■新快報記者 強燕

　　在已經披露的去年四季度基金業績報告中，不少基金的前十大重倉股中幾乎看不到金融股的身影了，不過，在昨日最新披露的華夏系基金去年四季度投資組合中，工商銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行頻頻現身。另外，華夏對區域熱點也頗為關注。

　　偏愛大型上市銀行

　　昨日公布的季報顯示，去年四季度華夏旗下的基金進行了力度較大的換倉，重點加倉的品種為銀行股，而且以大型銀行為主。

　　以去年回報冠軍王亞偉掌管的華夏大盤為例，去年三季度時，前十大流通股中并沒有工商銀行，而到去年四季度，對工商銀行的持有數量達到1.13億股，占到基金凈值的9.74%，對建設銀行也大幅加倉，建設銀行占基金凈值的比例從去年三季度末的3.14%增加至9.68%，幾乎都達到持股上限。王亞偉掌管的另一只基金華夏策略與華夏大盤步調一致，持有建設銀行和工商銀行的市值也分別達到9.77%和9.68%。

　　華夏旗下另一位五星級基金經理孫建冬掌管的華夏復興和華夏紅利也大舉加倉銀行股。季報顯示，兩基金分別買入了不少工商銀行、交通銀行和工商銀行、招商銀行，但減持了北京銀行和南京銀行。華夏藍籌、中信紅利的第一大重倉股也為大型上市銀行。

　　不過，華夏行業和華夏穩增的持倉較個性化。華夏行業的前十大重倉股中雖然也有招商銀行等3家銀行，但其第一大重倉股為五糧液，華夏穩增則將去年三季度的第一大重倉股換成了川投能源，并減持了不少中國平安。

　　王亞偉在季報中對加倉以銀行為主的金融股進行了解釋，主要是金融股的估值較低。基于同樣的理由，華夏還增持了一些交運股，比如白云機場。

　　不過，對銀行股業內存在不小的分歧：今年加息可能擴大利差，但加息也可能導致銀行壞賬增加，因此，雖然銀行股估值偏低，但從目前看，還看不到其估值快速提升的跡象。

　　加倉新疆股回避地產股

　　從近段時間看，王亞偉對區域熱點輪動的把握非常準確，如山鷹紙業就受益于皖江振興規劃。從季報看，華夏旗下對新疆股特別青睞。王亞偉掌管的華夏大盤和華夏策略在去年四季度合計買入了上千萬股廣匯股份。廣匯股份還成為華夏穩增的第二大重倉股以及華夏復興的第十大重倉股。二級市場上，廣匯股份自去年10月的15.59元起步，一路振蕩上行，并于今年1月18日創出其上市以來的歷史新高(復權)28.88元。

　　對中國聯通，華夏系基金也是集中買入。去年二季度末中國聯通率先出現在華夏大盤和華夏策略的前十大重倉股中，持股量合計不到3000萬股，華夏復興、華夏紅利和中信紅利去年二三季度的前十大持倉中并未出現中國聯通，不過，在去年四季度末，中國聯通赫然出現在十大行列。

　　不知道華夏系看好聯通的邏輯是否與3G有關，孫建冬對此的解釋是，大盤藍籌表現相對落后，因此加倉大藍籌。他認為，大盤股與小盤股的估值差異會逐步趨于收斂。除了股指期貨的推出對大盤股長期的正面影響外，小盤股票IPO的持續加大與“大小非”減持套現將成為增加小盤股供給、壓低小盤股估值的長期因素。

　　從持倉變化看，華夏對地產股明顯持回避態度。去年三季度華夏復興、華夏紅利、華夏藍籌、華夏成長等都進入了新湖中寶前十大流通股之列，合計持股超過12000萬股，不過，在昨日披露的季報中，華夏復興、華夏藍籌、華夏成長的重倉股中已經不見新湖中寶的身影，只有基金興華還持有400多萬股新湖中寶。新湖中寶去年11月下旬出現放量大跌，或許華夏就是在那時堅決減持了處于“危墻之下”的新湖中寶。

　　一季度策略

　　強調估值安全性

　　對一季度行情，華夏基金整體持謹慎樂觀態度。王亞偉表示，在經濟持續恢復的前提下，宏觀刺激政策將擇機退出。兩方面的對沖作用，將制約股市產生大的趨勢性行情，維持振蕩格局是主基調，結構調整將成為超額收益的主要來源。股指期貨的推出提上議事日程，將對市場的運行格局產生較大影響。華夏大盤和華夏策略將把估值的安全性作為選擇投資標的的重要考慮因素，回避未來業績增長無法支撐股價的高估值品種。

　　孫建冬預計，政府會以相機抉擇的方式逐步實現刺激政策的平穩退出，加上實體經濟復蘇導致對資金需求的上升，股市很難出現趨勢性的機會，隨著時間的推移，市場整體估值還會有向下的壓力。與市場普遍預期有所不同，“自上而下”的因素仍會對投資收益產生重要影響。“自下而上”帶來超額收益的因素可能來自于兩方面：首先是從盈利模式、競爭戰略、人力資源等方面對成長持續性與可預期性的評判，這將成為成長股估值分化的最重要因素；其次需要考慮公司治理結構及其變化的影響。

　　中信紅利的基金經理鄭煜則認為，貨幣政策盡管出現微調，但從經濟增長的角度看，預計年內仍將保持適度寬松。預期未來一年內房地產投資將趨于穩定而非大幅增長。而基建投資由于擁有大量確定項目，明年中期前將保持良好的增長。圣誕效應可能導致出口短期內有所恢復，但從目前國外經濟狀況看，仍缺乏持續增長的預期。在一定時間段內會弱化周期和穩定的概念，更多的從估值水平和預期增長的性價比角度去“自下而上”地選擇股票。

　　華夏系去年四季度

　　十大重倉股

　　華夏大盤(王亞偉)

　　股票代碼  股票名稱   數量(股)  占基金資產

　　凈值比例

　　601398  工商銀行   113000844    9.74

　　601939  建設銀行   98646723  9.68

　　600256  廣匯股份   16209,692   5.88

　　600436  片 仔 癀   6,693,103   4.17

　　600252  中恒集團   8,091,139  3.40

　　601328  交通銀行   21,000,896  3.11

　　600135  樂凱膠片   15,508,983    2.93

　　600004  白云機場   15,005,928   2.41

　　000514  渝 開 發   10,954,839   2.36

　　1600050  中國聯通   20,000,000  2.31

　　華夏策略(王亞偉)

　　股票代碼   股票名稱 數量(股)   占基金資產

　　凈值比例

　　601939  建設銀行  39,906,210   9.77

　　601398  工商銀行  45,000,544  9.68

　　600252  中恒集團  6,500,000  6.82

　　600256  廣匯股份  4,958,670  4.49

　　600436  片 仔 癀  2,200,367  3.42

　　600050  中國聯通  10,000,720  2.88

　　000514  渝 開 發  4,507,848  2.42

　　600004  白云機場  6,000,273  2.41

　　600135  樂凱膠片  5,049,602  2.38

　　600036  招商銀行  2,900,000   2.07

　　華夏復興(孫建冬)

　　股票代碼  股票名稱  數量(股)  占基金資產

　　凈值比例

　　601398  工商銀行  54,795,681    6.16

　　600887  *ST伊利   8,306,638    4.55 

　　601328  交通銀行  21,301,818  4.12

　　002080  中材科技  5,500,000   4.08

　　601988  中國銀行  41,005,805   3.67

　　600050  中國聯通  22,848,079  3.44

　　601009  南京銀行  7,301,723  2.92

　　601699  潞安環能  2,679,778   2.87

　　000858  五 糧 液  3,987,521   2.61

　　600256  廣匯股份  5,000,041   2.37

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