報記者 江沂 深圳報道

　　今年以來，一些歷史業績頗為優異的股票型基金出現了大退步的現象。中國證券報記者發現，某基金在更換了明星基金經理之后，半年時間內從同類基金前四分之一的位置落到了后二分之一。另一家大型基金公司的某只基金，自從獲得多個獎項的基金經理離職后，兩年間該基金換了三位基金經理，但其全年業績從此告別了前三分之一。

　　“由于基金經理變動頻繁，基金業績延續性整體不高，挑基金還是以過去一年的基金業績作為參考相對較好。”海通證券基金分析師婁靜告訴中國證券報記者。

　　股基對基金經理變動最敏感

　　在挑選基金時，考察歷史業績是基民慣常的做法，不過從基金分析師婁靜的相關統計數據看，股票型基金比混合型基金的業績持續性更為明顯。因為股票型基金主要是以選股為主，較少進行擇時操作。而混合型基金擇時操作多于股票型基金，但我國基金選股能力強于擇時能力，因此便有了上面的結論。

　　根據wind統計，股票型基金基金經理人均任職年限為1.55年，基金經理平均任職時間超過3年的基金僅有22只。而“從我們的統計數據看，在都是股票型基金的前提下，基金的倉位相差不大，基金之間的業績差異主要體現在選股能力的高低。”婁靜說。在個股選擇上，往往基金經理決策權很大，而倉位及資產配置則大多由基金公司的投資決策委員會決定。對個股選擇起決定性作用的基金經理一更換，業績持續性就要打折扣。

　　此外，對于通常大家最為關注的基金長期業績，婁靜說：“從實證結果來看，雖然基金短期業績持續性并不高，但分析周期太長，基金業績的持續性也不好。”為什么會有這樣的結果，婁靜認為其中一個主要原因是基金經理更換頻繁。而分析周期過程跨越了幾個基金經理的業績，導致基金業績持續性不佳。

　　監管態度趨向更加嚴格

　　“2008年年初，我知道我持有三年的基金，它的基金經理從一個投資總監換成一個年輕小伙，此前這只基金業績一直領先，也給我賺了很多錢，因此我沒有贖回，但2008年一年，雖然市場整體不好，但我的基金業績簡直可以用慘不忍睹來形容，一直處在墊底的位置。我想這里面也有人的因素吧。”雖然一直持有同一只基金，但廣東基民許強近幾年仍然經歷著過山車行情。在近來明星基金經理轉投私募之后，原來的明星基金凈值增長率也出現了一蹶不振的傾向。

　　據中國證券報記者從基金公司了解到的消息，目前監管層對基金經理變動已經有所警覺，在執行原來要求的程序時也更加嚴格，嚴厲杜絕未辦完離職手續就到新公司履新的行為。根據新規定，基金公司不得聘用從其他公司離任未滿3個月的基金經理從事投資、研究、交易等相關業務。“照目前的程序，基金經理換一次工作的時間可能就要搭上半年到一年時間，有可能工作換完了，牛市也過去了。”一位基金高管告訴中國證券報記者。