程亮亮

　　融資融券和股指期貨將要起航。然而對于各大基金管理公司而言，最為關鍵的是基金公司參與股指期貨的具體細尚并未出臺。《第一財經日報》記者在采訪了多位公募基金人士后發現，合約的細則成為各大基金管理公司最為關心的事情之一。

　　中小盤基金如何套保

　　公募基金會在何時進入股指期貨市場，又會以何種方式進入需要更多的細則來指引。記者采訪發現，對于公募基金參與股指期貨的比例問題似乎成為基金公司最為關心的話題。

　　東吳基金公司相關人士在接受記者采訪時表示，細則未出臺之前，很難針對股指期貨作出較為明確方向的準備工作。而對于細則的各個方面，該人士表示，最為關心的是合約的規則：如對公募基金參與的資金限制、比例限制。“這種比例將決定基金經理能在多大程度上運用股指期貨的做空工具來對沖市場系統性風險。”

　　對于保證金比例，上述人士表示，公募基金其實并不是很關注。該人士表示，因為公募基金更多的會受制于參與比例。“同時公募基金基本上是做投資組合，參與股指期貨只是希望能夠利用該工具在市場處于高位時鎖定風險收益等，所以參與的比例限制是一切問題的關鍵。”

　　上投摩根基金管理有限公司相關人士也認為，參與的比例控制、可以多大程度上參與以及參與身份的問題，是否需要對各個基金公司進行分類審核(哪些可以參與、哪些不能參與)來決定參與權利是目前基金業界比較關注的問題。另外，該人士還表示，當存在保證金交易模式之后，基金資產的估值標準與風險控制標準之間可能存在著不一致，這個也是需要等待相關細則的出臺。

　　而天治核心成長、趨勢精選基金經理吳濤則對記者表示，目前對于很多中小盤基金經理而言是十分苦惱的。吳濤表示，從目前的情況來看，首單股指期貨品種是以滬深300指數為標的的交易品種，中小盤基金面臨如果投資標的中沒有與股指期貨的交易品種發生重疊時，是否可以運用股指期貨工具進行套保的問題。“希望相關部門在細則中能就此問題作出較為明確的規定。”吳濤如此向記者表示。

　　基金或現契約修改潮

　　實際上，隨著證監會開閘股指期貨，但是包括股票型基金、指數型基金在內的300余只基金可能將面臨修改合同的局面。

　　相關統計顯示，現有基金招募說明書的投資范圍，目前只有28只開放式基金在其招募說明書中明確提出可以投資股指期貨等金融衍生品。根據證監會現有法規規定，待股指期貨等衍生品推出后，這些基金不需要履行其他手續，即可直接進入股指期貨等衍生品市場投資。而其他的基金則可能不得不進行契約的修改。

　　一位不愿意透露姓名的基金公司內部人士對記者表示，修改基金合同是大事情，不會輕易有所舉動的，但是基金合同一般都會預留空間，對一些管理部門允許的投資項目留出修改余地。所以，未來不排除公司在股指期貨細則出臺后，在管理部門允許投資的前提下，修改基金合同，并將股指期貨納入投資范圍。

　　吳濤也對記者表示，2008年以來成立的新基金基本上可能都可以從事股指期貨，但是2008年之前成立的基金產品則可能需要進行契約修改。2008年，中國資本市場一度認為股指期貨將推出，所以很多基金公司在新產品成立之時都有一句“可以參與證監會允許的風險投資”，沒想到的是這一句“預留空間”的防備一等就等了這么多年。但是吳濤也表示，股指期貨細則出臺時可能會就此問題作出解釋，哪些基金產品需要修改契約只有到時候才能知道了。