再次到了年終，這是基金公司確定新一年策略的時刻。2009年，對于全球經(jīng)濟而言是重生，對于股市而言是轉(zhuǎn)機，而對于年輕的中國基金行業(yè)來說則或許是新的時代的來臨。快速的管理資產(chǎn)增長和萎縮不見了，相對穩(wěn)定的平衡市里需要怎樣的投資智慧來競逐行業(yè)上游，基金公司的經(jīng)營重點是否有所改變？如何應(yīng)對行業(yè)的新政策、新狀態(tài)？本期對話匯豐晉信基金管理公司總經(jīng)理李選進。

　　⊙本報記者 周宏

　　行業(yè)已至“分水嶺”

　　《基金周刊》：今年年底基金發(fā)行明顯加速，交叉發(fā)行的基金個數(shù)之多已過牛市巔峰期，這會不會代表了一種新的趨勢？

　　李選進：從今年的募集數(shù)量看，基金發(fā)行的速度確實比較快，應(yīng)該是單年度基金批復發(fā)行量最大的一年了。

　　不過，我的判斷，基金發(fā)行的速度在現(xiàn)在的條件下，哪怕政策全面放開也不會提高太多。目前銀行發(fā)行的主渠道是有限的，如果1年發(fā)行200個基金的話，平攤下來一個公司可能不足4只，而這些數(shù)字一定達到了銀行渠道的極限了。所以，基金發(fā)行速度在明年不太可能翻倍提升。另外，我們也覺得現(xiàn)在有關(guān)方面的發(fā)行調(diào)控，是有其合理性的。

　　《基金周刊》：回頭看，今年基金業(yè)的發(fā)展已經(jīng)有了新特征：同時期的募集規(guī)模差異在拉大，申贖的重要性在提升，存量的服務(wù)擺上案頭。怎么判斷這些特征？

　　李選進：我覺得現(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到分水嶺的階段了。

　　今年以來，基金發(fā)行的規(guī)模差異化很大，在目前市場相對平穩(wěn)的時候，出現(xiàn)那么大的差異，只能說明，市場已經(jīng)出現(xiàn)了重大變化。

　　今年，同業(yè)間的差異幾乎是天壤之別。好的公司發(fā)幾十億，甚至上百億，也有募集規(guī)模很低，幾乎成立不了的。這是新的市場特征。而且，基金發(fā)行原有的規(guī)律也在打破。有些今年業(yè)績還可以的公司，可能發(fā)行規(guī)模比不上業(yè)績不如它的；和渠道關(guān)系一直非常緊密的，也可能被其他公司超越，這都表明行業(yè)的發(fā)展進入了新階段。

　　我覺得，新的市場階段中行業(yè)的最大特征是——品牌開始變的比以往任何時候都重要。在價格策略和產(chǎn)品都沒有特別差異的情況下，基金公司之間的募集規(guī)模差了那么多，這應(yīng)該是品牌和營銷手段的差異。

　　品牌和營銷是競爭關(guān)鍵

　　《基金周刊》：在你看來，未來基金業(yè)的競爭會集中在哪些方面？

　　李選進：基金業(yè)未來差異化競爭的方向主要是以下四個方面：第一個方面是品牌，它包括歷史業(yè)績，在基金銷售渠道的影響力，客戶心目中的形象。第二個方面是價格，也就是營銷費用。第三個方面是，產(chǎn)品，基金產(chǎn)品間的差異。第四個方面是營銷策劃的能力，是否能有新的營銷思維和方案。

　　在海外來說，價格可能是行業(yè)爭奪的一個重點，中小公司會在費率上給出優(yōu)惠，而大公司則根據(jù)自身的策略，考慮是否跟進。航空業(yè) 、百貨公司都是如此。不過在中國的基金業(yè)看，全行業(yè)的費率競爭都已經(jīng)壓縮到了一個比較狹窄的水平，可以競爭的空間不大。

　　產(chǎn)品差異化方面，是一個重點。不過，我個人看法，在現(xiàn)有條件和金融工具中，產(chǎn)品創(chuàng)新的空間其實已經(jīng)不是很大了。當然，對于中小公司而言，產(chǎn)品線的鋪齊是很重要的一個方向。還有個方向則是新業(yè)務(wù)資格上。不過，目前新業(yè)務(wù)資格的獲取上是傾向大公司的，如果適當降低門檻，向中小型公司開放，市場創(chuàng)新的活躍度會進一步提升。

　　總體上看，上述四個方面，產(chǎn)品和價格國內(nèi)基金的空間比較小。主要競爭是業(yè)績品牌和營銷服務(wù)這兩塊。未來，這兩塊仍舊是重點。

　　《基金周刊》：匯豐晉信是業(yè)內(nèi)僅有的少數(shù)在2007年沒有做基金拆分和大比例分紅的營銷策略的公司，現(xiàn)在回顧看，當時做出這個決定是不是也有品牌的考慮？

　　李選進： 不采取拆分、或大比例分紅的營銷策略，對于匯豐晉信來說，是很艱難的選擇。一邊是唾手可得的基金規(guī)模增長，一邊是風險比較高的市場，和大規(guī)模營銷后投資者面臨的較大風險。不過，我們最終還是選擇了不采取激烈的營銷手段。雖然，錯過了行業(yè)爆發(fā)性增長的機會，但是，在市場調(diào)整的時候，也給基金投資者降低了風險。

　　5年后整個市場會大不一樣

　　《基金周刊》：目前，匯豐晉信的差異化競爭策略主要集中在哪些方面？總體感覺，業(yè)內(nèi)越來越重視基金細分市場的營銷？

　　李選進：營銷的差異化策略我們會有，但客觀地說，營銷方案的可復制性是很高的，所以，基金公司在營銷以外的方面，也要累積起足夠的實力，品牌方面會是我們努力的一個重點。

　　我們目前有2只生命周期基金，未來2年內(nèi)可能會推出第三只基金，生命周期基金本身在海外是非常有生命力的產(chǎn)品，它隱含著一個重要的理念，就是當一個基金持有人越接近其投資時期的終點，它所能承擔的風險應(yīng)該越低。去年全球金融危機時，很多臨近退休的人士養(yǎng)老金遭遇巨大損失，就是沒有遵循這個理念。所以，我相信假以時日，這樣的產(chǎn)品會有它的市場。

　　《基金周刊》：似乎市場對于生命周期基金還沒有足夠的認識和興趣，你們自己預(yù)估，要怎樣的市場條件，整個銷售會全面啟動？

　　李選進：對于中國基金市場來說，基金定投的普及化會是個關(guān)鍵。生命周期基金是基金定投的最佳品種，長期定投的對象，必須同時對定投產(chǎn)品的風險進行管理，生命周期基金天然地具備資產(chǎn)配置功能。所以我相信，定投的理念真正得到普及的話，生命周期基金一定會有大的發(fā)展。

　　目前銀行渠道也在大力推廣基金定投業(yè)務(wù)，包括保險業(yè)者也有推廣類似的產(chǎn)品。定投業(yè)務(wù)的發(fā)展只是時間的問題。我覺得5年后基金業(yè)定投會普及化，那時候，生命周期基金以及其他長線基金會面臨很大的發(fā)展機會。

　　《基金周刊》：匯豐晉信現(xiàn)在的產(chǎn)品線是怎么考慮的，從發(fā)行大盤基金到最新的中小盤基金這個選擇是怎么做的？

　　李選進：我們覺得中國投資者還是考慮追求高收益的。如果看好未來十年中國的經(jīng)濟的發(fā)展，那么股票基金仍然是投資的重點。我們團隊的專長在選股和配置，因此中小盤基金可以突出這個優(yōu)點。在產(chǎn)品的整體布局上，我們希望把基金的產(chǎn)品線鋪齊，在產(chǎn)品線鋪齊的前提下、基金業(yè)績逐步受到市場肯定，樹立起來我們公司的品牌。未來的競爭一定是品牌的競爭。

　　《基金周刊》：中國基金業(yè)現(xiàn)在是指數(shù)基金熱，你們不考慮發(fā)行指數(shù)基金？

　　李選進：現(xiàn)階段，我們的主要方向還是繼續(xù)專注主動投資，中國市場的主要組成部分還是散戶，作為機構(gòu)投資者，主動管理的空間還是很大的。這和成熟市場還是有不同，成熟市場是機構(gòu)之間的博弈。美國可能只有5%的基金經(jīng)理打敗市場，道理很簡單，因為打敗市場即打敗機構(gòu)同行。但在中國散戶為主的市場還是有很大機會的。我相信，我們這兩個主動型產(chǎn)品中長期會跑贏指數(shù)。

　　團隊互動很重要

　　《基金周刊》：今年以來公司的投資出現(xiàn)了一個新的氣象，業(yè)績持續(xù)提升，旗下3個股票型基金近三個月排名均位列前1/4，動態(tài)策略基金晉身同類第2名。公司對投資團隊的整體發(fā)展持怎樣的策略？

　　李選進：我們對投資團隊的建設(shè)有長期的規(guī)劃，頭5年的目標是打好基礎(chǔ)，穩(wěn)步發(fā)展，組建一個合適的團隊。

　　從現(xiàn)在看，我們正在接近這個目標，今年我們?nèi)栽诔掷m(xù)增加投研人員的數(shù)量，更重要的是在投研團隊之間默契逐步形成的前提下擴張，這是非常重要的。我們投研團隊的穩(wěn)定性算是業(yè)內(nèi)比較高的，核心人員基本穩(wěn)定，投研團隊之間能夠建立互信，這一點對中長期業(yè)績非常重要。

　　《基金周刊》：現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)人才外流比較嚴重，私募、新公司對人才形成爭奪，對公司的人才戰(zhàn)略怎么考慮？薪酬策略怎么考慮？

　　李選進：人才的穩(wěn)定對全行業(yè)來說都是一個挑戰(zhàn)，我們公司也是如此。對于我們來說，有兩個方面會著重。首先，招聘的時候，我們會傾向于挑選那種認同我們投資理念的人才。我們一直堅持以研究驅(qū)動投資，通過加強公司基本面的研究來強化個股選擇的模式。其次，我們致力于建立一個開放性的投研架構(gòu)，在這個模式中，研究員和分析師的重要性很高，如果業(yè)績好，也可以達到和基金經(jīng)理一樣的收入。好的環(huán)境對于投研人才培養(yǎng)和成長很重要。

　　具體到薪酬層面，保持一個市場中有競爭力的水平是我們的想法。另外，科學合理的制度框架加上人性化的管理，給投資人才發(fā)揮的空間，將個人的發(fā)展與實現(xiàn)團隊的整體業(yè)績的提升能夠統(tǒng)一起來。團隊之間的良性互動也很重要，個人的業(yè)績回報和整個團隊表現(xiàn)會掛鉤，才可能推動團隊的整體協(xié)作，為持有人創(chuàng)造長期穩(wěn)定的業(yè)績回報。