盤(pán)點(diǎn)策略：優(yōu)秀私募2010年投資策略

　　前以敘及，隨著行業(yè)發(fā)展，涌現(xiàn)出部分優(yōu)秀的陽(yáng)光私募管理人，這些管理人在為投資者帶來(lái)出色回報(bào)的同時(shí)，其對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)亦有很強(qiáng)的參考價(jià)值。因此，本文在調(diào)研基礎(chǔ)上，優(yōu)選五家有代表性優(yōu)勢(shì)私募管理人的2010年策略觀點(diǎn)，以供參考。

　　整體上看，五家管理人普遍認(rèn)為10年面臨的因素比09年復(fù)雜，不會(huì)重現(xiàn)09年那樣的系統(tǒng)性上漲，而是呈現(xiàn)出平衡市的特征，但普遍擔(dān)憂流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)刺激政策退出對(duì)階段市場(chǎng)的沖擊影響，因此10年操作較09年會(huì)傾向于謹(jǐn)慎。對(duì)于潛在投資機(jī)會(huì)，五家管理人普遍認(rèn)為存在結(jié)構(gòu)性和波段性的機(jī)會(huì)：多數(shù)管理人都關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)型結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)帶來(lái)的行業(yè)增長(zhǎng)；部分管理人看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)創(chuàng)新比如3G帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新能源創(chuàng)新及其他新興行業(yè)的發(fā)展等機(jī)會(huì)。

　　五家優(yōu)秀管理人具體策略觀點(diǎn)如下：

　　2008～2009兩年持續(xù)優(yōu)秀管理人：

　　深圳市武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司

　　國(guó)金評(píng)價(jià)：以田榮華為代表的武當(dāng)資產(chǎn)在整體研究團(tuán)隊(duì)的合作下，依托對(duì)宏觀環(huán)境的較好判斷把握和積極靈活的投資操作風(fēng)格，在短期收益獲取和長(zhǎng)期收益獲取方面均表現(xiàn)較好，其中尤以長(zhǎng)期收益為佳，而且在取得收益的同時(shí)較好的控制了投資風(fēng)險(xiǎn)(田榮華先生在公募基金多年持續(xù)穩(wěn)定的投資管理業(yè)績(jī)亦增加對(duì)長(zhǎng)期管理能力的判斷依據(jù))。另外，武當(dāng)資產(chǎn)經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展積累，資產(chǎn)管理規(guī)模相對(duì)同業(yè)暫處優(yōu)勢(shì)地位，而且內(nèi)部投研團(tuán)隊(duì)及外部研究資源磨合逐步順暢，持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)樂(lè)觀。

　　代表產(chǎn)品：深國(guó)投•武當(dāng)1期。深國(guó)投•武當(dāng)1期2008年～2009年兩年的絕對(duì)收益率為68.93%(已扣除浮動(dòng)業(yè)績(jī)報(bào)酬)，相對(duì)滬深300收益率為99.24%，無(wú)論絕對(duì)收益還是相對(duì)收益均位列兩年期首位。

　　武當(dāng)資產(chǎn)2010年策略觀點(diǎn)：

　　雖然10年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)于09年，但所面臨的市場(chǎng)局面要復(fù)雜于09年。擔(dān)憂建立在以下幾點(diǎn)因素上：全球經(jīng)濟(jì)處于見(jiàn)底復(fù)蘇過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，在大的復(fù)蘇背景下，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與刺激性經(jīng)濟(jì)政策的平衡性退出是10年經(jīng)濟(jì)層面的重要演化因素；政府對(duì)市場(chǎng)的政策由危機(jī)期間的積極扶持轉(zhuǎn)為正常管理；09年的大幅上漲已經(jīng)基本消除了A股市場(chǎng)的估值洼地；隨著股價(jià)上漲市場(chǎng)的供求關(guān)系也呈現(xiàn)出比較復(fù)雜的局面。因此，武當(dāng)資產(chǎn)判斷隨著國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、行業(yè)企業(yè)盈利的增長(zhǎng)支持市場(chǎng)估值提升，A股市場(chǎng)10年度總體呈現(xiàn)出平衡性市場(chǎng)特征，市場(chǎng)更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性和波段性機(jī)會(huì)，自下而上的子行業(yè)與公司選擇性配置結(jié)合階段性倉(cāng)位控制是武當(dāng)資產(chǎn)10年度的主要投資策略。

　　2010年的資產(chǎn)配置將主要遵循經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的邏輯進(jìn)行：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的主要內(nèi)涵為行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)與地區(qū)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，公司關(guān)注的重點(diǎn)為產(chǎn)業(yè)升級(jí)創(chuàng)新、內(nèi)需型結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)新：中國(guó)自身的產(chǎn)業(yè)升級(jí)為基于中國(guó)市場(chǎng)的行業(yè)公司創(chuàng)造了中長(zhǎng)期的快速發(fā)展機(jī)會(huì)。這種中長(zhǎng)期快速發(fā)展機(jī)會(huì)可以部分抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、對(duì)抗階段性的市場(chǎng)高估值壓力。如互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新升級(jí)、軍事工業(yè)的升級(jí)換代、3G帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈整體升級(jí)、節(jié)能光源對(duì)傳統(tǒng)光源的替代、液晶電視對(duì)傳統(tǒng)CRT電視的替代、高速鐵路發(fā)展、證券市場(chǎng)制度創(chuàng)新等帶來(lái)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司機(jī)會(huì)等等。

　　內(nèi)需性行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)：世界經(jīng)濟(jì)的再平衡需要中國(guó)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)目前的財(cái)富積累階段也使國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的啟動(dòng)成為順理成章的事情，部分基于中國(guó)特定財(cái)富階段和人口年齡階段、城市化階段的需求將出現(xiàn)中期爆發(fā)性增長(zhǎng)。

　　地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展則根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的層次分工與傳導(dǎo)機(jī)制，著眼于中央對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的重大舉措和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性突破而配置相關(guān)資產(chǎn)。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)控制： 10年武當(dāng)資產(chǎn)將主要通過(guò)系統(tǒng)性研究、自下而上選擇性配置顯著成長(zhǎng)性公司來(lái)對(duì)抗公司的估值風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)波段操作、倉(cāng)位控制、結(jié)合股指期貨投資來(lái)對(duì)沖和控制市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海朱雀投資發(fā)展中心

　　國(guó)金評(píng)價(jià)：作為一家有限合伙企業(yè)，上海朱雀無(wú)論機(jī)制還是團(tuán)隊(duì)實(shí)力均具備競(jìng)爭(zhēng)力。合伙制形式不僅使得上海朱雀的核心成員權(quán)責(zé)明晰，而且?guī)��?lái)企業(yè)發(fā)展與核心競(jìng)爭(zhēng)力(人材)的統(tǒng)一，有助于提升企業(yè)運(yùn)行效率。上海朱雀投資風(fēng)格濃縮為保守和專注兩點(diǎn)，更多堅(jiān)持自下而上去發(fā)掘優(yōu)秀的公司，堅(jiān)持價(jià)值投資同時(shí)亦具備靈活性。在此背景下，上海朱雀憑借中短期“相對(duì)保守”業(yè)績(jī)的持續(xù)累加，長(zhǎng)期獲得絕對(duì)回報(bào)的同時(shí)相對(duì)業(yè)績(jī)亦處于同業(yè)前列，且在很好控制風(fēng)險(xiǎn)背景下實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益水平。

　　代表產(chǎn)品：深國(guó)投•朱雀1～2期。深國(guó)投•朱雀1～2期2008年～2009年兩年的絕對(duì)收益率分別為46.44%(已扣除浮動(dòng)業(yè)績(jī)報(bào)酬)、51.75%(已扣除浮動(dòng)業(yè)績(jī)報(bào)酬)，均處兩年期業(yè)績(jī)前五位，且表現(xiàn)持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益優(yōu)勢(shì)。。

　　上海朱雀投資2010年策略觀點(diǎn)：

　　朱雀投資對(duì)10年市場(chǎng)的看法以謹(jǐn)慎為主。一方面，從政府政策看，未來(lái)政策有收縮傾向，10年的流動(dòng)性這塊可能較之09年更為緊張。另一方面，從估值角度看，經(jīng)過(guò)今09年的大幅上漲之后，市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)高的水平。10年的市場(chǎng)不具備條件創(chuàng)造出像09年這樣大的機(jī)會(huì)，可能是一個(gè)振蕩的格局，需要努力去把握波段性機(jī)會(huì)，并且對(duì)10年的市場(chǎng)整體的投資市盈率預(yù)期也要放低。

　　在結(jié)構(gòu)調(diào)整線條的大前提下，朱雀投資集中看好三個(gè)方向。第一，趨于經(jīng)濟(jì)不平衡帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)榫驼�體而言，政策可能收縮，但是對(duì)于西部一些地區(qū)特別是偏落后的地區(qū)，10年政府的投資力度可能會(huì)加大，這樣或?qū)�帶�?lái)一些比較好的投資機(jī)會(huì)；第二，主要是消費(fèi)。消費(fèi)服務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不可小覷。目前國(guó)家很重視這一領(lǐng)域，也有很多政策出臺(tái)，投資這一塊也是不錯(cuò)的選擇；第三，新能源，這是近年來(lái)市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題，也是業(yè)界長(zhǎng)期關(guān)注的一個(gè)線索。另外在市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌后的投資機(jī)會(huì)也是值得關(guān)注的。

　　2009年度優(yōu)秀管理人：

　　廣東新價(jià)值投資有限公司

　　國(guó)金評(píng)價(jià)：新價(jià)值公司采取團(tuán)隊(duì)制經(jīng)營(yíng)管理模式，核心成員均為合伙人。公司已建立相對(duì)完善的組織架構(gòu)，各崗位內(nèi)部分工明確。核心競(jìng)爭(zhēng)力方面，新價(jià)值無(wú)論核心人員還是團(tuán)隊(duì)實(shí)力均具備競(jìng)爭(zhēng)力。新價(jià)值投資風(fēng)格定位在價(jià)值投資基礎(chǔ)上，輔以波段操作的趨勢(shì)投資方法，整體操作風(fēng)格積極，且通過(guò)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、持股集中度調(diào)整來(lái)保持靈活性。持續(xù)以來(lái)，新價(jià)值旗下產(chǎn)品核心股票倉(cāng)位控制在中等水平之上，凈值受股指波動(dòng)影響較大，但在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，新價(jià)值團(tuán)隊(duì)亦實(shí)現(xiàn)了超額回報(bào)，其中尤以投資總監(jiān)羅偉廣管理的新價(jià)值二期更具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，三位投資經(jīng)理風(fēng)格又略有差異，投資總監(jiān)羅偉廣更強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期集中持有成長(zhǎng)股以爭(zhēng)取超額收益的操作模式，另兩位投資經(jīng)理則相對(duì)側(cè)重倉(cāng)位調(diào)整以減少凈值波動(dòng)帶來(lái)的短期風(fēng)險(xiǎn)，從而為公司產(chǎn)品向多樣化布局發(fā)展提供一定基礎(chǔ)。

　　代表產(chǎn)品：粵財(cái)信托•新價(jià)值2期�；涁�(cái)信托•新價(jià)值2期2009年絕對(duì)收益率為185.69%(已扣除浮動(dòng)業(yè)績(jī)報(bào)酬)，相對(duì)滬深300收益率為104.71%，均位列年度同行業(yè)首位。

　　新價(jià)值2010年策略觀點(diǎn)：

　　市場(chǎng)中長(zhǎng)期走向主要由資金面、估值水平和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性三因素綜合決定。當(dāng)然，短期走勢(shì)還受到技術(shù)面這第四個(gè)因素影響，如果四個(gè)因素同時(shí)向好的小概率事件發(fā)生，就是難得的投資好時(shí)機(jī)，而目前的市場(chǎng)可能正處于這個(gè)時(shí)候。

　　首先，資金面總體寬松，從近幾個(gè)月觀察看所謂的中線貨幣政策其實(shí)還是偏寬松，可以預(yù)期在明年二季度通脹高于3%之前，大幅加息等實(shí)質(zhì)性的緊縮政策不會(huì)有，加上存款搬家、貨幣活期化導(dǎo)致的流通速度增加，外資因人民幣升值預(yù)期流入等因素，一季度資金面定性為寬松是合理的。此外，相對(duì)于主流機(jī)構(gòu)預(yù)期2010年上市公司增長(zhǎng)30%來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在300指數(shù)動(dòng)態(tài)估值不足20倍，PEG大大低于1。

　　而大盤(pán)的技術(shù)面因素因09年三季度的充分調(diào)整后也非常好，4個(gè)因素同時(shí)向好，則10年二季度前都可能是投資的好時(shí)間段，現(xiàn)在重要的是認(rèn)清中長(zhǎng)期趨勢(shì)，不應(yīng)被當(dāng)前所謂年末資金結(jié)算、基金贖回、3500點(diǎn)雙頂壓力、二八熱點(diǎn)切換是否成功等短期因素困擾。只要市場(chǎng)不出現(xiàn)突發(fā)加息、經(jīng)濟(jì)二次探底、美元大幅升值導(dǎo)致資金外流等重大因素變化，以及大盤(pán)不跌破3100的中期上升趨勢(shì)支撐，新價(jià)值都會(huì)保持中期樂(lè)觀態(tài)度。

　　10年市場(chǎng)將要尋找新的價(jià)值中樞。市場(chǎng)合理估值究竟是20倍、25倍、還是30倍？可能會(huì)成為全年?duì)幷摰慕裹c(diǎn)，即便是25倍市盈率，對(duì)應(yīng)的上證綜指將是4000點(diǎn)以上，而向下難以跌破15倍的動(dòng)態(tài)市盈率估值，對(duì)應(yīng)空間在2800左右，所以只要不出現(xiàn)惡性通脹等意外情況，，大盤(pán)在2800到4000之間波動(dòng)的概率最大，跌破2800的可能性很小，但如果資金面超預(yù)期，反而突破4000的可能性是存在的。

　　新價(jià)值看好的“白馬板塊”是銀行地產(chǎn)。銀行板塊當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率只有12－13倍，地產(chǎn)20倍以下，近期持續(xù)走弱與基本面背離，消化短期利空因素后估值會(huì)回歸基本面。中線“黑馬”是鋼鐵、化工、受益于終端消費(fèi)。另外航空股也有隨著行業(yè)復(fù)蘇的階段性機(jī)會(huì)。真正的“大黑馬”將出現(xiàn)在新能源、3G、重組板塊中。

　　北京源樂(lè)晟資產(chǎn)管理有限公司

　　國(guó)金評(píng)價(jià)：北京源樂(lè)晟資產(chǎn)管理有限公司核心成員來(lái)自國(guó)內(nèi)最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)具有影響力的研究機(jī)構(gòu)，投資及研究經(jīng)驗(yàn)豐富，形成了理性務(wù)實(shí)的投資風(fēng)格和優(yōu)異的市場(chǎng)敏銳度，因此該團(tuán)隊(duì)能夠在低迷的08年通過(guò)嚴(yán)格控制倉(cāng)位和精選個(gè)股取得正收益，也能夠在09年市場(chǎng)的快速反轉(zhuǎn)過(guò)程中快速做出反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)凈值翻番。同時(shí)，源樂(lè)晟堅(jiān)持追求絕對(duì)回報(bào)，并通過(guò)規(guī)范化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和系統(tǒng)的研究投資框架，追求實(shí)現(xiàn)超額收益最大化。

　　代表產(chǎn)品：中融-樂(lè)晟。中融-樂(lè)晟2009年絕對(duì)收益率為103.57%(已扣除浮動(dòng)業(yè)績(jī)報(bào)酬)，相對(duì)滬深300收益率為6.86%，均居同行業(yè)前15位。如果考慮到中融-樂(lè)晟全年凈值均處于“浮動(dòng)費(fèi)用”計(jì)提區(qū)間，其2009年度投資管理業(yè)績(jī)則可觸及行業(yè)前10。

　　源樂(lè)晟2010年策略觀點(diǎn)：

　　從資產(chǎn)配置角度講， 10年到11年，股票資產(chǎn)應(yīng)該比現(xiàn)金、債券和地產(chǎn)具有更好的投資價(jià)值。但是經(jīng)過(guò)09年的大幅度上漲后，市場(chǎng)估值得到了較大幅度的提升，股價(jià)也反映了市場(chǎng)整體的盈利。另外，寬松了1年多的貨幣開(kāi)始收緊，接下來(lái)投資者可能要不斷面對(duì)存款準(zhǔn)備金上調(diào)、加息等預(yù)期和事實(shí)。所以源樂(lè)晟投資認(rèn)為在10年上半年股指沒(méi)有較大幅度上升的空間，甚至在中間可能會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的機(jī)會(huì)。總體而言， 10年的機(jī)會(huì)來(lái)自于三方面：第一，系統(tǒng)性下跌后的買(mǎi)入機(jī)會(huì)；第二，行業(yè)趨勢(shì)超預(yù)期導(dǎo)致的投資機(jī)會(huì)；第三， 10年下半年由于預(yù)期11年業(yè)績(jī)，某些成長(zhǎng)性較好的上市公司具有較大的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)板塊的投資機(jī)會(huì)主要基于國(guó)家“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策下的行業(yè)景氣變化的邏輯。所謂的調(diào)結(jié)構(gòu)包括四個(gè)方面：第一，會(huì)放松某些壟斷或者半壟斷行業(yè)的準(zhǔn)入資格，這個(gè)對(duì)某些民營(yíng)上市公司是利好；第二，節(jié)能減排，這是未來(lái)5-10年全球都在努力做的事情；第三，區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，雖然全國(guó)的投資增速會(huì)下降，但是包括新疆，西藏，北部灣等地的投資增速是大幅度上升的；第四，增加居民收入而提升消費(fèi)，這是國(guó)家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的必然選擇，預(yù)期會(huì)有一些刺激消費(fèi)的政策出來(lái)，所以例如醫(yī)療服務(wù)、品牌消費(fèi)、3G通信、電子消費(fèi)品等方面都會(huì)有較好的機(jī)會(huì)。

　　專注結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)秀管理人：

　　江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司

　　國(guó)金評(píng)價(jià)：江蘇瑞華公司實(shí)力雄厚，公司業(yè)務(wù)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完整覆蓋，資產(chǎn)管理規(guī)模超30億元，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累且匹配多業(yè)務(wù)發(fā)展建立了完整的組織結(jié)構(gòu)。江蘇瑞華追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的合理收益，堅(jiān)持“結(jié)構(gòu)化保本+浮動(dòng)收益”模式，讓客戶在不承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取合理收益。公司建立了“價(jià)值投資”和“趨勢(shì)交易”結(jié)合的自有投資模式，強(qiáng)調(diào)在價(jià)值投資基礎(chǔ)上的趨勢(shì)交易，有效結(jié)合宏觀環(huán)境、微觀公司基本面和市場(chǎng)群體預(yù)期變化，并建立龐大完備的投資和研究平臺(tái)予以支持配合。江蘇瑞華旗下產(chǎn)品過(guò)往三年復(fù)合收益率大幅超越市場(chǎng)，且無(wú)論是在股指大漲還是大跌環(huán)境下各年度均基本保持絕對(duì)回報(bào)，復(fù)合收益率隨著時(shí)間推移呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期回報(bào)及風(fēng)控能力均表現(xiàn)突出。

　　代表產(chǎn)品：華寶信托·大臧金-瑞華一號(hào)、華寶信托·大臧金-瑞華三號(hào)。2008年度，華寶信托·大臧金-瑞華一號(hào)實(shí)現(xiàn)2.41%的正收益，是當(dāng)年為數(shù)不多取得正回報(bào)的產(chǎn)品之一。2009年，華寶信托·大臧金-瑞華三號(hào)實(shí)現(xiàn)收益71.21%，同樣表現(xiàn)穩(wěn)定出色(華寶信托·大臧金-瑞華一號(hào)2009年初結(jié)束)。

　　江蘇瑞華2010年策略觀點(diǎn)：

　　10年的市場(chǎng)格局預(yù)期是整體平衡。局部時(shí)間有劇烈波動(dòng)、個(gè)股分化的嚴(yán)重的一年。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)開(kāi)始接受流動(dòng)性退出的現(xiàn)實(shí)。從前期普遍預(yù)期一季度存在行情的預(yù)期中，可以看出市場(chǎng)大多數(shù)資金希望短期利用市場(chǎng)的波動(dòng)退出。但過(guò)分集中的一致性預(yù)測(cè)基本屬于錯(cuò)誤的分析。在10年中應(yīng)該重視市場(chǎng)一致性預(yù)測(cè)的反向利用。尤其是在大行業(yè)和大品種上，應(yīng)該采用“人棄我取，人取我棄”的態(tài)度。

　　在大品種的反向操作思路應(yīng)該和中小品種上的堅(jiān)持趨勢(shì)成長(zhǎng)的思路結(jié)合。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的想好，即使在流通性收縮的10年，也會(huì)有相當(dāng)數(shù)量小公司呈現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的可能。這樣在部分品種上的堅(jiān)定持有同樣是10年取得超額收益的主要策略。

　　從行業(yè)思路上來(lái)說(shuō)，年初的階段應(yīng)該開(kāi)始逐步關(guān)注防守特征和穩(wěn)定成長(zhǎng)特征的零售行業(yè)。而市場(chǎng)普遍拋棄的金融和房地產(chǎn)或?qū)⑹?－3季度不錯(cuò)的投資標(biāo)的。同樣，大消費(fèi)和結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的新興行業(yè)高速發(fā)展也都可能會(huì)是不錯(cuò)的主題投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，在10年的投資中，適當(dāng)降低對(duì)收益率的目標(biāo)應(yīng)該是比較好的心態(tài)和思路。經(jīng)歷過(guò)連續(xù)大動(dòng)蕩的06-09以后，市場(chǎng)應(yīng)該經(jīng)入了2－3年的窄幅震蕩修正階段。這樣，控制好心態(tài)，采用正確的思路來(lái)進(jìn)行10年的投資，或許會(huì)帶來(lái)精彩紛呈的一年。

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