程亮亮

　　在經歷了長久的等待之后，招商證券(600999.SH)終于拿到了證監會的上市批文。而潛伏于后的上海重陽投資有限公司(下稱“重陽投資”)也因3年前獲得的一筆招商證券法人股，從招商證券的上市中受益匪淺。

　　根據招商證券公布的首次公開發行招股書披露，重陽投資位居招商證券前十大股東第六位，持有招商證券股份達到1.5億股，持股比例達到總股份的4.65%。而實際上，重陽投資所持有的這部分招商證券的股權已經達到3年之久。

　　資料顯示，2006年9月18日，重陽投資與招商證券原股東深圳華強集團有限公司簽訂協議，以1.545億元受讓后者持有的1.5億股招商證券股權。2007年5月23日，證監會深圳監管局向招商證券下發針對上述股權轉讓的《關于對招商證券股份有限公司股權變更的備案復函》。隨即股權轉讓成功，重陽投資正式進入招商證券前十大股東之列。

　　其實早在去年9月，招商證券首發申請就已經獲得證監會通過。但由于去年A股市場受國際金融危機影響暴跌，導致IPO被臨時關閘。而今年IPO重啟后，博時基金“超限”一事又成為招商證券上市的絆腳石。9月10日，招商證券轉讓所持博時基金24%股權的項目全部出讓。至此，招商證券的上市之路才最終平坦。

　　招商證券的發行計劃顯示，此次公開發行后的總股本約為35.85億股，而今年上半年招商證券實現凈利潤14.72億元。假如招商證券今年全年實現的凈利潤為上半年的兩倍(即29.44億元)，則其上市攤薄后的每股收益為0.8212元。參照同等規模的光大證券(601788.SH)58.56倍的發行市盈率，招商證券的發行價或將達到48.09元。若按照當前券商股平均30倍左右的市盈率計算招商證券上市后合理價位將在22～24元。而按估值較低的價格計算，重陽投資所持有的招商證券股權市值將達到最少33億元。3年期間的投資回報率將達到21.36倍。

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