□ 本報記者 游敏常

　　上周，基金三季報悉數披露完畢，中興通訊成了最大的“贏家”，一躍成為基金三季度增倉頭號股票。10月份以來，雖然該股走勢略顯低迷，但基金仍然握緊手中籌碼沒有放松。

　　“機構三季度增倉主要是因為公司海外市場業務恢復比此前大家預想得好”，上海某外資券商一位胡姓通信行業分析師告訴《證券日報》記者。中興通訊董秘辦某楊姓工作人員也向本報記者表示，公司海外業務正在復蘇，三季報對此已有所體現，預計未來前景仍然向好。

　　在10月份大盤震蕩走高，重返3000點并一度突破3100點之際，中興通訊走勢略顯疲軟，股價不漲反跌，全月下挫了2.17個百分點。相比之下，同期滬深300指數漲幅達到9.17%。從指南針機構密碼數據來看，10月份機構從中興通訊小幅流出了2.92億元，而上周機構買入了11.27億元，賣出11.8億元，持倉仍然保持穩定。

　　光大證券通信設備行業分析師周勵謙在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來中興通訊的走勢一直穩健，稍強于大盤，這樣的走勢更能避免重蹈去年前高后低、大幅震蕩的覆轍；今年機構持倉也不像去年那樣僅為了抱團取暖，更多地還是看中了經濟復蘇仍舊不夠明朗的情況下中興通訊良好的成長性。

　　對中興通訊而言，四季度更是全年的關鍵所在。從往年經驗來看，公司過半收益將會在該季度得到確認，此外海外市場能否繼續復蘇也留待四季度進一步檢驗，而最值得一提的是，明年1月底公司權證(中興ZXC1)即將行權，這對持倉基金來說無疑會是一次重大考驗。今年大半時間走勢平靜的中興通訊會否借此機會掀起股價波瀾？

　　三季度基金增倉逾90億元

　　誰也沒有預料到，三季度，基金竟然向中興通訊傾注了如此多熱情。據wind資訊數據，三季度總重倉該股的基金從二季度末的27只一下子增加至92只，總持股數達到35950.95萬，環比增加了26258.09萬，持倉比重合計占其流通盤的24.5%。

　　若以市值計算，中興通訊也是三季度基金增倉最多的個股。按照7至9月期間平均股價計算，三季度基金增倉該股的金額達到90億元。而根據指南針機構密碼數據，7-9月份，機構凈流入該股的資金總額為9.7億元，其中買入165.04億元，賣出155.7億元。

　　從公司最新季報來看，三季度中興通訊的籌碼進一步向機構集中。據季報數據，公司股東人數從6月末的52392戶大幅減少至9月末的31734戶。同時，公司前十流通股東中，基金席位數從二季度的4個增加到6個。

　　繼二季度之后，廣發聚豐繼續榮登該股第一大基金流通股東和第四大流通股東，持股數從之前的2856.26萬大幅上升至3552.15萬，占其流通盤的比例為1.94%。與此同時，廣發旗下另外一只基金——廣發聚瑞三季度也重倉持有該公司727.96萬股。

　　三季度業績表現優異的嘉實主題精選則躍升至第七大流通股東，持股數為1512.89萬，交銀施羅德精選、長盛同慶、興業趨勢則分別列該股第六、八、九和十大流通股東，各自持有1659萬股、1494.76萬股、1430.75萬股和1386.48萬股。

　　季報見喜

　　基金減倉勢頭暫止

　　盡管分析人士對機構大舉增倉中興通訊的動因有不同見解，但大家均看好公司的發展前景。

　　“毫無疑問，今年是國內3G網絡建設投入最大的一年，作為通信設備主要提供商之一的中興通訊將從中大獲其益”上海某老牌券商通信行業一位楊姓分析師告訴記者，“因此機構大幅增倉也是理所當然的事情”。

　　前述胡姓分析師則認為，公司海外市場復蘇超預期是機構增倉的主要原因。都不約而同地將機構增倉舉動與中興通訊的業績表現聯系起來，而公司今年的業績表現確實可圈可點。

　　據公司三季度業績報告，2009年1-9月份，公司實現收入428.4億元，同比增長了41.3%，實現凈利潤11.9億元，同比增長46.1%，每股收益0.67億元，其中第三季度實現收入151.4億元，凈利潤4.1億元，均超過此前市場普遍預期。

　　分析人士表示，海外市場快速復蘇以及國內市場繼續向好是公司業績超預期的關鍵所在。中金公司通訊行業分析師陳昊飛表示，從季報數據來看，公司的海外收入貢獻由2009年上半年的46%提升到2009年3季度的52%(2009年上半年128億元，2009年3季度78億元)，顯示出海外資本支出的強勁反彈。

　　雖然10月份中興通訊股價表現疲軟，小幅下挫2.17個百分點，但在良好的業績面前，持倉較重的基金并沒有輕易放棄手中籌碼。指南針機構密碼數據顯示，10月份機構僅從該股流出2.92億元。上周公司發布了業績靚麗的三季報之后，基金減倉該股的勢頭已經得到遏制，僅從該股流出了0.53億元。

　　后3G時代

　　技術增長帶來新機遇

　　據悉，今年是國內3G網絡建設規模最大的一年，有分析人士估計，今年的三大運營商投入3G網絡的總金額高達1500億元，而網絡建設高峰一旦過去，中興通訊的業績會否急速回落呢？

　　“公司和投資者對這個問題一直都較為避諱，我認為大可不必，因為第一年網絡建設得投資肯定會比較多，然后逐年減少，但三大運營商情況又有不同，比如中國電信，因為網絡基礎較好，加上今年投入又比較大，明年下滑肯定會比較大；但對中國聯通和中國移動來說的話，明年下滑應該會比較少；最重要的是，在3G配套設備特別是在有線方面，包括接入、傳輸、電源等，中心通訊的份額肯定會繼續上升，”周勵謙表示，“另外，在手機終端方面，公司的收入仍舊有不少的提升空間，按照我預計，明年公司在這塊的收入會增加40個億左右”。

　　前述胡姓分析師也強調，此前大家估計今年三大運營商在3G網絡建設方面的投入將達到1500億元，明年則回落到1000億元，而今年前三個季度實際完成了900億元左右，進度較預想的要慢，因此明年3G網絡的投資金額很可能比市場預想的高一點。

　　中興通訊董秘辦楊姓工作人員也表示，目前國內3G網絡建設仍然有許多待建，而隨著通信技術的發展，對其他附帶的通訊領域也會有所刺激，因此通信設備的市場前景還是很大的，最重要的一點是，目前現在3G網絡都沒有用戶數的，一旦3G迅速發展起來，已有網絡設計有可能不能滿足用戶需求，屆時勢必要增加設備，改造網絡，這對中興通訊來說又是一大機遇。

　　基本面支持

　　42.39元行權價可及

　　除了業績之外，四季度中興通訊還有另外一個看點，那便是權證行權之日漸進。目前該公司發行在外的中興ZXC1權證將在1月29日到期，行權價格為42.39元，而上周五中興通訊正股價格報收于37.35元。

　　不少投資者對今年武鋼股份和中信國安等個股權證到期前夕走出的行權行情仍然念念不忘，隨著中興通訊行權之日漸進，其股價走勢能否給市場帶來驚喜呢？

　　周勵謙表示，之前他也和多家機構投資者就行權一事進行過探討，這些機構投資者認為如果公司業績不好的話，行權可能會成為投機的因素，“我覺得還是看公司的基本面，我認為沒有必要在這上面做太多的波段，如果大盤比較好的話，它(中興通訊)行權的可能性還是很大的”，他說道。

　　招商證券某權證分析人士也認為，從目前正股價格來看，離行權價不算太遠，如果公司基本面配合的話，行權的可能性還是比較大。

　　實際上，包括陳昊飛在內的行業分析人士都認為中興通訊的估值仍然有提升空間，“按照今明兩年的增長速度，我覺得給予該股25倍以上的PE并不過分”，周勵謙提到。陳昊飛更表示，中興應該被重新估值，2010年市盈率可在25倍-30倍。

　　從季報數據來看，三季度末中興通訊的資產負債率為72.59%，如果能夠在股權方面得到融資的話對公司不啻于一大利好。以42.39元/股的行權價格、0.92的行權比率計算，若全部權證順利行權的話，公司可獲得25.35億元的資金。

　　“作為公司來講肯定是希望行權，但行權既是好事也是壞事，按照公司目前的發展來講，不能光是局限于行權了”，前述楊姓工作人員表示。

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