芋，沒人愿意接的。”

　　監管出手

　　“人事的頻繁變動導致公司內部管理混亂，各項工作缺乏連貫性，肯定要出問題。”寶盈基金一位內部人士稱。

　　根據資料，寶盈基金投資管理人員等重要崗位人員變動頻繁。2006年以來，公司在四年間更換了四位投資總監，分別為晏曉輝、劉豐元、陸萬山、夏和平，旗下8只基金的基金經理變動了22人次。投資管理人員變動頻繁，對公司投研團隊的穩定以及基金業績持續造成較大影響。

　　2010年1月，寶盈基金分紅方式IT系統出錯，被持有人舉報。實際上這一差錯自2008年4月至2010年1月一直存在，但是對以上差錯沒有及時發現、及時處理，直到近期持有人集中投訴才開始著手調查處理。

　　2008年4月，寶盈基金公司管理的封閉式基金鴻飛終止上市，變更為開放式基金，名稱變更為寶盈資源優選。在封轉開過程中，原鴻飛基金賬戶默認分紅方式為“紅利再投資”，資源優選基金默認分紅方式為“現金分紅”。而在系統設置時，寶盈基金未能對原鴻飛賬戶分紅方式進行正確處理，導致部分原鴻飛基金現金分紅的賬戶出現了以紅利再投資的方式進行分紅的情況。

　　資料顯示，該差錯涉及的客戶約4600人，涉及份額約4000萬份，基金公司擬對相關客戶的損失進行賠償。寶盈基金的副總經理胡東良向本刊記者表示，當初系統設計的時候考慮不周，沒有考慮到一些變化，現在公司將對選擇現金分紅的投資者由于這段時間凈值下跌造成的損失部分進行補償。

　　通過拆借資金沖銷售規模也是寶盈的劣跡之一。深圳證監局發現2009年12月31日，寶盈貨幣市場基金新增確認市場分額6.94億份，當日規模增長率達到95.6%。

　　監管機構認為寶盈基金沒有在綜合考慮自身投資管理能力、風險防范水平的基礎上，確定合適的基金銷售規模，一味追求規模排名。公司利用貨幣市場基金臨時突擊公募基金管理規模的行為，一方面造成基金短期巨額申購贖回，對基金穩定運作以及基金持有人利益造成不利影響；另一方面，對資金的爭奪也可能會引發高額的一次性獎勵，甚至引發利益輸送等違法違規行為。

　　2010年1月26日，中國證監會基金監管部向公司下發了《監管提示函》，要求公司加強基金銷售合規意識，維護基金市場秩序。

　　而據知情人士透露，寶盈基金以前曾經利用拆借資金來追求銷售規模的排名。

　　“前幾年市場不好時，寶盈只有兩只封閉式基金賺管理費，于是在發開放式基金時也采用此法搞大規模。例如最初發了30億元，很快贖回，規模迅速縮至五六個億。”知情人士說，“那就是一個局，就是找大企業幫忙沖規模用的。”

　　此外，寶盈基金投委會運作過程中存在與公司制度相互沖突的情形。

　　寶盈基金《投資限制管理辦法》規定：“基金經理買入備選股票池中的股票，買入時該股票市值不得超過6000萬美元與基金凈值的3%兩者比較的低限”。但是，2009年1月14日寶盈基金投委會決議中規定：將浦發銀行、興業銀行、北京銀行、南京銀行、交通銀行加入所有股票型基金的備選股票庫，并取消6000萬美元的閥值限制，保留基金凈值3%的閥值限制，存在未修訂制度即以投委會決議突破相關規定的情況。

　　投資操作不盡合規的現象亦屢屢現諸寶盈基金。

　　“意見函”指出，從2009年9月7日開始，擬任投資總監夏和平多次通過電話指示原投資總監陸萬山對寶盈泛沿海基金進行操作，指示內容具體至個股買賣數量和價位。但是，夏本人是在2009年12月26日正式聘任為基金經理，此前并不具備基金經理任職資格。

　　此外，深圳證監局2008年、2010年對寶盈基金現場檢查，均發現公司研究和投資力量薄弱的問題：多數行業研究員一人要同時負責四個以上的行業，難以為投資提供有效支持。

　　管理層爭議

　　“寶盈基金今天的混亂，有股東的原因，也有高管和團隊的原因。”寶盈基金內部人士表示，“現在的矛頭多對準了總經理陸金海。”

　　2006年寶盈新股東剛剛就位，中鐵信托和外經貿信托就曾對陸金海擔任寶盈基金總經理發生嚴重分歧，外經貿信托公開提出反對意見，質疑陸金海乃是中鐵信托推薦的總經理，并非市場化招聘而來。

　　之后的幾年時間中，寶盈基金雖然努力經營，保持著年發兩只基金的速度，但是仍然被后來者不斷超越。

　　2009年，寶盈基金資產管理規模在全部60家基金公司中排名第43位，總份額132億元，較2008年下降7%。寶盈泛沿海在股票型基金中排名倒數第三，寶盈鴻利基金在偏股混合型基金中排名倒數第一。

　　“意見函”顯示，2009年以來，寶盈基金公司投委會加強了對旗下基金的統一操作，多次大幅度調整倉位，并在短期內提出方向相反的投資策略。如2009年1月18日，投委會要求各基金在兩天內按照規定比例提高股票倉位，而2月5日，投委會又降低各基金倉位。3月25日，投委會要求所有基金在三至五個交易日內進行減倉，4月2日，投委會再次要求各基金在三至五個交易日內加倉。

　　投委會還強制規定各基金短期內批量買賣個股種類和具體數量。

　　證監局檢查發現，2009年，寶盈基金投委會多次下令各基金買賣股票，而且明確規定賣出的具體數量，甚至精確到個位數，而上述決議并未見相關決策依據。而且，寶盈基金旗下基金股票倉位呈現整體聯動趨勢，且調整幅度較大。

　　2010年2月初，深圳證監局召集寶盈基金三家股東負責人談話，會議提及陸金海去留問題。市場傳說陸金海已經推薦長城基金的汪欽擔任自己的繼任者，而中鐵信托似乎默許了這一提議。

　　“現在的問題要從股東層面開始整治，只有把公司治理結構理順，才可能重新發展。”一位接近監管層的人士表示。

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