張桔

　　去年下半年新成立的基金在四季度采取怎樣的建倉策略？剛剛披露完畢的公募基金四季度季報揭曉了這一答案。

　　根據(jù)天相的統(tǒng)計顯示，去年四季度全部公募基金的股票倉位已經(jīng)達到85.97%，而其中股票型基金的股票倉位約89.68%，而混合型基金的股票倉位約達到81.97%，當(dāng)季基金增持的前三的行業(yè)分別為金屬非金屬、采掘業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)，而當(dāng)季度減持最大的行業(yè)為房地產(chǎn)業(yè)。

　　次新基金的情況則與老基金不同。根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計，從去年6月份到年底成立的次新基金總共約有43只，由于成立時間的因素，其中披露了去年四季度季報的有26只，在上述這些基金中，超過半數(shù)近三分之二的基金在四季度跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，不過跑輸?shù)谋壤�并不大，通常都在三到四個百分點之內(nèi)。而從建倉的路徑分析，除去重配金融行業(yè)外，側(cè)重挖掘消費、券商、醫(yī)藥等二線板塊的投資價值成為當(dāng)季次新基金建倉的新方向。

　　對此，安信證券基金分析師任瞳向記者表示，市場自去年六月以來經(jīng)歷先沖高后回落震蕩的過程，七八月份成立的次新基金由于快速建倉曾經(jīng)在封閉期內(nèi)出現(xiàn)過較大的損失，這也某種程度上導(dǎo)致后成立的新基金建倉謹慎。從具體建倉品種來看，與老基金重配甚至頂配銀行概念股不同，新基金對于大消費概念板塊配置則更為認同，包括汽車、白酒、家用電器等子板塊都進入多家次新基金前十大重倉股之列。

　　只有一家闖進倉位前十

　　四季度，審慎心態(tài)的驅(qū)使下，次新基金的倉位水平在與老基金的較量中落于下風(fēng)。

　　德圣基金研究中心統(tǒng)計表明，四季度末股票倉位最高的十只基金的倉位水平全部超過94%，其中大成優(yōu)選(96.15%)、中郵優(yōu)選(95%)、中郵成長(94.99%)排在前三位。而在這十只基金中，只有排在第十位的東方核心動力是去年下半年新成立的次新基金，其股票倉位為94.5%。

　　老的基金去年四季度加倉跡象明顯，而高倉位運作也成為業(yè)績出色看似必不可少的一個前提，去年年終業(yè)績?nèi)�甲的基金華夏大盤、銀華價值優(yōu)選、新華成長均保持較高倉位在90%一線的水平。

　　而次新基金中倉位策略的分化開始顯現(xiàn)：在上述26只基金中，除去倉位最高的東方核心動力外，倉位水平超過90%的還包括諾德成長優(yōu)勢、金元比聯(lián)價值增長、國聯(lián)安主題驅(qū)動、招商行業(yè)領(lǐng)先、廣發(fā)聚瑞等5只基金，剩余的多數(shù)基金倉位水平在70%~90%一線，倉位最低的偏股型次新基金為農(nóng)銀策略，四季報披露其股票倉位約為59.57%，同樣倉位水平在70%以下的還有浦銀安盛精致生活，當(dāng)季度的股票倉位約69.58%。

　　農(nóng)銀策略在四季報中表示，該基金成立于三季度末期，基金的股票倉位比例為60%~95%，從一個季度的操盤最終尚未觸及下限的情況看，基金建倉的步伐十分緩慢。而且記者注意到，在幾乎多數(shù)偏股型次新基金當(dāng)季度零配債券的情況下，該基金在當(dāng)季度債券的配比達到24.64%，這一比例也在所有次新偏股型基金中名列前茅。

　　另一只倉位較低的浦銀安盛精致生活在季報總結(jié)中表示，股票倉位在較長時間上保持在較高水平上因此取得一定的正收益。同時也總結(jié)出該季度基金倉位提升較晚導(dǎo)致基金的收益欠佳，當(dāng)季度基金收益落后于業(yè)績的比較基準(zhǔn)。

　　根據(jù)記者的統(tǒng)計，當(dāng)季較大幅度跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的只有金鷹行業(yè)優(yōu)勢，該季度該基金取得凈收益20.13%，大于業(yè)績比較基準(zhǔn)14.30%；而在跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的次新基金中，相對跑輸比例最大的是友邦行業(yè)領(lǐng)先(8.74%〈15.21%〉。

　　次新基金的投資偏好

　　在高倉位開始逐漸成為公募基金流行的名片時，新基金建倉股票的取向則成為凈值表現(xiàn)優(yōu)劣的分水嶺，他們大多體現(xiàn)出與老基金不太相同的偏好。WIND資訊統(tǒng)計表明。四季報新增的前二大重倉股中，分別為青松建化、八一鋼鐵、馳宏鋅鍺、華魯恒升、焦作萬方，主要是鋼鐵有色等概念。

　　但次新基金關(guān)注的點不盡相同。首先是券商概念股，在去年的第四季度當(dāng)時股指期貨的傳言已經(jīng)彌漫整個資本市場時，而作為建倉期間的次新基金自然不會坐失良機。中信證券約進入到半數(shù)次新偏股基金的前十大重倉股之列，而中信證券也處于四季度按照市值排列出的全部公募基金的前二十大重倉股的第九位。但在上述的次新基金中，記者注意到博時策略配置對于券商概念股配比相對較重，國元證券和中信證券在第四季度分別列在第一和第三位。

　　而WIND資訊統(tǒng)計也顯示，在四季度全部公募基金新增前二十大重倉股中，國元證券和光大證券分別列在第八位和第十四位，總市值分別達到59699.46萬元和37381.34萬元。

　　其次是消費概念股。對此，信達證券基金分析師劉明軍向記者表示，從次新基金的情況看，對于消費概念的側(cè)重點主要放在汽車、食品飲料、白酒、百貨零售等幾個子板塊上。這其中比較明顯的例子是大成行業(yè)輪動基金，其在四季報的前十大重倉股中有四只分消費概念的股票，分別是上海汽車、美的電器、水井坊、瀘州老窖。而一如銀華基金偏愛汽車股一樣，長城景氣對于白酒概念配置青睞有加，在當(dāng)季度的十大重倉股中，貴州茅臺和瀘州老窖分列十大重倉股的前兩位，而張裕A同樣進入到當(dāng)季度的十大重倉股之列。

　　此外是醫(yī)藥概念股，對于醫(yī)藥板塊配置占據(jù)一定的比例某種程度上體現(xiàn)出次新基金的謹慎心態(tài)。來自好買理財中心的統(tǒng)計顯示，在上述的26只次新基金中，馬應(yīng)龍、云南白藥、江中藥業(yè)、康美藥業(yè)等就成為次新基金重配的股票。其中前十大重倉股中，大成行業(yè)輪動重配云南白藥和馬應(yīng)龍，信誠優(yōu)勝精選重配千金藥業(yè)和江中藥業(yè)，長城景氣重配恒瑞醫(yī)藥和麗珠集團等。

　　而且記者還注意到，實際上在銀行股概念的配置和挖掘上，與王亞偉為代表的老基金當(dāng)季重配工行建行不同，次新基金似乎開始著力挖掘小銀行的投資機會。WIND統(tǒng)計表明，其中最有代表性的是北京銀行，它排在了友邦行業(yè)領(lǐng)先的第三位、大摩領(lǐng)先的第九位和鵬華精選成長的第八位，同時還進入廣發(fā)聚瑞前十大行列。

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