【分 析 師】  楊濤，劉舒宇，葛新元

　　【內容摘要】

　　1. 3季度偏股型基金主動減倉，持股倉位與業績表現無明顯相關性

　　3季度期間，全部偏股型基金均作出了減持股票的行為，尤其開放式混合型主動減倉超過5個百分點。實際表現出的基金持股比例減少基本屬于主動減持股票操作因素。而除了開放式股票型基金持股市值確有下降1.29個百分點外，其余類型的偏股型基金持股市值小幅增加，因此總體持股市值略增0.48個百分點。

　　由此可見，在偏股型基金普遍減持股票倉位情形下持股倉位表現為下降，值得欣慰的是持股市值反呈小幅增加，表明基金持有品種在市場大幅振蕩中看跌性較強。另外，上述持股市值漲跌貢獻較小也表明，在本季度中，持股比例大小與基金績效無明顯相關關系。

　　2. 16只封基(53%)3季度獲得正收益，年度分紅可期

　　盡管3季度大部分偏股型基金受累市場下跌凈值受損，但仍有30只傳統封閉式基金中仍有16只取得正收益，我們之前預期的年度分紅有望獲得實現。其中，收益率列前五的是：基金漢興、基金金盛、基金漢盛、基金裕陽和基金安順，分別為：4.91%、3.38%、3.32%、3.13%和2.74%。

　　3. 5家千億基金公司不變，華夏領先趨勢明顯

　　截止9月30日，管理規模逾1000億元公司仍然維持為5家，但第一名華夏基金已經將第二名拉下了937.20億的差距，領先趨勢非常明顯。管理規模列前五位的基金公司分別是：華夏、博時、易方達、嘉實和南方；而列后五位的基金公司為浦銀安盛、民生加銀、摩根士丹利華鑫、中歐和天弘。

　　4. 基金公司持股倉位依然維持較高倉位

　　57家基金公司持倉比例超過50%，有13家超過80%，表明看好股市的管理人占大多數。基金公司的股票持倉變化率分化現象明顯說明了基金公司對于A股市場后市的變化有著一定程度的分歧：部分基金公司看好國內股市，認為市場仍將保持活躍；也有部分基金公司認為市場將會迎來一波調整的行情。

　　5. 增持業績增長確定的行業，減持金融、地產

　　從行業方面看，偏股型基金09年3季度同樣進行了調倉動作，減持前五大行業分別是：金融保險、房地產、采掘、社會服務和金屬非金屬，減持幅度分別為-4.00%、-3.44%、-0.55%、-0.40%和-0.37%。上述行業2季度二級市場平均上漲幅度為-7.47%，高于同期的股指跌幅。

　　反之，業績增長穩定的行業受到基金增持，增持的前五大行業分別是機械設備、醫藥生物、石油化工、塑膠塑料和食品飲料，從行業市值增長率看，增持前5位均獲得正回報，平均上漲幅度為6.82%，選對主題尤為重要。綜合來看，現階段的市場行情對于基金行業的配置能力提出了更高的要求。

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